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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】拜登“退选传闻”牵动市场，美股大幅震荡，芯片股延续大幅震荡态势，纳指冲高回落，大宗商品中前期强势的有色等板块开始回落，金融属性迅速褪色。对于美股市场，这种声势浩大的资产泡沫，有逐渐不支的迹象，因此处在高位，且有利好支持的品种，逐渐开始回归。低位的地产链等品种，建议不要追空操作。

 

【股指期货】两市震荡回升，走势较强。对于当前的指数，短期内走势仍需要密切观察。从市场情绪看，目前市场情绪相对稳定，且驱动因素上看没有明显变化。我们仍提示外围资产回落，叠加短期情绪波动可能导致指数超预期回落的风险。目前建议观望，等待调整之后的波段做多机会。

 

【贵金属】黄金高位回落，走势与美股一致。从驱动因素看，黄金市场没有明显变化，甚至拜登退选传闻对黄金仍有明显提振，但是金价依然回落，显示美股引发的金融属性对大类资产的影响极强。对于黄金，我们的观点不变，目前位置建议观望，中线不具备买入价值。

 

【碳酸锂】碳酸锂基本面变化不大，盘面继续走弱，供需矛盾并未改变，中长期锂价下方仍有空间，但短期存在消费好转预期。短期建议观望或区间操作为主，若盘面出现大幅反弹，可择机进行卖出套保。

 

【锌】加工费持续下调，部分炼厂表示进口矿目前已存在负加工费成交，炼厂利润进一步被挤压，矿端紧缺向锭端传导已显现，预计7月国内炼厂产量环比下降4万吨左右至50.7万吨；目前进口窗口暂时关闭。需求端来看，锌价回落，部分镀锌企业采买增加且提升开工以补充成品库存，南方梅雨季影响结束，部分企业开工率亦回升。原料端紧缺提供区间底部支撑，但在供应端大规模兑现减产之前，消费弱势的现状限制了上方的空间，保持震荡思路。

 

【铜】CSPT小组敲定的今年第三季度现货铜精矿加工费指导价为30美元/吨和30美分/磅，现货TC的小幅反弹表明市场对三季度原料紧缺的担忧稍有缓解。由于市场需求进入淡季，下游备货心态不佳，多数客户采取观望态度，等待原料价格进一步明确。精铜制杆企业开工率仍不足7成，电网大型项目招标尚未全面启动电缆线企业订单未达到饱和状态，空调即将结束排产高峰期。下游需求疲弱交织下，铜价保持震荡疲软走势。

 

【钢材】昨日三中全会公报提到要防范化解房地产风险，并把其放在所列风险的首位，体现出高层对地产行业的重视。同时也反应出地产行业现状依旧不容乐观。我们认为三中全会之后，地产行业的刺激政策有望进一步加强，市场情绪或继续走高。

 

【铁矿石】随着三中全会的结束，市场情绪有所修复，市场预计会有更大的地产政策出台以提振需求端，短期或小幅反弹。但需注意的是，目前基本面较差、铁矿估值较高，中期仍适合逢高空的策略。

 

【工业硅】从三中全会通告来看，并未直接涉及工业硅及其上下游，政策预期有所落空。尽管如此，主力合约硅价已大幅下跌，当前价格硅厂普遍亏损，继续下行的空间不大。

 

【原油】此前“特朗普交易”叠加高位估值，对短期油价走势构成打压，但在旺季去库的大背景下，现阶段原油市场很难出现实质性走弱。美国能源信息署（EIA）高频数据显示，截至7月12日当周，美国商业原油库存减少487万桶至4.402亿桶，低于五年同期平均水平5%，去库幅度超出前值和预期；交割中心俄克拉荷马州库欣地区原油库存减少87.5万桶至3270万桶。值得注意的是，当期美国汽油库存大增332.8万桶达到2.33亿桶，录得自1月以来最大增幅，令今年夏季驾车出行高峰再次受到证伪质疑。接下来，原油基本面重点关注海外燃料需求兑现情况，在季节性去库存周期支撑下，原油走势下行空间有限，但若旺季消费不及预期，则有和其他利空因素形成共振的风险。

 

【橡胶】7-8月是天然橡胶主要下游领域的传统产销淡季，橡胶轮胎和汽车行业表现不佳，整体需求预期偏利空。截至7月中上旬，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.95%，同比-3.94%，环比-3.23%；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.91%，同比+7.30%，环比-0.15%。夏季炎热天气令部分轮胎工厂减产降负，短期拖累整体开工水平，更重要的是，全钢胎成品库存高位积压，半钢胎出口订单放缓，内需乏力叠加成本压力，轮胎厂采购原料橡胶的积极性不足。终端汽车市场方面，6月全国汽车产量为250.70万辆，同比-2.11%，主要是由于国内有效需求不足，尤其是居民部分消费心态谨慎，以及汽车厂商价格战阶段性降温。短期来看，天然橡胶上游进入增产兑现的窗口期，下游需求预期相对偏空，在金九银十备货到来之前，胶价面临季节性的回调压力。

 

【尿素】尿素期货盘面与目前基本面相匹配，估值风险较前期有所降低，但仍显弱势缺乏反弹驱动。供应方面，夏季高温装置短停检修增加，7月山西、河北、河南、内蒙等地部分尿素企业均有检修，目前全行业产能利用率不足80%，令日产难以稳定维持在绝对高位，但高产能基数下供应压力长期存在。需求方面，各地区作物农需跟进情况不一，南方水稻追肥已接近尾声；复合肥厂高氮肥生产基本结束，预计7月底至8月开启秋季肥生产，但对尿素采购力度不及之前；工业下游三聚氰胺行业淡稳运行，开工率接近七成。综合来看，在农需收尾到淡储启动这段期间，尿素市场整体存在下行预期，关注工厂库存支撑力度的变化。

 

【豆类基本面】受美豆出口数据提振，周四CBOT大豆期货市场在跌至近四年低点后小幅回升，盘中豆粕表现弱于豆油。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截至7月11日当周，美国大豆出口销售合计净增73.51万吨，较上周显著增长。另外，美国农业部证实民间出口商向未知目的地出口销售51万吨大豆和15万吨豆粕。低价美豆正吸引国际买家进场，有助于缓解美豆跌势。本周美国大豆优良率为68%，处于四年来同期最佳水平，美豆开花率和结荚率指标也明显高于五年均值。当前美豆产区天气仍是市场关注的重点，预计整个7月美国中西部作物带大部分地区将比正常情况更为潮湿，对作物生长有利。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四下跌0.16%，受到金价和有色金属回落的影响。

 

【大豆】东北主产区大豆陆续进入生长关键期，农业农村部预计2024年中国大豆产量为2054万吨。中储粮持续轮换拍卖国产大豆，市场供应充足，优质优价明显。7月16日九三集团拍卖2023年国产大豆10130吨，成交率为22.5%，成交均价为4723.8元/吨。九三集团加大拍卖频次，在新豆上市前释放库存压力。国产大豆供应增加，价格回升难度增加。周四豆一期货市场延续震荡偏弱行情，价格重心继续回落。企业抛售与弱势美豆令市场买盘动力不足，技术上保持弱势下行节奏。国产大豆市场长期处于供过于求局面，与进口大豆价差拉大不利于需求回暖，豆一期货市场缺少利多驱动，前期技术低点的支撑性正面临较大考验。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价再度回落，各地跌幅在20-40元/吨，沿海豆粕报价多运行在2930-3060元/吨。其中张家港报价2930/吨，天津报价3060/吨，东莞报价2980/吨。东莞菜粕报价下跌100元/吨至2380/吨。美豆反弹乏力，菜粕冲高回落，国内豆粕库存连续攀升，油厂挺粕动力不足。周四国内粕类期货市场涨势受阻重回震荡偏弱状态，技术指标依然偏空，呈现粕弱油强特征。美豆弱势震荡，国内买盘情绪降温，菜粕期货持仓回落，短线资金发动的反弹行情持续性较差。美豆缺少天气威胁，乐观的产量前景推动豆价尚未摆脱跌势。国内豆粕库存高企，内外双重压力叠加，上行阻力依然较大。由于此前技术指标出现超卖现象，国内粕类期货市场存在超跌反弹的可能，但反弹行情的连贯性仍需美豆配合。

 

【油脂】周四CBOT豆油期货市场低位震荡小幅收高，技术上仍维持调整状态。周四马来西亚棕榈油期货市场小幅收高，受到竞争油脂走强和低位买盘的支撑。三家船运调查机构发布的出口高频数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油出口环比增幅在61.1%-75.6%。马来西亚7月上半月棕榈油出口暴增，为整个7月份出口高速增长奠定基础。国内油脂方面，国内三大食用油库存总量连续攀升，棕榈油价格高于豆油，需求替代效应可能使棕榈油累库节奏加快。周四国内油脂期货市场先抑后扬整体收高，菜油期货因6月进口菜油量大幅下降而强势领涨，棕榈油期货追涨动力下降，与其他油脂间失衡的价差得到部分修正。当前国内油脂市场供需矛盾相对有限，整体仍处震荡局面，但短线资金轮动容易引发盘面异动。夜盘国内油脂板块涨势趋缓，棕榈油期货明显减仓回调，油脂板块整体反弹节奏有望放缓。

 

 

 

 

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