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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美商务部长称中美谈判“进展顺利”，且美国称与墨西哥接近达成协议，部分豁免对墨钢铁关税，市场的TACO交易近乎演变为对所谓的关税威胁不再关注，美元类资产继续强势，以美股为代表。内盘工业品短期内进入超跌之后的“反弹-盘整”阶段，大部分品种并没有尖底形态，主要原因在于向上的驱动依然匮乏，我们建议耐心等待反弹结束，部分品种仍具备卖出保值机会。

 

【股指期货】指数昨日调整，对于调整原因，市场众说纷纭，但是并不存在明显的驱动因素，主要原因在于微盘股持续历史新高，上涨斜率过陡导致。我们强调，在政策呵护，企业盈利存压力的情况下，市场走结性行情是符合预期的。我们认为6月份行情偏震荡的概率较大，最佳策略仍是等待调整之后的买入机会。

 

【贵金属】黄金市场小幅震荡，波动幅度依然较大，是典型的随机游走态势，短期内影响因素较多，如地缘政治，关税，美联储降息等，但是这些事件中能大幅超出市场预期的事件不多，黄金震荡态势明显，且幅度较大。参与难度大，观望为宜。

 

【碳酸锂】辉石提锂方面，海外矿山并未有减产迹象，Finniss、MtMarion、Wodgina及Pilgangoora等矿山实现成本优化，国内新投产矿山仍处于爬产阶段，短期内辉石供应维持高位，矿石仍有降价空间，预计随着盐厂利润恢复，辉石提锂产量将会维持增长。盐湖提锂方面，国内盐湖维持季节性复产，海外盐湖产量随着新项目爬产逐步增加，预计国内盐湖提锂产量增加、锂盐进口稳中有增。。整体看碳酸锂基本面变化不大，预计反弹空间有限。

 

【铸造铝】铸造铝合金开盘首日价偏低，走势一度涨超6%。二季度处于废铝的产销淡季，成本对铸铝价格支撑相对有限。目前国内铸造铝合金行业处于消费淡季，下游采购意愿明显下降，导致企业订单量环比下降15%~20%，成品库存周转天数较4月增加3~5天。在市场竞争愈发激烈的背景下，为维持客户关系和加速资金周转，多数企业采取降价促销策略，导致铝合金锭的价格走势与基本面出现背离，形成了“跟跌不跟涨”的现象。当前价位不宜追高，下游企业可逢回调分批备货。选择套利，多近月空远月的正套交易，会是比较好选择。

 

【铜】特朗普政府计划将钢铝关税翻倍至50%，市场担忧铜可能成为下一目标，铜价高位运行。全球主要铜矿企业Q1季度产量增速不及预期，铜矿产量释放有限，矿冶平衡矛盾短期难以解决。加工费持续创新低，冶炼厂尚未触发冶炼主动减产。进入6月，下游企业采购意愿仍未见明显起色，普遍维持观望态度，成交量始终难以放量。近期沪铜继续以震荡对待等待宏观破局信号。

 

【铝】美国宣布将实施新的钢铝进口关税，从原来的25%变为50%，下游需求受到冲击。部分中小型铝型材企业由于资金压力、订单不足等原因，面临减产甚至停产的情况，市场对铝锭的采购需求较为疲软，大型企业多以刚需备货为主，整体市场成交氛围清淡。下游进入淡季，出口需求也不理想下，沪铝继续弱势震荡。

 

【钢材】海关总署数据显示，2025年5月我国钢材出口达1057.8万吨，环比增长1.1%；1-5月累计出口量达4846.9万吨，同比增加8.9%。在国内需求疲弱、地产链持续下行的背景下，钢材出口依旧保持强韧增长，成为需求侧的关键支撑。尽管全球贸易摩擦、对等关税博弈尚未完全解除，但当前我国钢材凭借品类齐全、性价比高和配套完备等优势，仍具较强国际竞争力。我们认为，在内需短期难以明显改善的背景下，钢材出口将继续承担稳定需求的重要角色，对钢价构成一定托底支撑。

 

【铁矿石】最新钢材出口数据反映出海外需求仍具韧性，间接强化了钢厂的生产动力。2025年上半年即将结束，但至今粗钢产量未见明确限产政策出台，考虑到时间窗口和经济增长压力，下半年出台大规模行政限产的概率明显下降。目前钢企盈利状况尚可，主动性减产和检修的积极性不高，铁水产量或维持高位震荡运行。在此背景下，尽管终端需求季节性回落，港口库存仍居高不下，但高铁水日耗在短期内对矿价仍具支撑作用。综合来看，我们维持震荡偏弱的观点。

 

【原油】供需关系回归稳定预期后，原油交易者再次开始关注国际局势和地缘政治的影响。中东方面，美伊核协议谈判进展不及预期，尽管伊朗起初一改强硬立场，采取通过第三方间接对话的方式，表现出愿意配合的温和态度，然而美伊斗争持续已近四十年，加上特朗普政府单方面撕毁核协议在先，双方处于高度战略不互信的博弈形势。俄乌方面，美俄欧乌各方利益诉求均未达成一致，随后俄罗斯战略轰炸机被毁事件发酵，标志着俄乌战争再次升级，给全球能源市场增添了更多不确定性。在此前地缘溢价几乎完全挤出的状态下，局部冲突加剧或将推动原油市场风险偏好回升。不过需要明确的是，油价长期重心仍取决于全球经济和贸易局势，特别是中美贸易谈判对关税问题的解决方案。中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，其结果将对原油等大宗商品情绪影响巨大，应予以密切关注。

 

【橡胶】天然橡胶仍受制于基本面过剩的高压，但利空因素兑现后悲观情绪缓解。海关总署最新公布的数据显示，2025年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计60.7万吨，较上年同期的48.5万吨增加25.2%；2025年1-5月，中国橡胶进口总量共计347.6万吨，较上年同期的281.4万吨增加23.5%。截至2025年6月上旬，中国天然橡胶社会库存128万吨，环比下降2.8万吨或2.1%；其中，深色胶库存76.3万吨，浅色胶库存51.7万吨，环比均有所下降3.4%。在流通现货和显性库存充裕的环境下，一段时期内橡胶供需逻辑仍将保持偏弱，整体符合季节性淡季预期。不过业界普遍预期，此前搁置的欧盟零毁林法案（EUDR）将于6月重启，到9月前可能会有新一轮国储橡胶收储计划，若实施将为产业链带来利多影响。关注后续橡胶供需改善情况，预计将对远期价格形成支撑。

 

【豆类基本面】中美贸易会谈带动的乐观情绪盖过美国作物评级改善造成的压力，周二CBOT大豆期货市场小幅回升，盘中豆油涨幅大于豆粕。美国能源信息署（EIA）预计，由于美国税收抵免政策的变化，美国今年将大幅减少生物柴油和可再生柴油的进口量。美国农业部发布的周度作物生长报告显示，截至6月8日，美国大豆优良率为68%，符合市场预期；当周美国大豆种植率为90%，去年同期和五年均值分别为86%和88%；当周美豆出苗率为75%，去年同期和五年均值分别为68%和72%。巴西植物油行业协会（Abiove）发布月报，维持巴西大豆1.697亿吨产量预估不变，预计巴西2025年大豆出口量将达到1.082亿吨。巴西全国谷物出口商协会（Anec）预估，巴西6月大豆出口量将达到1408万吨，高于前一周预估的1255万吨。美国农业部将于6月12日公布月度供需报告。

 

【大豆】现阶段基层余豆不多，国储及地方企业购销量较小，现货市场整体稳定。主产区大豆出苗整体较好，天气条件保持正常。周二豆一期货市场低开高走大幅反弹，周边市场回暖提振买盘信心，2507合约结束近两周盘整强势突破，远月合约纷纷跟涨。国产大豆市场供需相对独立，国产食品豆长期供给过剩。随着国内进口大豆供给转向宽松，国产大豆压榨需求前景将再度转弱，需求端对豆价提升力较为有限。国产大豆被大量收购入库，三季度启动政策性抛储概率较大。关注消息面进展和关键技术位阻力，供需基本面不支持豆一期货市场出现过度反弹。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价整体持稳，沿海豆粕现货报价多运行在2830-2920元/吨之间。东莞菜粕报价稳定为2490元/吨。进口大豆供给充裕，油厂保持高开工率，下游多以刚需采购为主，豆粕保持累库节奏，现货提价动力不足，豆粕基差保持弱势。中国粮油商务网监测数据显示，截止上周末，国内豆粕库存为37万吨，周度增加6.4万吨。周二国内粕类期货市场保持反弹节奏整体收高，持仓大幅增加。美豆坚挺叠加巴西大豆升贴水上涨，成本升高推动市场继续上行。现货端供给压力仍在释放，但远期订单不足以及美豆中期天气风险犹存，“弱现实、强预期”的市场特征显著。当前粕类期货市场买盘活跃，对利多题材敏感，技术反弹行情仍在持续。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场震荡收高，受到美国大幅减少生物柴油和可再生柴油进口的提振。周二马来西亚棕榈油市场震荡回落，5月底库存增加对价格施压，但6月上旬出口强劲限制跌幅。马来西亚棕榈油局（MPOB）昨日公布月报，马来西亚棕榈油5月产量数据和出口数据均高于预期，5月底库存为199万吨，环比增加6.7%，略低于市场预期的201万吨。检验机构AmSpecAgri和ITS发布的数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油出口量环比增加8.07%-26.4%。中国粮油商务网监测数据显示，截至上周末，国内三大食用油库存总量为215.04万吨，周度增加7.98万吨，其中豆油库存增加7.14万吨。周二国内油脂期货市场整体冲高回落，马来西亚棕榈油库存升高令棕榈油期货遭遇抛压，豆油和菜油期货涨势受限，呈现跟跌状态。产地棕榈油供强需弱，国内油脂供给宽松，油脂板块整体涨幅受限。油脂品种间存在基本面差异，内部分化局面仍在持续。此外，近期油脂市场情绪转换较快，短线资金频繁进出削弱行情连贯性。

 

 

 

 

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