本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美联储即将召开会议，以及今天将公布重要通胀数据11月美国CPI，市场普遍预计数据好于预期且美联储不会加息，市场交易提前降息的预期继续保持高位，美股持续反弹，但是美债收益率已经开始回升，黄金大跌击穿2000美元关口。对于降息预期，我们认为市场不仅反馈过早，且对力度估计过于乐观。事实上即使美联储降息，对目前孱弱的供需关系并未太大影响。我们认为当前的工业品市场缺乏大幅上行的基础，注意高位品种的卖保机会。

 

【股指期货】两市连续回落后盘中明显拉升，成交量小幅放大，沪指击穿整数3000点后机会大于风险，仍是市场的共识。目前A股市场主要是经济基本面之外的因素在主导走势，因此需要市场信心的彻底恢复。我们仍认为指数会构筑一个复杂的底部，并认为沪指3000点之下，各宽基指数均存在试探性左侧买入的价值。

 

【贵金属】黄金延续回落，阶段性偏弱。我们昨天强调：“对于前期突然拔高的上涨我们无法预测，但是中性看黄金市场缺乏强驱动因素仍是事实，目前位置的黄金仍然没多大交易价值”。因此也指出黄金莫名其妙的暴涨创出新高，是很难预测，但是也不符合当前黄金市场中期的逻辑。我们目前的观点仍然是“短期内黄金的参与价值不大，观望为主”

 

【碳酸锂】昨天我们在策略中提到：“远月合约如果反弹幅度过大，仍是提供卖出保值机会”，昨日早盘碳酸锂各主力合约集体涨停开盘，碳酸锂远月合约出现了很好的卖出保值机会，但是锂价跌穿10万整数关口之后，短期内可能存在反复。中期看，当前供需关系过剩的局面无法缓解，高成本碳酸锂产能被淘汰出局成为定局，建议耐心等待中期行情走完，策略上继续关注反弹后卖保机会。

 

【锌】俄罗斯Ozernoye工厂发生火灾，预计产能35万吨的铅锌矿投产推迟，加重市场对锌矿供应的担忧。海外锌矿陆续减产后，远期原料偏紧预期仍在，下方存在一定支撑。国内11月精炼锌产量不及预期，因部分企业超预期减停产。11月国内消费淡季开启，终端汽车和家电表现超预期，终端地产指标偏弱。下游采购对涨价敏感，现货升水明显下行。从当前的市场格局来看，资金继续推动的动能不足，预计短期延续高位震荡。

 

【铜】美国非农超预期，而通胀预期回落，市场对美国经济软着陆预期提升，提振铜价进一步上行。巴拿马抗议活动导致港口封锁，第一量子减少CobrePanama矿山的铜矿石处理量，铜精矿的供应格局难言平稳。11月国内精铜产量超预期下滑至96.08万吨，显著低于预期和前值，主因部分冶炼厂缺粗铜、检修和新点火产能释放不及预期，12月环比料好转。下游高价承接能力转弱，但具备韧性，资源不充裕条件下，市场存在逢低采买行为。当前市场情绪及政策预期上内外整体仍延续乐观状态，对铜价仍提供正面支撑，铜价延续高位。

 

【钢材】近期北方地区转冷进入冬季，交通运输收到影响，同时减产预期增强。目前市场仍由强预期驱动，短期预期无法被证伪，在钢厂利润持续回暖的背景下，钢厂主动减产的动力不强，我们认为钢材的价格还将维持在高位震荡。

 

【铁矿石】近期北方大范围降雪，交通运输受阻，同时带动钢厂减产预期走强。从目前来看，钢厂原料库存偏低，海外铁矿发运季节性减少，铁矿港口库存偏低，基本面偏紧。在政策预期较强的背景下，钢厂主动减产积极性不高，我们预计钢厂补库预期仍将支持铁矿高位运行。

 

【工业硅】西南地区电价进一步上调，减产进度加快，短期在仓单集中注销消息落地后，市场缺乏明显方向，预计成本上升和产量收缩的炒作还会继续，我们认为短期硅价还会维持震荡偏强的态势。

 

【原油】从宏观和基本面来看，现阶段原油市场缺乏实质性利好提振，投资者情绪偏消极悲观。OPEC+减产政策一直都是原油市场再平衡的核心驱动，但供给侧调控对油价的提振效果边际递减，已经从三季度大幅去库转向累库阶段。不过最近有统计显示，11月OPEC+原油产量录得环比下降，结束了下半年的持续递增态势。长期来看，OPEC+大概率将继续发挥稳定市场的作用，油价跌幅过大时不排除会深化减产政策。另一方面，在本轮美联储加息周期的尾声，美国经济放缓的迹象越来越明显，无论从工业产值、消费支出还是劳动力市场，近期数据都表现出降温的迹象。宏观经济前景堪忧的背景下，需求疲软的预期拖累原油市场表现。目前正值北半球燃料消费淡季，需求走弱令美国原油和成品油库存大幅攀升，预计明年一季度将出现小幅或中等程度的过剩。预计到明年一季度，油价走势仍面临下行压力，但主要产油国财政盈亏平衡可提供托底支撑。

 

【橡胶】沪胶在超跌考验成本线附近后，鉴于主产区减产预期，以及国内收储传闻，受供应端支撑低位反弹。随着近十年来胶价长期低迷，东南亚地区橡胶树翻种不足，树龄结构出现不可逆性老化。加上传统产胶国泰国、马来西亚、越南等国产业经济转型发展，加大了橡胶下游高附加值产品延伸，胶农也有转行从事其他工作的选择，从而平衡了产地供需关系。泰国、印尼和后起之秀越南占据国际天然橡胶市场贸易额的绝大部分，这三国的原料生产加工情况至关重要。2023年由于东南亚雨季意外偏长和加工利润微薄，有机构估计全球天然橡胶可能会减产7%左右。2024年考虑到中等强度的厄尔尼诺事件将对开割季造成影响，结合主产国可割胶面积和历史数据预测，泰国产量-4.5%(产量占33%)，印尼-11%(产量占21%)，越南-0.7%(产量占9%)，2024年全球天然橡胶或将在2023年的基础上再减产5.58%。

 

【尿素】尿素现货价格跟随期货盘面上调，下游抵触交投有所放缓，厂家挺价报盘为主。供应方面，近期气头装置检修逐步兑现，尤其是西南地区较为明显，国内尿素日产量持续缓慢下滑至17.5万吨左右，未来供应预期继续下降。需求方面，山东、河南复合肥企业运行平稳，东北复合肥用量有所增加，复合肥整体开工率持续小幅提升，对尿素需求稳步增加。在供应减量和备肥迫近的情况下，尿素企业预收单数增多，平均维持在一周左右，支撑尿素价格表现短期仍偏强。

 

【豆类基本面】在巴西新一轮天气担忧和美豆强劲出口需求的共同提振下，周一CBOT大豆期货市场强势大涨，盘中豆油和豆粕同步大幅收高。农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西大豆播种进度达到91%，落后去年同期的95%。该机构将巴西大豆产量预测值从1.635亿吨下调到1.591亿吨，低于美国农业部在上周报告中预测的1.61亿吨，主要产区降雨不足以及高温天气仍在削弱巴西大豆产量前景。民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售13.2万吨大豆，近期美豆大单出口频现，从需求角度为美豆市场提供上涨动力。阿根廷新政府将于周二公布其经济措施，有关该国货币政策以及对大豆出口的影响也受到市场关注。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一下跌0.402%，多数工业品走势较弱。

 

【大豆】近期多个中储粮库点发布通知，已完成或接近完成大豆收购任务。产区多家企业调低大豆收购价，部分县市出现卖豆难现象。国储收购成为支撑东北豆市的主力军，贸易商入市积极性不高，大部分大豆仍在基层未进入流通环节，市场供应压力后移。吉林省发布省级储备大豆收购公告，计划收购7000吨2023年产大豆。收购数量偏低，对大豆价格的提振效果有限。周一豆一期货市场冲高回落收盘涨跌互见，主力资金减近增远令远月合约表现较弱。当前国产食用大豆明显供过于求，仅靠政策性收购无法激活市场。夜盘豆一期货市场震荡回升近强远弱，今日有望承接美豆涨势维持震荡偏强走势。风险提示：产区大豆现货表现和政策动向。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价小幅回升，各地涨幅多在10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在3920-4030元/吨之间，其中张家港报价3920元/吨，天津报价4030元/吨，东莞报价3950元/吨。各地菜粕现货报价继续上涨，东莞报价上涨20元/吨至2880元/吨。进口大豆到港量低于预期，供给收紧刺激下游需求回升，豆粕累库进度放缓，基差成交好转，低位买盘进场带动现货市场保持震荡上行节奏。周一国内粕类期货市场先扬后抑冲高回落，美国农业部对巴西大豆产量的下调幅度低于市场预期引发市场回吐部分天气升水，反弹节奏受阻。受巴西天气炒作再度启动刺激美豆大涨影响，在成本与预期的作用下，今日国内粕类期货市场将全面跟涨。风险提示：现货表现和库存变化。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场止跌回升大幅反弹，南美天气炒作再度升温。周一马来西亚棕榈油期货市场小幅收高延续前一日涨势，继续追随其他油脂市场走强，但需求疲软仍令涨幅受限。船运调查机构ITS发布的数据显示，12月1-10日马来西亚棕榈油出口环比下降7.4%，AmSpecAgri的同期降幅为4.1%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）公布的数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油产量环比减少18.01%。马来西亚棕榈油局（MPOB）今日公布的月报是市场关注的重点。印尼政府表示，2024年该国将继续执行35%生物柴油掺混政策。国内油脂方面，进口大豆和菜籽数量低于预期，油厂开机率降至50%以下，下游采购活跃，国内油脂供应压力有所缓解，买盘信心继续修复。周一国内油脂期货市场维持震荡行情，MPOB报告前多空表现较为谨慎。受隔夜美豆市场强势上涨提振，今日国内油脂板块上涨的概率大幅增加。风险提示：MPOB报告的不确定性和国内商品整体表现。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供订投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦4203－4205单元

邮编：518048

传真：0755-82912900

总机：0755-82912900