【宏观策略】继美联储释放紧缩预期之后，周四公布的上周美国首次申请失业救济人数意外未继续回升，环比减少2万创七个月来新低，令市场对紧缩预期继续升温。欧洲各国也纷纷加息或者释放加息预期，美债收益率大幅回升，大宗商品显著调整，以铜为代表最为明显。我们之前强调过当前的宏观形势难以支持工业品继续大幅走高，我们目前观点不变，如果工业品调整之后再度回升，部分品种仍存在卖保机会。

 

【股指期货】外围市场弱势，叠加节前因素，宽基指数再度回落，股指期货量价下行。整体看市场弱势特征明显，但是考虑到指数位置较低，建议耐心等待调整行情结束。

 

【贵金属】国际金价维持震荡，需要注意的是，国庆长假期间，外盘的波动可能要比以往要大，国内黄金方面，国内现货紧张情形得到缓解，现货升水逐渐回归正常波动，但要防止年底随着消费旺季来临再次面临升水被动抬高的情形。

 

【碳酸锂】锂价和市场情绪出现阶段性好转现象。需求方面，新能源汽车终端消费韧性较强，虽然向上游正反馈受阻，电池及正极厂开工排产尚未恢复，多数企业采购仍然较谨慎，但库存结构已经出现向下游转移的变化，加之江西部分锂云母产量不及预期，以及外采矿石制备碳酸锂陷入亏损，当前碳酸锂成本存一定支撑，关注碳酸锂价格将在近期止跌。

 

【锌】冶炼厂利润持续高位，生产积极性较高，除部分常规检修，其余企业维持满负荷生产；8月国内精炼锌产出为52.65万吨，受预期外检修影响，产量不及预期，随着检修结束，预计9月份产量能够重回55万吨以上高位。进口方面，随着国内外消费分化，锌市呈现内强外弱格局。终端订单下滑，镀锌因保交楼和大基建获支撑，;压铸锌合金内需和外需均不足，而氧化锌企业受益于轮胎行业较为稳健，开工有所回升；随着国庆节节前备库期来临，需求将有所回升。目前消费表现略不及预期，锌价短期内再上冲的可能性受限。

 

【钢材】昨日钢联公布了最新周度数据，螺纹产量255.37万吨，较上周增加7.7万吨，增幅为3.11%；螺纹厂库178.32万吨，较上周减少4.43万吨，降幅为2.42%；螺纹社库512.1万吨，较上周减少24.79万吨，降幅为4.62%；螺纹表需284.59万吨，较上周增加6.89万吨，增幅为2.48%。在节前备货的刺激下，产量及需求都有一定幅度的增长，但随着节假日的接近备货逐渐完成，现实需求进一步向上的驱动力不足。

 

【铁矿】昨日美联储议息会议将基准利率维持在5.5%的水平，但后续加息/降息路径发生了较大的变化，预计降息时间推后，高息维持时间更长，从而带动美元进一步走强。目前铁水产量已处于年度高值，价格也处于政策敏感区间，负反馈在不断加深，我们对矿价维持较空的看法。

 

【工业硅】随着节假日的不断接近，下游厂商备货已大多完成，交易所仓单的增速也有所放缓。我们认为硅价向上的驱动力在减弱，应警惕多头资金提前获利了结离场。

 

【原油】在沙特对原油产量进行预期管理的政策下，综合三大机构供需平衡表来看，三季度原油市场去库的惯性仍将延续。美国能源信息署(EIA)高频数据显示，截至9月15日当周，美国原油库存减少210万桶至4.1846亿桶，基本符合业界预期。NYMEX原油期货交割地俄克拉荷马州库欣地区原油库存减少206万桶至2290万桶，为一年多以来最低水平。成品油方面，当期美国汽油库存减少83.1万桶至2.1948亿桶，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存下降290万桶至1.1967亿桶。美国炼油厂产能利用率环比上期下滑1.8个百分点至91.9%，原油加工量下降49.6万桶/日至1630万桶/日。由于炼厂启动检修，对原油的加工量减少，进而导致成品油库存降低。一方面，低库存状态下原油强势局面难改，短期内不排除油价可能再次冲高；另一方面，燃油价格和通胀数据水涨船高，宏观负反馈等不确定性因素随之增加。

 

【橡胶】由于8-9月产区极端天气多发带来原料减产，叠加国内需求的季节性增长，青岛地区一般贸易库和保税库持续呈现去库态势，供需关系的改善支撑胶价重心上移。截至9月中下旬，青岛港口天然橡胶库存为82.80万吨，环比上期减少2.60%，本轮阶段性去库存已经延续了一个月，天然橡胶原料及现货价格均保持坚挺，令期货多头信心得到修复。不过值得注意的是，近期随着东南亚雨季逐渐消退，预计上游原料产出将加速放量，未来供应压力逐步增加，胶水制浓乳胶价格再度平水于制全乳价格。另一方面，金九过后银十消费增速或边际放缓，需求向好的持续性仍然存疑，尤其终端难以产生重大实质性利好因素。天然橡胶基本面多空交织，期货盘面重回震荡整理，但到四季度前期整体仍将处于季节性上涨的阶段。

 

【尿素】近期尿素市场情绪有所回落，交易逻辑逐渐从海外转向国内。国际市场方面，新一期印标公布，最低价格东海岸405美元/吨CFR，鉴于内盘期货价格已经上涨至高位，若按照最低价格成交，考虑运费出口利润空间不大。目前中国尿素企业供货情况尚未明朗，该批次出口量有待进一步验证。结合行业协会约束和出口法检政策，初步预计，本轮印标中国尿素的最终成交规模对国内供需提振或将非常有限。国内基本面来看，尿素供应提升进度加快，日产量恢复至16.6万吨，后续仍有一定增量预期，而复合肥厂采购需求有所减弱。国庆节前中下游仍有适当补货预期，但对高价货源态度谨慎，尿素企业假期前存在降价吸单的可能。尿素期现价格保持高位震荡，但前期坚挺状态有逐渐松动迹象，未来在产能扩张压力下重心或向下移。

 

【豆类基本面】因美豆出口销售数据令人失望，美豆收割活动扩大以及经济忧虑等多重利空因素影响，周四CBOT大豆期货市场承压大幅回落，主力合约一个月来首次跌破1300美分关口，盘中豆粕和豆油同步收跌。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截止9月14日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增43.41万吨，此前市场预估出口净增区间为55-120万吨。近期受巴西供应充足、美元坚挺以及美国内河水位偏低等因素影响，美豆出口需求下降，令市场对美豆减产的担忧情绪也在减弱。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四下跌0.88%，大宗商品市场呈现普跌局面。

 

【大豆】东北主产区天气条件良好利于大豆成熟，大豆收割工作已陆续展开。继国储连续进行大豆拍卖之后，上周黑龙江省出台文件要求加快地方调节储备大豆销售出库，9月22日将在黑龙江省多地进行地方调节储备大豆竞价销售。主产区已有零星新豆上市，价格基本与陈豆价格实现平稳对接。大豆收获季节，国储和地储加大销售力度，释放出的库容可为后期调节市场之需，但也增加了大豆供应压力。国家农业农村部表示2023/2024年度中国大豆产量预计为2146万吨，与上月预测数据保持一致。周四豆一期货市场宽幅震荡反弹遇阻，明显受到豆类相关品种集体走弱的拖累，市场追涨情绪有所降温。美豆跌出新低，国内新豆上市压力以及豆类商品整体走弱，豆一期货市场下行压力再次增加。夜盘豆一期货市场大幅回落，技术上同样面临破位风险，今日有望保持震荡调整局面。风险提示：产区大豆现货和豆二等相关品种表现。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价整体回落，各地跌幅多在30-40元/吨，沿海豆粕报价多运行在4550-4650元/吨之间，其中张家港报价4550元/吨，天津报价4650元/吨，东莞报价4560元/吨。美豆跌至一个月低点，成本驱动再度增强，豆粕库存攀升与需方观望情绪升温，豆粕现货市场处于调整节奏。周四国内粕类期货市场高开低走大幅回落，短暂反弹行情基本结束，整体重回弱势调整通道。美豆收割压力显现，进口巴西大豆由于港口发船延迟，预计原本在9、10月到港的大豆将集中在11月之后到港，届时将与进口美豆形成供应叠加，继续改善国内供应环境。夜盘粕类期货延续弱势，受美豆破位下跌影响，今日国内粕类期货市场有望保持震荡偏弱行情继续向下寻找支撑。风险提示：现货走势和美豆市场表现。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场继续大幅下跌，技术上呈现四连阴弱势不断强化。周四马来西亚棕榈油期货市场保持跌势收于三个月最低点，继续受到相关植物油市场的弱势拖累。船运调查机构ITS和AmSpecAgri发布的数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油产品出口环比分别增加2.4%和1.8%，明显改善了9月上半月环比下降10%左右的出口低迷状态。马来西亚棕榈油出口虽有回升迹象，但产量增幅仍高于出口增幅，库存压力依然较大。国内油脂市场方面，国内三大食用油库存总量维持高位，双节备货接近尾声，油脂库存升高而需求下降，外部大豆、油菜籽和棕榈油等市场均缺少利多题材，内外盘形成弱势共振，油厂挺油动力不足，油脂市场处于典型的调整周期。周四国内油脂期货市场承接外盘弱势集体破位下跌，并且在国内商品普跌氛围下有加速下跌迹象。夜盘油脂市场跌势略有放缓，今日国内油脂期货市场有望延续低位震荡行情。风险提示：外部油脂市场走势和国内商品整体表现。

 

 

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