本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】本周四公布的美国6月CPI与核心CPI的增速均超预期放缓，CPI同比增速由5月的3.3%放缓至3%，为去年6月以来最低增速，环比下降0.1%，2020年5月以来首次负增长，核心CPI同比增长3.3%，环比增长0.1%，分别创2021年4月以来和同年8月以来最低增速。市场甚至开始预期年内第三次降息，但是大类资产中除了黄金之外，其他品种表现一般。整体看工业品受美联储降息因素的影响不大，目前位置的工业品，再度回到年内低点，建议不要追空。

 

【股指期货】两市在利多消息的刺激下大幅上行，成交量回升到8000亿以上，市场情绪继续呈现改观的态势。隔夜美联储降息的预期再超预期，人民币方面的压力减缓，预计北上资金流出压力也将减缓。继续关注情绪能否稳固，预计指数震荡偏强，我们的策略不变：追高没有必要，关注调整之后买入机会。

 

【贵金属】美国通胀数据好于预期之后，大类资产中仅黄金大幅上涨，核心原因在于9月降息的预期大部分已经反映在价格中，12月第二次降息的预期也是如此。但是市场认为今年第三次降息的可能性正在增加，因此黄金大幅反弹。我们依然认为市场对降息的预期过于乐观，且黄金所处位置较高，维持之前观点：目前的金价没有中线参与价值，短期走势随机性较强。

 

【碳酸锂】基本面看，碳酸锂现货整体持稳，长协客供量可以满足下游需求的背景下，当前上下游均较为谨慎，7月内碳酸锂的季节性采买旺季能否兑现，仍是短期走势博弈的焦点，也是近期价格端最大的支撑因素。我们的观点不变，短期内震荡概率较大，中期看，如果反弹幅度较大，仍可关注卖保机会。

 

【铝】丰水期已至，云南产量恢复高位，且带动整体成本下降。此外，电解铝高开工的同时，再生占比持续提升，整体产量高位再增。现货端贴水有所企稳，铝锭库存仍小幅增加，但铝棒库存持续去化，目前已低于去年同期水平，整体来看消费韧性仍存。淡季效应下，新增订单不佳，下游接货积极性不高，需求不佳，需求无亮点。消费走弱，电解铝价格偏弱震荡。

 

【铜】TC费用整体偏低，但有止跌企稳迹象，叠加前期炼厂检修进入尾声，冶炼正常高产，加之有部分冶炼厂半年度有一定的追产，因此产量环比小幅增加的迹象。《公平竞争》法案将于8月1号开始执行，利废企业担心退税政策有变，减少开工，精废价差维持在替代水平以下，如果废料持续紧张，可能又出现精铜替代废铜消费的情况。铜管、铜杆、铜板带和铜箔产量均在5月出现明显的回落，验证了终端基建、家电、汽车、地产等各领域的消费都环比转弱，进入三季度后，终端消费预计进一步走弱。消费强预期落空，铜价保持震荡思路。

 

【钢材】昨日钢联周度数据显示，螺纹周度产量227万吨，下滑9.5万吨，但厂库和社库由增转降，总库存下降8万吨至778.5万吨，表需235万吨与上周基本持平。基本面的边际好转，让悲观的情绪有所修复。重大会议召开前，地产及钢铁行业政策仍具有不确定性，市场或反复交易预期。

 

【工业硅】SMM统计6月工业硅产量45.31万吨，环比上升11%（4.5万吨）同比上升71%（18.8万吨）。进入到丰水期，西南地区供应进入到丰水期模式，川滇两地开工均达80%，而六月初仅为57%和46%。我们认为目前硅价向下的空间还在打开，市场价正逐步向北方大厂成本靠拢。

 

【铁矿石】本周五大品种钢产量继续下行，但下行速度放缓。从基本面的角度来看，变化不大，但临近重大会议，政策还有不确定性，市场或来回交易预期。

 

【原油】如我们此前判断，美国原油库存继续录得环比下降趋势，受此提振国际油价短线企稳反弹。美国能源信息署EIA公布的数据显示，截至7月5日当周，美国商业原油库存减少340万桶至4.451亿桶，略好于市场预期，库欣交割地库存减少70万桶至3350万桶。成品油方面，当期美国汽油库存下降200万桶，馏分油库存则增加490万桶。从供需关系来看，美国原油旺季去库是符合业界共识的。目前美国原油产量为1330万桶/日，数月以来在这个量级上难以进一步增加。而美国炼厂日均原油加工量环比增加31.7万桶至1710万桶，美国炼厂平均开工率达到95.4%，高于上期的93.5%。值得注意的是，美国战略原油储备规模增加47.7万桶至3.73亿桶，EIA启动SPR回补正在持续进行中。基于美国乃至全球原油库存在三季度显著去化的预期，我们预计下半年国际原油期货均价将高于上半年（参考Brent基准价格84美元/桶）。

 

【橡胶】海内外主要产区已进入全面开割阶段，原料成本端松动令橡胶现货价格回调，季节性增产预期压制期货盘面价格。自2024年新一轮割胶季以来，泰国原料收购价格屡创近年来新高，近期虽有回落但仍保持相对坚挺。前期炒作减产的主要依据是天气题材，尽管雨季到来缓解了高温干旱，但据NOAA天气预报显示，7-9月有概率出现拉尼娜现象，持续性降雨可能导致会可割胶天数减少，从而干扰原料胶水的放量节奏。如果物候条件正常的情况下，胶价上涨还是未能刺激原料放量，那么天气因素将无法单独解释减产，更多归因于橡胶树龄老化和产地弃割弃管等产业因素。目前，天然橡胶上游最大的分歧在于供应的价格弹性，即高价能否有效刺激产量大幅回升，更进一步，今年能否成为全球天然橡胶产业大周期的拐点。一旦产能扩张见顶转入出清阶段，供不应求将成为沪胶市场新的主线交易逻辑。

 

【尿素】7-8月国内尿素市场供需矛盾或进一步凸显，价格仍面临下行压力。尽管尿素出厂价格较前期下调，但水煤浆制尿素利润仍较为丰厚，天然气制尿素利润也较为稳定，目前这种程度的降价对供应的挤出效应不强。平滑临时故障短停的不确定性，加上新产能投放陆续兑现，全国尿素日产将稳定在18万吨附近的历史高位水平。下半年需求端乏善可陈，农需阶段性释放具有一定调节作用，但整体需求强度不及上半年。6月7日以来尿素法检再度叫停出口，后期出口的不确定性较大。供强需弱的态势下，尿素上游工厂库存逐渐从低位回升，截至7月中上旬，尿素企业库存24.90万吨，环比上期增加1.8万吨。我们预计，除非出口政策发生反转，正常到11月限气和淡储之前，尿素行情承压震荡偏弱为主。

 

【豆类基本面】美国农业部月报前市场出现空头回补，周四CBOT大豆期货市场微幅收高，乐观的产量前景继续限制市场追高，盘中豆油表现强于豆粕。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截至7月4日当周，美国大豆出口销售合计净增39.92万吨，符合预期。当前美豆生长状态良好，美国中西部作物带进入生长关键期，飓风“贝丽尔”带来的降水增加了部分大豆主产州土壤湿度，并降低了干热天气炒作的概率。美国农业部将于今晚公布月度供需报告，市场密切关注南美产量的最新评估以及美豆产量下调程度。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四上涨0.243%，原油和金价反弹改善市场连跌局面。

 

【大豆】东北主产区大豆陆续进入生长关键期，黑龙江省东部受灾地块大豆苗情不佳。目前产区大豆库存所剩不多，中储粮和地方龙头企业采取竞价销售的方式增加大豆供给。7月9日九三集团拍卖2023年国产大豆6000吨，成交率为8.3%，成交均价为4610元/吨。大豆拍卖底价偏高，市场认可度不高。周四豆一期货市场继续震荡收低，企业抛售与美豆连跌抑制买盘，持仓连续大幅下降，豆价震荡回落向下寻找支撑。国产大豆市场长期处于供过于求局面，与进口大豆价差拉大不利于需求回暖，豆一期货市场有望维持震荡偏弱状态。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价继续回落，多地跌幅在10-20元/吨左右，沿海豆粕报价多运行在3050-3180元/吨。其中张家港报价3050/吨，天津报价3180/吨，东莞报价3070/吨。东莞菜粕报价下跌10元吨至2420/吨。美豆连跌不止，国内豆粕库存压力升高，市场看空情绪升温，需方采购节奏放缓，豆粕现货连创年内新低。周四国内粕类期货市场保持跌势继续震荡下行，内外盘、期现货保持弱势联动，技术上空头形态持续强化。美豆缺少减产天气威胁，作物评级强劲提振产量前景。国内豆粕库存压力需要时间化解，7、8月进口大豆到港量预计在2000万吨之上，外盘成本驱动与国内库存压力形成利空叠加，国内粕类期货市场维持震荡下跌节奏。为规避今晚报告的不确定性，注意合理控制仓位。

 

【油脂】周四CBOT豆油期货市场止跌回升，技术上调整节奏有所放缓。周四马来西亚棕榈油期货市场止跌回升，7月出口预期回升为市场带来支撑。马来西亚棕榈油局（MPOB）月报平稳落地，该国6月底棕榈油库存为183万吨，与报告前市场预估一致。独立检验公司AmSpecAgri发布的数据显示，7月1-10日马来西亚棕榈油出口环比增加85.9%，ITS的同期增幅为82.06%。马来西亚棕榈油出口强势回升，有助于缓解市场抛压。SPPOMA发布的数据显示，马来西亚7月1-10日棕榈油产量环比增长20.14%，呈现供需双增局面。国内油脂方面，上周国内三大食用油库存总量攀升至207.26万吨，保持增加状态。油罐混用事件引发油脂需求担忧，豆油提货速度放缓，豆油与棕榈油价差变为负值。周四国内油脂期货市场抛压有所缓解，持仓大幅下降，呈现低位震荡状态，收盘互有涨跌。夜盘油脂板块整体回升，继续对近日连跌行情展开修正。当前国内油脂市场来自基本面的支撑题材仍显不足，连跌后存在技术反弹的可能，在美豆保持丰产预期下，油脂价格重心震荡下移的大趋势恐难动摇。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦4203－4205单元

邮编：518048

传真：0755-82912900

总机：0755-82912900