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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国PPI超预期，美股继续上涨，但是大宗商品几乎无明显变化。前期炒作过度的铜延续弱势，但是我们近期也强调过，考虑到近日工业品已经连续回落，目前位置追空也并不合适。当前宏观基本面以及供需关系的变化不大，且大部分工业品的估值相对合理。目前位置维持偏震荡的思路，我们前期推荐的部分高位工业品卖保可适当减仓。

 

【股指期货】两市小幅震荡，两市成交7524亿元，稍微有所提升，但整体还是在低位。三大指数继续调整，创业板相对较强，科创板指数最强，但也是冲高回落的走势。整体看当前的行情较为平淡，市场的驱动在于下周金融论坛的预期。预计短期内指数弱势震荡的概率较大，建议以观望为主，如果大幅回落可考虑低吸短多机会。

 

【贵金属】黄金震荡偏弱，与当前美国CPI和PPI下降的基本面有所背离，凸显前期的金价已经较大程度进入了降息预期。中国央行暂停购买黄金之后，黄金市场的买盘动能有所减弱，考虑到美元信用下行以及美债规模膨胀等因素属于长期因素，对短期的刺激有限。目前的黄金走势随机性依然较强，观望为宜。

 

【碳酸锂】现货方面，随着锂价不断下跌，现货市场成交有所回暖，当欧盟关税政策属于利空力度小于预期，对短期市场情绪有一定带动，但需注意当前碳酸锂市场的高供应高库存，5月碳酸锂产量同比增长87%，氢氧化锂产量同比增长45%，远高于终端新能车产量增速，累库压力仍未解除，碳酸锂期货反弹仍可关注做空机会。

 

【锌】海外矿端有复产和新投产，进口窗口开启，国产矿争夺依然激烈，利润集中于矿山端，锌矿继续保持供应偏紧状态。5月国内精炼锌产量虽环比增加至53.62万吨，但6月受矿紧缺和环保影响，产量预计将下调至52.69万吨，7、8月份也难有增量，判断供应端可能维持低位。需求端，下游镀锌企业原料和成品库存均较低，锌价回落后现货成交略有好转。受宏观面影响，沪锌承压回调。

 

【铜】因采购到足够的阳极板令冶炼厂检修影响量明显减少，再叠加西南地区某冶炼厂投产速度较快，月度产量再度突破百万大关，并创年内单月产量新高。1-5月累计产量为491.33万吨，同比增加27.20万吨，增幅为5.86%。而6月，有个别冶炼厂因采购不到足够的阳极板弥补铜精矿的缺口，在6月不得不主动降负荷。铜价短期内再度向下突破，库存或呈现去化趋势。因到货补充仍然宽松，预计升水短期内难有大幅上调。铜价高企抑制下游需求，铜材5月开工率整体表现不佳，6月将进入板带行业的传统淡季。铜库存端午节后出现小幅回落，铜价下调之后，伴随着下游补货的增加，预计国内铜价继续保持震荡，不宜过分看空。

 

【钢材】昨日钢联周度数据显示，五大品种钢材产量小幅上涨，厂库累积，社库小幅去化，总库存累积。当前粗钢限产的具体目标暂未出台，钢价紧跟原料走势。

 

【铁矿石】近日美国CPI数据及美联储主席鲍威尔的讲话，改善了市场对降息的预期，芝商所FedWatch工具显示本年度美联储将降息2次共50个基点。海外宏观情绪的好转带动矿价反弹。

 

【工业硅】尽管工业硅基本面较弱，但价格已对其有所反映，目前宏观刺激政策不断，下游光伏是政策重点关注产业，预期正在逐步改善，目前适合布局中长期多单。

 

【原油】近期三大机构公布月报，其中国际能源署(IEA)对全球原油需求前景看法较为悲观。IEA将2024年全球原油需求增长预测下调10万桶/日至96万桶/日，预计2025年原油需求增长100万桶/日，主要依据是经济疲弱和能源转型构成长期利空。自疫情后经济和需求反弹失去动力，发达经济体能源消费预计将持续数十年的下降趋势，以中国为首的亚洲新兴经济体出现失速，因此全球原油需求增长正在显著放缓，并将在2030年达到历史峰值。IEA进一步指出，随着主要经济体能源结构转型的推进，到2020s这十年末，全球原油需求总量将稳定在1.06亿桶/日附近，而总供应能力可能攀升至近1.14亿桶/日，这将造成原油市场供需过剩高达800万桶/日。结合IEA的观点我们认为，虽然廉价能源时代已经一去不返，但未来油价上涨空间同样受到制约，大多数时间应以高位区间震荡作为常态。

 

【尿素】尿素期货盘面价格持续下跌，现货端买涨不买跌的心态加剧了看空氛围。前期尿素装置集中检修利好已经出尽，而北方农业需求受干旱影响持续推迟，主产销区尿素企业新单减少，复合肥开工率高位回落，令供需格局正在转向宽松。近期观察到尿素企业库存反弹迹象，截至最近统计，国内尿素工厂库存总量27.08万吨，环比出现明显累库。备受关注的出口方面，尽管内外盘价差得到一定修复，但业界传闻尿素出口通道或再次关闭，导致尿素走势承压下行。不过鉴于当前库存水平仍不高，进一步下跌幅度或较有限。

 

【橡胶】下游方面，轮胎企业经营状况分化极度明显，因国内整体需求偏弱，而海外订单需求强劲，半钢胎企业排产和成品库存远好于全钢胎，开工率维持同环比增加。截至6月中上旬，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为60.89%，同比降低2.31%；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.24%，同比增加9.13%。不过鉴于原料天然及合成橡胶价格涨幅较大，成本向下传导效果有待时间验证。目前轮胎市场库存相对充足，整体出货一般，轮胎企业对原材料采购谨慎，按需拿货为主。短期因检修企业装置逐步复产，令开工率季节性拐点延迟，后期不排除个别企业减产降负的可能性。当前橡胶下游轮胎行业整体表现尚可，但一些结构性问题依然突出，消费需求将迎年中低谷，对胶价的利空逐步显现。

 

【豆类基本面】因预报显示美国大豆种植区天气将变得更热，周四CBOT大豆期货市场止跌回升，盘中豆粕涨幅大于豆油。随着美豆陆续进入生长期，市场对作物区天气的关注度升高。最新天气预报显示，美国中西部地区气温将升高，潜在天气风险令市场开始增加美豆风险溢价。美国气象机构表示，7-9月出现拉尼娜天气现象的可能性为65%。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至6月6日当周，美国大豆出口销售合计净增38.01万吨，符合市场预期。民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售12万吨大豆。近日受巴西大豆升贴水报价走高影响，美豆出口竞争力提升。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四上涨0.17%，大宗商品互有涨跌。

 

【大豆】东北主产区大豆进入生长期，部分地区因频繁降雨导致大豆长势一般。目前产区大豆余粮所剩不多，企业收购库点陆续关闭，现货维持稳定，市场购销清淡。中储粮油脂公司买新抛陈持续进行国产大豆轮库，由于采购价格低于市场预期，此前多次竞价采购均无成交。周四豆一期货市场明显回落，资金减近增远继续移仓换月。在远期供给压力和资金抛售压力下，多个远月合约出现技术破位。由于国产大豆供过于求的基本现状长期存在，在消息面平静和缺少现货配合下，豆一期货市场整体反弹乏力，被动向下寻找支撑。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价稳中偏弱，局地下跌10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在3260-3380元/吨。其中张家港报价3260元/吨，天津报价3380元/吨，东莞报价3350元/吨。东莞菜粕报价下跌20元/吨至2660元/吨。美国农业部报告利空，进口大豆供给充裕，油厂开工率保持高位，需求端采购谨慎，国内豆粕库存高企，油厂挺价乏力，粕价维持弱势尚未止跌。周四国内粕类期货市场低开低走大幅下跌，美豆库存上调，巴西大豆减产幅度低于预期，外部利空压力集中兑现，国内粕类期货市场看空情绪升温，持仓大幅增加，粕类期价跌至近期新低。夜盘因市场担忧美豆天气，豆粕期货获利空单减持避险，粕价止跌回升，今日国内粕类期货市场有望跟随美豆继续展开修正行情。

 

【油脂】周四CBOT豆油期货市场探底回升近乎平收，技术上维持低位震荡状态。周四马来西亚棕榈油期货市场结束两连涨，跟随原油市场回落。6月上旬马来西亚棕榈油产量环比下降，缓解部分供应压力。印度5月进口棕榈油显著攀升，市场寄望印度需求继续改善。国内油脂方面，国内三大食用油库存总量保持增势，但国内棕榈油库存偏低，成本端对价格的支撑力提升。周四国内油脂期货市场宽幅震荡，获利回吐压力令市场纷纷脱离日内高点。国内油脂整体供应充足，夏季油脂需求进入淡季，如缺少外部市场在成本端助涨，国内油脂上行难度增加。当前大宗商品市场情绪波动剧烈，油粕强弱节奏快速切换，油脂盘面尚未走稳。夜盘国内油脂板块继续下探，今日有望维持震荡偏弱状态。

 

 

 

 

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