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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】虽然有媒体爆出伊朗向以色列和美国传递愿有条件重启核谈判的讯息，特朗普也表示伊朗官员希望讨论缓和与以色列的冲突，但伊朗与以色列公开的信息显示，两国都还要继续袭击对方。目前相关的品种如原油、黄金以及部分伊朗产能较大的品种（如甲醇）等仍会剧烈波动，参与相关品种注意风险。目前内盘品种在煤炭等品种的回升下，出现一定程度的成本抬升状况，预计幅度也较为有限。

 

【股指期货】指数震荡回升，走势较为强势，但是成交量并未显著回升，显示市场的情绪仍偏谨慎。我们认为目前情况下指数向上面临的压力依然存在，回档出空间再反弹，对于指数来说难度明显更小。目前地缘政治等事件对情绪仍有扰动，我们的观点不变，等待调整之后的买入机会。

 

【贵金属】我们上周强调“中东地缘政治对黄金的影响较为有限”，目前仍坚持这一判断。黄金最大的劣势是所处位置太高，目前尚没有改变当前趋势的因素出现，且高位易伴随大幅震荡行情，建议观望为宜。

 

【碳酸锂】供给端产量无明显好转，锂矿与锂盐库存均面临较大压力，去库进程缓慢。需求端，当前由于消费淡季等原因，下游采买意愿较弱，虽然锂价近期有所走弱，但企业并未有进一步备库的意愿，现货市场成交情况仍偏谨慎、冷淡，买卖双方心理价位仍有差距。整体来看，碳酸锂仍维持供给偏弱、需求较淡的局面，产业库存小幅累积。

 

【铜】美国5月ADP就业数据预期11.4万，但数据公布仅新增3.7万，初请失业金人数升至8个月新高，叠加中国5月财新制造业PMI跌破荣枯线，市场对全球经济复苏信心受挫，工业品价格上方空间受限。沪铜近月Back结构走扩，淡季需求疲软，下游仅逢低刚需补库，高价成交困难，但LME去库与矿端紧缺仍提供底部支撑，在没有新的驱动因素下，继续区间震荡。

 

【氧化铝】全国氧化铝运行产能达9065万吨，连续三周复产增量超100万吨/周，6月新增产能超200万吨，日均产量逼近历史高位24万吨，目前贴水超300元/吨，反映市场对远期过剩的悲观预期，价格向成本线靠拢，延续疲弱走势。

 

【铝】云南等地水电铝产能受雨季来水情况影响，若水电充足则复产加速，供应压力增加。下游逢低补库，但高价成交困难；持货商让利出货，现货流通转松，交投趋于疲弱。供应增量和淡季需求双重利空压制下，沪铝继续弱势震荡。

 

【铁矿石】矿价高开低走，盘中成交量显著放大，市场多空分歧加剧。基本面来看，当前铁水产量依旧维持高位，钢厂生产积极性尚在，形成对矿价的刚性支撑。但与此同时，进入季节性淡季，海外发运增强、港口库存回升，供给端边际走强。整体供需矛盾暂不突出，短期缺乏趋势性驱动。宏观层面，近期中东局势不稳带动避险情绪升温，宏观事件扰动加剧盘面波动，预计短期内铁矿价格将维持区间震荡运行。

 

【多晶硅】随着530抢装节点的结束，上半年光伏装机的集中释放阶段告一段落，终端需求明显放缓，带动硅料价格快速回落，近期已逼近历史低位。虽然上游多晶硅企业持续下调开工以应对压力，但终端装机放缓叠加产业链高库存仍对价格构成压制。同时，颗粒硅渗透率持续提升，其低成本优势对市场定价权的重构效应逐步显现，硅料价格正加速向颗粒硅现金成本靠拢。综合来看，在供需双弱、结构性成本重塑的背景下，尽管当前价格处于相对低位，但短期内反弹空间有限，仍维持偏弱判断。

 

【原油】随着以色列与伊朗冲突持续升级，交易者担忧中东地区原油供应面临日益严峻的威胁，地缘政治溢价正在被重新注入市场。过去数日以来，以色列对伊朗多地发动大规模空袭，轰炸该国核设施和军事目标，造成大量人员伤亡；作为报复，伊朗向以色列境内不同目标发动多轮导弹和无人机袭击。尽管伊朗通常被认为处于战略守势，以往做出的反击更多具有表演意义，但我们提醒，本次伊以爆发的直接冲突严重程度为近十余年之最，已经构成了实质性的地缘风险。市场现在担忧双方对能源领域直接发难：以色列或选择打击伊朗的原油中转枢纽和出口终端，可能会导致伊朗90%的原油输出被切断；倘若美以将战略目标明确定为伊朗政权更迭，德黑兰当局将不会考虑维持原油供应稳定，不排除采取封锁霍尔木兹海峡的极端手段。我们认为，在美伊以博弈的大局势未明朗前，原油地缘政治炒作一时风头无两，应谨慎看待情绪市和泡沫市一体两面的风险。

 

【橡胶】天然橡胶盘面止跌企稳后窄幅震荡，走势缺乏核心驱动因素。上游产区开割推进较快，预计新胶上市压力加大，后续关注雨季天气扰动下的原料上量节奏。下游进入传统需求淡季，厂商原料采买积极性不佳，维持逢低刚需补库为主，整体成交氛围表现一般。按照往年规律，夏季通常是汽车购销淡季，产销数据大概率环比走低，终端支撑预计相对偏弱。此外，虽然中美贸易谈判取得初步进展，但对于出口形势依然持谨慎态度，特朗普当局动向仍需静观其变。青岛地区天然橡胶库存有边际见顶迹象，但整体缓慢累库趋势未变，这说明供需过剩依旧是当前市场的主要矛盾。综合来看，中短期天然橡胶基本面表现疲软，令期现价格走势承压，同时外围宏观不确定性较大，应警惕对沪胶金融属性的影响。

 

【豆类基本面】美国政府提出的生物燃料混合建议继续发酵，周一CBOT豆油市场在扩板后继续涨停，美豆期货市场小幅升高，因市场预期豆油需求将推动大豆压榨量增加，导致豆粕供应过剩，因此豆粕继续承压回落。美国环境保护署（EPA）提议将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027年设定为244.6亿加仑，均高于2025年的223.3亿加仑。该提议还包含限制生物燃料进口的措施。全美油籽加工商协会（NOPA）发布的压榨月报显示，美国5月大豆压榨量低于多数分析师预期，为1.92829亿蒲式耳，环比增加1.4%，同比增加5%。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至6月15日当周，美豆优良率为66%，低于市场预期的68%，上年同期为70%。当周美豆种植率为93%，美豆出苗率为84%，去年同期和五年均值分别为80%和83%。

 

【大豆】现阶段基层余豆不多，国储及地方企业购销量较小，现货市场整体稳定。东北主产区出现大范围降雨，对作物生长较为有利。周一豆一期货市场维持震荡偏强走势，2509合约在连刷逾一个月新高后遭遇获利回吐盘打压，失守日内涨幅，远月合约继续震荡上行，技术上仍保持反弹节奏。国产大豆市场供需相对独立，国产食品豆长期供给过剩。随着国内进口大豆供给转向宽松，国产大豆压榨需求前景将再度转弱，需求端对豆价提升力较为有限。国产大豆被大量收购入库，三季度启动政策性抛储概率较大。中储粮近期大豆采购计划连续流拍，加剧市场对现货供应紧张的担忧，是近期豆一期货市场震荡回升的主要支撑。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价稳中偏强，局地上涨20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2850-2750元/吨之间。东莞菜粕报价下跌30元/吨至2530元/吨。进口大豆供给宽松，全国油厂开工率维持高位，豆粕持续累库限制油厂提价。周一国内粕类期货市场宽幅震荡收盘小幅回落，持仓整体下降，跟随外盘呈现粕弱油强特征。美豆强势上涨引发的成本传导集中在油脂市场释放，粕类期货市场涨势放缓。国内三季度进口大豆订单缺口较大，美豆中期仍面临天气不确定性，叠加中东地缘政治风险升高，国内粕类期货市场仍处于易涨难跌节奏。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场继续涨停，美国生物燃料需求前景好于预期，美国豆油继续受到资金爆炒。周一马来西亚棕榈油市场强势大涨，美国生物柴油掺混提议高于预期且中东冲突推动原油价格大涨，棕榈油买盘情绪迅速升温。船货检验机构ITS和AmSpec发布的数据显示，马来西亚6月1-15日棕榈油出口环比增幅分别为26.3%和17.77%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下滑4%。周一国内油脂期货市场承接外盘强势大幅上涨，中东战争风险叠加美国豆油需求炒作，油脂市场看涨情绪被全面激活，棕榈油和菜油期货持仓大幅增加，豆油和菜油期货迅速升至年内高点。目前包括中东局势和美国生柴在内的外部扰动已经超越国内油脂市场供需基本面，预计国内油脂市场短期仍有跟涨潜力。同时也要注意，美国政府该项提议的最终方案会在10月31日前公布，其中的不确定性仍不能排除。市场短期暴涨也意味着获利回吐压力在不断累积，注意追高风险。

 

 

 

 

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