【宏观策略】汽油涨价师使得加拿大8月CPI通胀同比超预期增长4%，超过前值为3.3%，引发市场对通胀的担忧，美股震荡走弱，大宗商品则小幅震荡。目前市场担忧的是，油价上涨推升耐用品价格，影响经济增长，使美联储难以达到明年降息三次的预期。另外，油价大幅上涨产生的成本推升和比价效应正在影响商品市场，这是近期工业品强势的原因之一。对于油价的上行，目前不能简单的依靠供需关系进行判断，预计油价重心上移对工业品的影响仍会继续。

 

【股指期货】指数小幅震荡，走势较为温和，但是成交低迷也显示市场活跃度较为有限。整体看一系列政策之后，市场情绪并未出现根本性改变，随着经济数据的环比回升，以及人民币贬值压力阶段性减轻，指数下行压力也显著减轻，预计节前交投情况仍将延续。

 

【贵金属】在等待美联储议息会议决策时，美债收益率集体上行，五年期美债收益率创下十六年最高，市场担心美联储本周决策传递依赖数据的鹰派倾向，但是金价变化不大。整体看黄金缺乏强驱动依然是当前金价最大的基本面，预计金价偏无序波动的态势仍将继续。

 

【碳酸锂】昨日碳酸锂期货主力合约大跌5.65%至159400元/吨，续刷上市以来的价格新低。与此同时，碳酸锂现货价格也在不断下调。SMM当日电池级碳酸锂现货均价为180000元/吨，下跌3000元/吨，工业级碳酸锂均价为168000元/吨，下跌3000元/吨。“金九银十”预期不断落空，下游需求迟迟未见起色，现货价格继续下调，是碳酸锂期货加速下行的主要推手，尽管供应端有减产挺价迹象，但是目前下游的疲软表现仍主导价格走势。情绪主导的行情，忌讳猜底，但是锂价跌破15万存在空头陷阱的可能。

 

【铝】目前国内电解铝行业运行产能抬升至4280万吨左右，云南复产基本完成，国内电解铝运行产能基本上已经达到全年运行产能的高点，后期国内电解铝运行产能将进入平稳期。可喜的是电解铝投产接近尾声，但进口盈利持续走高，后续进口铝锭供给将明显增加。北上广深等一线城市纷纷开启“认房不认货”政策，市场反响非常热烈，地产、汽车消费的政策提振，推动现货铝价上涨。沪铝库存继续回落再刷逾六年新低，对铝价有所支撑。同时市场寄望于传统“金九银十”消费旺季带来需求好转，铝价保持震荡偏多的思路。

 

【铜】TC维持高位，生产商的积极性较高，中国精炼铜产量保持稳步增长，中国精炼铜进口量边际持续改善，国内精铜供应趋于宽松。高铜价+高升水的情况下使得下游市场观望态度较浓。近期来看，进入9月以来需求并没有达到传统旺季的预期，下游补库意愿较低，整体消费复苏较为缓慢。政策密集出台，具体落地效果待观察。总的来说，宏观方面也存在着海外经济不稳定性及国内稳增长的预期，因此铜价始终在目前价位高位徘徊，甚至略表现平静，但越临近国庆长假也蕴含着波动加大的风险，铜价走势将出现反复，价格向上弹性或被放大，主要波动区间在68000-71000元/吨之间。

 

【钢材】当前弱需求与高成本是当前钢价的主要矛盾，在煤矿停产检修进一步发酵的刺激下钢材成本再度上扬，但市场预期未见好转，中下游持库意愿较弱。我们认为短期在成本及节前备货的带动下，钢价维持震荡偏强的可能性大。

 

【铁矿】高产量铁水给高价铁矿带来支撑，同时废钢供给的短缺也刺激了铁矿的消费，使之接连上涨。尽管如此，目前铁矿价格在不断接近年度高值，政策风险在不断加大，粗钢限产政策尚有进一步趋严的可能，不建议投资者追高。

 

【工业硅】近期工业硅期货价格有较大涨幅，硅厂利润有明显的改善。尽管目前现货流通偏紧，但中长期的下行压力较大，临近中秋国庆长假，多头资金或提前获利了解离场。我们认为，工业硅中长期价格下行的压力有提前兑现的可能。

 

【原油】2023年内全球原油市场供应短缺是当前主导油价上涨的核心因素，供需缺口造成的去库趋势几乎成为市场一致性预期。OPEC报告显示，8月OPEC原油产量增加11.3万桶/日，达到2745万桶/日，环比出现回升但仍处于近一年来低位。沙特仍在履行自愿额外减产，8月沙特原油产量减少8.8万桶/日至897万桶/日，已下降到历史绝对低位水平。在沙特延长减产的情况下，OPEC原油总产量仍录得回升，主要因伊朗等国产量增幅较大。8月伊朗原油产量增加14.3万桶/日至300万桶/日，伊朗计划将产量进一步提升至340万桶/日。虽然美国并未解除对伊朗的制裁，但出于油价上涨加剧通胀的担忧，在一定程度上默许伊朗拓宽出售原油的渠道。无论如何，OPEC的持续限产令原油市场全面去库，IEA统计口径显示，8月全球原油库存减少7630万桶，降至一年多以来的最低水平。低库存反过来又放大了供应端可能发生的波动，潜在的短缺风险令原油市场动荡不安。

 

【橡胶】橡胶主要下游轮胎行业转暖，需求端季节性走强十分明显。在内需和外销市场利多因素提振下，轮胎企业开工延续高位运行状态。截至9月中旬，山东地区橡胶轮胎企业全钢胎开工负荷为64.38%，同比增长14.31%；国内橡胶轮胎企业半钢胎开工负荷为72.56%，高于去年同期16.29%。时值国内传统消费旺季，对轮胎开工产生较强支撑，总体需求呈持续改善态势。前期检修的全钢胎企业逐步复工至正常水平，带动全钢胎样本企业产能利用率恢复性提升，目前企业订单相对充足。半钢胎出口维持高增速，叠加海外雪地胎需求高峰期，外贸订单虽高位有所回落，但仍足以支撑半钢胎排产基本平稳。下游厂商按需补货令青岛地区深色胶库存保持去化趋势，但胶价反弹后买盘意愿减弱，短期拖累胶价进一步上行空间。

 

【尿素】尿素供需关系维持偏强，短期盘面高位震荡运行。供应方面，部分前期检修装置复产，国内尿素产量呈缓慢回升态势。近期尿素行业产能利用率为73.89%，日产量维持在15.7-16.2万吨，尚未对现货端造成明显压力。需求方面，国内需求主要在小麦底肥以及后期淡储，下游对高价货源采购意愿有限，印度出口订单处于收尾阶段，据悉新一轮印标仅有少量成交。库存方面，随着集港货源陆续离港，港口大幅去库，尿素企业库存小幅增加，但整体仍处于偏低水。未来秋冬季环保限产，叠加气头装置限气，尿素供应整体减量的预期增强。尿素基本面形势偏利多，但受制于政策价格上涨高度有限，暂以中性思路看待。

 

【豆类基本面】受美豆周度作物评级好于预期以及巴西大豆出口竞争打压，周二CBOT大豆期货市场反弹乏力维持弱势，技术上跌至一个月低点，盘中豆粕小涨豆油继续下跌。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至9月17日当周，美国大豆优良率为52%，高于预期的51%；当周美国大豆收割率为5%，高于市场预期的4%，去年同期为3%，五年均值为4%。美豆进入收割阶段，新豆集中上市形成的季节性供应压力持续增强。巴西国家商品供应公司（Conab）预测，巴西2023/2024年度大豆产量将达到1.624亿吨，同比增加5.1%。叠加市场预计阿根廷大豆恢复至正常产量水平，南美乐观的产量前景将使全球远期大豆供应更为宽松。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周二小幅上涨0.22%，大宗商品市场维持震荡走势。

 

【大豆】东北主产区天气条件良好利于大豆成熟，大豆收割工作即将展开。近日受豆类期货市场整体走弱影响，国储大豆拍卖成交率下降，各方对新豆开秤价预期多在2.50元/斤上行。黑龙江省加快地储大豆销售出库进度，本周继续进行多场国产大豆拍卖，国产大豆供应保持宽松局面。国家农业农村部表示2023/2024年度中国大豆产量预计为2146万吨，与上月预测数据保持一致。周二豆一期货市场冲高回落震荡收低，盘中明显受到豆二期货等相关品种的弱势拖累，价格重心再度回落，整体保持调整节奏。在美豆走弱及国内连续抛储和新豆上市压力下，豆一期货市场很难摆脱被动跟跌状态。夜盘豆一期货市场继续弱势震荡，今日反弹压力依然较大。风险提示：产区大豆现货和豆二等相关品种表现。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价整体下跌，各地跌幅多在50-90元/吨，沿海豆粕报价多运行在4570-4690元/吨之间，其中张家港报价4570元/吨，天津报价4690元/吨，东莞报价4630元/吨。美豆下跌与国内豆粕库存攀升形成弱势共振，油厂挺价动力不足，豆粕现货市场重回此前弱势调整通道。最新的库存统计显示，截止上周末，国内豆粕库存量为78.4万吨，周度增加5.4万吨。本周国内油厂大豆压榨量预计保持在200万吨之上，在市场看空情绪升温之际，节前饲企集中备货的需求效应对价格的支撑力度可能减弱。周二国内粕类期货市场承接美豆弱势大幅回落，美豆收割压力显现，豆粕期货收盘刷新近一个月低点，技术上呈现破位之势，价格重心下移，处于弱势状态。夜盘菜粕期货表现偏强，今日国内粕类期货市场跌势有望缓解。风险提示：现货走势和美豆市场表现。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场震荡收跌，技术上呈现两连阴。周二马来西亚棕榈油期货市场探底回升收复大部分跌幅，除自身供应压力外，相关植物油市场的抛售情绪也限制棕榈油价格回升。船运调查机构发布的数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油产品出口环比降幅在9.3%-11.78%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油产量环比增加5%。继上月底马来西亚棕榈油库存大幅增加后，9月上半月棕榈油产量增加，出口下滑，新的供给压力需要时间消化。国内油脂市场方面，机构发布的统计数据显示，截至上周末，国内三大食用油库存总量为235.36万吨，周度增加8.04万吨，其中豆油和棕榈油库存增幅远超菜油库存降幅。周二国内油脂期货市场低开低走继续大幅下跌，外部市场弱势传导与国内库存压力相叠加，国内油脂板块技术面明显偏空，并有加速回落迹象。夜盘油脂期货市场小幅反弹，今日有望延续低位震荡行情。风险提示：外部油脂市场走势和国内商品整体表现。

 

 

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