本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

【宏观策略】政治局会议对经济和金融市场看法出现重大转向，并做出具体部署，尤其是地产的表述为“止跌企稳”，这对商品市场意义重大，政策对拖累经济最大项进行调控的预期也显著升温，大宗商品价格大幅上涨，外围定价的部分有色品种已经逼近新高，而内盘定价的品种因为所处位置较低也连续大幅反弹。对于这种反弹行情，因为是情绪端主导，猜测行情什么时候戛然而止没有必要，建议跟随趋势。

【股指期货】两市在政治局会议的表述下再度暴力拉升，沪指回到3000点，一周之内收复3个月跌幅，市场成交量放大，市场情绪明显好转。对于当前行情，考虑到政策力度大且超出预期，对于市场的影响深刻且长远，建议避免用之前眼光看待市场。我们的观点不变，等待调整之后的买入机会。

【贵金属】黄金继续新高，站上2700美元整数关口，已经呈现空头集体认输，加速上行的阶段。对于黄金，美债收益率、货币属性以及美元类资产属性这三个框架中，美元类资产属性仍是最重要的影响因素。对于黄金，我们的观点不变，跟随为主，不要猜顶，中期建议观望。

【碳酸锂】碳酸锂探底回升，总持仓下降4104至425361手，近期碳酸锂持续震荡运行，虽然宏观面利好政策不断出台，工业品做多氛围浓厚，但碳酸锂并未出现明显跟随，主要还是来自于价格上行将会延缓产能出清的担忧，当下产业端供应收缩、社库持续去库在一定程度上托底碳酸锂价格，但整体供应过剩的趋势并未改变，在国庆长假备货前提下现货市场价格重心也仅小幅上移，日内现货价再度放缓，电碳跌至7.51万，工碳跌至7.09万不过当前宏观情绪强且碳酸锂高位跌势已久，预计短期碳酸锂偏震荡上行。如果大涨产业可以考虑卖保。

 

【钢材】昨日9月政治局会议罕见提到经济议题，关于地产行业，会上提到要“促进房地产止跌回稳”，要“对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量”，“回应群众关切，调整住房限购政策”。表述力度之大，为地产下行以来首次，极大的给市场注入了信心，钢价强势运行。

 

【铁矿石】政治局经济会议召开后，给市场特别是房地产市场注入极大信心，虽然房市尚未止跌企稳，但市场预期改善，强情绪对价格起到主导作用。

 

【原油】虽然原油市场明年将转向供强需弱格局，但这一预期已经被提前交易，而目前实际上仍处于去库存周期尾声。美国能源信息署EIA数据显示，截至9月20日当周，美国商业原油库存环比下降450万桶至4.13亿桶，库欣交割地原油库存2280万桶；美国战略原油储备规模为3.818亿桶，环比增加128.7万桶。成品油方面，当期美国汽油和馏分油库存分别下降150和220万桶；包括原油、成品油、丙烷和丙烯等在内，美国油品全口径库存大幅下降1460万桶。不过值得注意的是，上周美国炼厂日均原油加工量为1640万桶，环比下降12.4万桶；美国炼厂平均开工率为90.9%，低于前一周的92.1%。尽管实物原油市场需求仍具有一定弹性，相比之下期货市场前期显得过度悲观，但在供需关系劣化的背景下，油价趋势性走弱将是一个长期过程。

 

【橡胶】天然橡胶价格创下近七年以来新高，目前进入盘整但整体延续强势。抛开宏观预期的急转直上，单就基本面现状而言，天然橡胶供需关系并未发生显著变化。供应端对后期上量情况存在较大分歧，原料价格高企抑制中下游承接意愿，需求端延续外强内弱的特征，长期过剩有所缓解但尚未转向紧缺。在天气和减产题材炒作过后，需要有终端利好配合才能稳定胶价。根据米其林发布的数据，2024年1-8月，轮胎配套需求量同比呈下滑态势，而轮胎替换需求量同比增长约4%。对于成熟的汽车轮胎市场，新车配套需求占轮胎市场销量约30%，替换需求占比约70%，尽管此前长期受到高利率压制，全球轮胎行业仍表现出强劲韧性。后续刺激政策落实将有助于提升经济复苏预期，或将带动工业生产、交通运输等领域恢复增长，从而增加对橡胶等原材料的需求。

 

【豆类基本面】因市场对美豆出口需求和美国收成存疑，周四CBOT大豆期货市场冲高回落震荡收低，盘中豆油和豆粕同步回落。巴西干旱天气对大豆种植和运输造成不利影响，市场密切关注10月份可能出现的降雨。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截至9月19日当周，美国大豆出口销售合计净增157.47万吨，符合市场预期。美豆大豆收割工作有序推进，当前天气情况利于大豆收割。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数下跌0.53%，继续受到原油大幅回落的拖累。

 

【大豆】主产区大豆陆续进入收割期，东北各地天气条件较好，利于大豆收割，新豆上市量增加，多地开秤价格不及预期。农业农村部9月报告维持2024/25年度中国大豆2054万吨产量预估值不变。国储、省储以及企业拍卖豆源明显增多，拍卖底价虽有所下调，但成交率不高。周四豆一期货市场止跌回升大幅反弹，相关豆类品种走强缓解市场抛压，夜盘继续扩大升幅。国产新豆上市压力显现，供给过剩长期困扰豆价回升，相关部门发布通知，扩大大豆完全成本保险和种植收入保险政策实施范围，豆一期货市场迅速止跌回升，对此前超跌行情展开修正。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价小幅回升，多地涨幅在10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在3050-3140元/吨之间。东莞菜粕报价上涨50元/吨至2430元/吨。巴西干燥天气提振美豆上涨，成本驱动暂缓国内豆粕高库存压力，中加贸易关系紧张，提振菜粕价格上涨。周四国内粕类期货市场低开高走大幅反弹，节前避险情绪升温，持仓大幅减少。商务部决定自9月26日起对加拿大相关被调查措施启动反歧视调查，中加贸易摩擦加剧，供给担忧为菜粕期货带来溢价，也为豆粕期货走强提供支撑。节前豆粕成交量连续缩减，需求端采购较谨慎，国内豆粕库存止降回升，近端供应压力令粕价上行驱动不足，跟跌不跟涨的概率相对较大。

 

【油脂】周四CBOT豆油期货市场冲高回落大幅下跌，技术上结束八连阳走势，反弹节奏遭遇阻力。周四马来西亚棕榈油期货市场连升七日触及逾五个月高位，印度需求强劲的同时，市场担忧主产国产量前景。随着东北季风季节的临近和产出周期放缓，市场担心产地10月份棕榈油产量会达到年内峰值。周四国内油脂期货市场保持强势继续大幅上涨，产地棕榈油减产预期持续发酵，国内棕榈油期货在成本提振下保持领涨状态，中加贸易关系紧张刺激菜油市场走强，叠加国内宏观环境利好，市场买盘情绪高涨，三大油脂期货继续向上突破。当前国内油脂市场有过热迹象，受隔夜CBOT豆油下跌和国庆长假临近影响，高位回调风险加剧，注意合理调控仓位规避风险。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦4203－4205单元

邮编：518048

传真：0755-82912900

总机：0755-82912900