【宏观策略】油价上涨刺激市场对通胀的敏感神经，美股回落，大宗商品小幅震荡，原油相关的化工类在成本效应笑表现较强，其他品种的驱动则不强。整体看当前市场偏震荡的态势明显，我们仍建议部分基本面一般的品种可考虑卖保操作，包括受益油价上行的部分化工品。

 

【股指期货】两市小幅震荡，市场热点匮乏，成交量再度萎缩至7000亿以下水平，指数涨跌的动能君不强。我们认为，官方对汇率的底线已经明确，这有利于对指数形成支撑，但向上驱动不足的问题也比较明显。我们的策略不变，调整仍是低吸机会。

 

【贵金属】黄金明显回落，主要是因为市场对油价上行担忧。我们近期强调，金价被动受到经济数据波动的影响，目前看这一特征未变，目前金价波动的无序性明显，建议观望为主。

 

【铜】国内外矿端暂无明显扰动，铜精矿基本延续宽松格局。现货/长单冶炼利润仍处偏高位，硫酸市场延续弱势，8月产量环比大幅增加，9月预计有5家冶炼厂有检修计划，但实际影响量有限，产量或会小幅减少。下游因铜价较高采购情绪不高，仅按需采购，现货升贴水走低。整体看终端需求还未见好转，但对旺季仍存向好预期，下游对价格高度敏感，坚持逢低补货操作，价格支撑体现，但上行还需等待终端需求活跃。短期驱动不明显，铜价震荡格局或难达破，沪铜主力波动区间参考68000-71000。

 

【铝】电解铝产能无进一步投产及复产计划，且铝水比例依旧偏高，9月产量受运营天数的影响预计出现小幅下滑。下游加工企业开工率小幅下滑，恐高情绪较浓，接货意愿不高，旺季特征暂未显现。沪铝库存继续回落再刷逾六年新低，对铝价有所支撑。在现货市场方面，铝价上涨和月差扩大的影响下，基差承压走弱，而铝棒加工费则出现转涨的趋势。整体来看，国内政策接连出台，市场情绪好转，铝价走势偏强。

 

【钢材】国家矿山安全检查局近期扩大了对矿山检查范围，给原料炒作带来了便利。除此之外，近期日均粗钢产量维持高位，也对原料炒作起到推波助澜的作用。我们认为，我国目前处于经济恢复期，虽然需求边际好转，但整体羸弱，在原料成本的支撑下，呈现区间震荡的概率大。

 

【铁矿】从昨日中钢协公布的旬度数据来看，9月上旬钢企共生成粗钢2159万吨，环比增长5.53%，同比增长2.89%。在8月部分地区出台粗钢限产后，全国粗钢产量仍呈现上升趋势，有效的改善了市场对铁矿的需求。尽管如此，目前粗钢产量处于年度高值，终端现实需求较弱，不宜盲目追高。

 

【工业硅】昨日合盛官网工业硅报价上调500元/吨，其他地区及港口价格上调50-200元/吨。尽管目前工业硅供给仍在上升，但因货源向交易所库存转移而导致现货流通偏紧，叠加中秋国庆假日备货，硅厂排产较满，挺价意愿强。我们认为，短期价格维持偏强运行的态势。

 

【豆类基本面】尽管美国农业部月度供需报告下调美豆产量，但市场仍遭遇抛压，周二CBOT大豆期货市场跌至三周低点，盘中豆粕和豆油同步回落。美国农业部公布的9月供需报告显示，2023/2024年度美国大豆单产和总产量分别为50.1蒲式耳/英亩和41.46亿蒲式耳，均低于上月预估值和报告前市场预期值。对于南美大豆，美国农业部维持巴西1.63亿吨、阿根廷4800万吨的产量预测。美国农业部周一公布的作物生长报告显示，截至9月10日当周，美国大豆优良率为52%，较上周下降一个百分点，但高于市场预期的51%，上年同期为56%。当周美国大豆落叶率为31%，去年同期为20%，五年均值为25%。美豆即将进入收割阶段，随着美豆产量越来越清晰，天气买盘离场、新豆上市和南美宽松预期对市场的压力在增强。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周二上涨0.36%，原油上涨盖过多数商品下跌的影响。

 

【大豆】东北主产区天气良好，9月下旬大豆收割工作将陆续展开。近日受豆类期货市场整体走弱影响，国储大豆拍卖成交率下降。9月11日拍卖的48144吨国产陈豆成交率为47%。国产大豆市场供需两旺局面有降温迹象。9月14日将继续进行大豆拍卖活动。国家农业农村部表示2023/2024年度中国大豆产量预计为2146万吨，与上月预测数据保持一致。周二豆一期货市场小幅回升，而豆二期货明显收低跌势得到强化，两者价差再度拉大。主产区新豆临近收割，在连续抛储和季节性供应压力下，豆一期货上行难度增加，但市场仍对价格支持政策抱有期待。夜盘豆一期货延续抗跌表现，逐步摆脱豆二期货的弱势拖累，今日豆一期货市场有望维持震荡行情。风险提示：产区大豆现货和豆二市场表现。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价整体回落，跌幅多在10-50元/吨，沿海豆粕报价多运行在4680-4840元/吨之间，其中张家港报价4680元/吨，天津报价4840元/吨，东莞报价4750元/吨。8月大豆进口量高于预期，高价豆粕抑制需求，现货成交量连续下滑，油厂挺价动力减弱，豆粕现货市场维持震荡调整运行。机构发布的库存数据显示，截止上周末，国内豆粕库存量为73万吨，周度减少5.2万吨；进口压榨菜粕库存量为3.2万吨，周度减少0.8万吨。周二国内粕类期货市场高开低走明显收低，菜粕期货呈现领跌状态，提前对美国农业部供需报告作出利空反应。美豆天气炒作基本结束，新豆集中上市和南美丰产预期对盘面的影响逐渐显现。夜盘国内粕类期货市场继续大幅回落，先于美豆反应报告预期。市场分歧扩大，可能加剧盘面震荡，今日国内粕类期货市场有望延续震荡偏弱行情。风险提示：现货走势和美豆市场表现。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场收盘下跌，低位买盘收复盘中大部分跌幅。周二马来西亚棕榈油期货市场收盘连跌七日，弱势特征进一步升级。马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的月度供需报告出现明显利空效应，8月份马来西亚棕榈油产量增加而出口下降，8月底库存环比增加22.5%至212万吨，升至7个月高位。快速攀升的库存压力严重打压市场人气。船运调查机构ITS、AmSpecAgri和SGS公布的数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油产品出口环比降幅分别为11.2%、20.38%和14.8%。马来西亚8月底库存增幅高于预期与9月上旬出口大幅下降形成叠加效应，基本面偏空的数据正推动棕榈油价格下行。国内油脂市场方面，库存统计显示，截止上周末，国内三大植物油库存总量为227.32万吨，周度下降3.86万吨，双节需求回暖缓解库存压力。其中棕榈油库存回升，豆油和菜油库存下降。周二国内油脂期货市场维持低位震荡状态，棕榈油进口成本跟随外盘回落，对油脂板块反弹的阻力效应较大。近期国内商品市场走势分化，农产品明显弱于工业品。国内油脂期货市场呈现领跌状态，整体仍未脱离调整节奏。今日国内油脂期货市场维持弱势震荡的概率较大。风险提示：油脂库存变化和外部油脂市场走势。

 

 

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