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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国9月PCE通胀同比增2.1%符合预期，更接近美联储2%的目标，并较8月上修后的前值2.3%降温，但核心PCE物价指数同比增2.7%超预期，环比涨幅半年最高，叠加消费支出也加快增长，巩固了美联储放慢降息步伐的理由，美股回落，大宗商品则无明显变化。目前市场仍处在大选前观望期，以及11月4-8日将召开人大常委会会议，应会披露本轮财政扩张的具体方案。整体看市场震荡的态势明显，仍建议区间思路对待。

 

【股指期货】两市震荡反弹，成交仍在两万亿之上，但是权重股低迷，市场赚钱效应集中在部分个股的炒作上。由于流动性充裕，加上炒作氛围浓厚，这有利于中小类公司的表现，因此中证1000指数持续反弹，已有收复10月8日指数高点的迹象，但是权重股仍较为低迷。整体看指数区间震荡概率明显，中小类指数更受益流动性改善，明显占优。

 

【贵金属】美股下跌，引发黄金跟随。事实上自去年下半年以来，黄金已经成为美股走势的镜像，这也是黄金摆脱基本面约束，持续大涨的核心原因。目前看美元类资产泡沫尚没有集体破裂的风险，但是大波动也无法排出。对于黄金，建议关注震荡的风险。

 

【碳酸锂】终端市场需求拐点临近，11月材料厂排产环比小幅下滑。全球新能源市场来看，1-9月，全球新能源汽车销量1169.9万辆，同比增长20.3%，新能源汽车渗透率达18.1%。但9月仅中国和印度市场同比增长，其余各市场新能源车销量均同比下降。10月产量预计6万吨以上，供给端产量下滑幅度不及市场预期。尽管盐湖生产旺季已过但产量并未发生明显下降，同时云母和部分代加工企业由于节后期货价格冲高带来生产利润，套保后再度恢复生产，未来价格的下跌或将对企业生产节奏产生的影响减弱。整体看碳酸锂短期基本面变化不大，中期供需压力仍较明显。

 

【铜】进口铜精矿散单TC价格小幅回升至10.9美元/吨附近，铜矿供需偏紧预期使其上行空间依然有限。原料短缺叠加检修，产量走低。金九银十”旺季预期已在十一期间的消费上有所体现，以旧换新、绿色转型推动家电、汽车、新能源汽车消费。9月份商品零售额同比增长3.3%。基本面供需两弱，现货矛盾不明显，但季节性压力渐增，维持窄幅震荡。

 

【锌】国内外矿山扰动不断，澳洲新世纪矿因火山原因减产1万吨，原料端有所减量。10月炼厂以复产为主，精炼锌产量环比增加1%左右，后续随着原料库存缓解，预计企业生产将继续改善，预计联合减产效果不及预期。下游镀锌开工率下滑，部分前期检修企业有所复产，但高锌价抑制下游开工积极性，订单减少。美元强劲及高价施压锌价，回吐涨幅，维持高位震荡。

 

【钢材】根据最新钢联周度数据，螺纹钢的社会库存与产量出现由下降转为上升，钢市已开始展现出淡季的典型特征。然而，当前市场的主要动力仍然是政策预期。鉴于9月24日新政后市场对政策的预期不断上升，需警惕下周重要会议后这些强烈预期可能的落空。

 

【铁矿石】根据最新周度数据，钢市进入淡季，冬季取暖和环保限制可能导致铁水产量下降。尽管面临这些压力，市场目前仍未完全反映这一基本面情况。在国内政策和大选的预期双重影响下，市场焦点主要集中于这些事件的预期博弈。建议投资者利用当前这一窗口期，准备应对重大事件落地后市场可能的反身性反应。

 

【原油】目前原油市场消息纷飞，据传OPEC+可能将增产计划再次推迟，受此提振Brent原油价格站稳70美元以上。此前迫于油价下跌压力，OPEC+将首批恢复的18万桶/日产能从10月推迟到12月，现在出于对需求疲软以及非OPEC+供应增加的考量，消息人士透露该组织可能会将原定于12月的增产计划继续递延一个月或更长时间，这一决定最早可能在下周宣布。以往交易经验表明，在国际油价降至70美元附近，但跌势可控的前提下，OPEC+通常更倾向于稳定市场；当熊市无法避免时，沙特才有动机发动价格战来争夺市场份额。存量供应方面，当前美国原油和成品油库存都接近五年同期最低水平，新加坡成品油库存亦压力不大，低库存现状对油价仍有支撑。我们认为，未来三到六个月的时间内，原油走势震荡下行是一个波动中渐进的过程，明年一季度油价重心大概率更低，但当前继续顺畅下跌的可能性并不大。

 

【豆类基本面】受国际需求强劲和豆油价格上涨提振，周四CBOT大豆期货市场继续小幅回升，盘中豆油大涨豆粕下跌。美国农业部周度出口销售报告显示，截至10月24日当周，美国大豆出口销售净增227.33万吨，符合市场预期。当前美豆收割率已过九成，2024年美豆创纪录产量预期基本兑现。在美国农业部公布月度大豆压榨报告之前，市场预计美国9月大豆压榨量可能升至1.874亿蒲式耳。南美大豆主产国陆续进入播种季，机构普遍对南美大豆产量前景保持乐观。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四下跌0.141%，受累于黄金和棉花下跌。

 

【大豆】主产区大豆货源充足，农民惜售，购销不旺。中储粮在东北多地启动新季大豆收购，国标三等大豆净粮挂牌收购价格为1.85元/斤，该价格已成为其他企业挂牌收购的重要参考。国储、省储连续拍卖国产陈豆，维持低成交率或流拍状态。周四豆一期货市场延续震荡偏强走势，多个合约相继收复和接近4000元/吨关口，技术上保持回升状态。中储粮入市收购的托底效果逐渐显现，产区低蛋白大豆价格与进口大豆相比处于持平或偏低状态，压榨窗口的出现有助于企业扩大需求，并缓解国产大豆供应压力。豆一期货市场触底的概率较大，但反弹的持续性仍需高蛋白大豆现货加以配合。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价稳中偏强，局部上涨10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在2950-2990元/吨之间。东莞菜粕报价下跌10元/吨至2170元/吨。强劲的出口需求放缓美豆下行节奏，国内豆粕库存充足，油厂提价较为谨慎。周四国内粕类期货市场震荡回落表现偏弱，豆粕市场回吐前几日进口大豆可能延迟到港引发的涨幅，保持油强粕弱状态。中加菜籽贸易的不确定性影响减弱，季节性需求淡季令菜粕承压连跌，价格重心震荡下移。美豆弱势反弹，自身庞大的供给压力以及南美大豆创纪录产量前景无法扭转豆价下滑预期，国内进口大豆供给充足，豆粕库存处于同期高位，近端供给压力仍限制粕价回升。

 

【油脂】周四CBOT豆油期货市场继续大幅上涨，升至10月初高点，受到原油强势上涨的提振。周四马来西亚棕榈油期货市场因假日休市，此前在多重利好因素提振下连创技术新高。ITS发布的数据显示，10月份马来西亚棕榈油出口环比增加11.4%。产地棕榈油进入减产周期，印尼政府调高11月棕榈油出口基准价格，该国库存下降且生物柴油需求预期强劲，利多题材频现，棕榈油成为全球油脂价格上行的领头羊。周四国内油脂期货市场延续分化走势，棕榈油期货强势突破，技术上升至两年多高点，豆油期货探底回升维持高位震荡状态，菜油期货抛压不减表现较弱。产地棕榈油利多题材持续发酵，国内棕榈油供应紧张提振价格走强，目前进口成本高企且进口利润持续倒挂，终端刚需采购，后续买船偏少，库存重建难度较大，内外盘棕榈油的成本联动和供给担忧以及资金炒作情绪将令盘面易涨难跌，豆油和菜油期货受棕榈油市场强势带动处于跟涨状态。

 

 

 

 

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