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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国3月密歇根消费者信心意外创近三年新高，短期通胀预期创三年多新低。美股小幅震荡，黄金大幅上涨创历史新高。内盘工业品方面，虽然市场有传言中国版QE政策，但是地产链表现平淡，这与地产投资低迷的态势吻合。对于当前的行情，纯金融属性的品种由于缺乏锚定物，其走势只能尊重盘面及趋势，这点我们反复强调过，如黄金。对于有供需关系约束的品种，其走势脱锚的概率不大。

 

【股指期货】两市盘中大幅回升，但是尾盘涨幅收窄，指数走势依然较为健康。对于当前指数，我们认为短期内走势较难判断，继续调整或者反弹的概率都较大。但是中期趋势看，如果指数短期内再度明显下滑，将迎来中期介入机会。建议密切关注宏观政策方面的变化，这对指数的走势将会有明显影响。

 

【贵金属】黄金大幅上扬，继续创出历史新高，走势异常强劲。黄金价格超预期之后，我们意识到这轮金价的上涨是其中期的货币属性“提前爆发”，因此将策略调整为“建议以尊重盘面为主，承认阶段内其影响因素已经发生变化”。对于黄金，未入场的投资者不建议追涨。

 

【碳酸锂】碳酸锂基本面我们昨日已经阐述，下游企业对锂盐企业的高价散单货源接受度有限，现货电碳对04合约升水缩窄至2300元/吨。当前国内外购锂云母企业仍有丰厚利润，而外购锂辉石企业处于盈亏边缘，预计碳酸锂供应将继续恢复，碳酸锂的供需关系并未明显变化，尤其中期供需压力依然较大，建议继续关注反弹之后的卖保机会。

 

【锌】海外多家矿山产量指引下调，NexaResources公司提交了在Cajamarca勘探的许可申请，具备增产潜力的矿山24年产量指引大多低于年初预期，原料紧缺的线索继续发酵，原料紧张提供底部支撑。终端订单增长乏力，初端除镀锌板外其他板块开工在近四年偏低位置，3月迟迟不见去库，国内旺季开篇表需较弱。海外矿端再添扰动，消费表现拖累锌价，基本面多空交织，锌价维持高位窄幅震荡，若需求迟迟难以跟进，锌价仍有回调压力。

 

【铜】当前进口铜精矿加工费持续下滑，海外港口出港量下滑，国内港口进港量减少，为应对冶炼厂利润持续收缩的困境，国内生产节奏可能逐步减缓。进入2季度冶炼厂将进入密集检修期，据目前调研可知，4月将有7家冶炼厂要检修涉及粗炼产能为121万吨，5月将有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能为184万吨，6月将有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能为156万吨。铜消费回暖的预期，但消费现实未跟上节奏，高铜价限制，下游需求偏弱，内外现货持续贴水。铜仓单库存和社会库存均处于快速累库周期，下游的生产节奏也有所转缓，现实和预期出现一定的劈叉。市场情绪逐步恢复理性，预计短期铜价偏弱整理为主，不过在人民币贬值的压力，以及下游旺季预期下，预计沪铜跌幅暂时有限。

 

【钢材】昨日钢联公布最新周度数据，五大品种钢材产量855万吨，较上周小幅上升0.9%，较去年同期下降12.2%；社会库存和钢厂库存连续两周去化，且去化速度有加快的迹象，但同比依旧较高；五大品种需求两周上升，但速度放缓，较去年同期还是较低。近期市场积极的因素较弱却在不断增加，短期建议投资者观望。

 

【铁矿石】中钢协发倡议书，建议钢厂保持理性，要根据市场变化调整生产节奏，降低企业库存。从中钢协的倡议中也可以看出，在目前同比较低的铁水产量下，供应依旧宽松，建议投资者关注钢厂减产动态。

 

【工业硅】昨日硅价进一步下探，盘面没有止跌的迹象。目前市场情绪与基本面都较弱，成本支撑的参考意义不大，建议投资者短期观望。

【原油】近期高频数据表明，上周美国商业原油库存意外增加，令短期国际油价涨势遇阻。美国能源信息署EIA周报显示，截至3月22日当周，美国商业原油库存增加316.5万桶至4.482亿桶，打破了之前连续去库的趋势；库欣交割地原油库存增加210万桶至3350万桶；美国战略石油储备（SPR）库存增加74.4万桶至3.631亿桶。成品油方面，美国汽油库存环比增加130万桶，馏分油库存环比下降120万桶，包括商业原油、成品油、丙烷和丙烯等在内，美国油品库存整体增加约530万桶。从上下游供需情况来看，当期美国原油平均产量为1310万桶/日，经过前期迅猛攀升后在这一水平上止步不前；美国炼厂开工率升至88.7%，日均加工量环比增加14.8万桶至1590万桶。鉴于一季度仍处于油品消费传统淡季，油价温和回调并不奇怪，并且很可能是短暂的，随着夏季出行高峰即将到来，预计原油市场将重拾涨势。

【尿素】在国内尿素期货大幅下跌的同时，整个国际尿素市场情绪也同样较弱，在多数地区缺乏需求增量的背景下，海内外产能扩张又加剧了上游供应压力。印度是中国尿素最重要的出口市场，但2024年1-4月我国尿素出口实施严格的配额制度，在法检约束下2月尿素出口量仅有7500吨，创单月历史最低记录。2024年农产品价格低迷的情况下，全球尿素需求或以持稳为主，预计小幅增加2%-3%至1.8亿吨左右。若后期印度采购量超过100万吨，叠加5月春耕结束后法检放宽，或许会对尿素市场形成阶段性支撑。不过单靠印标需求拉动略显吃力，由于国内外尿素产能大幅扩张，而需求并没有出现明显增量，令之前的供需错配得到缓解。我们认为，今年尿素价格重心将略低于2023年同期表现，整体维持宽幅振荡格局。

【橡胶】整个一季度，全球天然橡胶主产区从旺季到停割的过程中，由于原料释放不及预期使得库存累积不足，在接下来的低产期无法保证供应充裕，导致橡胶价格重心同比偏高。现在临近国内外产区新季开割前夕，此时气温和降雨情况对橡胶树生长至关重要。国内云南和海南整体均处于停割季，据悉云南局部地区在近期降雨后已开始陆续试割。西双版纳片区气温较高但降水偏少，白粉病发病率较轻，橡胶树长势基本良好，后续仍需观察天气以及病虫害情况。在正常的物候条件下，云南地区将在清明节前后顺利开割，不出意外5月胶水将会上量。据泰国气象局数据，4月泰国东北部与南部降水量都有可能低于正常水平30%-40%，若干旱天气持续，将导致今年泰国开割时间延后，再次出现小幅减产的预期。总体而言，一年中供应最低的时期即将过去，受云南版纳地区开割影响，国内橡胶期现价格延续调整。

 

 

 

 

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