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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国非农就业意外强劲，美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于普遍预期的18.5万人，远高于前值的15万人，失业率意外下降，工资环比增幅为年内最高，一定程度打击降息预期，但12月消费者信心和未来一年通胀预期提振软着陆信心，美股低开高走，再创新高。11月CPI环比-0.5%，低于季节性表现，凸显国内面临的总需求依然低迷。目前看除了供应受到影响的一些品种走势较为独立之外，其他大部分品种均以区间震荡为主。我们认为这种态势仍将继续，操作上以宽幅震荡思路为宜。

 

【股指期货】上周两市破位之后表现较为温和，整体呈现低迷的态势，中小类指数表现相对较好。沪指再度击穿3000点心理关口之后并未V型回升，除了经济数据温和的原因之外，市场信心依然不足，以及政策上托底资金力度依然不够。我们认为指数虽然表现低迷，但是中期看目前位置做多的性价比很高，前提是注意控制仓位。

 

【贵金属】非农数据打击美国降息预期，黄金明显回落，至此国际金价在阶段内最高点已经大幅回落。即使美联储降息兑现，对黄金的影响也是技术性的，美国经济相对非美的强势，决定了黄金中期的走势不会过于强势。对于前期突然拔高的上涨我们无法预测，但是中性看黄金市场缺乏强驱动因素仍是事实，目前位置的黄金仍然没多大交易价值。

 

【碳酸锂】近月合约即将面临交割，多空资金博弈剧烈，因此出现连续涨停的情况，修复现货市场的基差。基本面上看，变化不大，11-12月材料厂开工率下调，需求持续低迷，预计12月三元排产环降10-15%，铁锂排产环降10%，六氟排产小幅下滑。远月合约如果反弹幅度过大，仍是提供卖出保值机会。

 

【铜】美国通胀超预期改善叠加经济数据走弱，进而降息预期升温，美元持续下行推升铜价。近期铜价走势围绕宏观情绪变化，宽幅震荡为主。近期铜矿干扰增多，尤其是巴拿马铜矿停产的事情，给铜矿供应构成了极大的不确定性，TC一路下滑至81.36美元/吨。铜精矿供应延续此前充裕状态，以及在高利润下11月国内电解铜产量维持增速，当前国内低库存高升水较为明显，不过高升水对下游消费产生抑制。基本面进入季节性淡季，铜价维持震荡思路。

 

【锌】矿端趋紧格局愈发明显，加工费下移，当前国产TC降至4500元/金属吨，进口TC降至90美元/吨。年底广西、新疆有新增投产计划，锌锭国内开工应继续高位运行，供应压力加大。下游消费环保扰动因素减弱，镀锌及压铸锌合金板块开工有所回升，但消费淡季下终端消费难有大幅改善，消费端对锌价支撑有限。淡季效应下，锌价维持震荡思路为宜。

 

【铁矿石】根据海关总署数据显示，前11个月中国进口铁矿石10.78亿吨，同比增长6.2%。从上周钢联数据来看，钢材和铁水产量还维持在比较高的水平，随着冬季的来临，钢厂对原材料的补库需求预计将进一步增强。我们认为若监管不施加进一步的压力，铁矿价格仍将维持在高位。

 

【工业硅】从上周公布的11月工业硅产量数据来看，中国的累计工业硅产量为345.11万吨，同比增长7.8%，新疆地区贡献了几乎所有增量，其次内蒙成为第四大产区，而云南和四川地区同比下降了7%和24%。新疆产区对工业硅产业的影响在逐步增大。

 

【钢材】上周政治局经济会议召开，再次强调了逆周期和跨周期调节，结合近期地产行业的重磅政策，如提出了“三个不低于”，起草一份房企白名单，将为给50家左右房企提供包括信货、债权和股权融资等多方面的支持，还有监管允许银行向房企提供无抵押的贷款，市场对于明年的政策预期有了更高的期待，带动情绪进一步向好。

 

【豆类基本面】因美国农业部在月报中预测的巴西大豆产量高于预期，周五CBOT大豆期货市场先扬后抑冲高回落，盘中豆油和豆粕同步下跌。美国农业部在12月供需报告中将巴西大豆产量由上月估计的1.63亿吨下调至1.61亿吨，高于报告前分析师平均预计的1.6016亿吨。虽然巴西大豆因种植初期的旱情影响遭遇产量下调，但如果能实现1.61亿吨产量目标，仍是有记录以来最大的产量，对于稳定和深化全球大豆供应具有重要作用。此外，美国农业部还将巴西上年度大豆产量调高200万吨至1.6亿吨。美国农业部维持阿根廷大豆4800万吨的产量预测。阿根廷大豆开局不错，如能实现4800万吨增产目标，可在很大程度上缓解巴西大豆减产的影响。民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售13.6万吨大豆，近期美豆大单出口频现，从需求角度为美豆市场提供抗跌支撑。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周五上涨0.797%，原油反弹带动该指数回升。

 

【大豆】近日多个中储粮库点发布通知，已完成或接近完成大豆收购任务。产区多家企业调低大豆收购价，部分县市出现卖豆难现象。国储收购成为支撑东北豆市的主力军，贸易商入市积极性不高，大部分大豆仍在基层未进入流通环节，市场供应压力后移。周五豆一期货市场跌势缓解震荡收高，包括豆类相关品种在内国内商品市场出现普涨格局，豆一期货获利空头减持带动盘面止跌回升。当前国产食用大豆明显供过于求，仅靠中储粮收购无法激活市场。夜盘豆一期货市场延续震荡偏强走势，今日有望跟随相关品种再度走弱。风险提示：产区大豆现货表现和获利回吐压力。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价强势反弹，各地涨幅多在40-60元/吨，沿海豆粕报价多运行在3900-4010元/吨之间，其中张家港报价3900元/吨，天津报价4010元/吨，东莞报价3930元/吨。各地菜粕现货报价普遍上涨，东莞报价上涨30元/吨至2860元/吨。11月进口大豆实际到港量大幅低于预期，港口大豆卸船迟滞，供给担忧升温以及国内商品市场回暖氛围下，油厂顺势提高豆粕报价。周五国内粕类期货市场高开高走保持回升节奏，近日国内大豆供给增加幅度不如预期，且蛋白粕下游利用价格回落时机大量补库，库存压力缓解为粕价回升提供支撑。夜盘粕类期货市场继续保持强势，但受美国农业部报告偏空影响，今日粕类期货回吐部分涨幅的概率较大。风险提示：现货表现和库存变化。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场反弹受阻承压回落，受到美国农业部利空报告的拖累。周五马来西亚棕榈油期货市场结束五连跌震荡收高，追随其他油脂市场走强，但周线仍下跌3.4%。市场密切关注马来西亚棕榈油局（MPOB）在即将公布的月报中关于棕榈油产量、出口和库存等数据的评估。印尼政府表示，2024年该国将继续执行35%生物柴油掺混政策。国内油脂方面，11月进口大豆和菜籽数量不及预期，缓解国内供应压力，商品市场出现回暖信号，油脂现货纷纷自低位强势上涨。周五国内油脂期货市场强势反弹，外盘油脂上涨与国内商品普涨形成叠加效应，国内油脂板块迅速走强，对近期的超跌行情展开修正。美国农业部报告释放利空影响，棕榈油库存降幅等待MPOB报告验证。周五夜盘油脂期货市场涨势趋缓，今日有望跟随外盘再度回落。风险提示：外部油脂市场走势和国内商品整体表现。

 

 

 

 

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