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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】宏观面无明显变化，美股在科技股的引领下反弹，但是大宗商品走势变化不大，国内地产链品种连续回落之后再度下行，接近年内低点后出现跌势放缓的态势，符合我们之前的观点，目前位置并不适合追空操纵。目前宏观的情况是外需相对稳健，内部堵点仍需打通，建议密切关注地产政策的走势，建议以观望思路为宜。

 

【股指期货】两市继续回落，再创调整新低，情绪依然较为低迷。对于当前的行情，最佳策略仍是耐心等待调整行情结束。目前压制指数表现的仍是情绪因素，比如地产等数据边际回升不及预期，以及一些利多资本市场的政策短期对市场有扰动。建议继续观望，耐心等待调整行情结束。

 

【贵金属】黄金震荡回落，仍没有明显的趋势。对于黄金市场，我们的态度较为鲜明，那就是目前位置不大幅调整，不具备中线买入价值，只有短期的博弈价值，核心原因在于黄金价格已经较为充分反映了其宏观“利好”。短期内金价走势无序的概率较大，仍建议观望。

 

【碳酸锂】碳酸锂跌破9万之后大幅反弹，我们建议前期卖出保值策略可以在85000区域逐渐平仓。当下供增需弱的基本面格局较为清晰，且需求存在进一步走弱的预期，尤其是仓单压力进一步催化了碳酸锂价格的下跌，同时在接近限仓和交割月的时点，资金的换仓行为加大了盘面价格的波动，多重因素导致碳酸锂价格大幅下挫。但在当前的价格低位，考虑到成本倒挂的因素，预计外购原料锂盐厂的减停产将提前到来，从而碳酸锂价格形成支撑。

 

【锌】国产矿加工费继续下行至2300元/金属吨水平，进口矿加工费再降5美元至10美元/干吨附近。5月国内锌精矿进口量下降至26.67万吨，加剧国内紧缺局面。在此情况下，矿端短缺演变为冶炼厂减产的情况逐渐增加。SMM调研了解，7月开始西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂陆续检修，预计7月影响量2.5万吨以上。消费端，虽然政策利好仍在，但消费进入季节淡季，叠加高温雨水天气，初端下游均较为疲软，对消费提振有限。消费淡季缺乏强势上涨驱动，预计短期锌价延续弱反弹走势。

 

【铜】近几年铜矿新扩建项目非常多，但是同样干扰也很大，而且大多数干扰是长期的、无法逆转的，近五年铜矿平均增速仅2%左右。铜精矿供应持续紧张，但是再生铜供应快速增加，部分补充原料的不足。海外铜冶炼产能连续投产，国内铜冶炼产能持续扩张，铜精矿和再生铜供应增加支撑精铜产量上升。需求来看，高铜价抑制终端电网投资增速，铜缆线企业开工率偏低，风光用铜增速放缓增量尚可，空调已将越过排产高峰期，旺季需求不振令整体去库进程稍显缓慢。淡季消费缺乏持续性以及宏观转弱缺乏新的资金入场动力等原因，铜价或进入箱体区，窄幅震荡。

 

【钢材】大跌之后，波动有所放缓，但我们认为对此不能放松警惕。近期，全国多地发出暴雨预警，强度与范围实属罕见，对下游需求有较大的压制。

 

【铁矿石】大跌之后市场有所修复，尽管如此粗钢限产政策悬而未决，市场情绪依旧较弱，我们认为仍需注意价格下跌的风险。

 

【原油】需求端来看，尽管IEA抛出了2030达峰论，但这并不影响当前全球原油需求的季节性增加。北半球全面进入夏季，这意味着欧美驾车出行、中国暑假旅游和中东发电用油旺季，5-6月终端消费犹抱琵琶半遮面的情形正发生改观。受此提振，预计2024年三季度全球原油需求将环比二季度增加大约110万桶/日至1.04亿桶/日；更进一步，参考去年的旺季翘尾效应，预计四季度原油需求仍将在持平中略有回落。不过需要考量的是，美国为了11月大选有抑制国际油价上涨的动机，美联储一再推迟降息预期，或仅在今年年底前降息一次，接下来大部分时间仍维持限制性利率水平，继续对原油等大宗商品价格形成制约。综上，原油需求端同供应端类似，上有压制下有支撑，因而难以突破现阶段的震荡区间。

 

【豆类基本面】周二CBOT大豆期货市场大幅回落，市场在评估美豆产区高温和洪水的影响，盘中豆粕和豆油同步下跌。近日席卷美国中西部地区的暴风雨导致洪水影响到大豆种植区，与此同时，强降雨也缓解了该地区极端高温带来的压力。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至6月23日当周，美国大豆优良率为67%，低于市场预期的68%。美豆进入生长期，天气正成为影响美豆市场走势的关键因素。通常情况下，洪涝灾害对大豆的影响范围和时间要弱于高温导致的旱灾。市场对本周五美国农业部公布的面积报告存有利空预期，也增加了美豆市场回暖的难度。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周二下跌0.923%，大宗商品再现普跌局面。

 

【大豆】东北主产区大豆进入生长期，持续多日的低温多雨天气引发局部涝灾，大豆生长状态偏差。目前产区大豆余粮所剩不多，中储粮持续投放增加市场供给，周一中储粮国产陈豆竞价销售成交率为26%。周二豆一期货市场冲高回落涨势趋缓，主产区天气改善吸引空头资金回流，盘面回吐部分涨幅。近期东北主产区持续多雨天气引发大豆减产担忧，豆一期货借机反弹缓解弱势，但国产大豆市场长期处于供过于求局面，豆一期货市场反弹的持续性仍需现货和外盘等加以配合。夜盘豆一期货继续小幅回落，今日有望维持震荡调整行情。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价小幅回落，各地降幅在10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在3160-3250元/吨。其中张家港报价3160元/吨，天津报价3250元/吨，东莞报价3210元/吨。东莞菜粕报价下跌20元/吨至2520元/吨。美豆优良率连续两周下降以及局部降雨过多引发市场担忧，但国内豆粕保持累库状态，库存压力削弱油厂提粕动力。周二国内粕类期货市场经历双边震荡后小幅收高，美豆局部涝情吸引低位买盘进场，两粕持仓大幅增加，盘面表现强于油脂，技术上调整节奏略有放缓。涝情对作物产量的影响远不及旱情，市场对美国农业部周五调高美豆面积预期较高，美豆整体仍处于弱势格局。国内豆粕库存压力需要时间化解，反弹主动性仍显不足。夜盘国内粕类期货市场跟随美豆走弱，今日有望重回震荡偏弱行情。

 

【油脂】周二CBOT豆油期货市场大幅下挫，盘中创出技术新低。周二马来西亚棕榈油期货市场收盘跌至六周低点，出口疲弱且市场担忧月底库存增加。船运调查机构ITS和AmSpecAgri发布的马来西亚6月1-25日棕榈油出口环比降幅分别为16.1%和16.9%，SGS公布的同期数据为环比下降4.31%，该机构此前公布的出口高频数据为环比大幅增长。三家机构的出口数据趋于同步，马来西亚6月棕榈油出口下降概率大增，月底库存压力迅速升高。国内油脂方面，中国粮油商务网监测数据显示，上周国内三大油脂库存总量增加6.6万吨，供给压力下油厂挺价动力不足，油脂现货纷纷大幅回落。周二国内油脂期货市场低开低走集体下跌，技术上空头优势显著加强。随着外部油脂市场大幅回落，内外盘和期现货市场形成弱势联动，市场看空人气快速升温，国内油脂期货市场继续震荡下行的概率明显增加。

 

 

 

 

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