本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】宏观面上看，美国PCE后美国国债收益率加速下行，市场对降息的预期进一步升温，美股反弹，十年期收益率创一周新低。对于当前的行情，我们认为以内盘工业品为主的品种已经跌至低位，目前位置追空并不适应；外围定价的大宗经历一轮明显调整之后，节奏上短空可考虑止盈。目前位置，建议观望为宜。

 

【股指期货】上周两市连续回落，但是后半周呈现微盘股止跌，红利资产高位补跌的态势，市场情绪明显改善。部分宏观数据不及预期的情况已经在市场走势方面已经得到明显反馈，因此我们的策略是建议关注调整之后的短多机会。目前建议继续密切关注指数止跌企稳之后的机会。

 

【贵金属】美国商务部公布数据显示，美国6月PCE物价指数同比增速从前月的2.6%下滑至2.5%，为五个月来最低水平，高于预期的2.4%；环比增速从5月的0%上升至0.1%，持平预期。劳动力市场方面，6月个人收入环比增幅减半，佐证了劳动力市场的降温，对市场预降息预期提振明显，金价受益反弹。我们认为黄金目前价格短期播哦的那个依然明显，中线仍不是合适介入时机。

 

【碳酸锂】碳酸锂回到85000价格之后，除了盐湖提锂之外，锂云母、锂辉石、回收均处在亏损状态。终端电池和正极材料企业近期去库，但库存仍处高位，并且下游原料库存累积，虽然下游需求旺季临近，补库力度预计有限。上游经历1个月半月左右的成本倒挂，开始进入减产检修阶段，碳酸锂短期内震荡的概率较大。

 

【铜】美国经济前景转弱，7月纽约联储制追业指数连续八个月下滑，制造业依旧偏弱，国内三中全会玫策利好不及预期，市场情绪偏悲观，铜价重心回落。原料端供应或进一步收缩的考量，预计下半年治炼厂产能释放仍面临压力，相较于上半年产量持续超预期的状态，下半年可能会走向实际产量不及预期的可能。高铜价以及淡季对下游需求造成抑制。传统消费淡季来临或抑制下游潜在需求，或使7月铜材企业产能开工率环比下降。电网依旧托底，空调内销订单走弱、外销强劲，地产仍然构成主要拖累，风光领域增速同比转负，新能源车产销向好。市场风险偏好抬升，同时铜需求维持弱势，预计铜价低位震荡，关注国内在基本面弱现实下政策变化情况。

 

【锌】近期国内南方地区连降大雨，部分矿山因此暂时停产，叠加存在矿山计划常规检修，影响6月、7月国内矿产出，矿紧缺局面或加剧。进入7月产量下降，主因河南、内蒙古、陕西、甘肃、青海、云南等地冶炼厂因原料紧缺和常规检修带来一定量的减产，同时湖南、云南等地部分冶炼厂前期检修恢复带来一定增量，整体来看产量下降明显。消费淡季叠加高温雨水天气影响，锌市终端订单偏弱，且高锌价抑制下游消费，需求端表现不佳。国内锌社会库存、LME库存维持较高水平。基本面上供需双弱的逻辑暂未改善，维持弱势震荡。

 

【钢材】上周在现货的拖累下，盘面钢价创近4年新低。新旧国标转换是带动钢价下行的直接原因，但更本质的原因是钢材的供应过剩、需求不足与政策预期的落空。本周政治局经济会议将召开，政策预期或再度走强，超跌之下，短期不宜过于悲观。

 

【铁矿石】目前全国铁水产量依旧维持在高位，但矿价却受成材与减产预期的影响下走弱。目前矿价已计入部分减产预期，若本周政治局经济会议政策超预期或铁水负反馈未发生，则矿价依旧有可能反弹。

 

【工业硅】上周主力合约创上市10070元/吨的新低，供需失衡之下，盘面硅价有失速下跌的迹象。因硅厂与贸易商的期现参与度，套保后生产与采购受影响较小，生产依旧保持原有节奏，短期供需矛盾没有好转，预计短期较难企稳。

 

【原油】特朗普胜选后能源政策转向，以及美国夏季出行高峰汽油需求不达预期，令近期国际原油市场表现乏力。如果特朗普再次赢得大选，对美国石油行业监管放松将利于上游钻探等资本性支出，还可能重新刺激OPEC及其盟友增产以争夺市场份额。退一步无论谁成为下一任美国总统，都将面对战略石油储备过低的问题，以二叠纪盆地为主的页岩油产区供应仍将保持增长。另外，美国能源信息署（EIA）的高频数据显示，北美驾车旅行未能刺激汽油需求加速放量，今年的情形不同于以往传统旺季模式。但旺季可能仍有潜力，后续燃料消费回升尚不能证伪。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓数据，对冲基金大幅削减了汽油的净多头头寸，上一次如此唱衰汽油需求还是2020年疫情最严重的时期。以国际基准Brent原油为例，相比今年迄今75-90美元的重心区间，未来油价大概率将面临下行风险。

 

【尿素】国内农业直施用肥及夏季复合肥需求高峰已过，法检令印标等出口市场开放无望，展望年内剩余时间，下一个需求窗口期为秋季肥备肥，而淡储为时尚远。7月底化肥市场行情较为混乱，由于本轮尿素价格降幅相对较大，对复合肥生产成本造成松动，增加了下游备货买涨不买跌的消极情绪，使得秋季复合肥市场情绪较为复杂。近期复合肥行情大稳小动，据悉多数工厂走货活动放缓，加上夏季高温高湿的天气影响，整体开工率低位回升缓慢。此时，如果主要原料尤其是尿素价格继续走跌，秋季肥行情预期将偏向悲观，购销或处于停滞状态。尿素市场上下游博弈僵持，但主流工厂调降报价后，低价区间交投改善令尿素行情企稳，目前仍缺乏大幅反弹的驱动，短期或仍延续偏弱震荡态势。

 

【橡胶】沪胶重心降低后震荡整理为主，暂时缺乏明确趋势。国内外产区供应季节性上量,但近期受高强度降雨天气影响，胶水收集作业遭到扰动，减产预期下原料价格相对抗跌。不过关税调降政策出台,令后期进口到港预期逐步递增，青岛地区去库存状态或出现拐点。产业下游需求无明显改善，虽然半钢轮胎开工率有出口订单支撑，但终端汽车市场进入年中传统淡季，尤其重卡销量表现不佳。综上，现阶段供应不畅、现货偏紧仍有挺价作用,但市场观望氛围浓厚，缺乏实质性利多驱动，沪胶走势上或继续在偏低位区间构筑中枢。

 

【豆类基本面】受美国中西部可能迎来及时降雨影响，周五CBOT大豆期货市场承压大幅下跌，盘中豆油破位爆跌。8月是美国大豆作物生长的关键月份，起初预报显示8月初美国将出现炎热干燥天气，但美国商品气象集团周五发布报告称，未来10日，从美国中西部的西北部到东南部，存在出现多次暴风雨的机会。当前正值美豆天气敏感期，缺少减产天气威胁，美豆在丰产预期下将维持弱势运行。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周五下跌0.82%，原油和美国农产品大跌对该指数造成明显拖累。

 

【大豆】东北主产区大豆正处生长关键期，吉林和辽宁多地遭遇强降雨，沿江地区作物生长受到威胁。农业农村部在7月初报告中预计2024年中国大豆产量为2054万吨。产区大豆余粮有限，现货价格保持平稳。中储粮持续轮换拍卖国产大豆，调节市场供给，近期的双向竞价交易连续多次全部成交。7月24日黑龙江地储投放的13.895万吨大豆全部流拍。周五豆一期货市场跟随相关品种震荡收高，持仓大幅减少。国产大豆市场长期处于供过于求局面，现货反弹乏力，美豆再度大幅回落，豆一期货市场缺少主动上涨动力，有望跟随相关品种重回弱势。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价小幅回升，各地涨幅在10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在3000-3090元/吨。其中张家港报价3000元/吨，天津报价3090元/吨，东莞报价3030元/吨。东莞菜粕报价上涨30元/吨至2370元/吨。美豆产区天气现隐忧，市场看空情绪减弱，油厂顺势提价，但库存压力仍令粕价涨幅受限。周五国内粕类期货市场承接美豆强势止跌回升，菜粕期货持仓大减涨幅高于豆粕，空头资金主动离场避险情绪升温。豆粕期货未能守住日内高点，市场对美豆天气炒作信心不足。国内豆粕库存高企，反弹基础偏弱，在美豆因降雨预报大幅下跌之际，国内粕类期货市场将承压跟跌。

 

【油脂】周五CBOT豆油期货市场遭遇抛压大幅下挫，技术上呈现破位急跌之势。周五马来西亚棕榈油期货市场震荡回升结束三连跌，因出口数据强劲且其他油脂品种回升。三家船运调查机构发布的马来西亚7月1-25日棕榈油出口环比增幅分别为31.4%、31.3%和31.6%，差距如此之小实属少见。机构发布的7月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增幅在14.95%-17.83%。马来西亚7月份棕榈油供需双增基本定局，近日产地天气有干旱迹象，为棕榈油价格带来部分抗跌支撑。国内油脂方面，国内三大食用油库存总量保持回升态势，油厂开工率维持高位，下游需求清淡，库存仍有增长空间。周五国内油脂期货市场止跌回升走势偏强，主要受到国内商品市场情绪回暖以及马盘棕榈油反弹的提振，来自国内需求层面的支撑仍显不足。夜盘国内油脂板块集体回落，买盘情绪下降。受周五CBOT豆油市场暴跌拖累，今日国内油脂市场将大幅跟跌，行情出现拐点的概率也将增加。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦4203－4205单元

邮编：518048

传真：0755-82912900

总机：0755-82912900