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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】宏观面较为平淡，美股继续大涨，引发大宗商品的原油、金属和黄金等品种跟随上涨。昨日召开的财政部标识，2025年要支持扩大国内需求大力提振消费，预计消费端的刺激政策仍将延续且加码，这对市场情绪有一定的提振。但是整体看目前供需端面临的状况仍较为平淡，预计工业品区间震荡的概率较大。

 

【股指期货】在蓝筹股集体上行的带动下，两市震荡回升，走势较为强劲。从影响因素看，十年期国债收益率跌破2之后，部分微盘股资金流到高股息公司。同时政策鼓励央企提升价值，鼓励破净股的市值管理，四大银行集体新高。整体看，以蓝筹估值提升为主要的动能依然充足，预计蓝筹类指数未来仍有相对更好的表现，关注调整之后买入机会。

 

【黄金】美股再度回到高位，黄金跟随反弹，但是力度相对较弱。目前黄金面临的格局没有明显变化，即中期环境利多金价，但是位置较高，整固消化需要时间，因此黄金目前的走势更多是节奏的问题。建议耐心等待调整结束。

 

【碳酸锂】基本面上，碳酸锂现货成交价格持稳。当前上游锂盐厂挺价的情绪仍较为强烈，更多还是以贸易商与下游材料厂之间的成交为主。部分材料厂后续排产情况较为明确，因此当下采买备库意愿有所走强，现货市场成交热度回暖。建议关注碳酸锂板块是否会出现类似多晶硅的厂家主动减产的情况，目前位置市场情绪处于回升期。

 

【铝】山西地区安环政策限制仍存，矿山开工率继续维持低位，矿石供应紧张局面暂未缓解。市场预期几内亚铝土矿产量将维持增长态势，几内亚铝土矿产量逐年提升，贡献全球主要的矿端增长，据SMM、几内亚地矿部数据，2024/2025年，几内亚矿增量分别为1862/2400万吨。国内电解铝运行产能维持高位，但受制于成本高企电解铝厂减产规模进一步扩大。2024年年底，国内铝材出口退税政策取消，国内需求平淡。成本亦有松动，不过铝价下跌后的补库行为及库存的低位对价格形成支撑。

 

【铜】由于检修结束和年末炼厂清库存而使得国产精铜到货增加，整体预计12月供给环比上升，供应压力加大。新订单仍然在减少，年末企业资金回笼压力下，下游保持刚需采购，预计后续开工将继续环比下滑，需求季节性走弱预期较强。美股大涨，沪铜继续高位运行思路。

 

【钢材】当前淡季特征明显，终端需求仍呈下降趋势，政策真空期间，市场对明年需求较为悲观，冬储需求不见释放迹象，短期钢价偏弱运行概率较大。

 

【铁矿石】广东省印发《节能讲坛行动方案》对钢铁产能置换和新增等做出了限制，2025年行政限产压力增强，矿价承压。

 

【原油】圣诞假期欧美燃油需求有所增加，美国商业原油库存持续下降，市场同时预期亚洲需求将逐步改善，短期存在一定利多提振。美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至12月13日当周，美国商业原油库存环比下降93.4万桶至4.21亿桶。圣诞节假日期间，机场客运量增长明显，全美日均旅客安检数量达到240万人次，比2019年同期的历史最高纪录高出近10%。尽管旅客出行需求旺盛，但航空燃油消费量仍未恢复到疫情前水平，难以对原油需求提供更多利好驱动。更深层的原因是，欧美发达经济体原油需求增长较为乏力，未来绝大部分需求增量都将集中在非OECD国家，特别是亚洲新兴市场，中国、印度等发展中大国预计贡献近60%的原油需求增长，且这一比重仍在持续增加。短期来看，节假日因素对市场节奏有所影响，但原油供需过剩的基本面逻辑未变，重心下移的主要趋势难以扭转。

 

【豆类基本面】受空头回补影响，周二CBOT大豆期货市场小幅回升，盘中豆油下跌豆粕上涨。综合分析机构的数据，目前巴西大豆已完成播种，部分机构预测的巴西大豆产量已超过1.7亿吨，美国农业部在12月供需报告中预计巴西大豆产量为1.69亿吨。阿根廷大豆种植率已过七成，美国农业部最新评估的产量为5200万吨。南美大豆保持丰产预期，全球大豆市场持续强化的宽松供给前景仍是困扰美豆价格回升的主要阻力。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周二上涨0.879%，假日前买盘活跃，大宗商品普遍走高。

 

【大豆】主产区大豆货源充足，现货购销清淡。中储粮在东北多地增开新库点收购国产大豆，国标三等大豆净粮挂牌收购价格为1.85元/斤，黑龙江省多地蛋白含量在41%以上的毛粮收购价格在1.85-2.00元/斤。周二豆一期货市场继续震荡回升，技术上三连阳，主力资金减近增远，周边市场回暖提振买盘人气，豆价逐步走出低谷。中储粮收购已成为产区农户卖豆的主渠道，大量国产大豆被动入库。压榨窗口无法打开导致供应压力难以有效化解，缺少现货或政策配合，豆一期货市场反弹高度恐受限。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价稳中小涨，局地上涨10元/吨，沿海豆粕报价多运行在2820-2860元/吨之间。东莞菜粕报价平稳维持在2160元/吨。美豆维持震荡行情，国内豆粕保持去库节奏，粕价窄幅波动。中国粮油商务网监测数据显示，截止上周末，国内豆粕库存总量为61万吨，周度下降4.8万吨，接近五年同期最低水平。进口大豆库存总量为591.9万吨，为近五年同期次高水平。周二国内粕类期货市场窄幅震荡，豆粕库存偏低令市场呈现近强远弱特征。美豆进入假期模式，南美大豆缺少减产天气威胁，供给压力仍制约美豆价格回升。国内饲企进入节前育肥阶段，需求端回暖有望提升粕价的抗跌性。

 

【油脂】周二CBOT豆油期货市场小幅回落，延续低位反复震荡状态。周二马来西亚棕榈油期货市场继续小幅收高，假日前市场交投清淡。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降14.83%。马来西亚棕榈油局（MPOB）表示，受此前强降雨影响收购和运输，马来西亚12月份棕榈油产量将连续第四个月下滑，12月底棕榈油可能连续第三个月下降。中国粮油商务网监测数据显示，截止上周末，国内三大食用油库存总量为211.78万吨，周度下降1.35万吨，各品种库存均有不同程度下降。周二国内油脂期货市场整体表现偏强，收盘不同程度上涨。棕榈油进口成本触及一周高点，产地棕榈油维持震荡行情，供需双减以及印尼是否分阶段实施B40计划备受关注。节日备货需求逐步增加，提升国内油脂行情自主性。整体来看，国内油脂市场看空情绪得到释放，短期向下调整压力明显减弱。

 

 

 

 

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