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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】宏观面无明显变化，美股继续上涨，虽然美股走泡沫化的趋势已经非常明显，但是在趋势面前，其他因素并无太大价值。大宗商品方面，国内地产链已经创调整以来新低，外围定价的品种虽有金融属性加持，但是短期内受到供需关系约束明显。对于当前工业品，内盘定价品种不追空，外围定价品种不追涨。

 

【股指期货】两市震荡下行，走势依旧孱弱。当前市场再度回到情绪低迷和价格向下的螺旋，场内交投清淡，场外资金观望明显。从宏观的角度看，市场并没有新的催化因素出现，因此市场情绪是指数回落的主要原因，我们建议耐心等待调整行情结束，短线密切关注行情的变化。

 

【贵金属】黄金震荡回落，走势再度呈现出随机性。对于黄金而言，目前频频公布的美国“弱势”数据利多金价，但是不可否认的是，黄金本身所处位置较高，且美元类资产泡沫化中，部分资产开始出现掉队的迹象，如比特币。因此黄金面临的现状是，数据利多金价，但是黄金所处位置过高限制了其表现，目前参与价值一般，难度大，观望为宜。

 

【碳酸锂】碳酸锂基本面变化不大，博弈情绪较重。供应端产量保持高位，需求较弱，成本端支撑较弱，供强于需。价格下跌后，买卖双方陷入博弈，预计锂价低位震荡。操作上，建议继续等待大幅反弹后的卖保机会。

 

【铜】铜精矿加工费持续下行，矿端供应偏紧的格局并未改变。上半年国内精铜产量连月维持高位，冶炼检修活动并未明显增多，但粗铜供应宽松度下降叠加铜精矿原料维持偏紧，供应将维持低增速。现货需求低迷，叠加传统淡季效应，市场购销愈发清淡，进一步加剧了供需失衡的状况。在此背景下，铜市场库存累积压力增大，价格上行动力受抑，维持区间震荡。

 

【锌】根据SMM调研，二季度以来国内外加工费持续下探，近期国内南方地区连降大雨，部分矿山因此暂时停产，叠加存在矿山计划常规检修，影响6月、7月国内矿产出，矿紧缺局面或加剧。消费进入季节淡季，高温雨水天气下，虽然政策利好仍在，但对消费提振情况有限。根据CRU统计，去年全球锌锭市场过剩约36万吨，预计今年锌锭市场将接近平衡。供需两弱难给到锌价上行动力，沪锌重心仍有上行空间，上方压力在整数关口。

 

【钢材】昨日钢价再度走低，重要会议即将召开，炒作情绪提前冷却，价格再度向基本面回归。正如我们上周所言，目前基本面不支持情绪上的过度炒作。

 

【铁矿石】目前钢市进入季节性淡季，在强政策的预期下，价格再次冲高，但高价铁矿对钢厂的利润影响大，负反馈在逐步增强。我们认为年度铁水产量已大概率见顶，但铁矿发运依旧维持高位，基本面总体较弱。

 

【工业硅】工业硅产量还在继续爬坡，目前硅企期货参与度较高，前期通过盘面做过套保的硅企生产几乎不受影响。从高频数据来看，工业硅产量和库存还在上升，我们认为短期硅价还将维持弱势。

 

【尿素】国内尿素市场最主要的矛盾是供应过剩，尿素产量处于历史高位的同时，仍有新产能不断投放，预计前期延迟投产的装置将在下半年陆续兑现，使得尿素供应压力进一步增加。成本方面，煤炭价格偏弱震荡，天然气价格保持平稳，尿素生产企业整体利润较为良好，刺激开工负荷保持在高位。随着春耕和夏季肥旺季结束，下半年农业需求集中在秋季肥以及淡季储备，工业需求预期仍然疲软。今年尿素出口量显著低于往年同期，法检政策收紧令出口窗口再度关闭，内需将难以平衡供应增量。目前尿素企业库存水平尚维持低位，预计工厂库存将出现累库迹象。综上尿素基本面判断，坚持反弹沽空思路为主。

 

【原油】在原油市场供需收紧之际，地缘政治因素引发的上行风险却在减弱。巴以方面，哈马斯同意与以色列在加沙地带暂时停火，战事粘滞和国际压力下，巴以冲突有望逐渐转入低烈度的相持阶段，黎巴嫩方面的战争风险也因此下降。伊朗方面，在莱西身故后，改革派的佩泽西齐扬当选，外界普遍认为伊朗新任总统将寻求与西方重新对话和外交破冰。俄乌方面，2022年至今的漫长战事极大消耗了北约和俄罗斯的实力，美国大选特朗普卷土重来的概率也在增加，未来俄乌战争或有望迎来收场。综上简析，虽不排除仍有黑天鹅事件的可能，但地缘政治对原油市场的影响力已经大不如前。

 

【橡胶】由于原料成本端松动，且前期供应端利好出尽，天然橡胶价格出现明显回调。自2023年底上一轮割胶旺季以来，泰国天然橡胶主产区呈现周期性的减产态势，原料胶水价格屡创新高，叠加本轮开割初期高温干旱天气影响，一度飙升至近5年来最高点。原料成本压力过大令泰国橡胶加工厂生产利润欠佳，直至6月末原料走跌和新胶放量，泰国乳胶加工利润回升到21美元/吨附近。下半年随着时间推移，如果天气维持正常状况，东南亚天然橡胶产出有望放量，供应持续增长的同时需求缺乏改善，橡胶基本面偏空将延续高位下行的趋势，按照经验预计阶段性低点或将出现在8月前后。

 

【豆类基本面】因美豆作物进展积极提振产量前景，周一CBOT大豆期货市场承压大幅下跌，基准合约跌破1100美分关口支撑，触及近四年低点，技术上重回下跌节奏，盘中豆粕和豆油同步收低。美国农业部盘后公布的作物生长报告显示，截至7月7日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的67%，去年同期为51%。当周美豆开花率为34%，美豆结荚率为9%，五年均值分别为28%和5%。随着美豆进入生长关键期，天气因素成为市场交易的重点，在美豆缺少天气威胁之际，丰产预期正推动价格震荡寻底。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一下跌0.859%，受到原油黄金等多数商品下跌的拖累。

 

【大豆】东北主产区大豆进入生长期，此前低温多雨天气造成黑龙江省东部地区出现涝灾，国产大豆存在减产预期。华北黄淮地区因前期干旱，大豆播种面积下降。目前产区大豆库存所剩不多，中储粮持续投放大豆增加供给。7月5日中储粮油脂公司竞价销售的国产大豆成交率为54%，近几次拍卖出现溢价成交，对产区大豆现货市场有支撑。周一豆一期货市场上行遇阻大幅回落，持仓明显减少，九三集团定于7月9日拍卖2023年产国产大豆的消息引发获利回吐压力集中释放。国产大豆市场长期处于供过于求局面，在美豆大跌以及企业抛售压力下，豆一期货市场出现行情拐点的概率明显增加。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价继续小幅回落，各地跌幅在10元/吨左右，沿海豆粕报价多运行在3160-3260元/吨。其中张家港报价3160/吨，天津报价3260/吨，东莞报价3180/吨。东莞菜粕报价上涨20元吨至2560/吨。美豆电子盘回吐部分涨幅，国内豆粕库存高企，供给压力下粕价尚未止跌。周一国内粕类期货市场反弹受阻震荡回落，美豆天气支撑不足引发市场抛压，资金减近增远移仓换月。美豆进入生长关键期，天气炒作动力不足，丰产前景引发新一轮抛压。国内豆粕库存压力尚未完全释放，供给压力与成本传导形成利空叠加。夜盘粕类期货市场破位下跌，内外盘弱势共振，再度开启下跌节奏。

 

【油脂】周一CBOT豆油期货市场低开低走震荡收低，技术上结束五连阳反弹节奏放缓。周一马来西亚棕榈油期货市场因假日休市。在7月10日马来西亚棕榈油局（MPOB）发布月报前，一项调查结果显示，马来西亚6月底棕榈油库存预计环比增加4.53%至183万吨，为连续第三个月增加；6月出口环比预计下降10%至124万吨；6月产量预计环比下降5%至162万吨，为四个月以来产量首次下降。国内油脂方面，中储粮油罐运输的负面新闻引发油脂需求担忧，油脂现货纷纷承压回落。周一国内油脂期货市场冲高受阻大幅回落，美豆走弱和印尼与中国贸易紧张问题缓解引发短线炒作资金离场，油脂期货持仓大幅减少。技术上形成连续多条阴线，价格重心震荡回落。本周MPOB和美国农业部相继公布月报，报告前避险资金可能加大调仓力度。美豆增产前景重获市场重视，国内油脂期货在商品市场整体下跌背景下有望继续调整行情。

 

 

 

 

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