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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

【宏观策略】美国公布的上周首次申请失业救济人数23.3万人，低于预期和前值，创一年来最大降幅，续请失业金人数上升至33个月新高。劳动力市场“坏数据”却是降息预期的好消息，叠加日本央行迫于压力不再加息，美股大涨，大宗商品跟随反弹。我们昨日强调，预计美股走A型的概率不大，其回升对商品市场情绪亦有较大影响。对于工业品，我们也反复强调目前位置不追空，预计短期内市场震荡的概率较大。

【股指期货】两市小幅震荡，走势温和。近期债券市场因政策压力调整，对市场相对利好；但是日本央行认怂不加息之后，人民币升值的趋势被打破，整体看市场环境有扬有抑。预计短期内指数宽幅震荡，关注超短的反弹机会。中线看，指数大级别行情可能要等到目前位置再度调整之后。

【贵金属】美国初请失业人数超预期，以及迪士尼、Airbnb、希尔顿财报对消费预警，美国6月信用卡债务意外下降了17亿美元，创下疫情以来的最大跌幅，显示持续的通胀压力促使美国家庭紧缩开支。宏观面的数据对黄金来说依然利多，金价反弹。但是我们的观点不变，短期内黄金走势随机性较强，中线无明显买入价值。

【碳酸锂】碳酸锂破位下跌，主力合约再创历史新低，总持仓量增加至31.1万手，资金入场情绪升温，过剩压力仍是市场下探的主因，7月新能车乘用车零售87.9万辆，同比增37%，环比增3%，增速在放缓，而碳酸锂供应端仍未见到明显减产，累库压力在逐步增大，叠加当前市场对经济前景预期悲观，后续新能源车增量空间或有限，碳酸锂在累库压力下继续走弱，当前交易所仓单继续增98至33191吨，碳酸锂现货重心下移，电碳跌至8.03万，工碳跌至7.53万，电碳现货价高于盘面08合约滚动交割结算价，虽交割无利可图，但市场交割热情仍不改，交易所部分仓库满库，等待入库仍很多。在供应端未减产前，预计碳酸锂易跌难涨。

 

【铝】几内亚雨季对铝土矿发运的影响在近期出港数据降幅中得到了体现，外矿供应紧张成为下方支撑主要原因。国内电解铝运行产能整体持稳在4350万吨附近，进入8月份，预计国内电解铝行业运行产能环比将进一步缓慢抬升，主要增量仍集中四川、贵州两地。目前逐步进入淡季，需求有所下降。沪铝库存持续增加，库存水平已来到近年来最高位。国家发改委等五部门印发《电解铝行业节能降碳专项行动计划》对行业的中长期发展趋势，供应成本支撑与终端需求差，多空因素交织下，保持震荡思路。

 

【铜】全球热门资产出现大幅回调，市场对衰退的担忧再次升温，金融属性的铜中性回落。二季度冶炼厂集中检修，但因炼厂大量使用粗铜和阳极铜，导致精铜产量不减反升。《公平竞争审查条例》8月1日执行，对废铜使用存在担心，废料供给使用均出现回落，废铜治炼加工流向比例在增加;而没有好的制造业、房地产表现，废料供应也很难扩张。铜价回落提振电网投资建设缓慢复苏，传统行业用铜除房地产外仍然韧性十足，新兴产业用铜增速平稳。短期市场恐慌情绪以及衰退交易升温带来的冲击下，铜价短期可能仍然处于弱势震荡，老空单谨慎持有。

 

【钢材】钢联数据显示，本周五大品种钢产量环比下降7%，降幅较大，其中螺纹降幅高达14.8%。目前钢厂利润持续恶化，减产检修进度加快，原料-成材负反馈加深，市场情绪再度转向悲观，短期没有改善的迹象。

 

【铁矿石】在钢厂减产检修的影响下，铁矿需求迅速走弱，加上到港量与港口库存处于高位，基本面较弱。目前处于钢市淡季，基本面难有改善，我们预计短期走势依旧偏弱。

 

【工业硅】昨日主力合约盘面跌破万元，再创上市新低。当前价格下，硅厂不仅是账面亏损，更是处于现金流亏损状态。目前新疆及西南地区产量依旧维持高位，我们预计短期硅价难有起色。

 

【原油】在前期回落获得安全边际后，由于美国EIA原油库存超预期下降，国际原油期货价格出现明显反弹。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至8月2日当周，美国商业原油库存继续大幅下降370万桶至4.293亿桶；库欣交割地原油库存增加60万桶至3040万桶；美国战略原油储备（SPR）回购73.6万桶至3.758亿桶的规模；美国汽油和馏分油库存分别增加130万桶和90万桶。供需方面，当期美国原油产量维持在1330万桶/日不变；美国炼厂原油加工量增加25.2万桶/日至1640万桶/日，美国炼厂平均开工率为90.5%。值得注意的是，旺季汽柴油消费弱于预期，使得炼厂利润受到挤压，终端负反馈对油价上涨形成制压。鉴于在去库存周期下，三季度原油基本面仍保持稳健，高盛认为Brent原油价格在75美元左右具有支撑，短期超跌反弹但中长期趋弱难改。

 

【橡胶】橡胶产业链终端企业销售压力依旧较大，造成采购及备货意愿较弱，令市场暂时呈供增需弱的局面。据第一商用车网消息，2024年7月中国重卡市场销售约5.9万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比6月下降17%，同比去年的6.13万辆减少4%；1-7月重卡市场销售各类车型约56.35万辆，比上年同期增长近1.4万辆或2%，但累计增幅进一步缩窄。7-8月传统淡季过后，金九银十旺季即将来临，给下游需求端带来一定利好，叠加以旧换新相关政策逐步落地，有望拉动国内车辆产销回升。沪胶盘面下行空间受限，基差已经处于季节性高位，主力合约即将移仓换月，未来基差或将呈修复态势。中长期来看，全年天然橡胶市场整体表现为供需再平衡，逢回调适量布局远月多单。

 

【尿素】如我们此前论述，中国尿素内需难以平衡供应增量，如果出口法检长期维持现状，国际市场对中国尿素的依赖度也将逐步减弱。印度是全球第二大尿素消费国，也是以往中国尿素出口最大的目标市场。过去三年间，印度尿素新增产能总计约700万吨，未来三年印度新增尿素产能估计在120万吨，对外依存度继续呈下降趋势，但仍无法实现自给自足。预计2024.4-2025.3财年，印度尿素进口量将从之前的1000-1100万吨降至600万吨左右，未来几年印度尿素进口需求稳中略降，或将维持在每年500万吨的量级。当前国际尿素市场缺少中国尿素企业的参与，印度接下来的每一次招标采购量都很难达到100万吨，8月下一次印标船期或将覆盖到9月。业界对此几乎不抱期望，对供强需弱的局面难有实质性改善。

 

【豆类基本面】美豆丰产预期加剧市场对全球大豆供应过剩的担忧，周四CBOT大豆期货市场延续弱势再度刷新近四年新低，美豆基准合约逼近1000美分关口，盘中豆油表现强于豆粕。当前美国大豆优良率处于近四年同期高位，美豆开花率和结荚率也优于五年均值。随着美豆天气窗口逐渐收窄，本年度美豆实现丰产预期正获得市场普遍认可。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截止8月1日当周，美国大豆出口销售合计净增131.06万吨，高于市场预期。美国农业部将于下周一公布月度供需报告，市场密切关注美豆相关指标的变化。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四上涨0.107%，原油和贵金属等商品领涨。

 

【大豆】主产区大豆正处产量形成关键期，近期东北多地出现洪涝灾害，沿江地区作物生长受到威胁。农业农村部在7月初报告中预计2024年中国大豆产量为2054万吨。产区大豆余粮有限，现货价格整体平稳。中储粮加快国产大豆拍卖轮换节奏，为秋季收购新豆腾出库容。黑龙江地储本周继续进行多批次国产大豆拍卖。周四豆一期货市场低开高走小幅回升，东北大豆减产担忧以及秋季收储预期支撑盘面抗跌。美豆在丰产预期下连刷新低，导致内外大豆价差再度拉大，国产大豆需求回暖乏力，豆一期货市场反弹高度依然受限。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价持稳，沿海豆粕报价多运行在2890-2940元/吨。其中张家港报价2890元/吨，天津报价2920元/吨，东莞报价2940元/吨。东莞菜粕报价下跌10元/吨至2190元/吨。需求放缓及新豆丰产预期形成双重阻力，美豆回升乏力维持低位震荡状态。国内豆粕累库节奏加快，油厂维持胀库催提模式，现货成交价回落至四年低点。周四国内粕类期货市场低位震荡收盘互有涨跌，菜粕期货抛压不减，继续向下寻找支撑；豆粕期货多空争夺激烈，近月合约减仓小涨，表现略强于远月合约。美豆作物评级强劲，产区天气条件良好，丰产预期不断强化。国内豆粕库存逼近150万吨高位，8-9月大豆到港量依然庞大。供强需弱格局下国内粕类期货市场在向下寻找支撑。

 

【油脂】周四CBOT豆油期货市场小幅收高，市场处于超跌修正状态。周四马来西亚棕榈油期货市场小幅收高结束三连跌，受到中国油脂市场走强的提振，但盘中受到马币上涨和获利盘减持的打压。下周一马来西亚棕榈油局（MPOB）和美国农业部将先后公布月度供需报告。MPOB报告对棕榈油库存的评估受到市场关注。报告前一项调查预计马来西亚7月末棕榈油库存环比下降1.17%至180万吨；毛棕榈油产量环比增加12.7%至182万吨，出口环比增加26.1%至152万吨。周四国内油脂期货市场整体收涨，但受短线获利资金减持影响，纷纷脱离日内高点。国内油脂需求表现一般，库存持续攀升，市场利多驱动相对有限，价格波动区间下移。油脂市场情绪受当前金融环境及外部油脂市场影响较大，双报告在即，多空分歧恐加剧油脂盘面震荡，合理控制仓位降低风险。

 

 

 

 

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