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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美联储再度降息25个基点，符合市场预期。美股在美国大选之后继续大涨创新高，并带动黄金等品种收回失地。对于大宗商品而言，由于特朗普再度执政带来的贸易战预期，市场对于国内财政规模的预期提升，铜等品种收复跌幅，内盘工业品也开始回升。建议密切关注今日财政落地规模，我们预计大概率是相对超预期的水平，目前市场情绪高亢，政策预期对盘面影响较大，注意追踪政策面的变化。

 

【股指期货】两市大幅上扬，指数走势气势如虹，沪指已经逼近3500点的位置，而中小类指数如中证1000指数以及回到年内最高点，“政策牛”的行情已经一览无余。目前市场对于宏观回升和企业盈利增速仍有担忧，担心盈利端对市场仍有压力，对此我们认为这不影响短期内行情。此轮行情性质是政策转向和市场拨乱反正带来的估值提升，以及应对通缩压力而出现的政策上支持居民财富回升，对于指数，我们的观点从未改变：持多，或者调整之后继续买入。

 

【贵金属】黄金在美股大涨的刺激下大幅回升，几乎收复失地。特朗普上台的刺激以及美联储持续降息，以及市场对中国财政刺激的预期，全球流动性泛滥的预期大幅升温。对于黄金，我们认为其目前走势仍不在基本面约束范围之内，建议以盘面走势为主。

 

【碳酸锂】碳酸锂现货成交价格重心持续上移，下游需求排产较为乐观，拉动碳酸锂消耗量上行。部分下游材料厂存刚需采买或是备库需求。上游锂盐厂目前挺价情绪强烈，考虑到目前碳酸锂累计库存水平，预计碳酸锂现货价格继续维持区间震荡。

 

【氧化铝】氧化铝走势依旧偏强，不断突破新高。其上涨主要是上游铝土矿供应紧张加上氧化铝现货低库存。下游电解铝行业有复产产能释放，集中在四川以及贵州地区。10月份贵州和四川的产能继续复产。产能瓶颈又遇冬季环保限产部分北方氧化铝企业减产，加上出口窗口开启，国内货源流出，加剧供应紧缺，氧化铝现货及盘面近月强势。建议操作上目前可以采取买近卖远的对冲策略，不建议猜顶。

 

【铜】特朗普政府可能对我国出口商品施加高关税，或影响有色金属下游终端产品的出口需求，市场下游偏谨慎。商品房销售面积同比的连续下降出现拐点，存量增量政策“组合拳”作用显现，全国房地产市场呈现止跌回稳积极势头。当下影响铜价的主要矛盾并不突出，价格波动收敛，等待特朗普政府未来政策带给政策带来的剧烈波动。

 

【钢材】美国大选落地，特朗普明年上台后将给我国出口带来较大的压力。今日是全国人大常委会会议的最后一天，财政刺激规模还留有一定悬念，市场对此存在一定期待。

 

【铁矿石】美国大选与美联储议息会议相继落地，人大常委会会议也将在今日结束，近段时间宏观驱动或减弱，后市将逐步向基本面转移。目前下游开始呈现淡季特征，钢厂冬季环保限产压力逐步显现，我们认为短期不宜追高。

 

【豆类基本面】因植物油市场反弹带来外溢支撑，周四CBOT大豆期货市场大幅收高，逼近一个月高点，盘中油强粕弱局面持续深化。市场预期美国可能对进口废食用油征收关税。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至10月31日当周，美国大豆出口销售净增203.72万吨，处于市场预估区间的高端；当周美国豆油出口销售净增11.43万吨，远高于市场预估的0-5万吨区间。美国农业部今晚将发布11月供需报告，报告前分析机构平均预计2024年美豆产量为45.57亿蒲式耳，美豆单产预计为52.8蒲式耳/英亩。机构发布的数据显示，当前巴西大豆播种率已超过去年同期，阿根廷等南美其他大豆生产国播种工作有序推进，南美大豆产量前景保持乐观。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四上涨1.692%，受到铜和原油价格强劲上涨的提振。

 

【大豆】主产区大豆货源充足，农民惜售，购销不旺。中储粮在东北多地启动新季大豆收购，国标三等大豆净粮挂牌收购价格为1.85元/斤，九三集团在嫩江收购的蛋白含量高于39%的新豆价格为1.89元/斤。中储粮11月7日拍卖的54118吨国产陈豆成交率为72%。周四豆一期货市场买盘强劲大幅增仓，进口美豆可能受阻的担忧情绪刺激豆类商品全线上涨，豆一期货在豆二期货的带领下强势反弹，技术上打破近期横盘状态。中储粮入市收购的托底效果显现，豆一期货市场政策底基本探明，中美贸易前景的不确定性有助于提升国产大豆需求，如能得到产区现货配合，豆一期货市场有望继续修正此前跌幅。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价大幅上涨，各地涨幅在90-110元/吨，沿海豆粕报价多运行在3090-3160元/吨之间。东莞菜粕报价上涨120元/吨至2340元/吨。中美贸易战担忧迅速升温，进口美豆可能受限，供给担忧提升油厂挺粕动力。中国10月进口大豆808.7万吨，同比增长56%，创下四年来同期最高值。1-10月累计进口大豆8994万吨，同比增加11.2%。周四国内粕类期货市场与豆类商品一道强势反弹，中美贸易前景的不确定性引发进口大豆供给担忧，豆粕期货在技术上打破近一个月因美豆增产而持续低迷状态。进口大豆供给担忧引发市场情绪突变，为豆粕和菜粕市场带来短期溢价效应。美豆实现丰产目标叠加南美大豆创纪录产量预期，供应过剩奠定全球远期大豆市场偏空基调。在得到美豆反弹配合后，成本驱动有望助推粕价走强。

 

【油脂】周四CBOT豆油期货市场强势大涨，技术上逼近7月初高点。周四马来西亚棕榈油期货市场保持升势震荡收高，受到中国植物油价格上涨的提振。马来西亚棕榈油局（MPOB）定于11月11日公布月度供需报告，报告前一项调查显示，由于产量下降和出口增加，预计到10月马来西亚的棕榈油库存将下降至192万吨，比上个月减少4.64%。产地棕榈油进入减产周期，供弱需强，印度进口需求强劲，印尼明年初将实施B40计划，棕榈油基本面支撑因素较强。周四国内油脂期货市场整体走强，中美贸易前景的不确定性引发供给担忧，棕榈油和豆油期货连刷新高，菜油期货因菜籽供应充足而冲高回落。国内棕榈油供需双弱，但在高成本、低库存、远期买船不足和刚需等利多因素支撑下仍保持强势运行状态。内外盘油脂保持强势联动，市场仍对利多题材更为敏感。美国农业部和MPOB关键报告在即，多空分歧可能加剧油脂盘面波动。

 

 

 

 

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