本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【铝】力拓宣布澳大利亚氧化铝厂发货遭遇不可抗力山西多数铝土矿尚在整合阶段，短期内难以迎来大规模复产。云南前期停产产能已实现复产约81万吨，电解铝供应持续增加，云南仍有约30万吨的复产空间将于未来6月逐步实现复产，预计6月供应端仍将有增量。旺季结束后，5月下游铝加工及消费逐渐由旺季向淡季转换，下游开工率回升放缓。消费端的淡季特征将进一步显露。市场做多情绪仍较强，铝价向上趋势未变，但短期内价格波动或偏大。

 

【铜】宏观美欧PMI指数上涨超预期，中国各地陆续落实降房贷政策，刺激效果有待观察，证伪之前维持弱增长预期。港口现货供需关系边际改善。精铜矿近期有所累库，第一是我国4月份铜矿进口数量增加。同时，TC加工为持续维持在低位。4月SMM中国电解铜产量为98.51万吨，环比减少1.44万吨，较预期的96.5万吨增加2.01万吨，减产不及预期的主要原因在于粗铜和阳极板供应比较充裕，使得检修量不及预期。高铜价负反馈效应下显现，临近月底，企业进入月底结算，采购和开工动力下滑，SMM电解钢制杆周度开工率64.46%，环比减少5.2%。在资金博弈中，加剧市场的高位波动风险，且不排除阶段性回调的可能，建议多观望，谨慎操作。

 

【钢材】近期国务院发文2024年将继续粗钢控产，尽管限产目标还没出台，考虑到目前钢铁行业产能过剩较为严重，严格限产的可能性较大。表面上来看供应收缩，钢价上涨，但目前成本支撑较强，应注意成本坍塌之后的下行风险。

 

【铁矿石】粗钢限产方向确定后，市场仍有一定的分歧，如果调控措施仅为平控，则对下游需求的影响有限；然而，如果限产措施超过5%的话，其对需求有较大的冲击。考虑到钢铁行业产能过剩较为严重，严格控产的可能性大。

 

【工业硅】近期受国务院政策影响，需求预期显著改善。此外，锰硅价格飞涨，也对硅价有所提振。我们认为尽管目前市场存在供大于需和高库存的情况，这一状况已经持续一段时间并被市场充分反映在价格中，当前预期已发生变化，不宜过于悲观。

 

【原油】自去年巴以冲突爆发以来，中东地缘局势更加动荡，对原油市场持续造成扰动。回顾4月伊朗与以色列发生正面冲突后，地缘政治触发的风险情绪达到高潮，但由于各方均保持克制，令局势并未进一步升级，炒作兑现后热度迅速降温，国际油价几乎回吐了全部溢价。加沙问题的核心集中在停火谈判和两国方案上，经过联合国多轮决议，目前仍然悬而未决。但从历史角度来看，巴以冲突、红海危机乃至俄乌战争均表现出长期化、常态化趋势，已经成为被市场广泛接受的事实。原油市场赋予地缘政治溢价的本质，是在提前交易供应中断的预期，但迄今原油供应端受到的实际影响微不足道，只要沙特和俄罗斯两大产油国维持稳定，全球原油体系具有较大的安全冗余。综上论述，原油市场对地缘政治因素的敏感程度下降，目前局势整体可控但依然不稳定，应密切关注可能发生的黑天鹅事件对主要产油国的潜在影响。

 

【橡胶】下游方面，值得注意的是，海外乘用车市场对轮胎出口需求旺盛，一定程度上改善了国内橡胶市场供需均衡状况。联合国近期发布的《2024年世界经济形势与展望》报告中，对全球经济增长前景持谨慎乐观态度，将2024年经济增速预测从年初的2.4%上调至2.7%。具体到轮胎出口市场，海关总署数据显示，2024年1-4月，中国橡胶轮胎出口量达到286万吨，比上年同期增长5.6%。在外销强劲的态势下，预计5-6月将延续高出口，对原料橡胶具有较强的利好提振。5月国内半钢胎企业装置开工率高达79.18%，运行负荷处于近年同期高位，相比之下全钢胎开工率仅有57.72%。二者之所以分化如此巨大，主要因前者得益于出口订单支撑，而后者受制于内需乏力。尽管如此，在欧美长期限制性高利率背景下，经济增长和消费受到抑制，叠加6-8月轮胎传统淡季将至，接下来天然橡胶需求端仍面临一定考验。

 

【尿素】尿素市场仍延续结构性偏紧平衡，但有逐渐转向供强需弱的迹象。国内尿素行业日产量和开工率略有小幅提升，但停车与复产相抵，供应端回升较为缓慢。下游工农业需求继续推进，但随着复合肥旺季临近结束，企业新单跟进放缓。近期尿素企业库存总量环比回落至29.81万吨，上游延续小幅去库状态，整体仍处于偏低水平。在行业再发稳价保供倡议后，尿素工厂报价小幅下调，降价后预收订单好转，预计短期尿素行情高位盘整运行。更长期的上下游博弈来看，需求端持续跟进动力不足，尿素企业或仍面临收单压力。因此除非后期印标出口窗口打开，尿素基本面预期将较当前更为宽松。

 

【豆类基本面】因技术性卖盘和供应强劲，周四CBOT大豆期货市场延续弱势小幅收低，盘中豆粕和豆油同步回落。当前美豆开局保持正常，美国农业部公布的周度生长报告显示，截至5月26日，美豆种植率为68%，高于市场预期的66%，去年同期为78%，五年均值为63%。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷大豆产量预计为5050万吨，目前收割率已达到86%。南美低价大豆集中上市，美豆出口份额受到挤占。在美国农业部出口销售报告公布前，市场预计上周美豆出口销售净增区间在20-55万吨。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四下跌1.558%，原油和有色金属等大宗商品普跌。

 

【大豆】东北主产区大豆播种已结束，近日降雨增多，气温较常年明显偏低。目前产区大豆余粮所剩不多，企业收购库点陆续关闭，现货维持稳定，市场购销清淡。中储粮油脂公司买新抛陈连续进行国产大豆轮库，由于采购价格低于市场预期，此前多次竞价采购均无成交。周四豆一期货市场先扬后抑冲高回落，在豆类商品普跌氛围下遭遇抛压收盘下跌，主力资金减近增远移仓换月。由于国产大豆供过于求的基本现状长期存在，在缺少现货和政策配合下，豆一期货市场难以打破目前的窄幅震荡区间。夜盘豆一期货市场小幅波动，今日有望延续震荡行情。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价弱势趋稳，局地下跌10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在3340-3420元/吨。其中张家港报价3340元/吨，天津报价3420元/吨，东莞报价3380元/吨。东莞菜粕报价下跌20元/吨至2720元/吨。美豆连跌，国内豆粕库存高企，市场观望情绪升温，成本驱动减弱，油厂降价压力略有缓解。进口大豆到港量持续攀升，预计本周压榨量维持在210万吨左右，下游采购趋于谨慎，豆粕库存将继续增加。周四国内粕类期货市场承接美豆弱势继续收低，在油脂大幅下跌后粕类市场抛压有所减弱，但技术上连续多条阴线，价格重心下移，保持震荡回调节奏。美豆缺少利多提振弱势回落，国内豆粕累库压力需要时间消化，粕类期货市场有望承压继续向下寻找支撑。

 

【油脂】周四CBOT豆油期货市场反弹受阻但收复日内大部分跌幅，表现仍强于豆粕。周四马来西亚棕榈油期货市场震荡收低，相关油脂市场走弱引发获利回吐压力释放。近期，，马来西亚棕榈油市场因出口形势好转而止跌回升，市场等待5月全月的供需数据出炉。当前正值产地棕榈油生产旺季，产量增幅高于出口增幅仍会推升库存压力。国内油脂方面，当前进口大豆和菜籽供给充足，油厂保持高开工率，下游需求相对平稳，豆油和菜油库存处于连续攀升状态。周四国内油脂期货市场冲高回落大幅下跌，豆油和菜油期货在创出反弹新高后遭遇获利盘减持，油脂期货市场反弹节奏再遇阻力，市场情绪易受国内商品市场整体走势影响。在本轮油脂反弹行情中，国内市场具有较强主动性，在缺少外盘配合下，市场获利回吐压力仍有待释放。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦4203－4205单元

邮编：518048

传真：0755-82912900

总机：0755-82912900