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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】宏观面无明显变化，美股休市，大宗商品小幅震荡，处在大涨大跌之后的横盘震荡阶段，尚没有明显的趋势性。对于当前的工业品市场，我们的思路不变，即驱动市场的前期政策和市场预期弱化，但是需求端亮点不足。预计工业品震荡态势明显，走势随机性较强。

 

【股指期货】两市小幅震荡，成交量再度回落，市场情绪较为低迷。对于指数的走势，我们之前已经反复强调过，目前位置如果沪指再度击穿心理关口3000点，仍可关注阶段性做多机会。目前指数面临的驱动不足，宏观面也较为平淡，建议波段性思路为宜。

 

【贵金属】黄金小幅震荡，依然没有明显的波动。短期内扰动金价走势的主要因素仍然是市场对美联储货币政策的预期，尽管金价上涨，但由于市场在等待更多实质性消息，因此走势相当温和。市场预期美联储至少会降息一次。美元的价值已经充分反映了这一情况。政府购金也保持稳定。因此，除非这一情况发生重大变化，否则黄金价格预计将维持在每盎司2300美元以上的水平。

 

【碳酸锂】我们强调过，供给侧受矿石端产量恢复及进口逐渐到港影响，6月进口预计仍将位处高位，国内则关注江西宜春环保议题后续发展，供给端将继续保持宽松态势；下游需求后劲不足，6月动力电池及储能电池排产持续下滑，但7月可能存在反弹，欧洲进一步提高关税对需求的影响仍在观察。供给偏强，需求持续走弱格局下，建议继续关注逢高卖保机会。

 

【铝】国内电解铝行业运行产能已提高至4310万吨以上，主要增量来自云南铝企的复产和内蒙古铝企新建项目的投产。消费端价格回落下游补库稍有好转现货贴水收窄，不过下游开工率依旧缓慢走低，龙头企业开工率继续下滑0.4%至63.6%，与去年同期相比下滑0.3%。受传统淡季和高铝价影响，建筑及工业型材订单均减少。在远期供应增加的预期下，市场多空博弈加剧，铝价格持续偏弱震荡。

 

【铜】矿端产出未出现明显好转：冶炼厂加工费由负转正，但价格仍然处于很低的位置，矿端的压力依旧不容乐观。铜矿紧缺倒逼冶炼厂被动减产的预期持续强化，但实际冶炼厂精炼铜产量确超出预期，5月国电解铜产量为100.86万吨，产量再度突破百万大关。新订单疲弱，淡季信心受挫，资金持续流出，价格进一步下跌。5月精铜产量和进口量超预期增长，供应紧张预期落空，以及资金持续流出，价格继续弱势寻底。

 

【钢材】近日福建与河北省粗钢限产目标陆续公布，福建粗钢减产目标约为去年年产量10%，河北省约为去年7%。从河北和福建的目标来看，限产力度较大，预计其余省份限产目标也不会相差太远。我们认为限产超预期对原料价格影响较大，成材或随原料价格下跌。

 

【铁矿石】福建与河北粗钢限产力度较大，虽其余省份目标未出台，但预计相差不会太远，需求预期走弱，矿价下行空间大。

 

【工业硅】西南地区开工持续走高，供应持续升高，但下游需求暂无起色，我们预计短期基本面依旧偏弱，但可关注12000元左右的成本支撑。

 

【原油】在市场情绪反复修正之后，原油走势仍处于多空相持状态，表现为油价高位震荡区间有效性的加强。一方面沙特领导OPEC+挺价护盘，另一方面季节性旺季需求放量不及预期，阻碍了油价突破区间上沿进一步走高。传统观点认为，进入夏季后炼厂开工率将会非常强劲，从而催动商业原油大幅去库存，然而今年北美市场已经进入理论旺季，但原油库存尚未出现大幅去化迹象，需求端的恢复情况有待持续观察。原油需求表现不尽人意制约涨幅，同时市场仍表现出足够的韧性，打破这种博弈均衡需要有新的核心驱动因素产生。关于这一点的猜想，我们不得不对地缘政治老调重弹，无论从哪方面看起来，中东地区爆发更大规模战争的风险都非常高，尽管还没有对原油供应造成实质性影响，但这并非一成不变。无论如何，至少三季度原油供需收紧的预期依然坚实，我们维持滚动式做多的策略。

 

【尿素】海关总署公布的数据显示，2024年5月中国尿素出口量为3万吨，虽较前四个月平均1万吨的数量环比增加，仍远低于往年同期正常水平。从6月7日起，尿素出口法检再度叫停，令后续出口放量预期阶段性落空。主要出口市场印度方面，由于该国近年大量新增尿素产能投放，本土产量创历史新高，令进口依赖度进一步降低。直观反馈是，2024年迄今NFL只有一次招标，其国内库存也处于历史同期高位。根据以往经验，每年下半年为印标旺季，但目前来看，在高供应和高库存情况下，或使其后续进口需求减弱，业界普遍预期下一轮印度尿素进口招标将于七月上旬启动。不过需要注意的是，今年上半年在几乎没有出口支撑的情况下，国内尿素供应依然能够被消化，虽然最近上游工厂出现一定累库，但在过剩矛盾无法确认前，低位不宜过度看空。

 

【橡胶】如我们早前预期，天然橡胶基本面发生正常的季节性劣化，但今年供需矛盾相较往年并不突出。泰国主产区受天气影响胶水放量缓慢，国内云南版纳地区旱情结束后迎来雨季，割胶作业和胶水收集不时受阻，上游原料供应端相对偏紧，对天然橡胶仍有较强支撑。6月中下旬泰国宋卡集散地胶水价格仍高达77.3泰铢/公斤，较前期80泰铢高点仅小幅下滑。不过另一方面，6月中旬以来下游轮胎开工率大幅走低，目前国内轮胎企业半钢胎开工负荷回落至75%左右，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷仅52%左右。前期胶价上涨过速令下游对高价货源抵触，叠加年中消费淡季将至，需求端对橡胶走势产生一定拖累。沪胶冲高回落后预计进入震荡整理态势，后期供应上量叠加需求转淡，7-8月胶价重心将阶段性有所下移。

 

【豆类基本面】周三CBOT大豆期货市场因假日休市，此前在增产压力下美豆市场维持弱势运行。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至6月16日当周，美国大豆优良率为70%，低于市场预期的71%；当周美豆种植率为93%，低于市场预期的94%；当周美豆出苗率为82%，五年均值为79%。随着美豆结束播种进入生长期，市场对美豆产区天气的关注度提高。7、8月是美豆产量形成的关键期，不利天气每年多多少少都会出现。在此时段，资金通常会增持美豆升水，从而提升市场的抗跌性。

 

【大豆】东北主产区大豆进入生长期，天气条件有所改善。目前产区大豆余粮所剩不多，企业收购库点陆续关闭，现货维持稳定，市场购销清淡。中储粮油脂公司买新抛陈持续进行国产大豆轮库，由于采购价格低于市场预期，此前多次竞价采购均无成交，陈豆投放量增加。周三豆一期货市场弱势震荡收盘涨跌互见，主力资金继续移仓，供应压力后移令市场保持近强远弱状态。远月合约相继逼近4400元/吨关口，豆一期货价格重心整体下移，与进口大豆价差收窄。由于国产大豆供过于求的基本现状长期存在，在消息面平静以及缺少现货配合下，市场对新豆上市价格预期偏悲观。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价整体持稳，沿海豆粕报价多运行在3180-3260元/吨。其中张家港报价3180元/吨，天津报价3260元/吨，东莞报价3250元/吨。东莞菜粕报价下跌10元/吨至2520元/吨。美豆止跌回升缓解市场抛压，但豆粕库存逼近100万吨高位，供给压力下油厂提粕动力不足。中国粮油商务网监测显示，截至上周末，国内豆粕库存升至96.7万吨，周度增加12.5万吨。供强需弱，豆粕累库节奏加快。周三国内粕类期货市场走势略有分化，豆粕期货减仓小幅回升，菜粕期货增仓再刷调整新低，两者价差扩大，技术形态保持空头格局，整体处于震荡回调节奏。当前美豆天气炒作持续性欠佳，国内蛋白粕供给充裕，不断推升的库存压力增加盘面回暖难度。夜盘国内粕类期货市场小幅震荡，今日有望维持低位震荡行情。

 

【油脂】周三CBOT豆油期货市场因假日休市，周三马来西亚棕榈油期货市场止跌回升，受到中国油脂市场上涨的支撑，但马币走强仍限制市场涨幅。三家调查机构发布的出口高频数据存有较大分歧，对棕榈油市场的指引作用有限。当前正值产地棕榈油产量旺季，如果缺少出口提振，库存升高将限制棕榈油反弹高度。国内油脂方面，国内油厂因原料供给充裕而保持高开工率，油脂终端需求平稳，三大植物油库存总量连续攀升。周三国内油脂期货市场整体表现偏强，原油连续反弹以及国内商品市场普涨提振买盘，延续油强粕弱格局。当前油脂市场基本面相对平稳，缺乏明显驱动力，市场情绪易跟随商品市场整体波动，行情走势的连贯性恐欠佳。夜盘国内油脂期货市场继续扩大涨幅，今日有望维持震荡偏强行情。

 

 

 

 

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