【宏观策略】油价大幅上行，尤其是布油回到90美元之上，对市场情绪冲击较大，刺激通胀预期上行，欧美股市冲高回落。从工业品的走势看，除了政策密集出台的政策预期之外，资金因素也是此次工业品反弹的重要因素之一。昨日证监会副主席方星海表示，将加强对高频交易等新型交易行为的监管，加强期现联动监管，坚决防止过度投机，引导资本在期货市场规范运作。对于当前的工业品上涨，除了化工类品种受油价因素明显上行之外，关注基本面较差品种的卖出保值机会。

 

【股指期货】两市震荡回落，成交量萎缩，但指数走势较为温和，盘面上依然呈现热点不持续的状况。对于短期内的指数表现，我们之前预估过期走势，即“进三退二”或者“进二退一”的态势可能较为明显。考虑到无论宏观环境还是政策因素都明显好转，我们认为可以继续关注指数调整之后的机会。

 

【贵金属】沙特和俄罗斯意外延长供应限制三个月，油价涨超1%至十个月新高，布油站上90美元。通胀担忧令对更高利率维持更长时间的观点占上风，两年与10年期美债收益率齐涨10个基点到一周高位，黄金承压下行。我们之前强调，当前海外市场虽然持续有包括劳动力市场降温，通胀韧性等因素影响，但是整体矛盾尚不突出，建议以震荡思路对待。

 

【碳酸锂】碳酸锂现货价格走弱，上游原材料价格保持稳定，下游电池材料价格小幅下调。基本面上，短期供需主要矛盾仍是供过于求的局面。根据乘联会的综合预估显示，8月新能源乘用车批发销量较上月上升9%，同比增长27%，销量达80万辆左右。新能源车在淡季不淡的表现，可能为“金九银十”消费季打下较好的基础，进而从终端拉动需求，对碳酸锂价格形成一定提振作用。预计连续大跌之后，碳酸锂震荡反弹

 

【铜】近期地产市场迎来多项利好，包括存量贷款利率下调、首付比例下调以及以及多地执行“认房不认贷”政策措施，市场信心得到明显改善，金属价格保持偏强势状态运行。9月供应由于检修增多预计环比减少，而消费渐入旺季。沪铜注册仓单持续走低，当前已降至7200吨的历史低位水平，挤仓风险提升，对铜价产生明显支撑。短期宏观情绪偏暖带动期价上行，铜价延续小幅偏强震荡为主。

 

【铝】云南省已经复产180万吨电解铝产能，仅剩10万吨以及易地搬迁产能未复产，贵州和四川地区产能目前也基本满产运行（目前仅有约13万吨停产产能）。下游加工企业开工率小幅下滑，恐高情绪较浓，接货意愿不高，旺季特征暂未显现。库存持续走低，较高的铝水比例、去年铝仓单重复质押事件导致铸锭入库量偏低，市场情绪好转以及低库存给予价格支撑，保持高位震荡思路。

 

【锌】国产矿加工费持平4,800-5,400元/金属吨，均价5,100元/金属吨；进口矿加工费下调25美元/干吨至120-150美元/干吨，均价135美元/干吨。加工费重心下移、冶炼利润回落，叠加检修、北方矿山四季度季节性减产，下半年精炼锌产量或出现边际下滑7月。需求端，近期锌价上涨，下游板块开工不一，虽需求正处淡旺季过渡期，但国内经济政策维持宽松向好，后续关注政策进一步落地后对下游消费的刺激情况及旺季消费情况。宏观市场情绪偏暖，国内需求临近旺季有改善预期，锌价走势将震荡偏强运行。

 

【钢材】昨日钢协公布了8月下旬旬度库存情况，21个城市5大品种钢材社会库存962万吨，环比减少1万吨，下降0.1%，比7月下旬增加21万吨，上升2.2%；分品种看热卷和螺纹库存下浮下降，而往年同期已开启去库过程。我们认为尽管近期地产政策密集出台在短期有效的提振了市场的情绪，但由于传导的时间关系，对短期供需关系影响较小，钢价维持震荡的可能性大。

 

【铁矿】近期唐山有限烧结的传闻，因为仅限限烧结不限铁水，所以对矿需影响不大。近期在地产政策的刺激下，矿价走势远强于成材，导致钢厂盈利水平进一步下降。目前钢厂高炉开工与产能利用率都较高，警惕产量见顶下滑对价格的压制。

 

【工业硅】昨日华东工业硅价格上调，553#上涨150元/吨，421#上涨100元/吨。硅厂报价有上涨，但实际下游及贸易商询单为主，成交表现清淡。目前交易所仓单增速较快，但多地库容将满，随着仓单注册的速度减缓，硅价将面临下调压力。

 

【原油】长期以来，原油市场供需两端逻辑多空对立，宏观和需求弱预期压制油价，供应紧张的现状提供支撑。由于钻探活动减弱以及储存成本上升，导致全球原油库存持续减少，目前美国原油库存已降至今年以来最低水平，并且很有可能进一步萎缩。无论是传统油气行业还是美国页岩油行业，资本开支是限制全球原油产能扩张的主要原因。近三年以来，国际油价运行区间升至历史高位，但原油等传统能源仍受投资不足掣肘，这说明原油供应的价格弹性已经明显降低。而在向新能源转型的过程中，激进地抛弃化石燃料并不现实，事实上原油需求仍在稳步增长。因此，原油市场面临供需结构性偏紧的问题，业界预计这一局面或将持续到2024年。在供应紧张造成的上行压力下，国际原油价格已经接近2022年的平均水平。中长期来看，尽管欧美经济放缓和需求转入淡季将造成利空影响，但油价仍将维持在中高位附近。

 

【橡胶】目前，天然橡胶产量和库存等中上游环节好于预期，为季节性上涨提供了基础条件。虽然全球产区割胶面积仍显过剩，但今年主要产胶国的供应预期相较2022年有所下降。ANRPC截至7月的累计产量仅同比增长0.9%，持续性降雨导致原料释放不足，国内外产区迟迟未能顺畅放量。8-9月到港货源预计依旧偏少，下游轮胎平稳排产且终端表现尚可，深色胶边际去库明显。青岛地区天然橡胶去库拐点确认，近三周库存累计降幅为5.71万吨。现在正处于台风多发季节，不排除会对割胶造成影响甚至发生减产的可能。不过上游压力其实并未得到根本性缓解，随着雨季逐步过去，国内外原料产出将迎来增长，到12月以后全球供应正常将达到峰值水平。综上，橡胶市场多头信心有所恢复，但仍需谨慎看待上涨空间和节奏，避免追涨杀跌。

 

【尿素】尿素本轮上涨行情后期主要系过度炒作所致，关注市场逻辑是否将从消息面向基本面回归。需要明确的是，尿素出口法检政策虽有放宽但并未取消，国内低库存量和高出口量的状况已经引起监管注意。大型出口贸易商发布保供倡议书，主动停止签订后续尿素出口订单，对外出口减少令该项利多因素减弱。预计9月中旬过后尿素出口将会减少，需求将重新回到国内市场，目前复合肥企业处于排产旺季，需求环比持续上升。尿素企业存在新增产能预期，但订单充足，库存低位，销售压力不大，尿素现货仍保持坚挺。资金炒作或许已经偃旗息鼓，然鉴于期货贴水幅度大，且尚未明显累库的情况下，尿素盘面预计调整空间暂时有限。

 

【豆类基本面】因技术性卖盘施压，周二CBOT大豆期货市场小幅收低，盘中豆油和豆粕同步下跌。美国农业部盘后公布的周度作物生长报告显示，截止9月3日，美国大豆优良率为53%，低于市场预期的55%，较前一周下降5个百分点，上年同期为57%。本周美豆优良率下滑幅度较大，显示8月底出现的极端高温天气仍对美豆生长造成了不利影响。当周大豆结荚率为95%，落叶率为16%，均高于上年和五年均值水平。当前美豆已进入生长后期，美国农业部将在本月下旬开始公布美豆收割进度。随着天气窗口逐渐关闭，美豆市场已难掀起大规模炒作行情，而来自新季美豆集中上市的供应压力正在变大。美国农业部称，民间出口商报告向未知目的地出口销售25.1万吨大豆，这是报告系统中连续第七个交易日出现的美豆出口大单。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周二上涨0.2%，原油创10个月新高带动多数工业品上涨。

 

【大豆】东北主产区天气良好，9月下旬大豆收割工作将陆续展开。受进口大豆价格高企提振，国产大豆市场需求回暖，近期国储和省储大豆拍卖频次增加，成交火爆，供需两旺带动现货价格整体回升。9月6日计划拍卖49799吨国产大豆拍卖。国家农业农村部表示2023/2024年度中国大豆产量预计为2146万吨，与上月预测数据保持一致。周二豆一期货市场探底回升收复周一部分跌幅，弱势调整状态有所缓解，豆一和豆二期货近月合约价差再度拉大。受现货走强带动，国产大豆主动性上涨动力提升，但主产区新豆即将收割上市，季节性供应压力可能逐渐显现。夜盘豆一期货市场走势偏强，技术上仍保持反弹节奏，今日有望维持震荡偏强状态。风险提示：产区大豆现货和豆二市场表现。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价互有涨跌，各地波幅多在20-30元/吨，沿海豆粕报价多回落至4790-4920元/吨之间，其中张家港报价4790元/吨，天津报价4920元/吨，东莞报价4850元/吨。美豆天气窗口逐渐关闭，市场减产炒作降温，国内高价豆粕抑制需求，多地豆粕成交量萎缩，油厂挺价动力减弱，现货市场保持震荡调整状态。周二国内粕类期货市场止跌回升震荡收高，看涨资金回流以及高基差令市场弱势调整节奏得到缓解。监测显示，上周国内大豆压榨量为205万吨，预计本周压榨量维持在210万吨左右。豆粕成交量下滑，全国主要油厂豆粕库存回升至80万吨，周度增加3万吨。当前油厂榨利较丰厚，如缺少外盘和成本端提振，国内粕类期货市场上行阻力较大。夜盘市场跟随美豆窄幅震荡，受美豆优良率大幅下降影响，今日国内粕类期货市场有望震荡回升。风险提示：现货表现和获利回吐压力。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场小幅回落，技术上延续横盘震荡特征。周二马来西亚棕榈油期货市场收盘大幅下跌，受到库存压力和中国相关植物油市场的弱势拖累。马来西亚棕榈油局（MPOB）在9月11日公布月度供需报告前，一项调查显示，受8月份产量增长和出口放缓影响，预计8月底马来西亚棕榈油库存将调升至6个月高位达到189万吨。国内油脂市场方面，监测数据显示，上周末国内三大食用油库存总量为231.18万吨，周度增加0.32万吨，较去年同期高出近一倍，其中棕榈油库存增幅较大。周二国内油脂期货市场整体走势偏弱，棕榈油期货继续领跌。受开学备货结束影响，棕榈油下游成交减弱。近期国内棕榈油买船大量增加，随着进口棕榈油陆续到港，国内供应压力将持续增加，从而削弱双节需求对市场的提振效果。夜盘油脂期货市场小幅回升，今日有望延续震荡行情。风险提示：外部油脂市场走势和国内商品市场整体表现。

 

 

如有期货开户需求可点击 http://c.suo.nz/8gcmQ 下载中金财富期货APP开户

期货业务咨询可联系客服热线：4001087888