本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国6月“小非农”ADP就业意外跌至四个月低位，申请失业救济人数超预期增长，ISM服务业指数急剧萎缩，市场对9月美联储降息押注升温。受此影响，美元资产再度急速上涨，包括美股、黄金，乃至大宗商品都快速上涨。我们昨日强调，宏观基本面乃至供需关系变化不大，市场情绪是期货价格变化的核心因素，建议注意这一特征。

 

【股指期货】两市连续反弹之后回落，走势符合预期。从盘面看，市场成交清淡，两市成交量再度回落到低位水平。我们之前的观点不变，即目前位置追涨实无必要，建议关注调整之后的波段做多机会。考虑到基本面上变化，指数走势随机性较强，因此应耐心等待机会。

 

【贵金属】美国6月ISM服务业指数48.8，意外大幅不及预期的52.6，萎缩速度创四年最快，逆转了5月数据回升至九个月高点的局面。同时，失业救济申请人数的增加和ADP就业数据的不及预期显示出劳动力市场降温。美国6月29日当周首申升至23.8万人，创今年1月以来新高；美国6月“小非农”ADP新增就业15万人，大幅低于预期16.5万人，为四个月最低水平。在多重“利好”数据支撑下，黄金反弹，走势符合预期。但是我们的观点不变，建议观望为宜。

 

【碳酸锂】碳酸锂基本面变化不大，但是市场预期和博弈情绪变化较大。碳酸锂仍处于供过于求状态，碳酸锂价格缺乏上行基础，不过在前期多重利空打压下碳酸锂期货快速下跌释放部分做空压力，短期下跌的动力在减弱，且现货价格有企稳态势，预计碳酸锂期货走势偏震荡，目前位置参与不便，观望为宜。

 

【铝】几内亚进入雨季，5月进口铝土矿环比下滑4.9%，原料供应引市场担忧，部分炼厂检修。大力发展再生金属产业，到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。进入四季度枯水季限电限产常态化将继续对国内电解铝运行产能形成约束。国内新增产投有限，未来国内铝锭产量预计进一步下滑。地产数据持续走弱，竣工端表现持续低迷，负反馈效应偏强。总的来看，3季度供应端增量有限，但消费整体表现偏弱，铝价仍将偏弱运行。

 

【铜】铜精矿加工费持续下行，矿端供应偏紧的格局并未改变。出于对原料端供应或进一步收缩的考量，预计下半年治炼厂产能释放仍面临压力，相较于上半年产量持续超预期的状态，下半年可能会走向实际产量不及预期的可能。进入7月，电力电网、地产家电、汽车等终端需求仍具有韧性，但可能出现季节性走弱的情况；另外，在市场预期可能转多、风险偏好上升的情况下，铜价走势存在反弹向上的概率，或压制下游的补库需求。淡季维持磨底走势，维持宽幅震荡。

 

【铁矿石】基本面变化不大，但政策预期与金融属性风险溢价带动炒作情绪走强。当前铁矿价格已在一定程度上脱离基本面，建议投资者短期观望，或关注利好消息落地后的机会。

 

【钢材】三中全会即将在本月中旬召开，市场政策预期走强。在钢市淡季，预期再度主导价格的走势。我们认为大会召开前，政策预期无法证伪，钢价维持偏强运行的概率大。

 

【工业硅】盘面深度亏损，硅企也大多处于亏损状态，尽管如此，但各产区开工率依旧维持高位，硅市供强需弱的趋势还在加深。

 

【原油】除了供需层面的季节性因素外，未来数月原油市场还应注意极端天气高发期，特别是美湾地区的飓风季。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）对2024年6-11月大西洋飓风季的预测，接近正常季节性指标的概率为10%，超出正常的概率高达85%，低于正常的概率为5%。一言以蔽之，今年将会是大西洋飓风多发高发的一年。具体来看，NOAA预测今年将有17-25次风暴（风速达到39英里/时），其中8-13个或将成为飓风（风速超过74英里/时），有4-7个类别3、4、5的飓风（风速高达111英里/时或更高)，这一预测范围在统计上有70%的置信度。今年大西洋飓风的异常活跃有多种原因，包括海洋温度接近创纪录的水平，季风和洋流的影响，以及太平洋拉尼娜现象的关联等，这些都助长了风暴的形成。如果美国墨西哥湾区面临飓风侵袭，将导致多个石油钻井平台关闭，但对原油市场的影响通常偏短期性。

 

【橡胶】下半年开始，全球天然橡胶行业逐渐由增产期转入到高产期，新胶供应整体是持续递增的，从泰国原料到中国流通市场价格有转弱迹象。随着季节性落叶后的开割恢复，国内外产区终于全面进入季节性增产阶段，6月天然橡胶现货已经不那么紧张，未来原料供应放量趋势明显。据悉，云南地区替代种植指标陆续入境，当地加工厂原料短缺问题得到缓解，也对原料收购价格形成压制。泰国等海外主产区新胶批量上市，后续船货到港预期增加，目前青岛港口库存仍在缓慢去化，关注库存周期拐点的到来。总的来看，2024-2025割胶年度生产进度略显滞后，前期损失的产量有待追赶，东南亚7-9月雨季天气扰动仍存，观察上下游边际增量是否匹配，及其对供需平衡格局的改变。

 

【尿素】短期来看，尿素期货盘面表现较为抗跌，出现明显的修复性反弹，但长期基本面并不支持大涨。当前最主要的利好支撑因素是，由于装置故障频繁使得日产未能如期提升，尿素上游工厂库存水平仍然偏低。下游方面，6月下旬以来多地区降雨增加，令北方农业追肥需求有一定释放空间。此外，印度IPL发布不定量尿素进口标购，7月8日开标，有效期至18日，最晚船期8月27日，国内法检政策尚未放开出口，对供需的实质性影响微弱，但仍有一定情绪上的提振。然而长期来看，中国尿素行业高供应成为常态，农业需求采购集中度不足，工业需求十分有限，实盘尤其高价成交乏力，制约尿素走势的上行空间，逢反弹高位沽空的策略保持有效。

 

【豆类基本面】受空头回补提振，周三CBOT大豆期货市场继续震荡回升，盘中豆油表现继续强于豆粕。美豆在跌至四年低点附近后获得技术买盘支撑，并在豆油的强势提振下，近日出现止跌反弹迹象。随着美豆陆续进入生长关键期，潜在利多天气也吸引部分低位买盘愿意增持天气升水。民间出口商周三向美国农业部报告向未知目的地出口销售11.01万吨大豆。今日是美国假期，CBOT市场休市。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三上涨0.572%，受助于原油和黄金等商品上涨。

 

【大豆】东北主产区大豆进入生长期，此前低温多雨天气造成黑龙江省东部地区出现涝灾，大豆生长状态较差，减产压力较大。目前产区大豆余粮所剩不多，中储粮持续投放增加市场供给，现货稳中攀升。7月1日中储粮油脂公司竞价销售的国产大豆成交率为59%。周三豆一期货市场小幅收高，技术上保持震荡偏强状态，继续对前期弱势进行修复。由于国产大豆市场长期处于供过于求局面，反弹的高度和持续性仍需现货和相关市场加以配合。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价小幅回升，沿海豆粕报价多运行在3210-3290元/吨。其中张家港报价3210/吨，天津报价3290/吨，东莞报价3220/吨。东莞菜粕报价上涨10元吨至2600/吨。美豆进入生长关键期，天气的不确定性支撑美豆抗跌，国内豆粕累库进度加快，现货维持震荡。中国粮油商务网监测数据显示，截至上周末，国内豆粕库存量为112.6万吨，周度增加8.1万吨。下游需求稳中偏弱，多地成交量萎缩。周三国内粕类期货市场冲高受阻震荡回落，资金大量涌入远月合约，保持粕弱油强格局。国内豆粕库存压力需要时间消化，粕价反弹的主动性不足。夜盘国内粕类期货市场小幅震荡，今日有望维持震荡行情。

 

【油脂】周三CBOT豆油期货市场继续大幅上扬，技术上突破5月下旬高点，超跌反弹特征十分突出。周三马来西亚棕榈油期货市场受累于获利了结而小幅回落，终结此前五连涨局面，但收复日内大部分跌幅，技术上仍保持反弹节奏。三家调研机构相继公布6月份马来西亚棕榈油出口数据，其中ITS和AmSpec的环比降幅在11.8%-15.4%，而SGS公布的同期数据为环比增加3.57%。SPPOMA公布的6月产量环比下降5.1%。产量下降有助于缓解棕榈油库存压力，市场等待下周马来西亚棕榈油局7月供需报告提供更明确指引。国内油脂方面，国内三大食用油库存总量保持增长逼近200万吨，棕榈油进口成本六连涨，进口利润倒挂程度加深。周三国内油脂期货市场高开低走小幅回落，获利回吐压力令市场反弹节奏有所放缓，但技术上仍保持强势特征。本轮油脂市场的上涨动力主要来自外部市场，目前内外盘和期现货形成强势共振，国内商品市场普涨，油脂买盘情绪高涨。受隔夜CBOT豆油强势提振，今日国内油脂期货市场将继续大幅跟涨。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦4203－4205单元

邮编：518048

传真：0755-82912900

总机：0755-82912900