本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】除了美国之外，大部分西方央行释放宽松信号，市场重新上调美联储6月降息押注至70%。美股连涨四日，欧美股市均创新高，大宗商品中黄金也创出新高后回落。目前金融属性对资产价格的影响极大，这一点我们已经反复阐述。但是，从供需关系的角度看，目前看不到工业品市场供需关系逆转的迹象，仅有季节性旺季带来的供需关系阶段性好转。部分因金融属性而大涨的品种追高存在风险，这点务必注意。

 

【股指期货】两市小幅震荡，走势温和。外围股市不断创出新高，其走势与宏观经济已无太大关系，比如欧洲市场。对于美股而言，目前强势特征没有变化，这对A股的市场环境有利，目前A股市场仍处在市场整顿之后的情绪回暖阶段。我们的策略不变，关注调整之后买入机会。

 

【贵金属】黄金冲高回落，其走势呈现“一边倒”的货币属性当家的局面。对于黄金市场，我们之前的策略非常简单，那就是采取“跟随策略”，纠结于之前的黄金分析框架是否有效已无意义。这意味着耐心等待市场情绪的释放，建议未入场的投资者以观望为主。

 

【碳酸锂】需求旺季来临，以及大宗商品价格上涨刺激，一定程度抵消锂价下行压力。国内供应方面，上游锂矿产量增加，锂辉石月度产量环增15%至17280吨，锂云母月度产量环增12%至7818吨、盐湖月度产量环增9.0%至7818吨。需求方面，三元材料811、523月度产量23995吨、15049吨，环比约增加11%、19%，磷酸铁锂月度产量126860吨，环比增加15%，月度开工率上升13%至35%。钴酸锂月度产量6070吨，环比上升17%。整体看，短期内供需关系尚可，中期维持逢反弹卖出的观点。

 

【铜】英美资源旗下秘鲁Quellaveco矿山地质问题，以及其位于智利LosBronces铜矿的加工厂检修，将导致铜矿产量出现较为明显的回落。矿山铜精矿供应受到较多扰动，冶炼厂议价能力相对减弱，冶炼加工费连续下滑。现货冶炼加工费已经低至10美元/吨，该价格创下了2010年6月以来的新低，目前的冶炼厂已经处于普遍亏损状态，相关企业计划以停产检修为由联合减产，预计影响二季度供给约21.1万吨。下游由于铜价高企维持观望态度，多数企业出货以年前订单为主。整体看，铜价高涨后，市场消费越发低迷，继续上涨压力较大。

 

【铝】美国于2024年2月23日公布对俄罗斯的一揽子“重大”制裁方案，在消息面上对俄铝供应形成一定干扰。虽然已进入需求旺季，但电解铝消费尚未出现明显改善，型材及板带箔的开工相对乏力，开工率均处于往年较低水平。铝棒及铝锭库存尚开始去化，仅累库幅度有所放缓。电解铝社会库存继续增长，库存整体仍处于较低水平。下游需求预期向好，铝价或延续偏强趋势。

 

【钢材】昨日钢联公布了最新周度数据，本周五大品种钢材库存迎来拐点，钢厂及社会库存由增转降，同时需求呈回升态势。具体到螺纹来说，本周需求小幅上升，环比增加34万吨，但较往年同期依旧较弱；热卷来看，需求接近近几年高点。大跌之后，恐高情绪得到释放，现货及盘面需求都显著回升。

 

【铁矿石】黑色商品情绪改善，随着空头的大规模离场，盘面价格短期由多头主导。随着钢材下游需求的释放，钢厂减产预期在减弱。尽管如此，铁矿石供抢需弱的基本格局没有发生改变，不建议投资者追涨。

 

【工业硅】近期云南部分地区政府给予电价优惠，鼓励企业开炉，部分硅厂陆续复工生产，供给端继续回升，但需求目前仍未大幅释放，下游观望比较多。现货市场报价已接近部分企业成本线，我们认为供需双方尚未找到新的平衡点，硅价仍有下降的空间。

 

【原油】近期原油市场高频数据持续向好，三大机构数月以来首次给出一致的去库预期，二季度供需收紧预期有望支撑原油价格偏强运行。EIA最新数据显示：截至上周，美国商业原油库存减少195.2万桶，降幅为今年1月以后最大；汽油库存减少331万桶，前值减少566.2万桶；精炼油库存增加62.4万桶，前值增加88.8万桶；美国战略石油储备库存增加75万桶至3.623亿桶，升至去年4月以来最高。值得注意的是，美国原油出口量大幅增加173.4万桶/日至488.1万桶/日，这主要是俄乌战争改变局域原油贸易流向所致。就短期而言，EIA数据去库虽然符合预期，但在国际油价冲高之后，成品油难以匹配原油的强势表现，体现在欧美市场裂解价差走弱。我们初步认为，炼厂检修结束和消费旺季到来之前，原油走势维持高位震荡盘整，多头信心较为充足。

 

【尿素】尿素基本面并不乐观，目前国内日产处于高位，且后续仍有产能投放，源源不断的供应使得未来长期过剩格局较为确定。但是就目前而言，春耕备肥需求旺季下，尿素企业走货比较顺畅，社会库存水平整体偏低。这是由于保供政策指导下，尿素价格炒作被抑制，基层拿货普遍随用随采，不愿储备过多原料库存。贸易商担忧囤货贬值风险，持有的现货库存较少，以至于当前各个环节的尿素库存水平均维持在相对低位。由此反过来看，即使在供应极为宽裕的情况下，尿素工厂库存都未见明显的被动累积，说明农业和工业需求体量能够基本承接，企业调降出厂价仍可提振补货积极性。综上逻辑，尿素期货盘面底部仍有支撑，低位不宜过度看空，中长期关注逢高沽空和卖保机会。

 

【豆类基本面】周四CBOT大豆期货市场小幅收高，阿根廷过度降雨引发一波投机买盘和空头回补，但在触及两个月高位后遭遇获利回吐盘打压，美豆明显失守日内高点，盘中豆粕收涨豆油下跌。周三晚阿根廷主要粮食产区遭遇破坏性降雨和冰雹的消息引发市场担忧，但一些预报显示下周天气会变得干燥。布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持其对阿根廷大豆产量5250万吨不变。阿根廷大豆即将进入收割季，目前时点已经很难出现持续型的天气炒作行情。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截至3月14日当周，美国大豆出口销售合计净增49.43万吨，处于市场预估区间。美国农业部将于3月28日公布种植意向报告和季度库存报告，新年度美豆播种面积增减变化对未来行情具有较强指引作用。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四上涨0.37%，大宗商品互有涨跌。

 

【大豆】龙头粮企入市收购国产大豆释放积极信号，有助于缓解基层卖豆压力，夯实大豆价格底部的同时改善市场预期。目前黑龙江省各地蛋白大于39.5%的大豆收购价格多在4750元/吨左右。周四豆一期货市场延续震荡偏弱行情，市场买盘动力不足，日K线连续三日收阴，受制于供给压力，呈现跟跌不跟涨现象。国产大豆因供过于求导致市场缺乏主动上涨动力，在豆一期货跟随相关品种反弹至企业收购价格附近后，跟涨动力明显减弱。如缺少现货和政策等利多因素配合，进入调整模式的概率在增加。夜盘豆一期货市场表现偏弱，今日有望延续震荡偏弱状态。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价强势大涨，各地涨幅在90-110元/吨，沿海豆粕报价多运行在3510-3660元/吨。其中张家港报价3510元/吨，天津报价3660元/吨，东莞报价3660元/吨。东莞菜粕报价上涨80元/吨至2800元/吨。美豆大幅反弹与国内进口大豆和豆粕供给偏紧形成利好叠加，两粕现货加速上涨。周四国内粕类期货市场高开高走大幅反弹，美豆上涨从成本端提振粕价升高，而阿根廷过量降雨进一步刺激市场炒作情绪。内外盘、期现货形成强势联动，国内粕类期货市场在技术上保持强势。南美大豆增产格局难以撼动，阿根廷天气炒作不具有持续性。夜盘国内粕类期货市场回吐部分涨幅，今日有望维持震荡状态。

 

【油脂】周四CBOT豆油期货市场宽幅震荡收盘下跌，技术指标保持偏强状态。周四马来西亚棕榈油期货市场先扬后抑冲高回落，产量增长的不确定性令市场涨势受限。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加22.4%。市场在等待马来西亚棕榈油协会（MPOA）的产量数据加以确认。调查机构发布的马来西亚3月1-20日棕榈油出口环比增幅在7.4%-16.3%，增幅好于3月上半月。国内市场方面，棕榈油连涨后成交量明显下降，高价对需求的抑制效应逐渐显现。周四国内油脂期货市场高位震荡收盘互有涨跌，棕榈油期货先扬后抑，遭遇获利盘打压回吐部分涨幅，豆油和菜油期货继续补涨收高，油脂板块价格重心继续抬高，交替领涨，整体仍保持强势。棕榈油和其他油脂价差失衡，需求替代效应对棕榈油反弹不利，但低库存高成本炒作情绪仍在，油脂板块仍处于强势运行节奏。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦4203－4205单元

邮编：518048

传真：0755-82912900

总机：0755-82912900