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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美联储官员讲话提振降息预期，投资者押注降息可以比之前预料的更早到来，美股和美债价格齐涨，美元回落，原油和黄金随之反弹。特朗普表示可能对中方实行分级关税，这种迫于国内资本市场压力而反复变化，随时变卦的做法，令投资者十分烦躁。目前工业品市场仍处在波动较大阶段，稳健投资者可等待稳定后再行参与。

 

【股指期货】指数小幅震荡，走势仍较为温和。目前指数仍处在国家队控盘的节奏内，指数下游托底力量支撑，上行则受风险偏好不足的压力，呈现窄幅震荡的走势，预计这种走势在短期内仍将维持。短期内参与价值不大，观望为宜。

 

【黄金】金价短期内走势系于美国关税政策的缓和程度，特朗普释放缓和言论影响金价走势，但是全球供应链合作格局复杂，协调难度加大。目前大量谈判尚未开始，许多问题仍有待确定，短期内达成“旧有状态”的可能性降低。黄金在关税扰动和谈判缓和的拉锯中震荡的概率较大。

 

【碳酸锂】碳酸锂周度产量维持高位，高基差推升流通市场库存增高，下游正极材料厂接下来的排产没有亮眼的表现，使得碳酸锂供需基本面继续恶化，期现货价格再度下滑；目前市场没有表现出积极因素出现的迹象，顺势看待，但是当前价格需关注澳洲矿端的反应，逢反弹卖出而不追空。

 

【铜】特朗普对关税政策的态度反复，市场避险情绪波动，但近期市场情绪有所回暖。全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳铜矿发生事故，智利铜矿工人罢工现象，美国业内消息传言或将限制废铜出口，而美国出口废铜大部分运至中国，这些都对供应端保持偏紧预期。现货以升水为主，表明市场对铜的即期需求较为强劲。基本面近强远弱，美国贸易政策不确定性加剧市场对其经济担忧，需求忧虑将抑制未来走势，将限制铜价反弹高度，维持震荡思路。

 

【铝】电解铝冶炼成本随氧化铝价格的持续下行，盈利处于高水平，带动产量小增，预计到4月运行产能小增10万吨至4390万吨。目前部分下游已经出现开工率下跌的情况，未来将逐渐过渡至消费淡季。具体而言，光伏“抢装潮”窗口期已经来到尾声，在需求提前透支的情况下，下半年光伏用铝需求将出现明显下滑。供应瓶颈、需求旺季托底，以及库存去化，共同构成了铝价在现阶段走势维持偏强格局，关注上方整数关口的压力位。

 

【铁矿石】特朗普政府对中关税态度如期反转，市场情绪也随之走弱。考虑到中美贸易及关税的复杂性，未来可继续关注价格冲高的做空机会。目前距离五一假期不到1周，在强政策预期下，短期或难下跌，可关注重大会议所带来的冲高做空的机会。

 

【钢材】特朗普政府对华关税政策如期反复，市场情绪再度转向。中美贸易博弈复杂性较高，高关税短期难现实质性松动，建议避免据此进行短线交易。从基本面看，钢联数据显示铁水产量及产能利用率虽处年度高位，随着五一的到来，将逐步显现出淡季特征。我们认为当前需重点关注政治局会议定调方向。策略上暂维持震荡思路，等待政策明朗后的方向选择。

 

【原油】在OPEC+宣布补偿性减产方案后，不出所料哈萨克斯坦能否执行存在较大问题，市场传闻若难以达成一致，则OPEC+将于6月继续大幅增产，该组织内部的不稳定性加剧了对过剩的担忧。据外媒报道称，哈萨克斯坦新任能源部长表示，在决定原油产量政策时，哈萨克斯坦将优先考虑国家利益而非OPEC+集团的利益，且该国三个最大油田项目无法限产，不过这一说法后来被官方收回。此消息引发了交易者的担忧，不单是OPEC第二大盟友将带来超额供应，更大的问题在于沙特将如何回应。有消息人士透露，由于成员国之间关于遵守纪律存在争议，为表惩戒沙特或带领OPEC在6月连续第二个月加速推进增产。短期内原油供应预期已经较为强劲，如果OPEC+在未来几个月继续以快于计划的速度恢复产量，预计今年晚些时候市场将面临严重过剩的局面。目前原油走势受消息面影响较大，短期不确定性因素增多，宜暂时保持观望。

 

【豆类基本面】受助于技术性买盘和对美国大豆出口需求的乐观情绪，周四CBOT大豆期货市场保持强势，收盘价格触及近两个月高点，盘中豆粕下跌豆油大幅上涨。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截止4月17日当周，美国大豆出口销售合计净增27.69万吨，报告前市场预估区间为20-60万吨。当前正值美豆播种初期，美豆产区天气基本正常。巴西大豆收割近尾声，出口能力大幅提升。阿根廷大豆处于收割阶段，天气条件好转利于收割提速。

 

【大豆】东北产区基层余粮见底，国产大豆价格整体稳定，黑龙江地储大豆4月28日进行拍卖。国家农业农村部维持2024年中国大豆2065万吨产量预测值不变。周四豆一期货市场止跌回升强势上涨，突破3月初高点，反弹节奏进一步深化。3月进口大豆量大幅下降，近期进口大豆卸货缓慢，供给紧张提振国产大豆需求前景。国产大豆市场供需相对独立，内外大豆价差拉大将削弱国产大豆油用压榨需求。在进口大豆供给紧张局面得到实质性缓解前，豆一期货市场技术买盘活跃，有望维持震荡抗跌状态运行。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价继续飙升，多地涨幅达到220-310元/吨，沿海豆粕报价多运行在3930-4300元/吨之间。东莞菜粕报价上涨80元/吨至2630元/吨。进口大豆通关缓慢，油厂开机率低于预期且恢复正常时间不断后推。多地豆粕库存见底，下游企业因刚需补库，油厂大幅提价，全国豆粕现货继续强势上涨。周四国内粕类期货市场整体走势偏强，菜粕期货因性价比提升而领涨，豆粕期货在远期供应压力下跟涨较谨慎。当前豆粕产业链上下游库存普遍偏低，但对进口巴西大豆集中到港改善供给紧张局面形成共识，阶段性供需错配，加剧期现货市场走势分化。豆粕库存尚未迎来拐点，高基差对粕类期货市场抗跌有较强支撑。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场大幅收高，技术上形成强势突破。周四马来西亚棕榈油市场窄幅波动，竞争植物油上涨被产量增加和马币走强抵消。机构发布的高频数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油产量与出口量呈现双增局面。印度在经历了五个月的平静期后，对棕榈油的采购需求显著回升。上周国内三大食用油库存总量下降，其中豆油库存因大豆压榨量偏低而降至多年同期最低水平。周四国内油脂期货市场延续震荡偏强行情，进口大豆供给紧缺，豆油期货连续四日上涨，价格重心明显上移。产地棕榈油库存有望迎来止降回升的拐点，生柴需求低于预期限制棕榈油价格升幅。菜油基本面较平稳，尚无力打破目前横盘整理状态。受隔夜CBOT豆油强势大涨提振，国内油脂板块有望整体跟涨，同时注意中美贸易政策对市场情绪的扰动。

 

 

 

 

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