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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国大选的选情非常焦灼，尤其是摇摆州并未出现明朗态势，避险需求以及交易员削减对特朗普胜选的押注，美元回落至两周低位，10年期美债收益率一度跌10个基点，大宗商品中的原油受益于特朗普上台预期减弱而大幅反弹，其他品种走势变化不大。目前影响本周行情的三大因素仍未落地，预计市场走势仍以震荡为主，建议开仓须谨慎。

 

【股指期货】两市缩量上涨，走势较强，也较为健康。对于当前行情，我们强调过市场已经处在政策和情绪完全逆转之后的阶段，因此主要操作策略是逢调整买入，情绪端的支撑来自于政策呵护市场，以及财政政策细节将落地，因此估值端对盘面的影响相对有限，可适当淡化企业盈利因素的影响。建议继续关注调整之后的买入机会。

 

【贵金属】黄金冲高回落，走势与美股一致。目前美股处在大选之前的震荡期，我们预期，无论民主党还是共和党执政，对美股的走势影响不大，因此黄金的美元资产属性受到的中期影响不大。短期内追上杀跌并无必要，黄金所处位置较高，短期内观望为宜。

 

【碳酸锂】国内碳酸锂生产因成本利润原因导致非一体化冶炼厂出现减停产情况，产量方面预计将有小幅收敛。进出口方面，由于智利出口价的比价优势另进口窗口逐步打开，随着智利碳酸锂的集中到港，国内整体供给量预计仍将保持相对充足和稳定。需求方面，由于上游冶炼厂整体挺价情绪仍偏强，下游从近期雅宝拍卖的情况来看，仍维持相对谨慎的态度对待锂价，更多采取逢低买入的策略，需求方面表现较为谨慎。碳酸锂短期内维持区间震荡态势，但我们认为8万以上价格卖保动力依然充足。

 

【铝】贵州电解铝企业继续缓慢释放复产产能，四川电解铝企业复产速度较快，截至本周本轮复产计划已接近完成。铝棒消费整体偏弱，华东地区铝棒持货商普遍反馈下游需求转弱，部分地区气温降低明显，影响下游开工。铝杆消费仍表现旺盛，目前仍处于下游电线电缆抢工期，大厂加工费报价偏稳定。宏观驱动波动频繁，铝供需格局持稳，短期高位震荡。

 

【铜】目前电解铜港口库存累计，已经位于过去4年以来的最高最高水平，这很大程度上说明了上游矿端宽松。从TC加工费中也可以看出，10月TC加工费由7.40美元/吨上升至12.90美元/吨。下游消费旺季的集中效应结束，除了家电11、12月的排产预期上修成为消费的韧性外，传统消费亮点不足。当下铜供需矛盾并不突出，市场情绪偏谨慎，以震荡思路对待。

 

【钢材】近期全国人大常委会会议已开始召开，并在昨日审议了增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。目前市场对财政刺激方案仍有较大期待，预计消息落地前，价格表现偏强。

 

【铁矿石】伴随天气转凉，同时我国部分地区受台风天气影响降雨，终端需求较弱，市场开始呈现淡季特征。尽管如此，目前市场仍主要交易宏观政策预期与美国大选，我们认为当前矿价估值偏高，投资者需警惕高预期未兑现导致的价格回调风险。

 

【原油】OPEC+官方确认再次推迟增产，暂时支撑了渐生颓势的原油市场。经OPEC及其盟友临时磋商，该组织已同意将原定于12月生效的原油增产计划继续递延一个月执行，主要是出于对需求的担忧和供需失衡的顾虑。近数月来，OPEC在其短期能源市场展望中持续调低需求预期，最新一期月报中将2024年亚洲原油需求增长预测下修至120万桶/日，然而面对消费疲弱的现状，尤其是中国原油进口下滑，达到这一数字也变得希望渺茫。不过，渐进式复产仍将是OPEC+未来的主线，首次增产数量定为18万桶/日，这只是计划逐步退出的220万桶/日的一部分，更是减产总量586万桶/日的一小部分。OPEC+目前仍以稳定油价方针为主，将于12月1日举行下一次部长级会议，决定2025年的政策方向。

 

【橡胶】近期，无论国内外期货市场，还是泰国主产区现货报价来看，目前各品类天然橡胶价格整体出现较大回落。造成橡胶走势调整的直接原因是，天气好转下原料成本支撑松动，但长期重心需要关注下游需求尤其外需放缓迹象。轮胎行业方面，近期全钢胎成品库存持续去化，带动开工回升情况较好，或因双十一消费刺激物流运输需求好转，而半钢胎在出口订单支持下维持产销高景气度。不过，9月以来中国轮胎出口数据观察到较大下滑，后期不排除最大的增长来源出口需求走弱，进一步制约橡胶实盘成交。此外，欧洲理事会同意欧盟委员会的提议，将《欧盟零毁林法案》（EUDR）的实施推迟一年，贸易商失去抢购相关货源的动力，产胶国出口将再度向中国分流，内需或难以消化这部分增量，最终使青岛地区转入累库状态。

 

【豆类基本面】出口需求继续提振美豆抗跌，周一CBOT大豆期货市场小幅收高，盘中豆油回落豆粕上涨。继上周接连有美豆大单出口报告后，周一美国农业部证实出口商向未知买家销售13.2万吨大豆。美国农业部发布的作物生长报告显示，截至11月3日当周，美豆收割率为94%，去年同期和五年均值分别为89%和85%。当前美豆收割已近尾声，2024年美豆创纪录产量预期基本兑现。商品经纪商StoneX周一将2024年美国大豆平均单产预估下调至52.6蒲式耳/英亩，该公司预测的美豆产量为45.39亿蒲式耳，低于一个月前预测的46.13蒲式耳。当前巴西大豆播种率基本追平去年同期水平，降雨有利于阿根廷等南美其他大豆生产国加快播种。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一上涨1.2%，受助于原油强势上涨的提振。

 

【大豆】主产区大豆货源充足，农民惜售，购销不旺。中储粮在东北多地启动新季大豆收购，国标三等大豆净粮挂牌收购价格为1.85元/斤，九三集团在嫩江收购的蛋白高于39%的新豆价格为1.89元/斤。中储粮11月4日拍卖53679吨国产陈豆，受起拍价格下调影响，成交率回升至88%。周一豆一期货市场冲高受阻震荡回落，多空双方围绕4000元/吨关口展开争夺，技术上回升节奏放缓。中储粮入市收购的托底效果逐渐显现，产区低蛋白大豆价格与进口大豆相比处于持平或偏低状态，压榨窗口的出现有助于企业扩大需求，并缓解国产大豆供应压力。豆一期货市场触底的概率较大，但反弹的持续性仍需高蛋白大豆现货加以配合。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价小幅上涨，各地涨幅在10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在2980-3050元/吨之间。东莞菜粕报价上涨20元/吨至2230元/吨。美豆因供应压力反弹受阻，华北部分油厂断豆停机，供给收紧预期提振油厂挺价。周一国内粕类期货市场震荡回升，盘中多空争夺激烈，持仓大幅下降。现货回升提振盘面抗跌性，但油脂强势仍压榨粕类市场反弹。美豆实现创纪录产量，季节性供给压力叠加南美大豆创纪录产量预期，全球大豆市场供应过剩前景持续深化，奠定远期市场偏空基调。国内进口大豆到港节奏存在收紧预期，缓解国内粕类期货市场回调节奏，关注油厂停机情况，注意美国大选结果对市场情绪的影响。

 

【油脂】周一CBOT豆油期货市场大幅回落，反弹节奏遭遇较强阻力。周一马来西亚棕榈油期货市场震荡收高，继续受到基本面数据的利多支撑以及相关植物油价格涨势的提振。三家船运调查机构发布的数据显示，10月份马来西亚棕榈油出口环比增幅在11.4%-21.1%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，10月份马来西亚棕榈油产量环比减少7.3%。马来西亚棕榈油局（MPOB）定于11月11日公布月度供需报告，报告前一项调查显示，由于产量下降和出口增加，预计到10月马来西亚的棕榈油库存将下降至193万吨，比上个月减少4%。产地棕榈油进入减产周期，供弱需强，印尼调高棕榈油参考价以及出口税，市场仍对利多题材较为敏感。周一国内油脂期货市场走势分化收盘互有涨跌，棕榈油期货因成本突破万元关口而继续与外盘强势联动，低库存、高基差、进口利润倒挂等因素令盘面继续向上突破；豆油期货强势跟涨，油厂开机率下降预期提振买盘；菜油期货则遭遇回吐压力，持仓大幅减少，跟涨节奏明显放缓。产地棕榈油利多题材尚未退场，国内棕榈油炒作情绪高涨，棕榈油期货有望继续保持强势运行节奏，但需注意回吐压力对行情的干扰。

 

 

 

 

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