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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】20年期美债拍卖需求强劲，但代价是得标利率历史第二高，美股小幅震荡，美元类资产上行动能有所减弱。铜行业再度爆出供应端扰动，但是在价格处在历史高位的情况下，下游接受程度逐渐下降。昨日发改委表示万亿元超长期特别国债择期发行，黑色系藉此机会大幅上涨，但基本面依然弱势。整体看目前部分高位品种已经出现卖保价值，建议生产商积极参与。

 

【股指期货】在证监会对政策做出解释的情况下，两市暴涨，沪指逼近反弹新高，蓝筹类指数走势极强，中小类指数也大幅反弹。我们认为短期指数的大起大落并非正常态势，国九条引导的价值趋势和奖惩机制尚未在盘面完全反应。对于指数，我们的观点不变，即关注逢低买入机会，但是追涨并无必要。

 

【贵金属】连续暴涨的黄金，上涨动能暂时趋缓。我们之前强调，黄金此轮行情是其货币属性的推动，换言之这轮行情并没有锚定物，更谈不上类似有色金属的供需关系约束，因此其最佳策略就是跟随策略。我们的观点不变“跟随趋势，不猜顶，提高止盈设定”。

 

【碳酸锂】现货市场大部分锂盐厂报价坚挺，工碳流通好于电碳，但散单高价成交困难，供需双方依然僵持以交付长协订单为主。从基本面来看，国内供应端弹性在持续恢复，叠加海外进口到港，产量依然有增加预期。需求端电芯厂排产稳步增长，但订单集中在头部材料厂，所以对碳酸锂并未起到明显刺激作用。目前存在的问题是利润传导不畅，碳酸锂的大幅反弹并没有有效向下传递。碳酸锂中期趋势不变，关注逢高卖保机会。

 

【铜】五矿资源位于秘鲁的铜矿LasBambas出现罢工扰动，在与矿商达成协议后，抗议者已同意解除对铜矿附近一条重要运输路线的道路封锁。冶炼厂联合减产，预计减产幅度5-10%。四月份冶炼厂进入集中检修期，预计全国有8家冶炼企业进入到检修当中，产量或持续减少。下游由于此前高铜价的影响，原料库存消耗较快，存在被动补库的需求，近期仓角库存增长较快，流通货源量下降，现货贴水收窄，铜价维持在高位。当前国内铜库存高达30万吨，而伦铜库存已回落至12万吨的偏低水平，伴随着后续俄铜向中国的流入，伦铜因低库存压力面临软逼仓风险，而沪铜则因供需缺口边际修正面临补跌的压力。短期暂缺驱动，或高位震荡为主。

 

【铝】云南铝企复产节奏低于预期，4月份当地旱情或将进一步发展，4月底国内电解铝运行产能环比增加25万吨左右至4235万吨，4月产量或达349万吨左右，行业铝水比例维持至70%以上。欧美出台俄金属新禁令，据注册仓单中，俄罗斯铝连续4个月占比超过90%，这或将意味着LME未来新增的可交割量大幅度收缩，也可能贸易流向中国，逐步向亚洲转移，俄铝产品更多从欧洲地区转向流入国内，铝锭进口总量将同比继续增长，将会造成外强内弱格局。总的来看，短期有回调风险，逢低做多思路为主。

 

【钢材】昨日国家发改委副主席表示，中央决定从今年开始，今后几年连续发行超长期特别国债，2024年先发行1万亿超长期特别国债。特别国债将连续发行，进一步提振了市场对钢市下游需求的预期，对钢材需求起到托底的作用。

 

【铁矿石】国家发改委宣布将加快推动超长期特别国债等举措落地，有效改善了市场对黑色下游需求的预期，使得市场在进一步加注钢厂维持高产量。目前矿价受内盘情绪及外盘金矿比提振，短期表现依旧较强。

 

【工业硅】昨日12月合约上市，因交割品品质及升水发生变动，近月及远月合约都出现了大幅度变化。市场参与者大量做多该合约，与做空近月合约进行套利。正如我们前几日说所，广期所修改业务规则对盘面有短空长多的影响。我们认为随着市场的对该消息的消化，后续行情将逐步回归到基本面。

 

【豆类基本面】逢低买盘缓解市场跌势，周三CBOT大豆期货市场在创下六周新低之后小幅回升，盘中豆粕和豆油同步止跌小涨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷的主要农田可能会在未来七天经历干燥天气，有助于缓解此前的过度潮湿。上周该交易所将阿根廷大豆产量预估值下调到5100万吨，主要是受到了1月和2月的热浪影响。美国大豆进入播种期，美豆面积预增配合良好开局，有助于稳固未来产量前景。受近期美豆大单出口增加影响，在美国农业部发布周度出口销售报告前，市场预计上周美豆出口合计净增区间在55-110万吨。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三下跌0.806%，油价重挫逾3%对商品市场形成系统性抛压。

 

【大豆】随着基层粮源减少，大型粮企个别库点出现停收。下游需求步入淡季，销区大豆价格松动，市场情绪转弱。从4月11日期，中储粮在全国多地接连进行国产大豆购销双向竞价交易活动，购销价差获得市场认可，已连续两次全部成交。周三豆一期货市场反弹乏力继续向下调整，国内农产品板块整体走弱加剧市场抛压，技术上呈现四连阴，卖压不减。国产大豆供过于求的基本现状长期存在，目前现货滞涨且缺少政策提振，豆一期货仍缺少止跌动力，有望继续向下寻找支撑。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价大幅下跌，各地跌幅在80-90元/吨，沿海豆粕报价多运行在3210-3320元/吨。其中张家港报价3210元/吨，天津报价3320元/吨，东莞报价3230元/吨。东莞菜粕报价下跌120元/吨至2670元/吨。统计显示，上周虽然进口大豆库存总量下降，但豆粕连涨后需求端采购谨慎，国内豆粕库存小幅回升。美豆连跌的利空效应放大，油厂挺粕乏力，现货市场承压大幅回落。周三国内粕类期货市场延续夜盘弱势出现急跌行情，农产品板块出现整体大跌加剧市场恐慌抛售，两粕期货持仓量大幅下降，本轮反弹所累积的获利盘明显减持离场，技术上释放由强转弱信号。随着进口大豆到港量回升以及美豆连跌引发的偏空预期，国内豆粕供给形势改善，成本驱动增强，内外盘形成弱势共振，国内蛋白粕市场仍存在补跌空间。夜盘国内粕类期货市场小幅回升展开修正，今日有望维持震荡行情。

 

【油脂】周三CBOT豆油期货市场弱势震荡，技术上尚未止跌。周三马来西亚棕榈油期货市场连续第四日下跌，因需求受到其他更具竞争力油脂的打压，棕榈油市场保持回调节奏。国内市场方面，上周国内三大食用油总库存下降，其中食用棕榈油库存降幅最大，主要是受前期高价导致进口偏少所致，来自下游需求的影响较为有限。目前棕榈油进口成本已降至近六周低点，进口利润持续回升，随着进口买船增加，国内棕榈油供给收缩状况将逐步缓解。周三国内油脂期货市场低开低走大幅下跌，农产品板块大跌，外部抛压迅速在国内发酵，期现货与内外盘形成弱势共振，油脂市场调整行情继续推进。随着进口大豆到港量回升和进口棕榈油成本回落，国内油脂供给前景转向宽松，油脂价格仍有回落空间。夜盘国内油脂板块小幅回升，今日延续低位震荡走势的概率较大。

 

 

 

 

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