【宏观策略】美国9月CPI同比上涨3.7%，涨幅与上月持平，超过预期的3.6%，另一核心通胀指标——剔除住房的服务CPI环比增长加快至0.61%，创一年最高增速，凸显通胀粘性，美股小幅回落，大宗商品维持偏震荡的态势。整体看工业品市场缺乏较强的驱动，我们认为其偏震荡的态势难以改变，适当注意高位工业品明显回调的风险。

 

【股指期货】两市在汇金增持四大行，以及新能源板块反弹的情况下回升，但是整体走势依然较为曲折，市场对于利多消息的反馈并不是很积极。我们认为指数的这种走势符合当前的宏观环境，由于缺乏强驱动因素，指数磨底后向上的概率更大。目前的策略仍是关注调整买入机会，中短期策略均是如此。

 

【贵金属】美国CPI超预期，国际金价触及到1900美元之后回落，但是短期内仍维持偏强的态势。我们之前强调过当前黄金市场的状况，那就是中期内因缺乏强驱动而区间震荡，短期受到包括经济数据、美联储官员态度和地缘政治等因素的影响而被动涨跌。黄金大幅反弹之后仍存在压力，建议谨慎追高。

 

【碳酸锂】碳酸锂在多重因素的影响下出现涨停，包括节后供应端的减产及较为积极，消费端小幅回暖以及前期跌幅过大等因素。但是需要注意的是，正极材料仍维持小批采购、新能源汽车向上传导需要时间、上下游企业价格博弈等情况并未消除，在锂矿供需处在宽松的大周期下，我们认为反弹为修复行情，中期调整可能尚未结束。

 

【铜】受到宏观经济疲软以及金属需求前景担忧的压力，铜价走跌。10月国内电解铜供应端或出现增长，一方面部分新增产能投放以及部分炼厂检修后复产，另一方面进口预计也将保持在高位。需求端，旺季不旺，国庆期间部分铜加工厂放假时间要长于去年水平，下游对订单保持谨慎态度。国内目前宏观边际有改善，但是幅度有限，上限可能不高，国庆期间地产成交仍然归于平淡，前期刺激政策影响的持续性可能不及预期。受美联储加息预期影响，以及需求不及预期。铜价重心下移，我们预计在供应增加需求减弱的双重因素影响下，铜价仍将承压。

 

【铝】国内加工费延续下行趋势，国产锌TC跌至4950元/吨。整体来看，因四季度备库和国内矿山冬季减产预期，且港口加工费已经下调至4900元/吨附近，进口矿优势下降，冶炼厂加大国内矿采购量，国内加工费下调明显。消费端光伏和新能源依旧保持高增长，房地产各种政策加持下预期转好，家电板块或有拖累，消费预期向好。低库存状态延续，对铝价支撑较大，而美元表现强势，且进口窗口持续打开，节后累库明显，铝价上方空间有限。

 

【钢材】昨日钢联公布了最新周度调研数据，五大品种周度产量918.21万吨，较上周下降了5.2万吨；五大品种钢厂库库存488.52万吨，较上周上升了4.3万吨；五大品种社会库存1114.95万吨，较上周减少13.43万吨%；五大品种表需927.34万吨，较上周增加105.65万吨。近期受利润低与需求弱的影响，钢厂主动减产增加，我们预计随着冬季的到来，行政减产的压力会越来越大，铁水产量见顶的概率大。

 

【铁矿】根据近期澳洲媒体报道，澳大利亚正在考虑对关键矿产清单进行重大调整，铁矿石或被列入其中。2022年我国铁矿进口量未11.07亿吨，其中澳大利亚占了64.5%，短期没有可替代的市场。若铁矿被纳入地缘政治考量，不确定性将大幅增加，矿价或将随两国博弈而大幅波动。

 

【工业硅】近期美联储会议纪要及部分官员鸽派言论，改善了市场对加息的预期，宏观因素对大宗商品的压制有所减弱。就工业硅而言，我们认为在高库存与供应增加预期较为确定的背景下，向上的驱动在不断减弱。

 

【豆类基本面】受美国农业部下调美国大豆产量和单产提振，周四CBOT大豆期货市场逆转早盘跌势强势飙升，基准合约收盘涨幅近3%，创下7月13日以来最大单日百分比涨幅，盘中豆油和豆粕同步上涨，美豆在8月底以来的调整行情有望结束。美国农业部发布的月度供需报告显示，2023年美国大豆单产由上月的50.1蒲式耳/英亩下调到49.6蒲式耳/英亩，美豆总产量由上月的41.46亿蒲式耳下调到41.04亿蒲式耳。两项关键指标均低于报告前市场预估值。对于南美大豆，美国农业部预估的巴西和阿根廷大豆产量分别为1.63亿吨和4800万吨，均与上月报告保持一致。新季美豆收获季节，出口大单频现。周四有民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售29.5万吨大豆。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四上涨0.25%，美豆强势上涨抵消了工业品市场的弱势。

 

【大豆】东北主产区大豆收割进度过半，企业陆续公布收购价格，不同蛋白含量和水分的大豆价格差异较大，其中黑龙江省各地蛋白含量超过40%的新豆收购价格多在2.50元/斤之上，蛋白含量低于38.5%的大豆价格多低于2.40元/斤。中储粮10月13日将进行69635吨陈豆拍卖。新豆集中上市与陈豆拍卖形成叠加，国产大豆市场供给压力进一步上升。目前包括官方在内的多家机构评估的2023年中国大豆产量多在2100万吨左右，远高于常年国产大豆食用消费量。近日国产大豆与进口大豆价差再度拉大，过剩的国产大豆可能无法进入压榨环节，供大于求将继续困扰国产大豆价格回升。周四豆一期货市场整体表现偏弱，由此前的抗跌转为补跌，与豆类相关品种走势不同步现象较为明显。市场虽有托市预期但尚未明朗，季节性供应压力仍需要时间消化。夜盘豆一期货市场弱势震荡，受美豆市场反弹提振，今日国内豆一期货市场有望止跌回升。风险提示：产区大豆现货和豆二等相关品种表现。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价继续大幅回落，各地跌幅多在30-80元/吨，沿海豆粕报价多降至4080-4240元/吨之间，其中张家港报价4080元/吨，天津报价4240元/吨，东莞报价4130元/吨。美豆跌至近一年低点，市场看空情绪高涨，成本驱动与供给压力下油厂无力挺价，豆粕现货连跌不止。周四国内粕类期货市场低开高走小幅回升，呈现弱势震荡状态。因预计10月进口菜籽量大幅增加和水产养殖进入需求淡季，菜粕期货在供需双重阻力下表现更弱。美国农业部报告后CBOT豆类市场止跌回升强势大涨，技术上出现反转信号。国内粕类期货市场的看空预期也将得到明显改善，有望对此前的下跌行情展开集中修正。由于南美大豆产量预期维持高位，在全球远期大豆市场供应压力下降以前，豆类的市场反弹高度依然受限。受美豆强势反弹提振，今日国内粕类期货市场将扭转弱势大幅回升。风险提示：现货走势和成交情况。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场止跌回升，结束7连阴局面，表现仍不及豆粕。周四马来西亚棕榈油期货市场大幅上涨，来自中国的需求为市场带来支撑。从机构发布的高频数据看，10月上旬，马来西亚棕榈油呈现供需双增局面，其中出口环比增幅在12.5%-29.6%，显示棕榈油价格连续回落后刺激到部分海外需求。马来西亚棕榈油季节性增产周期尚未结束，高库存显现短期内难以改善，棕榈油市场回升高度仍需其他利多因素加以配合。国内油脂方面，国内三大食用油库存总量维持高位，节后处于油脂需求淡季，棕榈油累库进度加快，但菜油库存已降至8月底以来低点，为价格抗跌带来支撑。周四国内油脂期货市场低开高走大幅回升，因有消息显示10月船期进口的加拿大菜籽到港延迟，菜油期货获得提振强势领涨，油脂板块整体触底反弹。CBOT豆油市场跟随美豆止跌回升，今日国内油脂期货市场有望继续反弹对周初以来的弱势行情进行修正。风险提示：外部油脂市场走势和国内商品整体表现。

 

 

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