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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国8月密歇根大学消费者信心指数五个月内首次增长，通胀预期不变，新屋开工和营建许可等楼市指标持续受到高利率压力。上周数据增强市场对美国经济软着陆的信心，对9月美联储大幅降息50个基点的押注显著回落至25%。受美国经济衰退担忧减缓的影响，美股延续上涨，大宗商品震荡走强。我们维持之前的观点：内盘品种所处位置较低，不要追空；外围定价品种上行空间也相对有限，追多需谨慎。

 

【股指期货】上周两市表现较为分化，蓝筹类指数震荡反弹，尤其是红利板块有结束调整的态势，中小类指数表现较弱，中证500和中证1000指数仍创调整新低；两市成交了低迷。我们认为目前位置市场信心仍待恢复，考虑到指数所处位置较低，如果目前位置明显调整，出现一波中线做多机会的概率较大。

 

【贵金属】黄金再创历史新高，表现极为强势。美联储降息预期是主要推动因素，中期驱动是美元类资产的强势以及对剧烈膨胀美债的担忧。对于黄金的行情，我们的观点不变，短期跟随驱动参与行情，中期看金价所处位置较高，参与难度大。

 

【碳酸锂】锂辉石精矿价格快速跌落，尚未形成矿价底部，预计8月澳洲锂矿发运量持平，部分锂盐厂挺价、减产。下游订单表现来看，7-9月之间需求逐月增长，证实旺季需求，然而下游担忧终端四季度初去库，叠加长协尚可满足，市场上零单采购意愿偏弱。整体看产业去库，仓单压力仍大，目前锂价仍是悲观情绪主导，观望为宜。

 

【铜】宏观流动性风险扰动市场，有色波动加大。海外主要矿山的供应中断持续，现货TC持续走低，预计下半年矿端紧缺格局将难以缓解。下半年精铜产量增速大幅回落甚至可能实质性减产，上半年需求零增长，但随着推迟的需求释放和刺激政策带来新需求，下半年需求有所回升，现货压力边际逐步减轻。当下制造业复苏放缓压制铜价仍为市场主要交易逻辑，边际供需改善或将限制铜价下跌空间，预计后市铜价以震荡趋势为主。

 

【锌】海外矿山出产整体增幅有限，加之海外炼厂复产，对矿石需求增加，部分矿山项目延后，全球矿端偏紧格局暂未改善。当前锌精矿加工费来到历史低位，不排除炼厂后续出现临时减产或复产不及预期的可能性。镀锌价格下滑，且国内高温多雨天气影响需求释放，需求弱势难改，终端用户买涨不买跌，采购积极性持续下降。目前市场氛围有所回落，实际成交存在议价空间，市场整体呈现供需双降的弱势格局。短期受宏观面情绪扰动较大，预计下方空间或相对有限，后续关注宏观指引和社库去库情况。

 

【工业硅】昨日盘面价格再创新低，但尾盘回涨。市场基本面未有显著变化，供应强于需求的状况依旧，但情绪小幅好转。当前盘面硅价处于超跌状态，不适合追空，但抄底也需要进一步确认。

 

【铁矿石】昨日主力合约跌破700元/吨，创今年新低，尽管目前下游需求正走弱，但考虑到铁矿供应集中，定价受国际因素影响，国内供需非主导因素。本周美国就业及通胀数据向好，衰退预期减弱，对矿价有所支撑。

 

【豆类基本面】受累于美豆丰产预期和需求忧虑，周五CBOT大豆期货市场承压收低，周度跌幅达到4.51%，为连续第三周下跌，盘中豆粕下跌豆油收涨。美国农业部在8月供需报告中预计美国大豆将实现创纪录收成，供给压力下美豆价格回落至四年低点。由于美豆作物评级强劲且产区天气条件保持良好状态，市场预期美豆产量可能会被继续调高。民间分析机构ProFarmer将于今天展开田间作物巡查，市场密切关注该机构通过对美豆主产州作物的实地抽样调查后作出的美豆产量评估。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周五下跌0.686%，原油等商品下跌抵消了贵金属价格上涨的影响。

 

【大豆】主产区大豆正处产量形成关键期，东北天气条件转好。农业农村部8月份维持2024/25年度中国大豆2054万吨产量预估值不变，此前市场担忧的东北大豆减产未获官方认可。目前产区大豆余粮有限，现货价格整体平稳。中储粮近期加快国产大豆竞价销售频次，为新豆收购腾出库容，黑龙江地储也组织多批次国产大豆拍卖。周五豆一期货市场延续弱势再探新低，远月合约纷纷破位，价格重心下滑，弱势特征持续强化。美豆市场因丰产压力大幅回落，四季度进口美国大豆到港成本普遍降至3600元/吨之下，国产大豆需求前景堪忧，豆一期货市场正在经历新一轮下跌行情。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价稳中小涨，局地涨幅在10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在2820-2890元/吨。其中张家港报价2820元/吨，天津报价2890元/吨，东莞报价2870元/吨。东莞菜粕报价下跌10元/吨至2090元/吨。美豆因增产预期而反弹乏力，国内豆粕库存高企，缺少美豆配合，粕价涨势受限。周五国内粕类期货市场冲高回落维持弱势震荡状态，技术反弹持续性较差。当前美豆缺少减产威胁，丰产预期令价格重心连续下移；国内豆粕生产成本大幅回落，且库存处于历史高位，供强需弱格局短期难以扭转，缺少美豆反弹配合，国内粕类期货市场的技术反弹行情明显动力不足。

 

【油脂】周五CBOT豆油期货市场收盘小幅回升，技术上仍保持偏空状态。周五马来西亚棕榈油期货市场先扬后抑小幅收低，受到出口数据疲软以及相关油脂下滑的拖累。船运调查机构ITS、AmSpecAgri发布的8月1-15日马来西亚棕榈油出口环比降幅分别为20.2%和22.3%，降幅较前十日扩大。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比持平，此前公布的前十日产量环比减少5.56%。国内油脂方面，三大食用油库存维持高位，进口大豆和菜籽买船持续到港，油厂开工率依然较高，而需求端配合一般，油脂市场高库存格局短期难以扭转。周五国内油脂期货市场整体冲高回落收盘互有涨跌。棕榈油期货在外盘成本支撑下稍显强势，豆油和菜油期货在供应压力下反弹动力依然不足。随着中秋备货需求启动，节日需求效应有望提升油脂市场的整体抗跌性。当前外部油脂市场走势分化，无法为国内油脂市场提供明确方向，加上宏观和地缘政治等因素干扰，市场情绪转换较快，多空激烈争夺将扩大油脂盘面波动。

 

 

 

 

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