本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】科技股大涨刺激美股创新高，但是商品市场表现较为一般，原油、铜、黄金等品种震荡偏弱，内盘定价品种也无太大变化。财政刺激着力于化债和地产，托底经济的态势明显，暂时对工业品的影响有限。随着政策的影响消退，预计工业品重回供需关系支配，整体宽幅震荡的概率较大。

 

【股指期货】两市震荡上行，走势较为强劲。市场对于财政政策会议的解读较为积极，尤其是会议涉及到的化债、银行和地产，均属权重板块，因此昨日银行股表现极为抢眼。对于当前行情，我们认为随着波动率逐渐降低，指数有望进入震荡回升阶段，建议继续关注大幅调整之后的买入机会。

 

【贵金属】高于预期的美国9月通胀数据叠加此前强劲的非农报告提振了经济软着陆的可能性，这使得美联储11月降息25个基点的预期升至90%左右。与此同时，美联储会议纪要显示委员们对9月降息幅度存在分歧，这意味着短期内很难重现50个基点的单次降息幅度。但是大降息预期下降对黄金的压力有限，且目前黄金尚不存在大跌的基础，观望为宜。

 

【碳酸锂】宏观因素逐渐消退，且碳酸锂在整个期货市场中处于较为弱势的地位，高企的库存使得上方空间存在大量的套保需求。11月后，全部仓单面临集中注销，LC2411合约上的多头资金面对现有的4.4万张仓单存在较大的接货压力，限仓前存在较大的离场需求，会造成LC2411合约短期超跌，可尝试寻找机会介入期现正套或11-12合约反弹，远月震荡的概率较大。

 

【铝】晋豫两地停采矿山仍多受环保、安全验收等常规化工作检查的影响下，开工率难有明显提升，矿石现货资源供应紧张局面延续。云南地区枯水期大概率不减产，同时4季度贵州及新疆仍然新产能释放，供应压力仍存。国家对房地产政策积极且力度远超预期，市场情绪高涨。铝价走势上短时受宏观情绪过热之后修复影响回落，但整体走势受需求旺季和原料价格上涨影响，整体走势偏强。

 

【铜】铜精矿周度现货TC小幅升至6.5美元/吨，仍然偏低，全球精矿供应趋紧格局未变。由于原调短缺，国内冶炼产能增长较快导致冶炼利润亏损明显。受国内冶炼厂减产影响未来国产铜供应量将进一步下降，前三季度我国精铜累计产量达896.4万吨，同比增长5.6%。需求端，新订单增长速度放缓，高价已对需求形成负反馈，传统行业复苏好于预期。短期刺激政策预期将对铜价形成支撑，消费复苏稍显乏力，低于预期，库存出现累库，现货升水区间回落，预计铜价短期将转入震荡走势。

 

【原油】如我们所述，原油市场在等待大事件的发生，暂时稳定在中高位观望。然而，如果中东冲突仍不直接波及到原油供应，正如过去数年来一般，则实际供需仍将迎来相当晦暗的前景。不同于华尔街投机交易者，第三方能源机构普遍研判，2025年原油市场将进入非常动荡的一年，油价可能会跌至低位。无论伊朗事态如何发展，预计今年年底至明年初，沙特领导OPEC大概率将恢复更多的原油供给，而任何区域性断供都会给该组织留出更大的增产空间。另一边，美国高达1300万桶/日以上的原油产量已经超过了历史上任何一个产油国，且由于钻井效率提高等技术进步，本轮页岩油高产期可能会持续到2026年。尽管激进多头押注地缘风险推高油价，但全球原油总供应量和闲置产能如此充裕，在需求增长放缓的趋势下，未来长期必然面临过剩压力。

 

【橡胶】天然橡胶期货盘面大涨后遇阻回落，市场氛围初步回归理性状态。上游新胶产出随时间推移季节性增加，但2024年度全球总供应将呈现减产，目前现货端仍有较强的成本支撑。从库存变化趋势来看，超长的持续去库周期，是纵贯今年大部分时间的利多主线之一。截至2024年十一节后，中国天然橡胶社会库存总量为114.2万吨，较节前下降0.55万吨或0.5%；其中深色胶库存为66.3万吨，环比下降0.34%。不过和高价形成鲜明对比的是，现货市场交投氛围一般，下游企业难以承受成本，厂商采购意愿消极，实盘成交多有价无市。另一方面，橡胶价格高企会刺激旺产季大量新增供应，前期过多的雨水虽然阻碍割胶，但土壤保水增墒令高产可期。因此，胶价高位要想站稳，不仅依靠金融属性和题材炒作，主要还得有供需平衡收紧的配合。

 

【豆类基本面】受累于巴西降雨和美国丰产预期，周一CBOT大豆期货市场继续承压回落，美豆11月合约跌破1000美分关口，盘中豆油跌幅远大于豆粕。美国中西部大部分地区天气干燥，适宜作物收割。目前美豆收割进度已过半，本周收割进度数据因假日推迟至今日公布。农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西大豆种植率为8.2%，远低于去年同期的17%，为2020/2021年度以来同期最慢。巴西大豆播种窗口期较长，近日出现的降雨有助于改善种植条件。目前各机构仍对巴西大豆产量预估值保持创纪录的乐观预期。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一下跌1.33%，美元走强推动大宗商品普跌。

 

【大豆】主产区大豆收割工作快速推进，目前黑龙江省大豆收割面积已过六成。新豆上市量增加，供需矛盾突出，成交清淡。黑龙江各地大豆收购价格偏弱运行，其中蛋白含量高于39.5%的新豆收购价格在1.92元/斤左右。农业农村部10月报告维持2024/25年度中国大豆2054万吨产量预估值不变。国储、省储连续拍卖国产陈豆，成交率始终不高。周一豆一期货市场维持低位震荡行情，收盘小幅回升，技术卖压略有缓解。当前陈豆抛储与新豆集中上市明显放大供给压力，国产大豆主要用于食品领域，尽管与进口大豆价差已收窄至300元/吨，但压榨窗口仍无法打开，在缺少政策支持的背景下，供给过剩仍将对豆价施压。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价继续走低，各地跌幅在10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在2960-3010元/吨之间。东莞菜粕报价上涨10元吨至2300元/吨。美豆弱势震荡，1000美分关口支撑再受考验。节后国内豆粕基差成交火爆，支撑粕价相对抗跌。海关数据显示，9月中国进口大豆1137.1万吨，同比增加59%；1-9月累计进口大豆8184.9万吨，同比增加8.1%。周一国内粕类期货市场宽幅震荡收盘上涨，早盘一度探出本轮调整新低，午后因油脂回落而止跌回升，油强粕弱局面快速切换。2024年美豆实现创纪录产量几无悬念，巴西降雨天气有望缓解种植压力，丰产前景将继续深化全球大豆供应宽松格局。国内进口大豆供给充裕，预计本周油厂大豆压榨量在210万吨左右，高开工率将放缓豆粕去库节奏。美豆再度跌破1000美分关口，成本驱动下国内粕类期货市场仍面临较大抛压。

 

【油脂】周一CBOT豆油期货市场大幅收低，技术上显现阶段顶部迹象。周一马来西亚棕榈油期货市场冲高受阻回吐早盘涨幅，弱势原油打压买盘情绪，获利回吐压力显著增加。尽管马来西亚棕榈油减产周期可能提前到来，但印尼棕榈油出现强劲增长，产地棕榈油供给整体宽松。国际原油大幅下滑，削弱棕榈油生物柴油需求前景，棕榈油上涨驱动有所减弱。周一国内油脂期货市场高位震荡整理，盘中多空博弈加剧，收盘整体大幅脱离日内高点。一直处于领涨地位的棕榈油期货在创出逾两年新高后遭遇回吐盘打压，而处于跟涨状态的豆油和菜油期货日内跌幅较大，显露技术见顶迹象。油脂板块此前累积涨幅较大，在缺少外部油脂和国际原油强势配合下，市场冲高已显现疲态，并容易触发获利回吐情绪集中释放。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦4203－4205单元

邮编：518048

传真：0755-82912900

总机：0755-82912900