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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国7月零售销售增超预期至一年半新高，上周首次申请失业救济人数意外降至一个多月最低，数据打消衰退恐慌，美股大涨，国际定价的大宗如原油、铜等品种大幅反弹。从美股的表现可以看出，再度进入“无论经济数据好坏，均利多美股”的怪圈，其根本原因在于美国流动性充裕。考虑到目前国内外需求都相对疲乏，我们认为工业品难有趋势性行情，对于处于低位的内盘工业品，追空需谨慎。

 

【股指期货】两市明显回升，且成交量反弹，市场情绪也明显恢复，其走势超出我们预期。从影响因素上看，除了指数所处位置较低，外围市场反弹也对指数的氛围有所提振。随着部分农商行受监管要求，限制SPV投资公募基金比例压至2.5%，部分债券遭抛压，这对股市也形成利好。整体看目前位置指数上行空间显著大于下行空间，尤其是如果目前阶段指数能够因某种因素大幅回落，可能造就较为完美的中线介入点。

 

【贵金属】美元类资产集体大幅反弹，作为美元类资产最为强硬的品种之一，黄金自然难以掉队。我们的基本面观点没有变化，目前宏观环境利多黄金，但是金价所处位置较高，将限制其表现，中线并未明显买入价值。

 

【碳酸锂】基本面上看，供给过剩、库存高企仍是当前持续压制碳酸锂价格的主要因素，碳酸锂生产企业的挺价情绪仍旧存在，但是不乏因资金压力而主动进行库存调控的非一体化企业出货，报价持续下调；而下游正极材料厂排产虽有增加，但是对碳酸锂的采购仍旧以刚需为主。但目前位置追空存在风险，观望为宜。

 

【铝】几内亚7-8月雨季或影响国内铝土矿8-10月进口量，铝土矿现货供给偏紧，价格趋涨。但几内亚铝土矿进口量或环比增加、采暖季氧化铝厂环保检修或需求下降、印尼计划重新审视铝土矿出口禁令，氧化铝价格反弹空间有限。八月传统淡季接近尾声，有色价格的下跌也带动了下游消费的好转，后续消费端环比预期有所增加。有色板块处于宏观与基本面博弈的状态，市场预期现在相对敏感，盘面面临波动相对大，季节性淡季进入尾声，震荡的态势明显，建议观望为宜。

 

【铜】市场持续交易美国经济面临衰退式降息的风险，资本市场恐慌情绪蔓延拖累风险偏好显著回落，铜价持续弱势。当前大中型冶炼厂产量仍维持高位，7月电解铜产量高达102.8万吨，同比增长11%，部分检修企业阳极板的备货充足以及废铜原料的供应充沛令其维持较高产出。随着铜价回落，下游采买小幅好转，但由于无终端消费支撑，市场情绪偏谨慎，政治局会议再次释放利好信号，但后续政策落实仍需观望。市场情绪的不稳定性导致铜价在波动中呈现涨跌互现的状况，短期铜价维持震荡思路为宜。

 

【钢材】昨日房地产宏观数据公布，1-7月房地产投资额跌幅继续扩大，同比下降10.2%，同时房屋销售量价齐跌仍保持着2位数的降幅，房屋新开工、施工、竣工面积同比下降23.2%、12.1%和21.8%。尽管去年同期基数较低，但地产数据依旧维持较高的降速，地产行业仍处于探底的过程中，建材需求还将继续走弱。

 

【工业硅】昨日盘面价格再创新低，但尾盘回涨。市场基本面未有显著变化，供应强于需求的状况依旧，但情绪小幅好转。当前盘面硅价处于超跌状态，不适合追空，但抄底也需要进一步确认。

 

【铁矿石】昨日主力合约跌破700元/吨，创今年新低，尽管目前下游需求正走弱，但考虑到铁矿供应集中，定价受国际因素影响，国内供需非主导因素。本周美国就业及通胀数据向好，衰退预期减弱，对矿价有所支撑。

 

【原油】美国能源信息署EIA公布的高频数据显示，截至8月9日当周，美国商业原油库存增加140万桶至4.307亿桶；美国汽油和柴油库存分别下降290万桶和170万桶。三季度去库周期内出现逆势的小幅累库，似乎印证了终端消费欠佳拖累炼厂运营的推论，但值得注意的是，美国库欣（Cushing）地区原油储量低位，以及战略原油储备的持续回补。俄克拉荷马州库欣是美国最重要的原油枢纽和WTI原油期货交割中心，当期库欣原油库存再次下降170万桶至2880万桶，如果继续减少可能会接近可操作性库存下限，市场开始担忧引发交割困难的问题。与此同时，美国战略原油储备规模继续增加69.4万桶至3.76亿桶，美国政府正努力保留原油资源，尽量不使其发生净出口或外流，以应对国际局势可能发生的变化。据此我们认为，数周内原油市场均衡尚可维持现状，提供较为可靠的托底性支撑。

 

【尿素】国内尿素市场主要受下游需求低迷制约，行情缺乏核心驱动因素，山东、河南等主产销区实单成交随行就市。尿素中下游贸易商和终端整体逢低适量采购，大部地区农业追肥收尾，但复合肥工厂开始提前适当补仓，现货交易量逐渐回升。近期宏观情绪略有修复，尿素企业有前期低价收单积攒下的待发天数支撑，加上工厂尿素库存低位，暂时窄幅震荡持稳。不过中长期来看，下半年新增产能投放是主调，下游跟进以刚需为主流，有关出口政策的传闻多不可信，尿素走势仍将以超跌反弹和冲高回落的模式波动。

 

【豆类基本面】周四CBOT大豆期货市场维持稳中偏弱状态，美豆出口销售数据好于预期为市场提供支撑，但豆油创新低以及美豆丰产压力仍限制市场升幅。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至8月8日当周，美国大豆出口销售合计净增156.59万吨，好于市场预期。美国全国油籽加工商协会（NPOA）发布的月报显示，美国7月大豆压榨量回升至历史同期最高水平，达到1.82881亿蒲式耳，环比增加4.1%。民间分析机构ProFarmer下周一将展开田间作物巡查，该机构每年都会在8月下旬通过对美豆主产州作物的实地抽样调查给出美豆产量评估值，该机构发布的调查报告历来深受市场重视。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四止跌回升，受到原油和工业品市场上涨的提振。

 

【大豆】主产区大豆正处产量形成关键期，东北天气条件转好。农业农村部8月份维持2024/25年度中国大豆2054万吨产量预估值不变，此前市场担忧的东北大豆减产未获官方认可。目前产区大豆余粮有限，现货价格整体平稳。中储粮本周加快国产大豆竞价销售频次，为新豆收购腾出库容，黑龙江地储本周继续进行多批次国产大豆拍卖。周四豆一期货市场延续弱势再刷新低，远月合约连续失守多个重要关口，弱势特征持续强化。美豆市场因丰产压力大幅回落，四季度进口美国大豆到港成本普遍降至3600元/吨之下，国产大豆需求前景堪忧，豆一期货市场维持弱势运行。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价整体回升，各地涨幅在10-50元/吨，沿海豆粕报价多运行在2800-2880元/吨。其中张家港报价2800元/吨，天津报价2880元/吨，东莞报价2870元/吨。东莞菜粕报价上涨50元/吨至2100元/吨。美国农业部报告利空影响暂告段落，市场抛压减弱，美豆止跌回升，国内油厂提价自救，粕价超跌反弹，但高库存仍限制涨幅。周四国内粕类期货市场止跌回升震荡收高，尾盘受空头减仓离场影响，粕价几乎收在日内高点。美豆急跌后出现技术反弹，国内豆粕市场随即展开超跌修正行情。美豆丰产预期强烈，上行驱动不足；国内豆粕库存处于历史高位，供强需弱格局短期难以扭转，缺少美豆反弹配合，国内粕类期货市场的技术反弹行情持续性可能偏差。

 

【油脂】周四CBOT豆油期货市场冲高回落震荡收低，美国生物柴油利空政策挥之不去，技术上连刷新低，呈现油弱粕强状态。周四马来西亚棕榈油期货市场继续震荡收高，库存下滑以及低吸买盘抵消了出口疲弱的影响。马来西亚棕榈油局（MPOB）周一的报告显示该国7月棕榈油库存下滑至四个月最低。船运调查机构ITS、AmSpecAgri发布的8月1-10日马来西亚棕榈油出口环比降幅分别为20.2%和22.3%，降幅较前十日扩大。国内油脂方面，三大食用油累库节奏放缓，进口成本上涨提振棕榈油价格走强。国内油厂降低开工率，豆油库存在连增三个月后出现回落，国内进口油籽到港充裕，去库节奏需要需求端配合。周四国内油脂期货市场止跌回升整体收涨，夜盘在国内商品普涨氛围下继续扩大涨幅。棕榈油期货跟随马盘保持领涨状态，豆油和菜油期货在供应压力下跟涨。美联储降息预期升温，外部金融市场强势上涨。国内商品市场超跌反弹，油脂板块抛压减弱，多空博弈激烈，行情走势仍易反复。

 

 

 

 

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