本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国经济数据好坏参半。得益于通胀降温及消费者支出创年内最高，三季度实际GDP年化季环比2.8%未修正，但三季度核心PCE通胀下修至2.1%略低于预期。就业市场降温，美国上周首申维持低位，但续请失业金人数创2021年11月以来最高，市场对于温和降息的预期进一步提升，整体看工业品市场偏震荡的态势未明显变化，建议继续区间思路对待。

 

【股指期货】两市大幅调整之后回升，从300ETF的成交看，国家队托底的态势明显，另外近期的险资方面会议也对长期资金入市有明显提振。对于指数，考虑到政策托底的意愿强烈，但是情绪端有所回落，预计短期内指数震荡的态势明显，目前位置不适合追多操作，等待调整之后的买入机会。

 

【贵金属】黄金价格反弹，走势依然较为随机，黄金的抄底资金较多。从宏观环境看，考虑到特朗普关税、地缘政治等尾部风险上行的前景，多数大行建议投资者在资产配置上保持适度的亲风险立场，这种观点非常普遍。黄金面临的环境较好，这一点并未改变，但是价格较高也是事实，维持区间值很当的观点。

 

【碳酸锂】近期现货市场成交不佳，临近年末，下游对碳酸锂采买力度减弱，正极材料工厂之间的价格竞争以及与终端报价的被动使得正极材料端的入市谨慎度提高。期货方面，碳酸锂近期弱势运行，盘后持仓显示近期净空席位仍旧占有相对优势，上方空间仍旧会吸引套保资金入场，抛压较大。

 

【锌】海关数据显示，2024年1-10月份累计锌精矿进口量达318.3万实物吨，同比去年1-10月的395.7万下滑19.5%。主因进口长期保持亏损状态以及海外主产区年内产出表现不佳，矿品味下滑、极端天气、意外情况、设备技术问题和停产项目未恢复等多重因素的影响之下，锌矿供应延续偏紧态势。原料短缺对国内冶炼厂冬储进度也有所拖累，加剧近弱远强的格局，上涨动力有所减弱。

 

【铜】TC/RC费用维持低位震荡，明年长单加工费谈判结果尚不明朗，原料供应有偏紧扰动预期。“金九银十”旺季消费依旧提供边际支撑，新能源汽车、家用电器类消费维持快速增长。近期铜价下跌，下游情绪好转，华东华南现货维持升水。市场继续预期交易关税风险及地缘政治风险会对铜价形成限制，铜价短期较难出现方向走势，但考虑目前市场情绪谨慎偏悲观，维持震荡思路。

【钢材】近期终端需求按季节性规律走弱，库存累积速度加快，但市场对即将召开的12月重要会议仍抱有较强增量政策预期。在当前强预期、弱现实的背景下，我们预计钢价短期内将以震荡走势为主。

 【铁矿石】当前铁水产量仍处于同期高位，临近冬储阶段，对盘面价格形成一定支撑。同时，政策预期较为强劲，铁矿价格走势相对坚挺。尽管如此，当前矿价水平较高，已对钢厂利润形成挤压，下游需求承接能力可能不足。综合来看，不建议投资者盲目追高。

【原油】据悉，除了中国首当其冲以外，美国当选总统特朗普还计划对加拿大和墨西哥征收25%进口关税，特别是原油未能从中豁免，该政策短期可能会抬高WTI原油价格，但中长期损害工业和消费。美国能源信息署数据显示，加拿大和墨西哥是美国进口原油的主要来源国，2024年以来美国平均每天从两国进口约520万桶原油及油品，占美国炼油厂加工成汽油和取暖油等燃料来源的四分之一左右，中超过400万桶来自加拿大。实际上，加拿大长期以来是美国中西部炼厂的重要供应链，业界此前普遍预期特朗普的贸易保护主义将对原油进口网开一面。然而，全面加征高关税政策将会推高进口成本，减少原油及油品的可获得供应，甚至引发报复性关税。美国石油协会等行业组织警告称，打破北美跨境能源贸易将不可避免地抬高油价，特别是最依赖加拿大原油的美国中西部地区油价或将飙升。

 

【橡胶】此前，欧洲议会通过了将欧盟零毁林法案（EUDR）推迟12个月实施的决议，并通过了一系列修正案以削弱该法案的效力，目前的天然橡胶价格已经对这一预期进行消化。从今年欧盟天然橡胶进口情况来看，此前二三季度贸易商曾大量提前抢购符合EUDR标准的天然橡胶，由此造成泰国出口到中国的天然橡胶货源大量分流，也是数月以来国内进口同比大幅下滑的重要原因之一。EUDR宣布推迟施行后，意味着今年四季度到明年一季度期间，欧盟对天然橡胶的补库需求下滑，导致这一部分货源重新流向中国，目前青岛地区已经观察到天然橡胶库存边际累积。不过更长期来看，到2025年底EUDR仍将执行，贸易商补库和国内进口分流的情形或将重演，今年预期落空出尽后明年依然构成利好。另一方面，泰国橡胶管理局（RAOT）宣布启动2025财年的橡胶延缓销售计划，也将对原料价格形成支撑，因此橡胶走势不宜过度悲观。

 

【豆类基本面】受助于美元下跌和假日前投资者调整头寸，周三CBOT大豆期货市场止跌回升，盘中豆粕上涨豆油大幅下跌。巴西国家商品供应公司（Conab）公布的数据显示，截至11月24日，巴西大豆种植率为83.3%，较去年同期高8.3个百分点。近期的降雨有助于阿根廷农民加快播种，目前阿根廷大豆种植率已接近四成。最近几周巴西和阿根廷降雨频繁，提振大豆收成前景，美豆因远期供应压力整体维持弱势震荡状态。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三下跌0.451%，美国天然气重挫对该指数造成拖累。

 

【大豆】主产区大豆货源充足，现货整体稳定。中储粮在东北多地启动新季大豆收购，国标三等大豆净粮挂牌收购价格为1.85元/斤，黑龙江省多地蛋白含量在41%以上的毛粮收购价格在1.90-2.00元/斤。中储粮实施轮库继续抛陈买新。周三豆一期货市场小幅回升，近月合约陆续收复3900元/吨关口，整体仍保持低位横盘震荡状态。中储粮托市收购有助于大豆现货止跌，但国产大豆因缺少压榨需求而无法化解长期供应过剩压力，现货市场整体上行乏力，豆一期货市场买盘动力仍显不足。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价互有涨跌，局地下跌20元/吨，沿海豆粕报价多运行在2900-3010元/吨之间。东莞菜粕报价上涨10元/吨至2160元/吨。南美供给压力下美豆反弹受限，缺少美豆配合，国内部分油厂停机预警对粕价支撑有限。周三国内粕类期货市场收盘互有涨跌，豆粕期货小幅回落，菜粕期货小幅回升，整体呈现粕弱油强特征。市场对于华北、山东等地进口大豆推迟入港的反应趋于平静，从全国范围看，进口大豆和豆粕供给依然较为宽松。南美大豆开局正常，缺少减少天气威胁，创纪录产量预期令美豆仍处低位震荡状态。进口大豆成本跟随美豆波动，国内粕类期货市场尚未摆脱弱势。

 

【油脂】周三CBOT豆油期货市场大幅下挫，技术上重回此前下行节奏。周三马来西亚棕榈油期货市场连续第三日上涨，受到马来西亚产量下降担忧的提振。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）表示，马来西亚11月1-25日棕榈油产量环比下降3.24%。船运调查机构发布的数据显示，马来西亚11月1-25日棕榈油出口环比下降8.2%-9.2%。周三国内油脂期货市场整体表现偏强，外盘油脂市场止跌回升改善国内买盘人气，棕榈油期货强势领涨，技术上三连阳对上周下跌行情展开修正；豆油期货因主力资金移仓换月令远月涨幅大于近月，止跌回升迹象得到强化；菜油期货受累于自身供给压力呈现跟涨状态，技术形态依然偏弱。产地棕榈油供弱需强以及国内近月棕榈油买船到港偏少，供应端收紧预期犹在，回吐压力释放后棕榈油市场买盘动力再度趋强。豆油和菜油期货受制于自身供给压力而处于跟涨状态，油脂品种间分化行情仍在持续。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦4203－4205单元

邮编：518048

传真：0755-82912900

总机：0755-82912900