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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】宏观面无明显变化，美股继续大涨创新高，工业品跟随走强，以原油表现最为明显。对于当前的工业品走势，我们维持之前观点，即市场的上涨更多源于情绪的支持，基本面支撑相对有限，我们认为工业品追高会存在明显风险，中线以震荡思路对待。

 

【股指期货】两市在中字头以及央企的暴涨下大涨，沪指收复2900点，两市成交超9000亿，是2024年表现最强的一天，市场的弱势特征明显改观，市场的情绪也显著回升。我们认为指数已经很大程度摆脱了“积贫积弱”的态势，但是如果尚未入场的投资者，追高依然并不合适。建议密切关注成交量和蓝筹板块的承接情况，场内投资者持仓为主，场外投资者观望为主。

 

【贵金属】昨日美国商务部发布的数据显示，美国第四季度实际GDP年化季环比初值按年增长3.3%，远超出市场预期的2%，美国2023年全年经济增长2.5%，相比之下2022年为1.9%。经济数据超预期没有明显降低市场对美股的热情，因为美股近2年都走在“无论任何数据均利好美股”的拔估值阶段，但是对于黄金而言，由于位置较好且缺乏新驱动，走势震荡偏弱。我们仍认为黄金的走势较为无序，观望为宜。

 

【碳酸锂】当前碳酸锂主力持续在10-10.5万之间窄幅震荡，下方受到现货价坚挺支撑，而上方受到累库预期的压力，随着碳酸锂期现价格逐渐拉平，基本面对碳酸锂价格指引继续弱化，预计盘面碳酸锂主力将继续处于窄幅震荡区间，难以突破震荡行情。

 

【锌】根据最新情况，火烧云24年预估增量或在10万吨左右。若将近期矿端、冶炼端变化考虑在内，24年矿端供应相对冶炼仍然偏紧，TC趋势不改、斜率放缓。国产。TC下降100元/吨至4100元/吨，进口TC变化不大，成交在80-90美元/干吨。锌精矿加工费进一步下调，冶炼厂利润再度缩水，1月湖南、四川、云南、江西等地区炼厂有不同幅度减产，国内供给端维持偏紧给予锌价支撑。随着沪伦比值回落，进口窗口关闭，且春节临近，下游陆续放假，国内需求较弱的情况下，进口窗口短期难以开启。春节逐渐临近，部分下游企业陆续放假，锌锭需求进一步弱化。总体来看，供需双弱，预计锌价下行空间不大。

 

【铜】因海外大型矿山停产，加工费下滑，使得冶炼生产利润明显收缩，后续冶炼产量或受影响。根据各家排产情况，预计1月国内电解铜产量为95.36万吨,环比下降4.58万吨降幅为4.58%。精废价差小幅收窄，临近年关，废铜价格坚挺，而终端接货意愿较弱。电解铜社库近期低位累库，基差月差纷纷走弱，这很大程度上说明了下游节前备货意愿不强。国内存款准备金率下降，市场情绪有所好转，基本面变化不大，铜价维持区间震荡。

 

【铁矿石】铁矿到港量有高转底，钢厂减产速度放缓，矿石基本面边际好转，叠加政策预期刺激，短期涨势较好。尽管如此，目前距离春节不到3周，钢厂补库几乎完成，下游需求也在进一步减弱，矿价进一步上涨的空间有限，谨防情绪回落后价格向下修复。

 

【钢材】从昨日钢联公布的周度数据来看，五大品种钢材产量由降转增，钢厂库存由降转增，社会库存加速累积，螺纹表观消费降幅较大。从基本面上来看节前没有太大的亮点；从情绪上来看，政策刺激带动走强。我们认为受制于基本面，情绪的主导的上涨空间有限。

 

【工业硅】近期新疆地震对供给有一定的影响，尽管影响不是很大，但打断了市场阴跌的势头。我们认为工业硅市场节前基本面无亮点，下游需求较弱，盘面震荡的概率大。

 

【豆类基本面】受累于美国大豆出口需求疲软，周四CBOT大豆期货市场承压大幅回落，市场短暂反弹有结束迹象，盘中豆粕和豆油同步下跌。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截止1月18日当周，美国大豆出口销售合计净增56.09万吨，低于预期的70-120万吨区间。巴西作物天气改善给市场带来压力，随着巴西早播大豆进入收割季，该国港口大豆升贴水报价连续走弱，与美豆的出口竞争优势十分明显。市场也在关注阿根廷近日将出现的炎热干燥预报。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，将阿根廷大豆产量预估由此前的5200万吨上调到5250万吨，较上年增产幅度超过一倍。阿根廷大豆强势增产，有助于弥补巴西大豆部分减产损失，全球大豆远期供应保持宽松状态。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四上涨0.523%，原油强势反弹带动该指数继续走强。

 

【大豆】中储粮大多数收购库点已完成收购，新增收购库点的收购数量较为有限，对豆价的支撑作用不足。产区大型企业挂牌收购价格多在2.30-2.40元/斤之间，维持弱势状态。节前市场购销活动近尾声，期货注册仓单量维持高位。农民卖豆进度偏慢，供应压力继续后移。周四豆一期货市场上行遇阻大幅回落，受到豆二期货等相关品种的弱势拖累，夜盘主力3月合约盘中击穿4700元/吨关口，触及三年低点，技术上打开新的下跌空间。国产大豆连续两年增产，食用大豆保持供过于求局面，且与进口大豆价差过大，缺少需求提振和政策支持，豆一期货处于积弱难返状态。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价互有涨跌，沿海豆粕报价多运行在3400-3500元/吨之间，其中张家港报价3400元/吨，天津报价3500元/吨，东莞报价3440元/吨。各地菜粕现货报价集体回落，东莞报价为2600元/吨。美豆阶段性止跌回稳，春节前下游备货量提升，但供应压力犹存，油厂挺粕动力仍显不足。周四国内粕类期货市场反弹受阻再度增仓下跌，延续粕弱油强特征，南美大豆保持丰产预期令空头抛压再起，粕类期货市场短暂的技术反弹有提前结束的可能。夜盘粕类期货市场继续回落，今日有望承接美豆弱势延续震荡偏弱走势。

 

【油脂】周四CBOT豆油期货低开低走大幅收低，盘中触及本轮调整新低，重回此前下跌通道。周四马来西亚棕榈油期货市场因假日休市，此前在产量下降预期下保持反弹节奏。当前正值东南亚棕榈油季节性减产期，叠加强厄尔尼诺现象引发过度降雨，产量大幅下降的预期为棕榈油价格连续反弹提供动力。马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，1月1-20日，该国棕榈油产量环比下降15.63%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚1月1-25日棕榈油出口环比增加0.64%。国内油脂方面，随着春节备货接近尾声，终端需求逐渐回落，库存降幅收窄增加油厂挺价压力。周四国内油脂期货市场走势分化，棕榈油受产地天气炒作而保持领涨状态，价格升至两个月高点。豆油受累于南美供给压力而上行受阻，菜油遭遇获利回吐盘打压大幅回落。当前国内棕榈油持续受到外盘成本提振而保持升势，豆油和菜油处于被动跟涨状态。夜盘油脂板块整体回落，如今日马盘棕榈油表现偏强，国内棕榈油期货将继续震荡上行。

 

 

 

 

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