本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】昨日美国公布的经济数据继续强势，12月零售销售环比超预期增长0.6%，为三个月最大增幅；12月工业产出环比增长0.1%，较11月的0.2%放缓，但并未增长停滞，市场的降息预期遭受一定程度打击，美股回落，大宗商品普遍震荡。以铜为代表的工业品近期连续走弱，显示供需关系端不支持工业品明显上涨。从当前的经济形势看，目前全球经济并无明显亮点。预计工业品宽幅震荡为主，顶部区域相对易寻。

 

【股指期货】两市大幅回落，各大指数创调整以来新低，市场情绪低迷。指数的表现明显弱于我们预期，但是我们在之前的策略强调，注意小概率指数破位下跌的风险，目前看这一小概率事件正在走向现实。目前不确定的是，在恐慌情绪的压制下，指数究竟仍有多大调整空间。我们认为中期看当前指数是明显低位，但是与市场“对抗”也没有明显意义，建议观望为主。

 

【贵金属】黄金明显下滑，逼近2000美元关口。对于金价的表现，我们一直提醒，目前的黄金市场并无新的驱动，且对降息“抢跑”“过度反馈”十分明显，虽然当前的环境利多金价，但是金价所处位置过高是硬伤。目前的黄金仍没有明显的参与价值，观望为宜。

 

【碳酸锂】锂盐厂延续挺价心态，下游正极厂对高价锂接受度有限，现货市场无明显采买需求。广期所仓单较上一交易日涨150至13418吨；当前碳酸锂现货价格持续表现抗跌，制约盘面下跌空间，考虑到一季度是电池厂排产淡季也是碳酸锂的消费淡季，后续碳酸锂持续累库预期不改，而且当前盘面再度出现交割利润。预计锂价仍在10万元附近震荡的概率较大。

 

【铜】国内铜精矿现货粗炼费下跌至53，矿端存趋紧预期，巴拿马铜矿危机预计将持续扰动铜矿断，但不能改变供应过剩的格局。目前炼厂加工费已亏损，原料紧张或限制炼厂产能释放，支持炼厂挺升水，对价格有支撑作用会逐步体现。电网工程建设项目基本收尾线缆企业开工率大幅下降，光伏和风电装机量年初有趋弱迹象，虽然新能源汽车年底交出满意答卷，但年初增速预计有所下滑，淡季周期下终端消费减速较为明显，国内已进入缓慢的累库周期。欧美降息开启前多项数据仍在走弱，全球经济前景面临不确定性，铜价保持震荡走势。

 

【铝】前几内亚政府已宣布取消对柴油销售的限制，汽油问题仍在解决。铝土矿到港量预计仍能保持增长，但国内相应氧化铝厂的用矿成本或有所抬升。云南减产约115万吨/年，内蒙某企业40万吨/年产能复产完毕；青海铝厂未现压产。进口利润虽有波动，但进口量维持在相对高位。供给端总体无明显变化，运行保持相对稳定，维持于约4200万吨/年。进入季节性淡季，型材开工率持续偏低，整体仍处于历史同期低位。LME铝库存下滑25吨，降幅全部来自巴生港。市场情绪维稳，铝价维持震荡。

 

【钢材】昨日统计局公布了2023年房地产市场基本情况，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%，商品房销售面积11.17乙平方米，比上年下降8.5%，商品房销售额11.66亿元，比上年下降6.5%。无论是房地产开发、商品房销售额还是商品房销售面积，降幅都还在扩大，显示出地产的基本面底尚未到来。近期宏观情绪转弱，钢价面临进一步回调的风险。

 

【铁矿石】过去2个月，矿价在宏观刺激政策及强预期的影响下不断冲高，目前海内外宏观情绪转弱，基本面也由紧转松。相比于钢价，矿价估值过高，仍面临估值回归的风险，我们认为当前矿价还没有回调到位。

 

【工业硅】昨日现货市场各牌号工业硅均价继续下跌50元/吨左右，临近春节现货市场询价冷清，成交不活跃，我们预计该情形还会延续。目前海内外宏观情绪转弱，节前基本面无亮点，情绪偏悲观，盘面走势将维持弱势。

 

【原油】鉴于美国原油产量持续新高，已基本抵消了OPEC+新年的减产幅度，令全球原油市场供需平衡全面转向宽松。据美国能源信息署(EIA)数据，美国本土原油产量已升至1330万桶/日，其中最主要的页岩油产区二叠纪盆地产量高达597.4万桶/日，EagleFord产区为114.7万桶/日，巴肯产区为130.3万桶/日。此外，随着跨山管道即将竣工，加拿大石油生产商也可以进一步提高产量，去年11月阿尔伯塔省原油产量环比激增8.8%至420万桶/日，同样创下历史新高。现在美国和加拿大分别成为全球第最大和第四大产油国，且原油产量仍处于攀升阶段，北美将挑战OPEC+的市场份额和影响力。当前原油市场变化的迹象类似2018-2019年的情形，即额外新增的供应量超出需求的自然增速，从而导致出现全面过剩的预期，对国际油价在70美元下方仍可造成压力。

 

【橡胶】合成橡胶冲高回落后震荡整理，BR期货价格重心较前期略有上移。在红海地缘问题影响下，原油等能化板块整体走强，成本传递带动丁二烯及丁二烯橡胶上行。此前齐鲁石化烯烃裂解车间发生事故，影响丁二烯原料碳四资源供应，但通过动用储备和调配，降低了对丁二烯生产的冲击，不至于线性传导至合成橡胶环节。无论如何，当前丁二烯橡胶上游供应压力不大，国内丁二烯港口库存已回落至同比低位，原料成本支撑较为坚实。国内丁二烯橡胶装置开工率近期也出现大幅下滑，燕山石化、茂名石化和齐鲁石化继续检修，其中齐鲁石化丁二烯橡胶产能占全国总产能的4.32%，月度产量约占全国总产量的5.50%。不过，当前合成橡胶整体过剩矛盾依旧突出，社会库存高位使得现货报盘承压。尤其是标准交割品丁二烯橡胶货源较为充裕，若期货盘面走高给出交割利润，将刺激新仓单注册和套利盘需求。

 

【尿素】尿素期货市场震荡中下行，盘面表现较为弱势。近期国内尿素日产预计在15-16.5万吨附近波动，但整体将随着装置复产逐渐回升。局部农业需求仍有跟进，复合肥因出货缓慢开工小幅走低，工业方面三聚氰胺和板材行业季节性走弱。现货交投方面，随着出厂价格的不断下调，中下游有择机补仓的刚需，但多数工厂新单成交再次明显减少，或形成买涨不买跌的趋势。总体来看，尿素价格仍有下跌空间，春节前现货价格大概率承压，期货跟随现货偏弱运行，关注阶段性反弹带来的空头机会。

 

【豆类基本面】因美豆出口面临巴西供应的激烈竞争，周三CBOT大豆期货市场承压大幅回落，再度逼近两年多低点，盘中豆油收涨豆粕下跌。近期巴西天气总体改善，市场对巴西大豆产量继续下滑的担忧减弱，而二季度巴西大豆升贴水报价大幅回落，直接导致进口巴西大豆的成本优势较美豆显著扩大，国际买家纷纷转向购买巴西大豆，为美豆出口带来较强阻力。美豆出口成为继南美天气炒作降温后又一利空因素。天气预报显示，阿根廷下周土壤墒情良好，利于作物生长，继续强化该国增产前景。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三下跌0.47%，除原油外的其他商品多呈跌势。

 

【大豆】中储粮大多数收购库点已完成收购，中储粮直属库新增收购库点的收购数量较为有限，对豆价的支撑作用不足。产区大型企业收豆价格多在2.30-2.40元/斤之间，维持弱势状态，现货市场交投较为清淡。产区农民卖豆进度偏慢，供应压力继续后移。周三豆一期货市场先扬后抑震荡回落，商品普跌氛围下大豆市场追涨情绪明显受限，3月大豆合约围绕4800元/吨关口反复震荡，夜盘继续弱势运行。国产大豆连续两年增产，食用大豆供过于求局面得到深化，在进口大豆持续下跌以及缺少现货和政策层面配合下，国产大豆市场尚难摆脱弱势走出独立行情。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价稳中偏弱，局地下跌10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在3460-3520元/吨之间，其中张家港报价3460元/吨，天津报价3520元/吨，东莞报价3500元/吨。华南菜粕现货报价小幅回升，东莞报价为2670元/吨。美豆反弹乏力，国内饲料需求低迷，豆粕库存处于近五年同期最高，成交价刷新两年低点。供强需弱增加粕价回暖难度，市场期待节前需求能为现货带来提振。周三国内粕类期货市场高开低走一路向下，资金继续从3月合约流出转增5月，技术上保持下跌状态。南美大豆缺少利多题材，美豆保持弱势适应新的供需平衡，豆粕市场处于典型的利空氛围，期现货和内外盘保持弱势共振，短期走势并不乐观。夜盘粕类期货市场再刷新低，今日有望延续震荡偏弱行情。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场先抑后扬震荡收高，技术上保持低位震荡状态。周三马来西亚棕榈油期货市场上行受阻大幅回落，相关植物油价格走弱打压买盘人气，短期连续上涨后的获利回吐压力得到部分释放。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，1月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降22.39%，季节性减产状态仍在延续。三家船运调查机构公布的马来西亚1月1-15日棕榈油出口环比数据有增有降。预计1月底棕榈油库存将继续下降。国内油脂方面，受国内节日备货因素影响，国内油脂总库存下滑。棕榈油进口成本跟随外盘连续回升，豆油和菜油供给压力放缓，在棕榈油的强势引领下表现相对抗跌。周三国内油脂期货市场冲高受阻大幅回落，外盘油脂下跌以及国内商品市场普跌氛围令油脂期货追涨情绪受挫。目前油脂板块的主要支撑来自马盘棕榈油，在美豆持续回落之际，豆油期货在成本压力下缺少主动反弹动能，今日国内油脂期货市场有望维持震荡行情，重回油强粕弱状态。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供订投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦4203－4205单元

邮编：518048

传真：0755-82912900

总机：0755-82912900