本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】尽管近期美国的就业和零售数据超预期，但是美国消费者一年通胀预期创三年新低，美股在科技股的带动下继续暴涨，大宗商品跟随回升，情绪依然是风险资产上行的最大动能。对于当前的商品市场，供需关系方面乏善可陈，比如1月份前两周的地产销售数据显然不及预期。我们认为当前阶段工业品走势随机性较强，观望为宜。

 

【股指期货】上周两市整体弱势，四大指数只有上证50收涨，中小类指数中证500和中证1000指数周跌幅都超过4%，蓝筹指数的上扬主要是救市因素。就目前的市场而言，即使估值有优势，宏观经济相对稳定，但是市场情绪低迷，这种情况的缓解仍需时日，因此关注中线行情的投资者注意控制仓位，一定程度上可以弱化踏空风险的担忧。

 

【贵金属】黄金近期连续回落后反弹，走势没有明显的趋势性。自美联储降息预期确定以来，黄金的走势与风险资产的节奏较为一致，呈现一定程度的流动性定价的特征。对于黄金而言，其下行抵抗较强彰显充沛的美元对所有美元资产都有明显的支撑。对于黄金，建议观望，参与的价值以及感受会比较一般。

 

【碳酸锂】SQMAtacama盐滩短期扰动解除，但原料端澳矿有所减产，若后续锂精矿价格持续下挫，预计减产规模会进一步扩大。需求端对碳酸锂价格接受度仍较低，春节前采购仍较为谨慎。正极厂商排产计划仍较弱，铁锂生产企业以销定产，电芯企业采购谨慎，下游环节仍以低原料低库存方针为主。现阶段供需双方博弈中，短期市场或对利多消息较为敏感，或交易需求复苏预期和供应减量预期，但在供给过剩的大基本面背景下，上方反弹力度不会太强，中长期仍是偏空指引。

 

【铜】欧美降息退潮逐步得到市场验证，国内稳增长政策及效果也有待春节后验证，市场情绪继续修正，铜价出现回落整理。海外铜矿法律、劳资纠纷再次发生，巴拿马大型铜矿关闭不影响2024年铜矿过剩的情况。电解铜现长单冶炼利润仍处高位，但现货冶炼近期持续走弱，12月检修较少预计产量重回100万吨高位。因淡季来袭，线缆企业需求量减弱，企业生产和新订单量难见增量。当前并没有强劲驱动支撑铜价回升的因素，预计铜价短期震荡偏弱运行为主。

 

【锌】海外矿山关闭及产出不及预期，国内矿山季节性减产，内外TC延续回落，部分炼厂已现亏损，限制锌价估值回落空间。国内由于天气与转冷，北方矿山开工将逐步降低，国内矿产量进入季节性淡季直至明年二季度回升，供应整体趋紧逻辑不变。河南、陕西等地部分炼厂复产及年底提产带来预期外的增量，因市场进口及部分到货，全国社会库存继续小幅回升，但广东市场缺货严重。锌锭产量高于预期，国内消费端支撑力度不足，维持震荡思路。

 

【钢材】上周统计局公布了2023年房地产市场基本情况，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%，商品房销售面积11.17乙平方米，比上年下降8.5%，商品房销售额11.66亿元，比上年下降6.5%。无论是房地产开发、商品房销售额还是商品房销售面积，降幅都还在扩大，显示出地产的基本面底尚未到来，即便见底了，反应到钢价上也需要一定的时间。

 

【铁矿石】近期海内外宏观情绪转弱，铁矿石到港数量持续增加，同时钢材产量也进入了季节性淡季，产量持续下降。目前距离春节仅剩3周，市场活跃度有所下降，我们认为铁矿的估值过高，仍面临估值回归的风险，但这个过程不会太顺畅。

 

【工业硅】近期西南产区产量仍在下降，但新疆产区止跌回暖的迹象，全国产量有企稳的迹象。目前距离春节仅剩3周，市场活跃度有所下降，节前基本面无亮点，情绪对市场影响较大，我们认为盘面走势偏弱的可能性大。

 

【原油】当市场厌倦了难以确切衡量的地缘炒作，原油走势的主导逻辑就会回到宏观和需求上来。近期，亚洲大国的经济数据不及预期，引发对能化需求疲弱的担忧，令原油价格再度走软。2023年四季度，亚洲大国GDP同比增长5.2%，由于之前OPEC报告的利多观点极为倚重亚洲大国，因此有关2024年全球原油需求增长225万桶/日的预测受到质疑。不过事实上，2023年亚洲大国炼油厂吞吐量仍录得9.3%的增长率，尽管复苏节奏一波三折，但对原油的需求仍可保持庞大稳定的基数。在疫情解封带来的同比高增速过后，预计亚洲大国能化消费水平将表现为小幅的自然增长率，考虑到OECD发达经济体能源需求已经陷入停滞，2024-2025年原油市场前景仍然黯淡。

 

【橡胶】国内天然橡胶产区全面停割，东南亚主产区临近减产期，叠加上游加工厂补库，令原料收购价格维持相对高位，成本支撑下胶价报盘较为抗跌。对于交割品而言，预计RU新增注册仓单压力不大，NR仓单也出现降库拐点。不过，青岛港区进口船期到港增加，国内主港现货库存开始小幅累库。下游全钢胎企业开工率环比有所改善，但需求弱势导致出货缓慢，成品轮胎库存难以去化，预计节前开工率将逐步下移。橡胶前期利多题材被充分反馈，需求季节性走弱趋势难改，整体思路转向逢反弹沽空。

 

【尿素】回顾2023年国内尿素市场主要行情由需求端驱动，而尿素行业中下游消费需求的淡旺季特征较为明显。通常情况下，3月春耕用肥期是一年中尿素消耗量最大的季节，历年来国家执行的淡储政策，集中备肥的窗口期是从四季度开始入市采购。近十年来，尿素需求淡季往往是在4-10月，尽管存在夏季用肥小高峰，但尿素企业多数选择在此期间检修。10-12月属于淡储备肥、复合肥生产高氮肥陆续采购的时间，前些年来受各种因素影响导致需求淡季不淡。展望2024年，尿素除需求端季节性规律以外，还要关注供应端扩产、企业库存、出口法检等变量，但类似去年印标叠加终端低库存造成结构性偏紧行情的概率在很大程度上已经降低。

 

【豆类基本面】周五CBOT大豆期货市场冲高回落，巴西作物天气改善以及来自美豆出口需求下降的担忧情绪继续令盘面上行受阻。近期的降雨改善了巴西大豆作物生长条件，有望扭转巴西大豆产量下滑势头。多家分析机构公布的调查数据显示，目前巴西大豆收割进度已超过5%，快于去年同期。美国农业部公布的出口销售报告显示，上周美国大豆出口销售合计净增78.3万吨，符合市场预期。美国农业部证实民间出口商向中国出口销售27万吨大豆，为去年12月中旬以来首次对华出口大单。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周五下跌0.033%，原油反弹受阻令大宗商品整体涨势趋缓。

 

【大豆】中储粮大多数收购库点已完成收购，中储粮直属库新增收购库点的收购数量较为有限，对豆价的支撑作用不足。产区大型企业收豆价格多在2.30-2.40元/斤之间，维持弱势状态，现货市场交投较为清淡。产区农民卖豆进度偏慢，供应压力继续后移。周五豆一期货市场弱势震荡，买盘追涨动力不足，3月大豆合约无力收复4800元/吨关口，远月合约继续向下寻找支撑。国产大豆连续两年增产，食用大豆供过于求局面得到深化，在进口大豆成本大幅回落以及缺少现货和政策层面配合下，国产大豆市场呈现积弱难返状态，远月合约因供给压力后移而表现更弱。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价稳中回升，沿海豆粕报价多运行在3400-3450元/吨之间，其中张家港报价3400元/吨，天津报价3450元/吨，东莞报价3440元/吨，南北价差大幅收窄。各地菜粕现货报价小幅上涨，东莞报价为2640元/吨。近期在巴西大豆减产担忧减弱后，南美大豆升贴水报价大幅回落，与弱势美豆一道令国内进口大豆成本加速下跌，国内豆粕市场在成本驱动下呈现连跌不止状态。周五国内粕类期货市场温和反弹，盘中追涨动力依然不足，尚未脱离弱势。外部下跌压力集中在豆粕市场释放，油粕比价创出16个月新高，粕弱油强格局仍在持续。夜盘粕类期货市场窄幅震荡，今日上行阻力依然较大，有望延续震荡偏弱走势。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场大幅下跌，技术上重回此前下跌通道。周五马来西亚棕榈油期货市场继续大幅反弹，产量下降仍在助推棕榈油价格走强。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，1月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降22.39%，季节性减产状态仍在延续。独立检验机构AmSpec公布的马来西亚1月1-20日棕榈油出口环比减少2.7%。受产量降幅大于出口降幅影响，预计1月底棕榈油库存将继续回落。国内油脂方面，棕榈油进口成本跟随外盘持续走高，油脂市场买盘信心回暖，油脂现货市场整体进入反弹节奏。周五国内油脂期货市场大幅增仓强势反弹，棕榈油期货减产炒作升温，继续保持领涨状态，豆油和菜籽油期货买盘活跃，节前需求以及比价效应带动价格重心抬升。夜盘油脂期货市场维持震荡，今日需防范获利回吐压力。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供订投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦4203－4205单元

邮编：518048

传真：0755-82912900

总机：0755-82912900