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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国6月新增非农就业大幅回落，前值显著下修，失业率意外上升，均突显劳动力市场降温，市场提升对9月和12月降息押注至超70%，标普纳指再新高，美元类资产出比特币之外，集体大幅上涨。但是从大宗商品市场看，内盘定价的工业品明显弱势，且从基本面的角度看，目前宏观面无明显变化，金融属性和市场预期是价格波动的主要原因，建议总策略以观望为宜。

 

【股指期货】上周两市一度明显回落，各指数再创调整新低，但是收盘跌幅放缓。对于当前的市场，指数弱势的情况未明显改观，市场情绪低迷仍是主要原因，A股市场“情绪-走势”的负螺旋仍未扭转。对于当前情况，建议耐心等待调整行情结束后的短多机会，短线投资者密切关注盘面变化。

 

【贵金属】在美国一系列数据弱势的情况下，黄金大幅反弹，走势较强。美联储主席鲍威尔将于本周二、周三在国会作证。在失业率上升、经济增长放缓的背景下，市场预计鲍威尔将确定降息的路径和节点。对于当前的黄金市场，我们的观点较为明确：除非美元信用端短期内再有明显变化，否则降息预期对金价的走势影响较为有限。黄金短期走势以盘面为主。

 

【碳酸锂】上周五电碳均价9.06万元/吨，环比下降0.1万元/吨。锂价持续下滑，部分企业停产检修，预计上周碳酸锂产量环比下降1.32%。需求端预计7月下游订单需求仍相对低迷，正极企业长协及客供基本满足原料需求，外采较少。从供需格局来看，目前供需压力依然较为明显，我们的策略不变，建议关注锂价大幅反弹之后的卖保机会。

 

【铜】矿端偏紧状态下国内冶炼厂仍有一定的进口动力，力拓与蒙古铜矿工人谈判陷僵局恐引发新一轮罢工潮。出于对原料端供应或进一步收缩的考量，预计下半年治炼厂产能释放仍面临压力，相较于上半年产量持续超预期的状态，下半年可能会走向实际产量不及预期的可能。目前空调厂进入淡季，普遍准备放假，家电需求有所减弱，南方大范围降雨和北方高温下建筑需求疲弱。国内需求不强，现货供应充足，现货缺乏持续向上动力。美元指数回落盖过经济放缓的幅面影响，供需趋紧驱动有色震荡回升，铜价走势存在反弹向上的概率，淡季维持磨底走势，维持宽幅震荡。

 

【锌】国内南方地区部分矿山受暴雨天气影响暂时停产，叠加存在矿山计划常规检修，矿紧缺局面或加剧。虽然5月精炼锌进口4.44万吨大超预期，但是其中2万吨以上进口至保税区，暂未流入市场，预计6月精炼锌进口量或将回落至3万吨左右，供应端延续低位。原料供应紧张持续，冶炼利润将维持倒挂。受消费淡季影响，下游初端企业周度开工均环比回落，南方暴雨影响户外施工，不过7月铁塔订单启动新一轮招标及基建仍存利好政策预期，消费后置仍可期待。锌冶炼厂减产消息支撑沪锌高位，但下游需求不佳或拖累锌价上行高度。

 

【钢材】周钢市表现前强后弱，在三中全会和政治局经济会议即将召开之际，市场先是交易了较强的政策预期，带动黑色产业链各品种价格上涨。尽管政策预期带动钢价上涨，但基本面却不能予以相应的支持。我们认为在三中全会召开前，政策预期无法证伪，预期与基本面还会对价格产生方向相反的影响，短期价格存在反复的可能。

 

【铁矿石】在国际避险情绪与国内政策预期的带动下，矿价上周表现较强，但从基本面的角度来看，供应表现较强，需求表现较弱。我们认为尽管情绪对矿价有所支撑，但估值依旧过高，周五大跌之后，依旧适合中长线布局空单。

 

【工业硅】上周工业硅市场表现冷清，成交较少，已有部分硅企因资金压力低价出货。目前硅市供强需弱的基本格局没有发生变化，库存高企之下，短期依旧偏弱运行，但硅厂普遍亏损，不宜继续做空。

 

【豆类基本面】因预报显示美国中西部天气不利，周五CBOT大豆期货市场震荡收高，技术上逐渐脱离底部进入反弹节奏。天气预报显示，7月美豆产区天气炎热干燥，引发市场对美豆生长状况的担忧。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至6月27日当周，美国大豆出口销售合计净增37.87万吨，符合市场预期。巴西政府公布的月度商品出口数据显示，6月份巴西大豆出口量为1394万吨，刷新当月历史最高水平。预计巴西7月大豆出口量将下降至950万吨。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周五下跌0.202%，受到原油和棉花等商品下跌的拖累。

 

【大豆】东北主产区大豆进入生长期，此前低温多雨天气造成黑龙江省东部地区出现涝灾，大豆生长状态较差，存在减产预期。华北黄淮地区因前期干旱，大豆播种面积下降。目前产区大豆库存所剩不多，中储粮持续投放大豆增加供给。7月5日中储粮油脂公司竞价销售的国产大豆成交率为54%。随着2020年产大豆陆续成交，市场预期存储年限较短的国产大豆拍卖底价有望抬高。周五豆一期货市场继续震荡攀升，持仓大幅增加，9月大豆合约升至4月中旬高点，技术上保持反弹节奏。由于国产大豆市场长期处于供过于求局面，豆一期货反弹的高度和持续性仍需现货和其他利多题材加以配合。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价继续偏弱运行，各地跌幅在10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在3170-3270元/吨。其中张家港报价3170/吨，天津报价3270/吨，东莞报价3190/吨。东莞菜粕报价下跌30元吨至2530/吨。油厂开工率维持高位，国内豆粕保持累库节奏，预计7-8月进口大豆到港规模超过2000万吨，供给压力下粕价尚未止跌。周五国内粕类期货市场止跌回升震荡收高，持仓大减，对前一日的大跌展开修正。美豆进入生长关键期，天气前景的不确定性仍对盘面有支撑。国内资金市特征加剧粕价震荡，库存压力尚未完全释放，粕价走势仍易反复。夜盘国内粕类期货市场继续小幅回升，今日有望跟随美豆继续反弹。

 

【油脂】周五CBOT豆油期货市场保持强势大幅收高，技术上五连阳形成反转特征。周五马来西亚棕榈油期货市场震荡回落，继续反弹继续放缓，但减产担忧仍令市场录得五周以来最大周度涨幅。在7月10日马来西亚棕榈油局（MPOB）发布月报前，一项调查结果显示，马来西亚6月底棕榈油库存预计环比增加4.53%至183万吨，为连续第三个月增加；6月出口环比预计下降10%至124万吨；6月产量预计环比下降5%至162万吨，为四个月以来产量首次下降。国内油脂方面，三大食用油库存总量连续攀升，进口大豆和菜籽供给宽松，市场氛围回暖带动成交量回升。周五国内油脂期货市场冲高受阻震荡收低，近月合约明显减仓。马盘棕榈油反弹受阻令棕榈油成本支撑减弱，国内库存压力也削弱资金追涨意愿，并引发部分短线获利资金离场。夜盘国内油脂板块探底回升收复周五大部分跌幅，买盘人气再度升温，今日有望承接CBOT豆油强势延续反弹节奏。

 

 

 

 

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