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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】以色列袭击伊朗最大天然气田，这是以色列首次袭击伊朗能源基础设施，而且是上世纪80年代两伊战争以来首次有伊朗境内炼油厂遇袭。虽然伊朗的天然气主要用于国内使用，但袭击仍是一次重大升级，即使伊朗已经明确表示愿意先停止且偃旗息鼓，但目前油价仍处在强势时期。中东冲突的强度略超出我们预期，后续的走势仍可密切关注，我们认为只要以色列能确保伊朗教士集团的统治地位，预计冲突的规模依然可控。目前以伊冲突对国际定价的大宗商品仍有明显影响，参与需谨慎。

 

【股指期货】上周两市在以伊冲突的情况下回落，走势符合预期。以伊冲突对中国经济和资本市场无直接影响，但是这一事件对全球的风险偏好影响较大，因此我们需要关注外围市场走势对情绪端的影响。从5月份PPI走势可以看出，目前企业盈利端面临的压力依然明显，当前指数上行的主要支撑在于政策和情绪，情绪端可关注抱团现象突出的微盘股指数走势，我们认为短期观望为宜，耐心等待调整之后的机会。

 

【贵金属】美国总统特朗普6月15日在接受美国广播公司采访时说，美国目前没有参与以色列对伊朗的军事打击，但以后“有可能”会介入。目前以伊冲突升级的标志是“伊朗攻击美国军事基地，或者封锁库尔木兹海峡”，目前看两者均为实现，伊朗已经表现出彻底的妥协性，一旦以色列放松进攻，以伊冲突的幅度可能有限，目前位置的黄金，不要追涨。

 

【碳酸锂】锂盐厂周度开工、产量连续3周环比回升；国内锂盐产能仍在增长，且国内矿产量有较大增长，锂精矿进口量仍保持一定增长，继续关注外矿的成本、减产和发运情况。需求方面，SMM数据显示6月份磷酸铁锂产量预计环增2%、三元材料预计环降1%，基本符合新能源汽车的销售和库存情况。整体看碳酸锂基本面变化不大，基本面上承压明显。

 

【铜】矿端偏紧趋势延续，尽管加工利润承压，但副产品硫酸价格较高，一定程度上抵消了部分铜精矿加工亏损，尚未触发冶炼主动减产。需求转入淡季，下游铜箔、铜管等开工率均环比出现下降，下游终端虽有韧性,但对铜向上传导力度不足，需求依然是制约铜价上涨的重要原因。整体来说，目前铜盘面价格在震荡区间内波动运行。

 

【氧化铝】山西、河南地区受环保检查影响，部分氧化铝厂限产10%-20%，短期供应收紧，但俄罗斯氧化铝到港量增加，或使氧化铝价格从单边下跌将转入低位震荡概率较大。

 

【铝】特朗普政府将铝进口关税从25%提高至50%，覆盖欧盟、东南亚等主要出口地区，引发全球贸易链重构。美国中西部铝现货溢价上涨，但高关税抑制整体需求，压制铝价反弹空间，而且云南复产推进，西南丰水期产能进一步释放，铝价走势承压。

 

【钢材】上周钢价维持在历史低位区间内震荡运行，市场供需矛盾依旧突出。尽管地产链的持续低迷对国内需求形成压制，但钢材出口表现仍具韧性，在全球贸易摩擦与对等关税博弈的复杂背景下依旧保持高位，为总需求提供了关键支撑。不过，原料端价格仍处下行通道，成本支撑持续削弱；与此同时，宏观情绪在中美博弈、中东局势等多重扰动下反复波动，未形成一致性预期。在缺乏实质性利多驱动、政策尚未明确转向的背景下，我们认为钢价仍将维持低位震荡的走势。

 

【铁矿石】受中东地缘局势影响，市场避险情绪上升。但需注意，中东并非全球铁矿石主要贸易路线的核心区域，其对铁矿物流及供需的实际影响有限，更多体现为情绪扰动。基本面方面，当前铁水产量维持高位，钢材库存仍处去化过程中，需求表现出一定韧性。与此同时，供给端无明显边际变化，港口库存虽高但未持续累积，整体供需处于相对平衡状态。考虑到宏观情绪仍将主导短期交易节奏，基本面未现明显矛盾或拐点，我们维持铁矿石短期震荡运行的判断。

 

【豆类基本面】因美国政府提出的2026年和2027年生物燃料混合要求高于行业预期，周五CBOT豆油市场强势涨停，大豆期货市场大幅跟涨触及三周高点，盘中豆粕震荡收低。美国环境保护署（EPA）提议将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027年设定为244.6亿加仑，均高于2025年的223.3亿加仑。该提议还包含限制生物燃料进口的措施。市场人士表示，未来美国国内生产的豆油将在可再生柴油生产原料中占据更大比例。美国豆油市场在此利多因素提振下强势涨停，美豆需求前景乐观，因此跟随豆油市场大幅反弹。

 

【大豆】现阶段基层余豆不多，国储及地方企业购销量较小，现货市场整体稳定。黑龙江省内降水分布不均，北部大豆产区局部偏旱。周五豆一期货市场延续升势增仓上涨，2509合约升至逾一个月高点，技术上反弹节奏进一步强化。国产大豆市场供需相对独立，国产食品豆长期供给过剩。随着国内进口大豆供给转向宽松，国产大豆压榨需求前景将再度转弱，需求端对豆价提升力较为有限。国产大豆被大量收购入库，三季度启动政策性抛储概率较大。中储粮近期大豆采购计划连续流拍，加剧市场对现货供应紧张的担忧，为近期豆一期货市场保持反弹节奏提供重要支撑。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价稳中偏强，局地上涨10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2850-2950元/吨之间。东莞菜粕报价上涨40元/吨至2560元/吨。进口大豆供给宽松，油厂开工率维持高位，豆粕库存连续回升限制油厂提价幅度。周五国内粕类期货市场走势分化，菜粕期货受现货上涨提振继续收涨，豆粕期货上行受阻减仓回落。美国农业部月报平稳落地，下一关注点将是月底的种植面积报告。现货端供给压力仍在释放，近期巴西大豆升贴水报价明显回落，成本端对豆粕期货市场的驱动力有所减弱。尽管CBOT豆类市场油强粕弱，但美豆强势反弹将带动进口大豆成本升高，加上国内三季度进口大豆订单缺口较大，叠加中东地缘政治风险升高，国内粕类期货市场仍处于易涨难跌状态。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场强势涨停，未来两年美国生物燃料混合要求高于行业预期提振豆油需求前景。周五马来西亚棕榈油市场强势反弹，受到原油和相关植物油市场上涨的提振，周线录得五连涨。中东局势急剧升级，引发市场对石油供应中断的担忧。原油走强将使生物柴油更具吸引力，全球植物油市场纷纷大幅跟涨。船货检验机构ITS发布的数据显示，马来西亚6月1-15日棕榈油出口环比26.3%。印度5月棕榈油进口环比增加84%，触及6个月高位。随着棕榈油价格回落，市场预计未来几个月印度等消费大国的棕榈油需求将继续增加。周五国内油脂期货市场整体反弹，中东地区战争风险升级，国际原油价格飙升，国内油脂市场超越基本面，跟随原油强势上涨。周五夜盘CBOT豆油强势涨停，中东地缘风险叠加美国豆油需求炒作，外部原油和油脂市场利多题材发酵，有望带动国内油脂市场继续跟涨。

 

 

 

 

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