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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国就业市场依旧韧性，好于华尔街预期。上周美国首申失业救济人数21.1万人，低于经济学家预期的22.5万，较前值的22万有所下降，且意外降至近八个月最低。续请失业金人数降至184万，为三个月来最低。数据公布后，投资者削减美联储降息押注，预计1月近90%概率不降息，美股冲高回落，美债收益率为此在高位。整体看外围通胀维持韧性的概率较大，这对外围定价的品种较为不利，最近两个月，处在高外的有色金属成为下跌幅度最大品种，如铜铝等。

 

【股指期货】沪指在“需要利空出尽”的传言下大幅回落，但是结构上看，前期强势蓝筹股回落，大部分个股跌幅有限，两市跌幅超过5%的公司不足十分之一，凸显市场情绪相对稳定。目前情绪端的回落主要原因应该是新国九条实施，对于ST个股可能增加的担忧。但是整体看，指数不可能复制去年上半年的走势，核心原因在于政策对于市场已经定调，这意味着托底的思路和位置都会非常清晰。建议耐心等待调整结束之后的买入机会。

 

【贵金属】金价明显反弹，走势强于大部分大类资产。黄金是2024涨势最好的大类资产之一，其基本面以及所处的环境是主要原因。展望2025年，黄金面临的环境并未显著变化，但是连续上涨之后的金价需要修整也是事实。目前位置不大幅调整，中线介入的性价比并不高。

 

【碳酸锂】供给端，锂矿端由于矿商挺价情绪较强，市场对高品位锂矿需求较强，矿价处于相对较高状态。上游冶炼厂由于长单谈判在即挺价情绪亦较为强烈，贸易商方面则因年末资金回笼以及前期库存偏高原因选择一定幅度降价。需求端，部分材料厂年前备库已逐渐接近尾声，采买情绪略有走弱。综合来看，碳酸锂短期内供给仍显充足，需求因备库完成而略有转淡，预计锂价维持震荡走势。

 

【钢材】本周钢材产量降幅扩大，库存由降转升，供需两弱，淡季特征明显，需关注原料价格的成本支撑力度。

 

【铁矿石】进入到2025，强预期仍存在，但供增需减高库存，矿价面临较大的压力，关注节前钢厂补库预期和人民币贬值情况。

 

【豆类基本面】因南美主要大豆产区遭遇炎热干燥天气影响，周四CBOT大豆期货市场继续小幅回升，盘中豆粕上涨豆油小跌。美国农业部公布的油籽压榨报告显示，美国11月大豆压榨量为630万吨，低于10月的647万吨。本周美豆出口报告推迟公布，预计上周美豆出口合计净增50-130万吨。近期，阿根廷和巴西部分作物区天气炎热干燥，大豆生长条件变差，市场担忧大豆产量将遭受损失。咨询公司StoneX周四表示，巴西大豆产量预计达到1.714亿吨，高于其在12月预估的1.662亿吨，该机构并未因近期天气而调低巴西大豆产量预估。阿根廷大豆产量近几年波动较大，该国正常产量水平在5000万吨左右。随着南美大豆陆续进入生长关键期，风险买盘动力提升，美豆市场保持对天气的较高敏感性。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四上涨0.76%，受助于油价和金价上涨。

 

【大豆】主产区大豆货源充足，现货购销平稳。黑龙江省多地蛋白含量在41%以上的毛粮收购价格在1.85-2.05元/斤。周四豆一期货市场维持震荡行情，虽未能守住日内高点，但技术表现依然抗跌。美豆反弹带动进口大豆成本升高，国产大豆价格交易区间回升至60日均线附近，市场看空预期明显缓解，价格底部特征不断强化。中储粮增库收购且部分库点上调收购价格，带动产区部分企业调高收购价格。企业和贸易商入市收购积极性提高，国产大豆流通压力减弱，豆一期货市场有望维持震荡偏强运行节奏。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价继续上涨，各地涨幅在20-40元/吨，沿海豆粕报价多运行在2890-2900元/吨之间，南北价差几乎持平。东莞菜粕报价上涨30元/吨至2240元/吨。阿根廷干燥天气引发大豆减产担忧，美豆收复千点关口改善市场预期。国内下游备货需求回暖，油厂挺粕动力提升。周四国内粕类期货市场承接美豆强势继续震荡上行，阿根廷天气炒作情绪继续引发空头资金主动离场，豆粕和菜粕期货延续减仓反弹节奏。当前巴西大豆保持增产预期，可以对冲阿根廷部分减产，全球大豆供给宽松前景尚难扭转。国内节前备货需求陆续启动，如南美天气持续配合，粕价有望继续深化反弹行情。

 

【油脂】周四CBOT豆油期货市场宽幅震荡小幅收低，技术上保持低位震荡状态。周四马来西亚棕榈油期货市场收盘大幅下挫，印尼推迟B40政策引发市场抛售情绪迅速升温。船货检验机构AmSpeciAgri和ITS发布的数据显示，12月1-31日棕榈油产品出口环比降幅分别为2.5%和7.85%。印尼政府未如期启动提高生物柴油掺混比例的B40政策，小幅下调1月毛棕榈油参考价格。周四国内油脂期货市场整体表现偏弱，印尼未如期启动B40计划，棕榈油期货遭遇抛压大幅下跌，并拖累豆油和菜油期货冲高回落。印尼政府此前多次强调将于1月1日启动B40计划，该计划曾引发市场对棕榈油消费增加、国际供应减少的担忧，是2024年棕榈油较其他油脂超涨的主要推力。目前该计划被推迟实施，引发市场剧烈回调在所难免，棕榈油与其他油脂间失衡的价差有望继续得到修复。受南美干燥天气炒作升温影响，国内豆油市场抗跌性明显提升。

 

 

 

 

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