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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】经济衰退担忧主导全球市场，恐慌情绪引爆“黑色星期一”，全球主要经济体的股市大跌，尤其是日本指数大跌12%超出预期。商品市场上看，大宗商品跟跌明显，但是内盘定价品种因为前期已经大跌，影响不大。整体看目前商品市场受市场情绪影响较大，考虑到工业品的金融属性基本上被挤净，建议目前位置不要追空操作。

 

【股指期货】两市昨日调整，主要受海外市场大幅波动的影响，尤其是日经指数下跌超两位数，最终使得情绪A股情绪明显回落。对于当前的行情，我们认为指数已经回到低位，海外市场的超预期回落对A股的实际影响有限，建议短期内适当关注波段做多机会。

 

【贵金属】日本股市大跌引发全球资本市场大震荡，黄金也受到拖累明显下跌。从基本面上看，黄金市场面临的环境仍较为友好，包括劳动力市场疲软，降息预期以及地缘政治等因素。但是考虑到黄金所处的位置较高，目前黄金市场短线交易问题不大，但是中线买入的风险回报比不高，建议观望。

 

【碳酸锂】碳酸锂基本面变化不大，但是连续大跌带来的“心理保护效应“明显。基本面上看，供应保持高位，需求较弱，成本端支撑走弱，供强于需格局未变，库存压力较大，上游与贸易商出货心态较强，下游虽有一定逢低采购，但采购意愿仍弱，预计现货偏弱震荡。我们需要注意的是，随着商品市场连续大跌回升，空头获利了结可能带来的反弹。

 

【铜】海外主要矿山的供应中断持续，现货TC降至负区间，矿端紧缺格局短期将难以缓解。受益于精废价差的快速拉大，废铜优势日益突显，冶炼厂更倾向于采购废铜制粗铜、阳极等作为生产原料，从而降低对铜精矿的需求，上半年冶炼铜产量依旧保持增速。需求各个板块均有相关刺激政策，但落地效果暂不明显，叠加海内外经济形势不明朗，对铜需求仍然存压，后续需要关注国内消费支持政策的落地，预计后市铜价以震荡趋势为主。

 

【镍】印尼镍铁发运量有所下降，因印尼镍矿配额缓慢叠加部分地方雨季影响，部分冶炼厂镍铁生产受到影响，镍矿整体供应偏紧，价格表现比较坚挺成本支撑较强。印尼本土镍矿供应受限，当地工厂为满足正常生产需要，对镍矿进口需求增加，尤其菲律宾去往印尼镍矿船发运量呈明显增量。三元材料排产回升，前驱体排产回升；不锈钢厂排产下降；合金电镀需求稳定。矿端偏紧逐渐改善，纯镍过剩不改，此外近期宏观对金属价格影响仍大，镍价波动较大，预计镍价将低位震荡。

 

【钢材】目前强政策预期与弱现实之间的博弈还在继续，尽管政策预期好转，但淡季之下弱现实对价格起到拖累作用。短期来看，现实需求改善难，我们预计弱基本面与强政策预期的博弈还会继续，但超跌之下，无需过于悲观。

 

【铁矿石】在政策的提振下，铁矿悲观的情绪有所修复，是黑色产业链敏感度最高的品种。考虑到海外市场波动较大，黑色产业需求不见好转，我们认为不能对矿价过于乐观。

 

【原油】统计数据显示，6月OPEC全体13个成员国原油总产量为2698万桶/日，环比5月下降8万桶/日；其中参与减产的9个成员国原油产量为2169万桶/日，环比下降11万桶/日。该组织能够实现减产的主要原因仍是沙特严格履约，伊拉克等国长期不能遵守承诺，不受制约的伊朗原油产量达到324万桶/日的近年高位。OPEC+联盟方面，6月俄罗斯原油产量估计在907.8万桶/日，略高于减产配额约10万桶/日，执行率较前几个月有所提高。非OPEC+产油国方面，7月美国原油产量继续环比升至1330万桶/日，达到年内高点，比去年同期增长100万桶/日。EIA预计，到2024年底美国原油产量将增至1355万桶/日，到2025年底达到1392万桶/日，增速已显著放缓但仍有一定空间。就现阶段而言，原油市场实际供应压力并不大，相对当前油价位置仍可提供一定支撑。

 

【橡胶】天然橡胶市场主要分歧集中在上游供应端放量节奏的兑现上。国内外产区全面推进开割，未来预计产量将会持续释放，但泰国、越南北部和版纳地区持续降雨，海南受台风潜在影响，造成割胶工作开展不畅。原料端回调后阶段性表现抗跌，短期内对现货仍有一定挺价作用，云南国产全乳胶报价在14700元/吨左右。国内天然橡胶社会库存连续两周累库，青岛保税区库存仍在缓慢去化，后期进口到港量逐渐增加，青岛主港去库趋势放缓，或逐渐转向迟来的季节性累库。对于未来天然橡胶走势，重点关注各大产区降雨和夏季台风情况，产区原料价格波动，以及国内库存变化等上中游因素，同时等待下游淡旺季情绪切换。

 

【尿素】尿素需求整体处于淡季，工农业下游均缺乏亮点。农业需求方面，当前华东、华北等局部区域仍有少量追肥，但需求跟进较为分散，正逐渐减弱并进入收尾阶段。近期秋季复合肥原料补库开启，主产销区规模复合肥企业排产增多，交割区域复合肥工厂原料库存回升，随着市场发运好转，进入8月复合肥产能利用率继续提升。板材行业受高温多雨天气以及成品销售欠佳影响，开工率整体维持低位，三聚氰胺开工率有所下降，对原料刚需跟进随用随采。整体来看，尿素以阶段性逢低补仓预期为主，出口窗口关闭的情况下内需驱动有限，尿素企业降价维持收单，中下游追高情绪减弱，尿素盘面反弹高度有限。

 

【豆类基本面】因基金回补空头头寸及美元走软，周一CBOT大豆期货市场继续震荡攀升，盘中延续粕强油弱特征。美国经济数据引发市场对美国经济陷入衰退的担忧，美股暴跌并向全球金融市场扩散，美元大幅回落，美豆出口吸引力有望提升。由于基金在美豆上持有大量净空头寸，空头回补令美豆暂时止跌。美国农业部盘后公布的周度作物生长报告显示，截至8月4日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的66%，上年同期为54%。当周美豆开花率为86%，结荚率为59%，五年均值分别为84%和56%。天气预报显示，美国中部作物带将迎来有利作物生长的天气，美豆产量前景继续保持乐观。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一下跌0.50%，原油等大宗商品继续保持跌势。

 

【大豆】主产区大豆正处产量形成关键期，近期东北多地出现洪涝灾害，沿江地区作物生长受到威胁。农业农村部在7月初报告中预计2024年中国大豆产量为2054万吨。产区大豆余粮有限，现货价格保持平稳。中储粮加大国产大豆拍卖轮换节奏，为秋季收购新豆腾出库容。黑龙江地储本周继续进行多批次国产大豆拍卖。周一豆一期货市场高开低走震荡收低，夜盘继续回落，反弹节奏遭遇阻力，豆类相关品种反弹受阻以及玉米大幅下跌限制市场追涨情绪。国产大豆市场长期处于供过于求局面，缺少现货配合以及在商品市场整体承压下挫的背景下，产区局部因灾减产对盘面支撑性不足，豆一期货阶段性反弹行情随时可能结束。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价继续小幅回升，各地涨幅在10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在2930-3000元/吨。其中张家港报价2930元/吨，天津报价3000元/吨，东莞报价2990元/吨。东莞菜粕报价上涨10元/吨至2340元/吨。美豆自低位止跌回升，市场抛压有所减弱。国内豆粕库存高企，粕价回升依然受限。周一国内粕类期货市场冲高回落震荡收低，金融市场恐慌情绪升温令买盘受限，夜盘豆粕和菜粕期货再刷技术新低，粕价重心继续震荡下移。美豆产区缺少减产天气威胁，技术反弹可能随时受阻。国内豆粕库存升至历史高位，8-9月大豆到港量依然庞大，供给过剩依然是国内粕类期货市场的主要驱动。

 

【油脂】周一CBOT豆油期货市场继续下跌，技术上连刷新低保持跌势。周一马来西亚棕榈油期货市场收盘下跌逾3%收至6个月最低，受到原油走弱的拖累以及马币走强的压制。美国经济衰退担忧引发全球股市暴跌，大宗商品同样遭到抛压，前期抗跌的棕榈油出现补跌迹象。马来西亚棕榈油局（MPOB）定于8月12日公布棕榈油供需月度报告。报告前一项调查显示，预计马来西亚7月末棕榈油库存环比下降1.17%至180万吨；毛棕榈油产量环比增加12.7%至182万吨，出口环比增加26.1%至152万吨。国内油脂方面，三大食用油库存保持高位，棕榈油进口利润深度倒挂削弱远期进口动力，国内供应端收紧预期为棕榈油价格抗跌带来部分支撑，油脂现货市场跌幅较为有限。周一国内油脂期货市场低开低走集体下跌，美国经济衰退预期引发的系统性抛压是主因，夜盘油脂板块继续下行，豆油和菜油期货技术上面临破位风险，棕榈油期货出现补跌迹象。尽管油脂板块供需矛盾并不突出，但当前宏观压力急速升温，在恐慌情绪缓解前，油脂期货市场恐继续遭遇抛售压力。

 

 

 

 

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