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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】宏观面无明显变化，周三美联储即将公布利率决议，以及恰好CPI通胀发布，市场情绪较为观望，尤其是对通胀敏感的利率和黄金等品种。大宗商品方面，经历连续调整之后，无论外盘定价的工业品，还是内盘跟随政策反弹的建材类，都出现明显回落，前期的炒作虚涨部分基本挤压完毕。预计短期内工业品震荡的概率较大。

 

【股指期货】在部分红利股和权重股获利回吐的情况下，指数震荡回落，但是科技股和小盘股相对较强，这种结构有逐渐靠拢外围的趋势，但是从总趋势上看，指数仍处在回落的阶段，因此我们建议耐心等待调整结束。目前市场的驱动较为有限，建议观望为宜。

 

【贵金属】市场对周三的CPI数据充满猜测。如果核心CPI环比在0.3%至0.35%之间，预计市场的情绪变化不大，核心关注点可能在于居住成本是否继续下降，以及汽车和医疗价格是否上涨；如果核心CPI环比增幅下降到0.2%至0.25%之间，市场可能会预计美联储会在9月降息，部分交易商甚至加大7月降息的可能性。这主要是考虑到欧央行上周已经率先降息，美联储可能会跟进，因此金价将会明显偏强。一旦核心CPI环比增幅下降至低于0.2%，将被视为重大利好，黄金大涨概率较大。整体看目前市场预计美国核心CPI环比增长0.3%，关注是否超预期，策略上建议黄金观望为宜。

 

【碳酸锂】碳酸锂主力合约跌破十万整数关口，再度进入成本端支撑阶段。在供增需弱的基本面下，碳酸锂价格预计持续偏弱震荡，但在当前价格低位，外购锂辉石提锂已出现成本与价格的倒挂，后续需关注潜在的减停产对于盘面价格的支撑作用，目前位置开仓及卖保位置不佳，观望为宜。

 

【锌】海外矿山扰动不断，国内矿山稳步复产，但整体依旧维持偏紧格局，加工费持续下调至历史低位，炼厂更倾向于采购国内矿石，整体原料偏紧问题，前期检修炼厂或推迟复产。下游企业开工率整体下降，镀锌、锌合金开工率皆处于近6年同期最低位。高锌价压力叠加淡季影响，对锌价形成一定的拖累，预计锌价将缓慢向下整理。

 

【铜】海外矿山扰动及新增项目后延，拖累锌矿增量下调，国内矿山延续季节性恢复，进口矿补充不足下加工费已降至极低水平。海外干扰不断，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产。4、5月价格急涨过程中大量终端推迟消费，下游工厂因订单亏损推迟点价,目前仍处于严重被套状态，随着随着铜价回落，推迟的终端买盘会逐步释放，加上5月落实稳增长资金带动企业投资和基建投资开工增长，预计6、7月需求环比会有明显回升。美铜挤仓风波平息，国内产量高企，预计铜价短期将延续震荡偏弱的行情。

 

【钢材】上周末国常会对房地产作出最新部署，要求要加快构建房地产发展新模式，完善“市场+保障”住房供应体系。目前地产政策仍在密集出台，但市场对其已有一定免疫。考虑到近期海外宏观环境变换较大，原料价格大幅下跌，要警惕成本下降带来的价格下行风险。

 

【铁矿石】受海外悲观情绪影响，黄金、铁矿石、BTC等国际定价商品价格大幅下降。美联储议息会议发布会将在明日凌晨发布，市场对点阵图预期悲观，价格先行下跌。铁矿石历来为强势品种，近期连续下跌已超过100个点，尽管估值偏高但不建议投资者追空。

 

【工业硅】随着丰水期的来临，西南地区的工业硅企业加快了复工复产的进程，这在一定程度上抵消了市场预期改善所带来的价格提振效果。目前，尽管供应持续增强，但下游需求仍显脆弱，终端采购积极性不高，导致供需格局继续呈现供大于求的状态。然而，考虑到工业硅的基本面长期偏弱，且当前估值已相对较低，其价格的进一步下行空间可能相对有限。因此，我们认为在价格进一步下跌后，市场可能会出现做多的机会，建议投资者密切关注市场动态，适时把握低价入场的时机。

 

【原油】展望6-9月我们的基本看法是，在OPEC+以及美国等非传统产油国总供应量大致稳定的情况下，夏季强劲的旅游和发电等需求将推动原油市场去库，并在三季度出现较为明显的供需缺口。供应方面，OPEC及其盟友就2024-2025年的产量框架基准顺利达成一致，很大程度上化解了该组织的内部分歧，进一步降低了原油市场的不确定性。需求方面，今年北美出行高峰迄今表现令人大跌眼镜，美国汽油价格甚至在驾车季伊始时录得较大跌幅，这在若干年以来都是比较罕见的，不过燃料消费大概率将会恢复到正常水平。按照经验在未来数周内，全球原油市场以及EIA商业库存料应观察到季节性去库的迹象，同时美国将继续追加对战略石油储备的回购。高盛综合预计，2024年国际原油Brent均价为84美元/桶，主要运行区间将在75-90美元附近，在地缘政治未对供应造成冲击的假设下，我们认为高盛给出的预测是相对合理的。

 

【尿素】此前，由于挪威因故暂停向英国供应天然气，国际天然气市场再度出现大幅上涨。海外多以天然气制尿素工艺路线为主，因此外盘尿素价触底并开始明显反弹。下半年全球多个农业区域需求旺季到来，印度等国将继续在全球范围内采购尿素货源，据传6月下旬印标或将开启新一轮招标。长期以来，中国尿素出口在国际市场占有重要的一席之地，2023年中国尿素出口总量录得425万吨，其中9月出口量竟高达100余万吨，引发国内尿素期货走出大牛市行情。然而鉴于特殊的国际形势，今年我国粮食安全和农资保供重要性不言而喻，在出口法检政策下，2024年迄今平均每月尿素出口量仅有约1万吨，同比已然十不存一。4月过后国内春耕陆续收尾，在尿素市场供应平稳的前提下，出口法检力度适当放宽，但内外盘价差暂不具备出口放量的条件，关注后续价差变化和印标情况。

 

【橡胶】沪胶目前情绪市特征较强，跟随商品市场情绪大幅波动。天然橡胶多头炒作的主要题材仍为成本支撑，目前国内外产区原料价格均处于近年来高位。云南产区受干旱影响，海南产区受雨水影响，今年新季割胶进展均不顺利。泰国、越南等东南亚主产区今年开割缓慢，原料供应紧张令收购价格上涨，泰国胶水最高攀升至81泰铢/公斤之多。尽管6月上旬天然橡胶行业上游仍略显紧俏，但6月中下旬这一局面或将得到缓解。原料胶水价格高位，极大刺激胶农割胶积极性，如未来天气无明显异常，新胶存在季节性放量预期。下游轮胎企业逐渐进入年中淡季，实盘采买成交一般，对高价原料产生抵触情绪。回顾今年3月沪胶上一轮大涨行情，当时大量的非标套利盘进口船期，估计将在6-7月陆续到港，届时青岛港口去库趋势或将迎来拐点。

 

【豆类基本面】因美国大豆作物评级强劲，周二CBOT大豆期货市场承压回落，美国农业部报告前避险情绪升温，盘中豆粕表现弱于豆油。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至6月9日当周，美国大豆优良率为72%，符合市场预期，去年同期仅为59%；当周大豆种植率达到87%，去年同期为95%，五年均值为84%；当周美豆出苗率为70%，去年同期和五年均值分别为83%和66%。对于美国农业部今晚将公布的月度供需报告，市场预计美豆新旧两个年度的期末结转库存将被调高，巴西和阿根廷大豆产量预估将被下调。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周二上涨0.467%，油价续涨为商品市场带来反弹提振。

 

【大豆】东北主产区大豆进入生长期，部分区域因多雨低温天气导致生长状态不佳。目前产区大豆余粮所剩不多，企业收购库点陆续关闭，现货维持稳定，市场购销清淡。中储粮油脂公司买新抛陈持续进行国产大豆轮库，由于采购价格低于市场预期，此前多次竞价采购均无成交。周二豆一期货市场反弹受阻震荡收低，在豆类市场整体表现偏弱的背景下，买盘动力下降。由于国产大豆供过于求的基本现状长期存在，在消息面平静和缺少现货配合下，豆一期货市场处于上下两难的窄幅震荡状态。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价整体回落，各地跌幅在20-40元/吨，沿海豆粕报价多运行在3300-3410元/吨。其中张家港报价3300元/吨，天津报价3410元/吨，东莞报价3380元/吨。东莞菜粕报价下跌30元/吨至2690元/吨。美豆冲高回落低位震荡，进口大豆供给充裕，国内豆粕累库压力升高，需方采购谨慎，粕价承压回调。周二国内粕类期货市场承接假日期间美豆弱势震荡收低，美豆生长状态良好，丰产前景削弱市场看涨预期。不过美豆下跌与巴西大豆升贴水上涨令成本端无法形成下跌合力，继续为国内豆粕市场在累库压力下表现抗跌提供支撑。夜盘国内粕类期货市场小幅震荡，今日有望维持震荡行情。美国农业部月报在即，注意合理控制仓位规避报告的不确定性。

 

【油脂】周二CBOT豆油期货市场经历双边震荡后微幅收高，技术上呈现低位震荡状态。周二马来西亚棕榈油期货市场小幅回升，法国油菜籽产量前景下滑盖过美国大豆优良评级的影响。法国农业部表示，2024年冬季油菜籽产量预计为420万吨，同比下降1.2%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）表示，马来西亚6月1-10日棕榈油产量环比下降6.5%。由于目前处于棕榈油生产旺季，预计马来西亚棕榈油库存在未来几个月内将继续增加。国内油脂方面，周二国内油脂市场期现共振出现明显补跌行情，棕榈油进口成本大幅回落，创逾两周新低，而国内进口大豆和菜籽供给充足，油厂开工率维持高位，不断攀升的库存压力也削弱豆油和菜油期货的追涨动力。目前国内外油脂市场焦点不集中，频繁波动的市场情绪也增加了油脂调整行情的反复性。夜盘油脂板块集体回升，今日有望维持震荡偏强行情。

 

 

 

 

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