【宏观策略】美国劳工部公布的上周首次申请失业救济人数超预期下降至21.6万，创半年多来新低，以及之前公布的持续申请救济人数创七个多月新低，显示劳动力市场仍有韧性，叠加周三公布的ISM非制造业指数扩张，再次强化市场对美联储的紧缩预期，美股回落，大宗商品跟随下行。对于当前的工业品市场，目前情绪仍是主导因素，部分工业品的主力合约已经出现卖保机会，建议关注。

 

【股指期货】两市震荡回落，走势明显较弱。指数的弱势除了市场情绪并未根本性恢复之外，也与投资者对违规减持等问题处罚力度不足的担忧有关，以及人民币汇率再度走弱对情绪的影响。我们之前强调过指数“进三退二”和“进二退一”等走势节奏的判断，目前仍坚持这一观点，可顺势关注指数的波段做多机会。

 

【贵金属】首次申请失业救济人数超预期不利于金价的表现，但是也未对黄金走势产生过大影响，黄金回落后震荡，显示在加息临近终点的情况下，市场的预期较为稳定，因此黄金呈现宽幅震荡的走势。考虑到黄金目前被动跟随美国经济数据波动，可在区间的支撑位和压力位寻找机会，建议以观望为主。

 

【碳酸锂】碳酸锂基本面变化不大。新疆等国产矿石价格较低，港口锂矿商失去竞争力，几乎不参与报价与出货。下游方面，据钢联消息，8月电池厂继续去库行为，除个别厂家个体库存差异外，行业整体也没有大幅度采买，只有小范围刚需购买。目前电池厂的碳酸锂库存处于低位，仅有一周左右用量，而碳酸锂现货价格已跌到外采矿锂盐厂成本区间。成本区间和低库存会对碳酸锂价格形成一定的支撑。

 

【锌】原料宽松叠加利润刺激，国内冶炼厂除个别企业处于检修状态，其他冶炼厂基本满负荷生产；海外货源将持续流入国内，锌锭整体供给宽松。消费上，“保交楼”政策对镀锌订单继续提供支撑，压铸受锌价高位影响虽然周度开工小幅下行，但受政策影响消费端预期向好，国内库存维持低位对锌价形成支撑基。锌市呈现内强外弱格局，现货升水维持低位，预计内强外弱可维持，短期维持保持震荡偏强思路对待，待旺季需求回归。

 

【铜】中国房地产投资持续下滑，但优化房地产政策落地，阶段性边际改善信心增强关注刺激政策效果，市场情绪好转。沪铜在7万后压力有所显现，价格回落和现货升水大幅回落，刺激贸易商逢低买盘，铜价下跌后铜杆销售也有一定回升。升水再回落到90元，LME现货贴水收窄到5美元，导致现货进口亏损扩大到460元。整体看终端需求还未见好转，但对旺季仍存向好预期，下游对价格高度敏感，坚持逢低补货操作，价格支撑体现，但上行还需等待终端需求活跃。沪铜消费未见好转，但旺季预期主导，下游看涨预期渐浓，保持逢低买入的操作思路。

 

【钢材】昨日钢联公布最新周度数据，螺纹产量253.59万吨，较上周减少5.14万吨，降幅为1.99%；螺纹厂库184.61万吨，较上周减少11.27万吨，降幅为5.75%；螺纹社库565.06万吨，较上周减少16.54万吨，降幅为2.84%；螺纹表需281.4万吨，较上周增加13.81万吨，增幅为5.16%。本周螺纹产量继续下降，表需由降转增，随着气候的好转及节假日的到来，需求有望持续回升。

 

【铁矿】近日，国家发改委与证监会组织部分期货公司召开会议，研判铁矿市场和价格形势，提醒企业全面客观分析市场形势。该会议要求期货公司不得片面解读政策，渲染涨价氛围。我们认为8月中旬以来，铁矿价格涨幅远大于成材，有超涨迹象，后期面临下行的压力增大。

 

【工业硅】昨日华东工业硅价格报价继续走高，多处硅厂反馈订单已排满1-2周时间，部分硅厂停止报价与出货，以囤货留在后续高价出售。我们认为目前临近中秋/国庆节假日，下游备货情绪走强，交易所仓单持续增加，现货偏紧的局面不变，短期价格偏强运行，但中长期下游需求没有明显好转，供给持续增加，价格下行压力累积。

 

【原油】近期国际油价大幅上涨，固然有商品情绪整体回暖的原因，但离不开原油自身基本面的偏强。目前原油市场最大的利多因素是，沙特和俄罗斯领导OPEC+减产的持续时间超出预期，供应端长期收紧刺激油价再上新高。与此同时，全球原油库存也在持续下降，美国商业原油库存低于5年均值水平，美国战略石油储备更是降至数十年来最低，低库存状态放大了供应端波动造成的上行风险。但不应忽视一个问题，本次减产计划并没有令原油供应进一步下降，只是延长了当前供需偏紧的格局。而北半球夏季旅行旺季已过，原油需求端逐渐开始季节性走弱，汽柴油裂解价差出现下滑迹象。因此我们认为，利好兑现是一个多头获利了结的机会，但空头入场仍需等待时机，需要关注成品油的累库拐点。

 

【橡胶】中游环节来看，青岛港口天然橡胶库存延续小幅去库趋势，对胶价构成托底支撑。近期，东南亚主产区降雨偏多，原料胶水释放受阻，标胶及混合胶到港货源偏少，青岛地区现货库存边际回落。截至9月初，青岛保税区区内天然橡胶库存为18.57万吨，较上期减少1.59%；青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为62.36万吨，较上期减少1.90%；天然橡胶库存合计80.93万吨，较上期减少1.51万吨。另一方面，下游迎来传统消费旺季，半钢胎成品库存也呈现环比小幅去库态势，需求环比改善提高了橡胶出库率。在供应偏紧和库存去化的刺激下，沪胶市场多头信心增强，泰混现货价格表现强势。考虑到非标价差居高不下，吸引套利盘入场动机，期价大幅拉涨后有获利了结的抛压，现货贸易和终端采购则谨慎观望为主，胶价短期或将震荡调整。

 

【豆类基本面】周四CBOT大豆期货市场弱势收低，市场在美国农业部下周发布供需报告前交投谨慎，盘中豆粕和豆油同步下跌。美国农业部将于9月12日公布月度供需报告，报告前分析师平均预计美国2023/24年度大豆单产为50.2蒲式耳/英亩，美豆总产为41.57亿蒲式耳，美豆期末库存为2.07亿蒲式耳，低于8月供需报告中的相关预测。由于本次报告中的产量指标更接近实际情况，因此报告受关注的程度较高。本周美豆优良率降幅超预期，但由于美豆天气窗口即将关闭，大豆将于本月下旬进入收割状态，天气买盘追涨动能在持续下降。继市场普遍评估巴西2023/2024年大豆产量将达到1.63亿吨的新纪录后，布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，受厄尔尼诺现象带来的降水影响，该国新季大豆产量预计为5000万吨，创过去五年之最，远高于上一年度的2100万吨。随着美豆定产，来自南美大豆的增产预期正成为市场的主要阻力。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四下跌0.34%，包括原油在内的大宗商品普遍回落。

 

【大豆】东北主产区天气良好，9月下旬大豆收割工作将陆续展开。受进口大豆价格高企提振，国产大豆市场需求回暖，近期国储和省储大豆拍卖频次增加，成交火爆，供需两旺带动现货价格整体回升。9月6日计划拍卖的49799吨国产大豆拍卖成交率为75%，9月8日将继续拍卖44009吨国产陈豆。国家农业农村部表示2023/2024年度中国大豆产量预计为2146万吨，与上月预测数据保持一致。周四豆一期货市场低开低走承压收低，盘中受到豆二期货的弱势拖累。主产区新豆临近收割，在连续抛储和季节性供应压力下，豆一期货市场存在调整压力。夜盘豆类市场集体回落，尤其在豆二期货的领跌下，豆一期货跌破20日均线支撑，技术上出现顶部特征，今日有望维持弱势调整行情。风险提示：产区大豆现货和豆二市场表现。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价整体偏弱，多地下跌10-30元/吨，沿海豆粕报价多运行在4770-4910元/吨之间，其中张家港报价4770元/吨，天津报价4910元/吨，东莞报价4850元/吨。高价豆粕抑制需求，现货成交量下滑，豆粕现货市场近一周表现偏弱。国家海关总署公布的数据显示，8月份中国共进口935万吨大豆，为近五年同期次低水平，较7月下降36.9万吨；1-8月累积进口大豆7165万吨，同比增长17.6%。8月份大豆进口量高于此前市场预估值，预计未来几个月大豆到港量将继续下降。周四国内粕类期货市场延续震荡偏强走势，但盘中涨势因商品普跌而受到抑制，来自美豆的减产担忧和汇率因素继续支撑期货盘面抗跌，粕强油弱特征较为突出。夜盘粕类期货市场跟随美豆向下调整，今日有望维持弱势震荡行情。风险提示：现货表现和获利回吐压力。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场收盘大幅下跌，价格重心下移，技术形态明显走弱。周四马来西亚棕榈油期货市场收盘连跌四日，受到相关植物油市场下跌以及马来西亚棕榈油8月库存升高的弱势拖累。马来西亚棕榈油局（MPOB）在9月11日公布月度供需报告前，一项调查显示，受8月份产量增长和出口放缓影响，预计8月底马来西亚棕榈油库存将调升至6个月高位达到189万吨。国内油脂市场方面，8月份中国进口食用植物油95.5万吨，1-8月共进口622.9万吨食用植物油，同比增幅高达114.4%。国内大豆压榨量保持高位，前期大量棕榈油买船陆续到港，棕榈油累库进度可能加快，为国内油脂供应提供充足保障。周四国内油脂期货市场整体遭遇抛压大幅收低，内外盘相互刺激，国内商品普跌的悲观情绪蔓延，继棕榈油之后，菜油期货因预期远期供给增加而呈现领跌状态。夜盘油脂期货市场继续扩大跌幅，整体上下跌节奏更为清晰，今日有望延续弱势行情。风险提示：外部油脂市场走势和国内商品市场整体表现。

 

 

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