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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】鲍威尔降息证词无意外，鲍威尔作证期间，美债收益率加速下行，十年期收益率创一个月新低；美元指数跌幅扩大，创一个月新低，黄金再度创出新高，美股强势。整体看美元宽松定价的资产依然是新高的态势，商品市场则表现平淡，前期一直弱势的黑色系品种有企稳迹象，建议密切关注节后复工情况。整体看宏观经济和供需关系平淡，维持工业品整体震荡的观点。

 

【股指期货】两市小幅震荡，个股涨多跌少，市场情绪依然稳定。昨日两会上证监会主席表示，如果市场出现非理性的剧烈震荡、流动性枯竭等情形，该出手时要果断出手，纠正市场失灵。对于目前的行情，我们认为流动性危机彻底消失，以及前期过于悲观的情绪也逐渐回归正常。操作上我们依然建议等待调整之后的买入机会，追涨没有必要。

 

【贵金属】黄金继续强势上涨，继续创出新高。对于黄金当前的走势，市场有很多疑惑是否存在新的驱动，事实上我们把黄金与美股，美国房价，比特币对照来看，发现黄金的走势并不超预期。美联储利率高位持续，回流美国的美元助推美国资产（黄金本质上由美国定价）新高，属于较为合理的现象。对于黄金，继续观望为宜，没必要对一直创新高的所有美元类资产进行猜顶。

 

【碳酸锂】近期现货价格偏强运行，以及排产有所增加，现货端情绪有所好转。从供应端来看，部分江西厂家因环保因素推迟复工，或例行检修，叠加澳矿减产，供应存在收紧预期，过剩情况有一定好转。但从库存端来看，碳酸锂总库存仍较高。根据SMM最新统计数据，现货库存为8.11万吨，较上周小幅增加，其中冶炼厂库存为4.63万吨，下游库存为1.60万吨，其他库存为1.89万吨。今日期货盘面宽度震荡，市场观望情绪浓厚，多空分歧较大，目前江西环保扰动仍未结束，但价格反弹后仍建议关注卖保机会。

 

【铜】海外矿端扰动仍在持续，短期令全球铜精矿供应偏紧，英美资源和淡水河谷均下调今年指导产量，全球最大矿企Codelc去年产量下滑逾8%，加工费不断下行。冶炼厂未进入集中检修期，产量或还不会明显收缩。节后国内复产情况表现一般，铜杆的需求仍然未恢复，库存仍在小幅增加，下游对高价铜偏谨慎，不建议追高。3月份情绪面中性略偏暖，预计铜价震荡伴随冲高走势为主。

 

【铝】几内亚铝土矿正逐渐恢复至正常发运水平，但由于爆炸事件限制了部分几内亚矿山的原计划增量，红海事件限制了非主流国家的铝土矿发运，因而整体海外矿石供应偏稳为主，难以弥补国产矿的供应缺口。供应端的变动主要在云南的水电产能，随着逐渐转向丰水期，云南复产的可能性增加，供应量预计增加，但由于近年来行业铝水比不断提高，铝锭铸锭量下降，因而铝锭库存或继续维持在历史同期低位。国内建筑型材多于元宵节后复工，其他板块已陆续复工，铝锭、铝棒季节性累库，下游整体弱复苏，关注两会后需求回归进度。当前大环境制约下，预计消费复弱复苏为主，上方空间受限，铝价维持震荡偏强。

 

【钢材】昨日央行行长潘功胜发声，目前法定存款准备金率平均为7%，后续仍有降准空间。目前央行工具箱工具依旧较多，政策发力仍留有余力。从近期两会的消息来看，高层对地产行业的支撑仍是以“托”为主，短期“举”的倾向不明显。

 

【铁矿石】春节后，矿价最高回落12%，回调力度较大。全球铁矿石供应集中，供应端调整能力较强，矿价的快速下降或引发海外矿山出招应对。我们认为矿价是一个长期下降的过程，A型下跌的可能性不大。

 

【工业硅】当前，工业硅的供需状况相对稳定。随着复工复产的逐步推进，市场对3月份下游需求持续保持一定预期。然而，受限于当前宏观经济情绪的疲软，硅价的上行动力显示出较弱的趋势。

 

【豆类基本面】周三CBOT大豆期货市场经历双边震荡后微幅收涨，市场等待周五月度报告提供新指引。美国农业部将于本周五发布月度供需报告，报告前市场分析师平均预计USDA将把巴西大豆产量预估值从上月的1.56亿吨下调至1.5228亿吨，把阿根廷大豆产量预估值从此前的5000万吨上调至5023万吨。目前巴西大豆收割率过半，虽然产量较前期预测有所回落，但阿根廷及其他南美国家大豆强势增产，有效弥补了巴西的减产。随着南美大豆供给能力提升，近期美豆出口表现低迷，供需双重阻力令美豆市场尚未摆脱弱势。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三上涨0.8%，原油止跌回升改善大宗商品市场低迷氛围。

 

【大豆】产区大豆市场不温不火，九三集团增加收购库点缓解卖豆压力，现货市场整体持稳，黑龙江省各地蛋白大于39.5%的大豆收购价格多在4670-4750元/吨。农民惜售，贸易商入市收购谨慎，产区基层余粮偏多，国产大豆供应压力后移。周三豆一期货市场重启反弹大幅收高，来自油脂的强势表现继续令空头减仓，技术上触底回升行情得到进一步巩固。困扰当前豆价的主要原因在于国产食用大豆供过于求，且与进口大豆价差过大导致国产大豆需求低迷，无法有效化解库存压力。夜盘豆一期货小幅震荡，保持上行节奏，今日有望延续震荡偏强走势。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价整体稳定，沿海豆粕报价多运行在3250-3380元/吨。其中张家港报价3250元/吨，天津报价3380元/吨，东莞报价3260元/吨。东莞菜粕报价为2510元/吨。美豆反弹乏力，在低位区间反复震荡，国内追涨情绪下降。大豆周度压榨量恢复到200万吨左右，豆粕累库进度加快，油厂提价受限，豆粕现货涨势放缓。周三国内粕类期货市场窄幅震荡收盘小幅下跌，呈现油强粕弱格局，美豆滞涨吸引空头资金再度回流，持仓止降回升。美国农业部报告在即，市场重点关注南美大豆产量调整幅度。当前外部市场供给压力依然突出，内外盘无法形成合力，国内粕类期货市场追涨动力减弱。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场止跌回升，技术上结束五连阴，受到棕榈油持续涨势的提振。周三马来西亚棕榈油期货市场收盘大幅上涨升至逾七个月高位，供应紧张和需求乐观为市场令市场加速反弹。在马来西亚棕榈油局（MPOB）月报前，一项调查显示，截至2月末，马来西亚棕榈油库存预计为191万吨，环比下降5.7%，是该国自去年7月以来的最低水平。在近日吉隆坡棕榈油行业会议上，多位专家给出2024年棕榈油产量预计收紧、需求保持强劲的判断，为棕榈油市场走强带来信心支撑。国内市场方面，棕榈油进口成本攀升，利润不佳导致买船下降，去库预期为油脂现货走强提供支撑。周三国内油脂期货市场在棕榈油的领涨下整体大幅反弹，产地棕榈油强势突破提振国内油脂市场买盘信心。棕榈油与其他油脂价差再度拉大，棕榈油因性价比下降可能制约需求。夜盘国内油脂期货继续保持强势，5月棕榈油期货距离去年11月高点仅一步之遥，今日国内油脂板块仍有惯性冲高的可能，同时注意关键报告前的回吐压力。

 

 

 

 

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