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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【锌】1月湖南、四川、云南、江西等地区炼厂有不同幅度减产，但随着比价的修复，锌精矿和精炼锌进口窗口双双开启，预计后续进口量或有增加，进口锌精矿加工费下降空间有限;韩国、西班牙、秘鲁等国的进口锌锭也已经陆续流入国内，供应端压力可能增加。下游未见明显补库，镀锌板块开工因环保限产，订单偏弱小幅下滑。需求转弱，库存压力增强，低库存向高库存的转变，对锌价压制。

 

【铜】2024年铜价将主要受到来自供应端扰动的支撑，第一量子的CobrePanama矿山关停后对铜矿供应端直接造成约35万吨的影响。目前现货TC水平已经低于冶炼厂的成本线，TC及硫酸价格下滑，或将造成部分炼厂降低负荷或者提前安排检修，从而导致国内产量的下滑。目前大部分铜杆厂对下游节前备库预计乐观程度不如以往，仅了解到少部分线缆厂在铜价处于低位时做少量备库。预计节前下游备库虽有安排，但增量或有限。需求淡季，沪铜价格或谨慎偏弱。

 

【钢材】昨日Mysteel周度数据公布，螺纹产量234.17万吨，较上周减少8.24万吨，降幅为3.4%；螺纹厂库178.9万吨，较上周减少5.15万吨，降幅为2.8%；螺纹社库470.22万吨，较上周增加21.77万吨，增幅为4.85%；螺纹表需217.55万吨，较上周减少1.08万吨，降幅为0.49%。本周螺纹产量连续第四周减少，厂库连续第三周减少，社库连续第六周增加，表需连续第二周减少。产量下滑为趋势所在，但随钢价下调，库存由厂库向社库的转移速度小幅增加。

 

【铁矿石】目前海内外宏观情绪转弱，铁矿石基本面也由紧转松，钢材产量进入季节性淡季，产量将继续下行，而到港铁矿却不断上升。相比于钢价，矿价估值过高，仍面临估值回归的风险，但我们预计这个过程不会太顺畅。

 

【工业硅】昨日现货市场各牌号工业硅均价继续下跌100元/吨左右，近期海内外宏观情绪转弱，节前基本面无亮点，市场由悲观情绪主导，盘面走势将维持弱势。

 

【原油】OPEC发布2024年1月石油市场月度报告，关于备受关注的减产执行情况，暂时看不到供应大幅下降的迹象。OPEC参考的产量以第三方评估的二手数据为准，而不是参照各成员国自报的原油产量。根据二手数据来源，12月不包括安哥拉在内的OPEC共12个成员国原油产量总计增加了7.3万桶/日。其中，沙特阿拉伯原油产量为895.6万桶/日，环比11月减少1.2万桶/日；阿联酋原油产量为289.8万桶/日，减少8000桶/日；科威特原油产量为254.5万桶/日，减少2.3万桶/日。由此可见，除伊拉克和伊朗豁免于减产协议外，海湾主要产油国均配合履约。但值得注意的是，尼日利亚原油产量增加10万桶/日至141.8万桶/日，在安哥拉退出OPEC以后，非洲成员国越来越难以被约束。当前原油市场部分观点倾向于，鉴于油价维持稳定是OPEC增加闲置产能造成的，而不是上游投资不足导致生产和消费错配，这限制了走势上行的潜力。

 

【尿素】尿素基本面呈供强需弱的偏过剩格局。在气头企业不断复产的情况下，尿素行业开工率持续提升，全国日产量已从15万吨低点迅速增至16.17万吨，后续仍有进一步提升的空间。尿素下游需求整体进入淡季，农业需求少量跟进，工业需求季节性转弱，但临近春节有一定刚需补库。去年的出口题材炒作导致尿素价格虚高，上游生产企业议价能力强，高昂的利润驱使大量排产，在出口受限后内需消化不足，令尿素供过于求的矛盾凸显。短期尿素厂家订单尚可维持，一旦上调报盘则新单成交一般，中下游抵触情绪仍较强。尿素市场反弹动力不足，预计震荡整理运行，未来仍有下行压力。

 

【豆类基本面】周四CBOT大豆期货市场止跌回升，在触及逾两年低点后获得技术买盘支撑，盘中豆油下跌豆粕上涨。继美国农业部在月报中下调巴西大豆产量预估值后，近日一些分析机构对巴西大豆的调减幅度引发市场关注。其中农业综合企业咨询公司Agroconsult周四表示，由于此前受到极端天气影响，巴西最大的大豆生长周马托格罗索州大豆单产大幅下降，该机构最新预估的巴西大豆产量为1.538亿吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，阿根廷当季大豆播种接近完成，55%的大豆生长状况为优良。天气预报显示，阿根廷下周可能迎来一阵较干燥天气，但由于此前降雨充沛，此次干旱对作物影响不大。阿根廷大豆保持增产前景，在很大程度上对冲了巴西大豆减产的影响。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四上涨0.91%，在原油强势反弹的带动下商品市场普遍攀升。

 

【大豆】中储粮大多数收购库点已完成收购，中储粮直属库新增收购库点的收购数量较为有限，对豆价的支撑作用不足。产区大型企业收豆价格多在2.30-2.40元/斤之间，维持弱势状态，现货市场交投较为清淡。产区农民卖豆进度偏慢，供应压力继续后移。周四豆一期货市场增仓下跌，明显受到相关品种的弱势拖累，3月大豆合约失守4800元/吨关口，远月合约纷纷触及新低。国产大豆连续两年增产，食用大豆供过于求局面得到深化，在进口大豆持续下跌以及缺少现货和政策层面配合下，国产大豆市场呈现积弱难返状态，远月合约因供给压力后移而表现更弱。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价跌幅扩大，各地下跌60-90元/吨，沿海豆粕报价多降至3400-3450元/吨之间，其中张家港报价3400元/吨，天津报价3450元/吨，东莞报价3410元/吨。华南菜粕现货报价下跌60元/吨，东莞报价为2610元/吨。美豆下跌与巴西大豆升贴水报价回落相叠加，进口大豆成本成本降速加快，油厂挺粕乏力，豆粕和菜粕现货连刷新低。周四国内粕类期货市场低开低走继续下行，盘中刷新本轮下跌行情新低，午后因空头减仓而脱离日内低点。南美大豆增产预期下炒作动力缺失，巴西低价大豆挤占美豆出口份额，成本驱动下国内豆粕价值明显下降。夜盘粕类期货市场弱势震荡，今日有望延续低位震荡行情。由于近期累计跌幅较大，获利资金调仓可能增加盘中波动。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场小幅收低，技术上延续低位震荡状态。周四马来西亚棕榈油期货市场强势反弹收于近两个月高位，中国需求回暖为棕榈油价格反弹带来提振。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，1月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降22.39%，季节性减产状态仍在延续。三家船运调查机构公布的马来西亚1月1-15日棕榈油出口环比数据有增有降，但由于产量下降基本确定，1月底棕榈油库存下降预期对市场支撑作用较大。国内油脂方面，海关公布的数据显示，中国12月进口食用植物油81万吨，同比减少11.3%；2023年全年食用植物油进口981万吨，同比增加51.4%，其中豆油40万吨，棕榈油433万吨，菜籽油266万吨，菜籽油进口增幅为122.3%。受国内节日备货因素影响，国内油脂总库存下滑。来自外盘的成本提振是当前国内棕榈油保持强势的主要原因。周四国内油脂期货市场止跌回升，棕榈油保持领涨状态，价格重心显著抬升，油强粕弱特征继续强化。豆油和菜籽油期货因供给压力尚未化解，呈现跟涨状态。今日国内油脂期货市场维持震荡偏强的概率较大。

 

 

 

 

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