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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】市场关注周五发布的美国5月PCE个人消费支出物价指数，这是美联储最关注的通胀指标，预计会显示同比增幅从2.8%回落至2.6%，交易员预计美联储9月开启降息的概率高达67%，年内降息两次仍为主流预期。但是随着降息预期的逐渐确定，确定性之下，疯狂的美国资产反而开始回落，以比特币、美国科技为代表的资产出现松动。对于大类资产而言，由于市场的驱动并不明显，目前位置预计横盘震荡概率较大，建议观望为主，耐心等待机会出现。

 

【股指期货】两市继续回落，市场情绪依然低迷。从宏观上看，市场期望较高的地产政策效果仍待验证。尽管出台了多种放松房产地产市场的监管政策，但当前国内房地产市场仍在回落过程中。从市场情绪看，目前情绪也较为低迷，权重股护盘的态势明显。我们认为目前位置适合观望，耐心等待调整行情结束。

 

【贵金属】黄金屡次冲高，但是最终回落，显示美联储降息这一因素对其支撑减弱，叠加美元类资产有高位松动的迹象，市场的炒作情绪也开始回落。我们一直强调，目前金价位置处在绝对的高位，是其缺乏趋势性上涨的核心原因，如果美国资产泡沫化情况逐渐扭转，谨防黄金正式陷入调整的可能，目前观望为宜。

 

【碳酸锂】碳酸锂跌破9万关口，进入加速向下阶段。我们之前一直强调卖保机会，如果碳酸锂进一步大跌，卖保仓位可以逐渐分批平仓。基本面看，一方面由于需求偏弱、进口及产量等供应维持较强的基本面因素，另一方面，07合约临近交割，仓单量维持高位或令盘面略微承压，期价短期承压。目前碳酸锂进入持仓为主，开仓仍需等待的阶段。

 

【铝】河南和山西地区矿山复产进度并不乐观多数矿山仍处于批复环节，部分验收不合格矿山需要继续整改河南地区洞采开工率有所提升，但露天矿限制仍存。云南复产接近尾声，电解铝产量持续增长，增速维持高位。电解铝现货价格处于高位，并保持小幅贴水状态。铝锭进口明显下滑，目前进口窗口依旧关闭，预计近期进口流入仍然受限。消费端现货市场价格回落补货情绪稍好，不过近期国际贸易摩擦消息不断，终端消费担忧情绪升高，加上临近季节性消费淡季，消费预期有压力。消费淡季下，铝价弱势震荡。

 

【铜】矿端供应偏紧局面有所改观，铜精矿现货粗炼费小幅回升，但仍维持0附近低位。海外铜冶炼产能连续投产，国内铜冶炼产能持续扩张，精铜产量上升。下游企业在铜价企稳反弹后重新观望，持续补库动力不足，依然受制于年中资金的限制和低风险偏好的预期影响。高铜价抑制终端电网投资增速，铜缆线企业开工率偏低，风光用铜增速放缓增量尚可，空调已将越过排产高峰期，旺季需求不振令整体去库进程稍显缓慢。海外宏观情绪较为摇摆，铜价短期维持箱体震荡。

 

【钢材】近期钢价继续下跌，一方面受原料价格影响，另一方面也是目前进入到季节性淡季及对政策预期走弱影响。近日，全国多地发出暴雨预警，放在历年来也属罕见，下游需求或超预期走弱。多重利空因素共振，我们认为本周钢价仍将弱势运行。

 

【铁矿石】上周铁水产量依旧小幅上涨，随着高温多雨季节的到来，及年中粗钢限产政策出台预期的增强，铁矿价格下行下跌。目前市场情绪整体悲观，矿价或继续下行，但需留意限产政策不及预期与地缘政治溢价所带来的风险。

 

【工业硅】受宏观情绪走弱的影响与工业硅宽松基本面的叠加，盘面硅价再创历史新低。从目前来看，政策对市场的传导还需时日，悲观情绪下，硅价仍将承压运行。

 

【原油】主流机构预测，由于OPEC及其盟友将减产维持到三季度，叠加旺季出行高峰期到来，全球原油库存将开始下降，近期的美国原油及成品油库存高频数据支持这一观点。然而，由于主要产油国保有巨量的闲置产能，能够有效抑制供应端波动风险，从而给油价上涨限定了空间。第三方统计数据显示，5月OPEC及其盟友总共22国，整体原油可持续生产能力为4817万桶每日，有效剩余产能562万桶每日。其中，OPEC可持续生产能力3300万桶每日，有效剩余产能529万桶每日。主要产油大国来看，沙特有效剩余产能308万桶每日，阿联酋103万桶每日，伊拉克59万桶每日。值得注意的是，有效剩余产能不包括伊朗和俄罗斯受制裁影响的原油生产能力，因此实际的供应潜力还要更大。我们坚持此前提出的观点，三季度国际原油市场整体表现料应偏强，但不出重大意外，难以打破长期形成的震荡区间。

 

【豆类基本面】因周末美国中西部部分产区洪水泛滥令大豆生长面临风险，周一CBOT大豆期货市场继续震荡上行，盘中豆粕上涨豆油下跌。美国农业部盘后公布的作物生长报告显示，截至6月23日当周，美国大豆优良率为67%，低于市场预期的68%。当周美豆播种率为97%，出苗率为90%，开花率为8%。美豆进入生长期，天气正成为影响美豆市场走势的关键因素。通常情况下，洪涝灾害对大豆的影响范围和时间要弱于高温导致的旱灾。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一上涨0.532%，美元回落提振油价和金价走强。

 

【大豆】东北主产区大豆进入生长期，持续多日的低温多雨天气引发局部涝灾，大豆生长状态偏差。目前产区大豆余粮所剩不多，中储粮持续投放增加市场供给，上周五中储粮国产陈豆竞价销售成交率达到35%。周一豆一期货市场高开高走强势反弹，主产区持续降雨引发减产担忧，空头连续减持推动市场深化反弹节奏。国产大豆供过于求是近几年豆价重心下移的主要原因。近期东北主产区恶劣天气成为市场交易的重点，减产担忧为豆一期货市场止跌反弹带来支撑。随着今日主产区降雨逐渐停止气温回升，回吐压力可能令市场反弹节奏放缓。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价整体偏强，多地涨幅在20-30元/吨，沿海豆粕报价多运行在3170-3260元/吨。其中张家港报价3170元/吨，天津报价3260元/吨，东莞报价3230元/吨。东莞菜粕报价上涨20元/吨至2540元/吨。美豆天气扰动加强，进口大豆成本回升，上周国内大豆压榨量低于200万吨，油厂降价压力减弱，豆粕现货市场止跌回暖。周一国内粕类期货市场低开高走震荡收高，多空双方围绕美豆产区降雨预报展开争夺，部分获利资金减持令盘面失守日内高点，技术上仍维持震荡下滑节奏。美国农业部将于周五公布面积报告，美豆面积上调预期较高，当前涝情的持续性仍有待观察。国内豆粕供强需弱，主动回升动力不足。夜盘国内粕类期货市场小幅波动，今日有望延续弱势震荡行情。

 

【油脂】周一CBOT豆油期货市场震荡收低，保持粕强油弱特征。周一马来西亚棕榈油期货市场宽幅震荡收盘持平，受到出口疲弱和竞争油脂下跌的拖累。三家调查机构发布的马来西亚6月1-20日棕榈油出口高频数据存在较大差异，其中ITS和AmSpec的环比降幅分别为8.12%和12.92%，SGS公布的数据为环比增长13.96%。出口数据分歧较大，无法对市场形成有效指引，今日公布的1-25日出口数据受关注。马来西亚6月1-20日棕榈油产量环比下滑6.79%，季节性增产周期出现产量下滑有助于缓解市场抛压。全球多地极端天气频发，供应端的不确定性仍为油脂市场提供抗跌支撑。国内油脂方面，机构发布的全国重点地区三大油脂商业库存继续增长，供给压力下油厂挺价动力不足。周一国内油脂期货市场宽幅震荡收盘互有涨跌，菜油期货大幅收涨，棕榈油期货小幅回落。当前国内外油脂市场缺少明确主线加以驱动，多空胶着引发市场情绪频繁波动，盘面尚未走稳，可保持震荡思路谨慎参与油脂期货交易。

 

 

 

 

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