本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【铜】进口TC仍在持续回落，已经跌至5美元干吨附近，二季度长协价暂不设定。随着减产的推进，预计TC继续弱市运行，预计4月国内电解铜产量为96.5万吨，环比下降3.45万吨降幅为3.45%，5月和6月仍有大量治炼厂要进行检修，未来两个月国内产量料会下降，二季度影响产量约在15万吨附近。国内在两会后发布了多项消费政策，有效提振了国内消息复苏的信心。消息面上，我国将推动大规模设备更新和消费品以旧操新，加快发赛新历生产力，预炯层面更是直接影响到了铜铝等新能源品种的需求。短期来看，资金面继续主导盘面，有色金属价格整体偏强势，基于高价订单下游执行表现并不理想，谨防追高，前期重仓多单可适时获利了结，轻仓持有。

 

【铝】丰水期，云南省政府及相关部门鼓励工业用电，计划释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，云南复产但产量级稍低于预期，当地处旱情中，剩余产能复产进度预计也较慢，供应有增但压力不大。需求端的旺季效应仍在延续，而铝价的持续走高或对需求端的释放带来负反馈。宏观与基本面的利多共振依然能够使得有色金属价格整体偏强势，沪铝维持偏强的走势，谨防追高风险，维持多头思路。

 

【原油】在地缘溢价推动原油走强后，美国能源信息署（EIA）意外断崖式调降原油需求预测，短期给市场投资者造成一定困惑。具体数据来看，EIA将2024年全球原油需求增速预期骤然下调48万桶/日至95万桶/日，前值为143万桶/日；将2025年全球原油需求增速预期下调3万桶/日至135万桶/日，前值为138万桶/日。按照常识，在机构月度报告的频率下，原油基本面尤其需求端不太可能发生如此剧烈的变化。EIA对此的解释为，预期大幅变动是因为调整了对全球原油消费量的评估数据，回想到去年同样是EIA调整统计范围，使得8月以后的美国原油产量数据大幅跳增。因此我们认为，原油需求前景并未发生显著劣化，这更多是EIA更改统计口径所致。不过EIA还是上调了国际原油估值，预计2024年Brent原油价格为88.55美元/桶，前值87.00美元/桶。当然，若油价长期高于90美元水平将会对消费形成负反馈，OPEC+也有动机适当恢复部分闲置产能，但就二三季度而言，供需再平衡和季节性去库大概率将把油价推升至更高的位置。

 

【尿素】前期尿素价格跌至低位区间，利空因素消化后酝酿筑底反弹。从基本面来看，农业需求旺季虽不及预期，但毕竟存在备肥补仓刚需，低价令下游接货情绪有一定好转，在尿素产量长期充裕的大背景下，目前工厂库存积累程度仍然有限。在盘面止跌企稳后，多地尿素企业试探性上调出厂价格，尤其是主销区大颗粒尿素现货价格出现反弹。不过尿素供应端高压难以化解，春季用肥高峰逐步过去，水稻、玉米用备肥短期内难以大面积启动，工业需求长期不温不火。成本端煤炭价格维持弱势运行，固定床工艺陷入亏损，但水煤浆和天然气制尿素仍有稳定盈利。在出口法检放宽前，印标题材阶段性证伪，预计4月尿素基本面难有实质性好转，反弹行情以超跌修复看待，持续上涨的驱动不足。

 

【橡胶】近期，国内天然橡胶主港库存环比略增，但总体压力相比往年尚属正常水平。截至4月初，青岛地区天然橡胶保税和一般贸易库存共计55.55万吨；其中，青岛保税区区内库存为12.5万吨，同上期基本持平；一般贸易库库存为43.05万吨，较上期增加1.15万吨或2.74%。中国天然橡胶社会库存为154.39万吨，环比上期下降1.94万吨或1.24%。从全球天然橡胶价差结构和贸易流来看，中国是最大的天然橡胶消费国和进口国，目前也基本上是橡胶价格最低的区域，再加上业界传统的非标套利模式，可以说国内库存承接了全世界过剩的产能。中国大部分橡胶货源依赖从泰国等东南亚产地进口，山东青岛是全球最大的天然橡胶集散地，过去五年经过反复的累库和去库周期，目前港口库存处在50余万吨的季节性高位，但如果后期供应端放量不明显，则有望转入阶段性去库状态。

 

【豆类基本面】周三CBOT大豆期货市场延续弱势继续向下寻找支撑，市场等待美国和巴西大豆数据，盘中豆粕表现弱于豆油。美国农业部将于今晚公布月度供需报告，报告前分析师平均预期美国农业部将调低巴西大豆产量，小幅调高美国大豆期末库存，并下调全球大豆期末库存。继周二有民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售12.4万吨美国大豆后，周三美国农业部证实又有民间出口报告向未知目的地出口销售25.4万吨大豆。美国大豆即将进入播种期，未来6-10日美豆主产州气温和降水量均高于正常水平，利于大豆播种。目前巴西大豆收割率在八成左右，对国际市场供给能力显著提升。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三上涨0.38%，受到油价上涨的提振。

 

【大豆】大型粮企入市收购缓解国产大豆供应压力并稳定市场预期。随着产区剩余粮源减少，产区大豆呈现优质优价特征，但销区价格有所松动。因竞购底价偏低未受卖方认可，4月8日中储粮计划采购的24800万吨大豆全部流拍。周三豆一期货市场继续小幅收低，多空围绕4800元/吨反复争夺，近弱远强特征较为明显。国产大豆供过于求的基本现状长期存在，在豆一期货反弹至目前企业收购价格附近后，因缺少现货和政策配合，上行驱动力减弱，同时也受到近期豆二期货连续回调的弱势拖累。夜盘豆一期货市场依旧反弹乏力，今日有望延续震荡调整状态。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价继续走低，各地跌幅在20-40元/吨，沿海豆粕报价多运行在3250-3340元/吨。其中张家港报价3250元/吨，天津报价3340元/吨，东莞报价3290元/吨。东莞菜粕报价下跌10元/吨至2680元/吨。进口大豆到港量增加，本周大豆压榨量预计升至170万吨左右，豆粕现货成交清淡，油厂挺价乏力。周三国内粕类期货市场窄幅震荡收盘下跌，延续近弱远强特征。美国农业部月度报告在即，消息面平淡，观望情绪升温。当前美豆市场缺少利多题材提振呈现反弹乏力状态，国内进口大豆到港增加预期逐渐兑现，来自现货端的下行压力制约盘面回升。夜盘粕类期货跌幅扩大，今日有望延续震荡调整行情。

 

【油脂】周三CBOT豆油期货市场宽幅震荡，收盘虽脱离日内低点，但技术上三连阴，价格重心下移。周三马来西亚棕榈油期货市场因假日休市。马来西亚棕榈油局（MPOB）定于4月15日公布月度供需报告，报告前一项调查显示，马来西亚3月底棕榈油库存预计较上月下降6.65%，至8个月低位179万吨。船运调查机构ITS公布的数据显示，4月1-10日期间出口环比增长12.7%。这预示着马来西亚4月棕榈油出口有望继续增长，并为盘面抗跌带来支撑。国内市场方面，三大食用油库存总量止降回升令市场炒作情绪有所降温，油脂现货维持稳中偏弱状态。周三国内油脂期货市场维持震荡走势，产地出口数据缓解棕榈油期货调整节奏，豆油期货在大豆压榨量回升改善库存预期下反弹动力仍显不足。棕榈油进口成本回落，对其他油脂的高升水正在削弱棕榈油需求，油脂价差有望继续修复。夜盘油脂板块继续弱势震荡，今日上行阻力依然偏大。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦4203－4205单元

邮编：518048

传真：0755-82912900

总机：0755-82912900