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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国经济数据喜忧参半，上周首申失业救济人数21.9万人，低于预期。续请失业金人数升至191万，创三年以来最高水平。11月1日至12月24日期间，美国零售销售同比增长3.8%，略好于预期，目前货币市场交易员预计明年将降息38个基点。目前美股小幅震荡，大宗商品整体维持震荡态势，无明显趋势。我们认为短期内市场横盘的趋势依然明显，观望为宜。

 

【股指期货】指数震荡上行，走势较为温和，但是成交量继续小幅萎缩，短线的活跃度有所降低。目前市场处在基本面较为平淡，债券收益率下行导致红利资产上涨，而AI+引发科技股活跃的阶段，因此市场整体呈现局部板块活跃，大部分板块较为平淡的局面，预计震荡的态势不变，蓝筹指数相对占优。

 

【贵金属】黄金反弹，走势仍在区间之内。对于黄金，我们认为其走势仍在正常范围之内，短期内缺乏大起大落的驱动，因此短期的波动有一定的随机性。建议继续关注美元类资产的表现，黄金与其联动的趋势较为明显，短期内维持观望的态度。

 

【碳酸锂】近期现货市场交易双方的分歧较大，正极材料端年末入市采买零单的补库积极性较弱，而上游在长协签订时对预付款要求较高，现货市场的交投氛围较为平淡，报价窄幅波动。目前碳酸锂期货价近期持续在78000点下方运行，日内继续受到该价位的压制，当前碳酸锂市场缺乏明确指引，多空双方持续僵持，期价与现货相同，持续窄幅波动。

 

【锌】近年来，全球锌矿供应紧张的问题持续困扰着锋市场。2024年海外矿山产量不及预期，锌矿整体供需失衡，国产进口锋矿加工费一路滑至历史低位。近期海外库存不断减少，沪锌仓单库存大幅下降，且国内社会库存也在下降，供需面有一定支撑。低库存叠加锌矿短缺下，锌价保持高位运行。

 

【铜】Anoheistm与江西铜业确定2025年铜科矿长单TCRC分别为21.25美元/吨和2.125美分/吨铜精矿长单TC超预助回落，原料供应短缺，12月国内电解铜产量环比大幅增加。主因此前检修产能陆续复产，前期投产的治炼厂加快投产速度，此外部分治炼厂为追赶年度生产计划在12月也增加了产量。国内精铜杆、线缆企业开工率出现下降，临近年末季节性趋弱表现明显，但后续仍可关注空调排产以及产销能否在“以旧换新”政策下有超预期表现。年底国内消费偏淡，铜价预计维持震荡运行。

 

【钢材】钢联周度数据显示，产量继续下行，但幅度一般，反而是表需大幅下降8%。当下淡季特征显著，供需双弱，冬储需求尚未释放，短期市场表现疲弱，缺乏上行动力。

 

【铁矿石】近期环保压力趋严，冬储补库需求尚未释放，叠加高库存，铁矿石市场整体乏力，预计偏弱震荡格局仍将持续。

 

【多晶硅】昨日挂牌价较低，多晶硅价格高开低走，目前主力合约为6月合约，当前价格处于行业平均现金成本附近，说明市场对未来信心较高，光伏行业反内卷初见成效，关注行业自律执行情况。

 

【原油】国际能源署IEA公布的数据显示，2024年11月，全球原油供应环比增加13万桶/日至1.034亿桶/日，尽管OPEC+增产计划一拖再拖，但今年原油总产量预计仍将比去年增加63万桶/日。到2025年，全球原油供应预测将增至1.048亿桶/日，其中非OPEC+产量增加约150万桶/日，美国页岩油仍为最主要的来源。尽管西方国家正在收紧对俄罗斯原油出口的制裁，且OPEC+仍处于最大减产状态，但原油市场整体宽松格局难以改变。假如OPEC+自明年二季度起逐步解除自愿减产，全球原油供应敞口或将扩大至140万桶/日。在基准的过剩场景下，2025年国际油价将较今年下移约6-10美元，一季度面临较大的季节性下行压力。

 

【橡胶】天然橡胶终端汽车市场大势向好，特别是新能源汽车销量保持旺盛，在政策红利延续的背景下，预计需求将维持稳步上升。2024年在乘用车销量新高带动下，半钢胎开工率维持高位运行，另外欧美市场仍有消费增长预期，使得出口订单长期景气，半钢胎需求整体明显好于全钢胎。美国特朗普上台后对国际贸易影响较大，需关注关税政策发布和实际落地情况，但我国轮胎厂加速出海仍在推进中，受到的冲击应小于前些年的双反调查和贸易战。总体而言，在下游需求坚挺支撑下，明年橡胶价格有望稳中有升。

 

【豆类基本面】因担心阿根廷部分地区天气干燥，周四CBOT大豆期货市场延续反弹节奏震荡收高，盘中豆粕强势上涨豆油小幅回落。目前阿根廷大豆种植率在八成左右，美国农业部在12月供需报告中评估的阿根廷大豆产量为5200万吨。作为全球最大的豆粕和豆油出口国，阿根廷大豆产区出现的旱情引发市场关注。由于巴西大豆产量规模预计在1.7亿吨左右，巴西强劲增产预期可提高阿根廷旱情的“容错空间”。整体来看，随着南美大豆陆续进入生长关键期，市场对产区天气状况保持较高敏感性。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四下滑0.805%，受到油价下跌的拖累。

 

【大豆】主产区大豆货源充足，现货购销清淡。中储粮在东北多地增开新库点收购国产大豆，国标三等大豆净粮挂牌收购价格为1.85元/斤，黑龙江省多地蛋白含量在41%以上的毛粮收购价格在1.85-2.00元/斤。周四豆一期货市场涨势放缓小幅收低，技术上维持震荡偏强运行节奏。中储粮增库收购且部分库点上调收购价格，有助于改善国产大豆市场弱势预期。中储粮是产区农户销豆的主渠道，大量国产大豆入库存储，缺少需求转化不利于国产大豆市场长期健康发展。关注产区企业收购动态与贸易商入市积极性，豆一期货市场继续上行仍需要现货加以配合。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价小幅回升，多地上涨10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在2840-2860元/吨之间。东莞菜粕报价上涨10元/吨至2190元/吨。美豆因假日休市，南美大豆保持丰产预期。国内豆粕库存降至五年同期低位，下游备货量增加，粕价温和回升。周四国内粕类期货市场延续震荡偏强状态，巴西大豆升贴水报价止跌企稳，美豆连续回升，成本端对粕价形成正向驱动，市场看空预期下降，空头减仓离场压力增加。南美大豆陆续进入生长关键期，风险买盘增持天气升水意愿提升。国内禽畜养殖进入春节前育肥阶段，需求端对粕价的提升作用趋强。内外盘相继进入反弹节奏，有望继续吸引技术买盘。

 

【油脂】周四CBOT豆油期货市场小幅回落，呈现粕强油弱特征。周四马来西亚棕榈油期货市场小幅收低，受到中国棕榈油市场弱势拖累。船货检验机构ITS和AmSpeciAgri发布的数据显示，12月1-25日棕榈油产品出口环比下降1.1%-4.0%，降幅较前20日收窄。印尼棕榈油协会（GAPKI）表示，该国明年将毛棕榈油出口专项税提高到10%的计划可能会削弱当地生产商在国际市场上的竞争力。周四国内油脂期货市场先抑后扬小幅收高，盘面振幅收窄，有关印尼B40计划的消息频出，市场观望情绪升温，交投趋于谨慎。国内棕榈油库存维持低位，进口利润倒挂导致近月买船不足，产地棕榈油处于季节性减产周期等题材为国内棕榈油带来支撑。豆油性价比较高，下游启动节日备货增加豆油需求，但成本端仍受制于南美供应压力。受外盘油脂整体表现偏弱拖累，国内油脂市场上行阻力再度增加。

 

 

 

 

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