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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】中美元首通电话，市场对大国关系缓和的预期升温，以铜为代表的品种一度暴涨，逼近历史新高，内盘工业品也大幅跟随。从工业品的表现看，低位的工业品对利多反馈较为积极，这也是市场的正常反应，建议密切关注芬太尼关税能否在近期取消。我们维持之前的观点，当前阶段“内盘品种不追空，外盘品种不追高”。

 

【股指期货】6月以来指数已经连续三日上涨，昨日中美元首电话，再度释放了缓和信号，预计对市场情绪有明显提振。目前股指上行的主要驱动在于政策的保驾护航，以及贸易端对情绪的压制，因此今日的情绪值得密切关注。关注沪指3400点的突破，以及成交量情况。

 

【贵金属】黄金冲高回落，走势依然是剧烈波动。中美元首电话对市场情绪有缓和作用，利空黄金；但是“特马分歧”加大，显示美国国内对特朗普的“大美丽法案”把债务上限提高五万亿的分歧依然较大，另外俄罗斯对于被乌克兰无人机袭击的报复尚未实施，目前金价所处的环境依然复杂，观望为宜。

 

【碳酸锂】基本面上，原料端，海外矿商挺价情绪仍在，由于出货压力以及受碳酸锂价格拖累而定价不断走弱，但较碳酸锂现货降幅偏小。供给方面，由于锂矿端报价下跌速度较现货缓慢，冶炼厂成本支撑开始走弱，加之由于碳酸锂价格快速下行，冶炼厂遭受成本利润倒挂的影响，令减产检修情况逐渐增加。需求方面，下游电池材料加工企业新增订单临近消费旺季的尾声，增速逐渐放缓。下游外采多以刚需补库为主，采买意愿偏弱，多以客供代工或长协订单方式成交现货。库存方面，碳酸锂库存仍处高位运行。策略上，我们建议逢高卖保。

 

【铁矿石】本周钢材产量小幅下滑，库存去化速度显著放缓，库存拐点或已显现。随着淡季逐步深入，下游钢厂检修减产的力度预计加大，铁水产量虽仍处高位但已有逐渐回落的趋势。不过，由于钢厂吨钢利润尚可，铁水产量下降幅度预计有限，矿价短期料将维持震荡偏弱的走势。

 

【原油】北美原油市场旺季初见端倪，季节性去库虽迟但到，不过仍存在需求疲软的隐忧。美国能源信息署(EIA)高频数据显示，截至5月30日当周，美国商业原油库存减少430.4万桶至4.3606亿桶，远超分析师预期的减少103.5万桶，前值减少279.5万桶。美国炼厂原油加工量增加67万桶/日，产能利用率回升3.2个百分点至93.4%。成品油方面却大相径庭，当期美国汽油库存增加520万桶至2.283亿桶，包括取暖油和柴油在内的馏分油库存增加420万桶至1.076亿桶，令市场颇感意外。按照每年规律，美国阵亡将士纪念日过后，标志着夏季驾车出行高峰正式开始，炼油厂结束集中检修并加大生产力度，对原油的需求将保持强劲增长。然而，在炼厂大幅增加汽油等产品供应的同时，终端零售消费数据表现不佳，造成原油去库而油品累库的鲜明反差。无论如何，未来随着气温升高和旅游旺盛，原油需求的季节性增长将对冲增产带来的过剩，关注接下来库存的边际变化。

 

【尿素】尿素价格跌至低位区间，近期延续弱势震荡，驱动不足表现乏力。全国各地尿素装置短停、检修和重启并存，但在产能投放高基数下，国内尿素日产量基本维持在20万吨附近。隆众统计显示，近期尿素工厂库存总量攀升至103.54万吨，环比上期增加5.48万吨或5.59%；尿素企业预收订单天数5.47日，环比上期减少0.41日或6.97%。下游农业需求旺季已过，复合肥开工负荷处于低谷，刚需力度支撑不足。近期尿素供需边际变化不大，成本端煤价大幅下跌，产业链库存压力层层堆叠，出口法检未全面放开的情况下，市场缺乏实质性改善的契机。不过在尿素价格阶段性触底后，后续将迎来夏季肥窗口期，印标出口也有望小幅增加，继续下跌空间有限，不排除有反弹机会，但难以出现趋势性上涨行情。

 

【豆类基本面】中美元首通话给市场带来贸易乐观情绪，周四CBOT大豆期货市场震荡收高升至逾一周高点，盘中豆油表现弱于豆粕。周四晚中美元首通话，同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。美国农业部在周初公布的美豆优良率虽低于预期，但与往年同期基本持平，当前美豆播种和出苗指标均好于常年水平。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截至5月29日当周，美国大豆出口销售合计净增19.79万吨，符合预期。巴西对外贸易秘书处（Secex）表示，巴西5月出口大豆1409.97万吨，同比增加5%。罗萨里奥谷物交易所表示，尽管收割工作推迟，但阿根廷大豆单产超过预期。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，目前阿根廷大豆已收割完成88.7%，该交易所预计阿根廷大豆产量为5000万吨。

 

【大豆】现阶段基层余豆不多，国储购销量较小，现货市场较为平稳。主产区大豆出苗整体较好，近日维持低温多雨的天气模式。周四豆一期货市场经历双边震荡后互有涨跌，近月合约受现货支撑震荡回升，远月合约因库存高企而承压回落，主力资金继续减近增远移仓换月。国产大豆市场供需相对独立，国产食品豆长期供给过剩。随着国内进口大豆供给转向宽松，国产大豆压榨需求前景将再度转弱，需求端对豆价提升力较为有限。国产大豆被大量收购入库，市场对三季度启动政策性抛储预期升温。在缺少减产和需求等利多题材支撑下，豆一期货市场有望维持反弹乏力状态。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价整体持稳，沿海豆粕现货报价多运行在2770-2850元/吨之间。东莞菜粕报价上涨10元/吨至2440元/吨。进口大豆供给充裕，油厂周度压榨量超过220万吨，豆粕累库节奏加快，供给压力令油厂提价动力受限，沿海豆粕基差普遍为负值。周四国内粕类期货市场走势偏强收盘上涨，中加双边经贸关系改善预期这一利空题材得到消化，菜粕期货止跌回升，豆粕期货买盘趋强，逐渐向此前反弹通道靠拢。油厂高开工率凸显豆粕市场近端供给压力，但远月订单量偏低且美豆生长期天气风险犹存，从而强化豆粕市场的近弱远强特征。菜粕期货市场释放政策升水，有望重回豆粕期货引领的偏强节奏运行。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场小幅回落，技术表现相对偏弱。周四马来西亚棕榈油市场收盘下跌，受累于竞争植物油下跌及获利了结情绪。在马来西亚棕榈油局（MPOB）下周公布月报前，一项调查显示，尽管出口需求强劲，但受产量增加推动，预计马来西亚5月棕榈油库存连续第三个月攀升，预计5月库存为201万吨，环比增长7.74%，将创下去年9月以来最高水平。周四国内油脂期货市场整体弱势震荡，菜油期货超跌反弹，豆油和棕榈油期货涨能不足，延续震荡行情。夜盘受中美元首通话提振，油脂板块在国内商品普涨格局下表现偏强。从基本面上看，当前正值国产菜籽集中供应期，国内菜油库存原本偏高，如果中加贸易关系改善，将改变菜油市场原有的高估值逻辑，相较于其他油脂，菜油期货可能仍存在补跌空间。国内大豆压榨量居高不下，累库压力限制豆油市场回升空间。国内棕榈油市场缺乏独立性，市场焦点集中在下周MPOB月报。

 

 

 

 

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