本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】继2月核心CPI意外增长后，美国2月PPI也传出了通胀继续升温的迹象：2月PPI同比增长1.6%，较预期加快增长，环比增速0.6%为预期的两倍。美国PPI超预期的主要原因是食品和染料价格上涨。美股小幅震荡，工业品在金融属性的加持下继续强势。对于当前以铜和原油为代表的外围定价品种，我们认为追涨存在风险，主要原因是供需关系不支持价格大幅上涨。

 

【股指期货】两市继续小幅回落，成交仍在万亿之上。对于当前的指数，我们认为市场走势非常温和，两市跌幅超过5%的个股不足百家。但是从驱动上看，目前从企业盈利的角度看，依然存在压力。因此，对于指数而言，建议继续关注调整之后的买入机会，不要追涨。

 

【贵金属】黄金小幅回落，走势依然较强。但是对于黄金，我们认为其面临的压力逐渐加大，尤其是从从动量指标看，中国SGE溢价和现货溢价相对于公允价值的溢价指标，已经接近顶峰，意味着现货市场的需求减弱。从金融属性的驱动看，美股和比特币也不可能永远上涨，对于黄金，追高存在风险。

 

【碳酸锂】碳酸锂期货减仓下跌，现货市场方面，昨日锂价走弱是市场对锂矿拍卖寄予厚望，但实际不及预期的反应。由于长期看供应过剩趋势难改，短期锂价上涨受阻，再向上突破难度较大。我们一直的观点是目前2407合约反弹是卖保机会，目前仍是这观点。

 

【铜】中国有色金属工业协会在3月13日在北京召开“铜冶炼企业座谈会”，该会议就调整冶炼生产节奏达成一致。并提高准入门槛，严控铜冶炼产能扩张方面取得共识，供应端收缩，利好消息提振，铜价出现大幅走高，涨幅超3%。盘面看沪铜继续大幅增长，价格站上7万关口，技术上形成突破，有短线加速可能。但现货对4月贴水200元，现货进口亏损490元，价格结构偏弱，暗示国内需求弱，不愿跟涨。考虑到结构偏弱和终端需求弱，现货并不支持价格流畅上涨，但下方支撑很强。铜价在消息提振下，保持逢低买入操作思路，谨慎追多。

 

【铝】美联储6月降息预期交易再起，宏观提振整体有色价格；国内下调5年期LPR利率、多城市密集的地产呵护政策及两会稳增长政策，提振国内周期行业整体情绪。几内亚罢工结束，海外矿端干扰减弱，后续新增产能释放的铝土矿产量可期。预计3-4月内外铝土矿供应持续增加，港口库存温和回升。氧化铝原料紧张缓解，在利润趋势下，产量有所增加。短期云南地区或有部分企业复产，但省内大范围复产仍需等待丰水期来临，叠加四川部分企业下周计划减产6.5万吨/年，电解铝短期供给稳中偏紧，保持震荡偏多思路。

 

【钢材】昨日钢联最新周度数据显示，螺纹产量小幅下降，但厂内库存有较大幅度累库，导致总库存在金三银四不降反升。目前钢市下跌逻辑已从政策紧缩走向了供需失衡，面临情绪、预期、基本面三重下杀压力，因此不建议投资者抄底，本轮下跌很可能超预期。

 

【铁矿石】与钢材相似，铁矿也面临情绪、预期、基本面三重下杀压力，与钢材不同的是，铁矿估值更高，即便是在目前800元/吨的位置，矿价仍处于历史偏高的水平。铁水产量见顶是大势所趋，但铁矿供给没有下降的趋势，再次提醒投资者注意风险，不宜盲目抄底。

 

【工业硅】近期受地产链影响，商品情绪较弱，工业硅也受影响。硅石基本面整体变化不大，供应稳中有增，需求迟迟没有释放。在基本面偏弱，宏观情绪较弱的背景下，我们认为硅价将维持弱势的行情。

 

【原油】美国高频数据显示意外去库，以及俄罗斯地缘事件突发，短期对原油市场又一次形成支撑。EIA周度数据显示，截至3月8日当周，美国商业原油库存减少153.6万桶，低于五年同期均值水平约3%，WTI交割地库欣原油库存减少22万桶。当期，美国本土原油产量减少10万桶/日至1310万桶/日，在创下历史最高记录后转而持稳。下游炼厂开工处于低位，但汽油等成品油库存不足，促进炼厂活动逐渐回暖，进而带动原油库存略有回落。宏观层面上，2月美国消费者物价指数(CPI)环比上涨0.4%，同比上涨3.2%，美联储近期降息的预期变得渺茫。尽管宏观背景和季节性因素对油价构成一定压力，但近期数据表明供需关系边际正在好转。此外地缘政治方面，俄罗斯最大石化企业所属的三座炼油厂遭到乌克兰无人机袭击，加沙战役仍在继续，红海危机尚未解决，对原油走势仍然偶有提振。

 

【尿素】在全国春耕备肥旺季背景下，尿素期货市场表现却较为疲弱，其主要原因是现货供应极为宽裕，令结构性短缺的情况难以发生。在2023年大量新增产能落地后，2024年中国尿素行业仍处于产能投放周期，陕西、新疆、安徽、江苏、河南、山东等地区将不断有新装置开启。据卓创资讯统计，预计2024年中国尿素新增产能720万吨，均为煤头中小颗粒产能。尤其是西北地区凭借煤炭资源优势，预计将新增尿素产能320万吨，占全国的44.4%，成为最主要的供应区域之一。但西北地区工农业需求都相对有限，货源多以外发为主，对其他地区形成一定冲击。同时，华中地区在2023年新增270万吨尿素产能后，今年预计仍有160万吨新产能投入市场，当地供需也将会趋于饱和，甚至溢出到华南、华东地区。如果以上新产能投放计划顺利兑现，则会改变国内尿素市场现有的供需格局，货源充裕乃至过剩将成为常态。

 

【橡胶】国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，其中明确提到开展汽车以旧换新，加快淘汰国三及以下排放标准营运类柴油货车。未来这一政策的实施将刺激乘用车及重卡销量，以及配套橡胶轮胎的需求，对天然橡胶市场构成利好因素。根据《方案》要求，加大政策支持力度，畅通流通堵点，促进汽车梯次消费、更新消费；组织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车生产企业、销售企业开展促销活动，并引导行业有序竞争；严格执行机动车强制报废标准规定和车辆安全环保检验标准，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车；因地制宜优化汽车限购措施等。从《方案》的提法来看，目前只是明确了将开展汽车以旧换新的政策，但并未公布实施办法和相关政策细则。汽车尤其是重卡行业的政策性利好，对于疲弱的橡胶市场无疑是一剂强心针，但仍有待明确和进一步解读。

 

【豆类基本面】受累于技术卖盘和美豆出口销售低迷影响，周四CBOT大豆期货市场冲高回落小幅收低，盘中豆粕表现强于豆油，南美大豆供给压力仍限制市场追高。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截至3月7日当周，美国大豆出口销售合计净增47.03万吨，处于市场预估区间的偏低水平。南美大豆产量巨大以及对于中国需求下降的担忧令美豆冲高受阻。巴西去年创纪录的产量令大豆供应保持充裕，目前巴西新豆收割已过六成，尽管产量不及去年，但依旧维持历史高位水平，而且阿根廷大豆的丰收预期完全弥补巴西产量损失，令全球大豆供应依旧保持宽松格局。美豆基本面缺少实质性利多题材，技术反弹持续性有待观察。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四上涨0.661%，油价强势上涨推动该指数连升四日。

 

【大豆】产区大豆现货整体稳定，继九三集团在春节后开始收购国产大豆后，近日中粮贸易粮食储运有限公司也在黑龙江多地发布大豆收购公告。龙头企业入市收购有助于缓解基层卖豆压力，夯实大豆价格底部的同时改善市场预期。目前黑龙江省各地蛋白大于39.5%的大豆收购价格多在4670-4750元/吨。周四豆一期货市场延续强势震荡收高，豆类相关品种的强势表现继续提振市场看涨人气，技术上突破60日均线，继续深化反弹节奏。国产食用大豆虽然供过于求，但进口大豆反弹以及周边市场回暖，比价效应及技术买盘推动豆一期货价格重心明显上移。夜盘豆一期货涨势趋缓，今日有望维持震荡行情。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价小幅上涨，涨幅多在10-30元/吨，沿海豆粕报价多运行在3340-3470元/吨。其中张家港报价3340元/吨，天津报价3470元/吨，东莞报价3390元/吨。东莞菜粕报价为2620元/吨。下游需求配合一般，市场观望情绪升温，粕价涨势受限。周四国内粕类期货市场低开高走震荡回升，持仓大幅下降，技术上重回反弹节奏，美豆抗跌表现提振国内买盘人气。南美大豆供应压力犹存，巴西大豆升贴水报价走弱限制进口大豆成本回升，需求端保持平稳，国内粕类期货仍处于跟涨状态。夜盘美豆技术反弹受阻，粕类期货市场冲高回落，今日震荡调整的概率增加。

 

【油脂】周四CBOT豆油期货市场冲高回落小幅收低，技术上仍处反弹节奏。周四马来西亚棕榈油期货市场强势大涨创一年多高点，受到相关油脂走强以及关键买家需求强劲的支撑。MPOB周一发布的月报的利多影响仍在发酵，报告显示，受2月产量大幅下降影响，马来西亚2月底棕榈油库存降至七个月低点，库存收紧引发供给担忧。受此前极端天气的影响，市场预计3-4月产地棕榈油库存增长乏力，加上斋月备货提振需求，马来西亚棕榈油市场受到资金爆炒，表现十年抢眼。国内市场方面，棕榈油库存回落带动国内三大食用油库存总量下降，近期棕榈油到港量显著下滑，棕榈油价格跟随成本飙升，期现共振，国内油脂现货市场保持反弹状态。周四国内油脂期货市场继续强势反弹，棕榈油期货领涨刷新一年新高，豆油和菜油期货价格重心继续抬升。国内棕榈油供应收紧且进口成本连涨，内外盘保持强势联动，市场炒作情绪高涨，技术上不断向上突破，棕榈油期货处于典型的多头形态。夜盘棕榈油期货继续冲高，今日油脂板块有望维持高位震荡状态，需注意获利回吐情绪引发的盘面波动。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦4203－4205单元

邮编：518048

传真：0755-82912900

总机：0755-82912900