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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】9月份年收入超过2000万的工业企业利润，同比下滑27.1%，相对于8月份是同比下滑17.8%有所扩大，以及美国大选预期中特朗普赢面较大，宏观现实面临一定压力，但是这也给市场造成了财政刺激力度会加大的预期，内盘定价的工业品维持震荡态势。考虑到本周处在美国大选前最后一周行情，预计此因素对盘面影响较大，我们认为工业品宽幅震荡的态势不变，观望为宜。

 

【股指期货】上周两市震荡回升，走势较强，日成交量维持在1.5万亿之上，市场交投活跃，目前指数仍处在典型的震荡行情之中。从规模以上工业企业利润以及已经披露的三季报看，企业盈利端无明显变化。目前市场情绪仍系于政策转向带来的估值提升，因此行情与企业盈利增速关系不大。我们认为继续关注目前位置指数大幅调整之后的买入机会。

 

【贵金属】黄金继续新高，走势强劲。以色列对伊朗的报复显示出其克制性，因此地缘政治端对金价的刺激有所减弱，但是并未对金价走势产生明显影响。大摩在其添加了ETF流动、中央银行储备、通胀指数、美元指数、全球风险指数和净期货头寸等多个参数的新模型中预测金价会上行至3100美元，足见美元流动性泛滥对金价走势的影响之大。目前位置我们的观点不变，不猜顶，跟随趋势，淡化传统定价模型。

 

【碳酸锂】供给端看，周产量提高至1.34万吨，辉石与回收产量维持增长企稳，云母与盐湖延续减量。辉石本周进入成本倒挂状态，叠加辉石进口量减少，辉石库存大幅回落，预计后续辉石进一步放量空间有限。需求端看，随着终端客供比例下滑，正极材料现货市场的采购增加，但是弱于国庆假期前的补库力度，后续需求预计逐步回落。碳酸锂库存已经逐渐由去库转向累库，将限制碳酸锂的反弹空间。我们的观点不变，如果价格大幅反弹，关注卖保机会。

 

【钢材】进入到10月最后一周，政策预期再度走强，11月4-8日全国人大常委会与政治局会议将召开，财政政策有望超预期。此外，中钢协也在上周推动钢企的重组和退出机制，钢市政策底有望进一步向基本面底转变。

 

【铁矿石】上周钢材与铁水产量继续上升，近期财政部表明有信心全年GDP保持5%增速，这意味着4季度刺激政策依旧会比较多，政策预期有望继续带动市场情绪走强。

 

【原油】目前原油基本面变化不大，主要变量是地缘政治因素，特别是伊朗和以色列开始直接对抗，可能会对市场产生重大影响。中东冲突你来我往的报复性升级，带来的风险情绪提振了原油多头信心，令空头不敢在此时轻易押注。另据外媒援引知情人士称，美国方面明确表示，不支持以色列打击伊朗核设施或石油设施，无论在袭击性质还是目标地点上，都应避免局势过度升级和影响全球经济。原油市场交易者达成的默契是，除非供需发生实质性改变，否则大方向上保持观望状态。在中东局势和美国大选等重大事态进一步明朗之前，投资者对未来可能出现的剧烈波动持谨慎态度。

 

【橡胶】四季度正值全球天然橡胶生产旺季，国内外主产区迎来原料快速上量阶段，市场关键因素在于天气是否良好，产量能否顺利释放。假设一切正常，今年较高的原料收购价格刺激胶农割胶积极性，原料产出将呈现明显增长，货源批量流入国内冲击现货市场，自上而下修复产业链成本利润关系。然而，泰国、印尼等传统产胶国树龄结构老化，加上后续气候或仍有异常扰动，也不排除今年旺季不旺的可能性。从往年供需平衡规律来看，正常随着供应端季节性释放，在需求端缺乏额外增量的情况下，四季度后期供需矛盾容易加剧，国内或逐步转入累库阶段，但考虑到社会库存处于近年低位水平，胶价向下调整空间有限，短期维持相对高位整理运行。

 

【豆类基本面】因美豆供应量庞大且南美天气有利，周五CBOT大豆期货市场承压回落，盘中豆油和豆粕同步下跌。美豆收割已近尾声，2024年美豆增产预期基本兑现。低价美豆提振国际需求，继前几日连续有大单出口报告后，周五民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售11.6万吨美国大豆。咨询机构PatriaAgronegocios表示，巴西农户已完成大豆预估中值面积的35.9%，低于去年同期的39.1%。目前分析机构普遍预期巴西大豆产量将创新纪录。阿根廷农业中心地带近期的降雨可能持续到11月，有利于该国大豆正常播种。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周五上涨0.815%，受到油价上涨的提振。

 

【大豆】主产区大豆收割基本结束，供需矛盾突出，购销不旺。中储粮大杨树直属库发布的大豆挂牌收购价格为1.85元/斤，质量要求中未对蛋白含量做具体规定。国储、省储连续拍卖国产陈豆，维持低成交率或流拍状态。周五豆一期货市场高开低走增仓大跌，中储粮收购价格低于预期引发新一轮抛压，技术上呈现破位之势。2024年中储粮收购价格落地，低于市场预期导致豆一期货市场微弱的看涨情绪再度转弱。中储粮入市收购可起到托底作用，但由于国产大豆相对于进口大豆缺少压榨优势，供给过剩仍是困扰国产大豆市场回暖的主要原因，不排除豆一期货价格继续向进口大豆靠拢的可能。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价整体下跌，各地跌幅在20-40元/吨，沿海豆粕报价多运行在2920-2980元/吨之间。东莞菜粕报价下跌30元/吨至2220元/吨。收割压力令美豆反弹受阻，国内进口大豆供给宽松，油厂开工率维持高位，豆粕库存止降回升，豆粕现货承压回调。周五国内粕类期货市场高开低走明显回落，来自现货端的供应压力令市场抛压再起，豆粕期货大幅增仓，近弱远强、粕弱油强的市场特征持续强化。中加菜籽贸易存在变数，菜粕期货因供给担忧呈现被动跟跌状态。南美降雨提振大豆产量前景，美豆反弹乏力重回弱势，国内养殖端需求不足，近端库存的庞大压力令豆粕期货市场主动求变，在得到美豆弱势配合后，甚至可能再度滑向前期技术低点。

 

【油脂】周五CBOT豆油期货市场宽幅震荡小幅收低，技术上反弹节奏趋缓。周五马来西亚棕榈油期货市场冲高回落收盘下跌，因高价抑制需求引发获利回吐，但仍录得16个月最佳周度表现。机构发布的数据显示，10月1-25日马来西亚棕榈油出口环比增加9.7%-10.8%。近期，产地棕榈油因印尼和马来西亚政府接连出台利多政策而遭遇资金爆炒，棕榈油价格涨幅远高于其他油脂，棕榈油性价比下降，高价对需求的抑制效应开始显现。周五国内油脂期货市场跳空高开继续强势运行，盘中因多头高位获利减持而回吐部分涨幅。产地棕榈油多重利多题材持续发酵，成本与情绪联动，国内三大油脂交替领涨，整个油脂板块仍在深化反弹节奏。棕榈油进口利润严重倒挂，国内棕榈油库存短期难以有效恢复，市场炒作情绪偏高，棕榈油较豆油价格的高升水状态仍在持续。中东局势复杂多变，注意原油市场剧烈波动对油脂市场外溢效应。

 

 

 

 

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