【宏观策略】市场等待鲍威尔重磅讲话，在美国上周失业数据不升反降的情况下，市场担心鲍威尔发布鹰派言论，美股明显回落，大宗商品整体也呈现回落的态势。整体看，当前的工业品市场没有明显的趋势，从宏观经济数据的走势以及海外宏观环境来看，当前工业品市场的区间上限比区间下限更易寻得，这也是我们一直强调如果基本面较为疲弱的品种涨幅过大，可以参与卖出保值的原因。

 

【股指期货】两市小幅震荡，盘中冲高后遭遇阻力回落，显示短期内市场依然较弱。当前宏观数据方面偏弱，但是政策友好，因此股票市场面临的背景偏中性，近期指数的定价权主要系于私募止损盘和外资流出，换言之这些资金是卖出的主要动力。预计随着卖出动能的衰弱，指数的抛压将下降，我们仍建议场外投资者密切关注指数回落后的短期和中期的做多机会。

 

【贵金属】美债收益率小幅回升，金价则出现小幅震荡的态势，当前金价与美债收益率的相关性极高。市场关注鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话，我们认为鲍威尔发表激进鹰派言论的概率不大。对于黄金而言，由于所处背景较为平淡，建议目前以观望为主。

 

【碳酸锂】从月度的情况看，碳酸锂整体供应量环比增加值在3.0%左右，需求方面，上周下游去库8%至1.12万吨，其他环节去库13%至12.4万吨，但是市场情绪一般，成交价与现货贸易价差不大，反映当前的两种状况，其一是需求一般，其二是对价格下行期间市场的观望情绪。目前多头因素在于中下游的补库。整体看当前碳酸锂基本面平淡，预计走势以震荡为主。

 

【铜】国内铜矿趋宽，铜精矿现货TC已经涨到了94.03美元这种极高的位置，刷新近2年新高，而进口铜矿冶炼费继续上行，越过了2021年以来的高点，意味着铜矿供需并不紧张。精废价差虽然有回落，进口废铜供应处于严重亏损。即将到来的下游金九银十以及国内冶炼厂在9月检修增加令产量环比下降，将令低库存持续至9月水平，基本面对铜价支撑在加强。在基本面趋紧、政策预期支撑下，价格在当前基础上企稳继续小幅回升试高。但受宏观前景未明风险，预计价格较难突破前高。

 

【铝】此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕，在现货依然温和上涨的支撑下，氧化铝价格偏强。本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动，维持回调做多思路。云南随着来水增多，电力缓解，电解铝供应恢持续复增速。7月我国电解铝产量为357.51万吨，同比增加3.16%当月开工率为94.36%，达到近两年来最高水平

 

【镍】印尼政府计划暂停建设新镍冶炼厂的计划即将出台，使得当地镍矿采购情绪表现担忧，市场预期资源可能紧缺，抬升资源端成本，且关注资源端紧缺可能引发的企业生产积极性。下游终端淡季不淡，不锈钢厂排产微增，终端需求好转。印尼廉政调查，原料扰动下提振镍价，短期价格易涨难跌。

 

【钢材】昨日有消息传出，唐山因空气指数排名严峻，丰南、乐亭、曹妃甸等县区重点企业接到限产减排指令，从24日下午14起，开启部分烧结机停产，预计到本月底结束。限产传闻再起，对原料需求有较大打击。从钢联周度数据来看，螺纹产量连续5周减产，厂库社库第二周减少，表需第二周增加。目前钢市处于淡旺切换之际，多空驱动因素都不强，可维持震荡思路对待。

 

【工业硅】昨日西北大厂两日提高报价，各牌号报价上调200元/吨，尽管如此但上涨的行情并未延续。正如我们之前所说，交割库库存及下下半年产能的大量投放，对硅价有重大压力。我们认为短期在553/421价差的支撑下，交易所仓单将继续增加而造成现货偏紧的局面，但中长期工业硅面临供需失衡的考验。

 

【铁矿】近日，人民币有企稳升值的迹象，叠加唐山地区部分限产消息的传出，矿价尾盘有所回调。从目前来看，中美利差仍较大，在杰克逊霍尔全球央行年会鲍威尔讲话之前，美国联邦利率终点仍不明朗，人民币维持低位震荡概率大。目前限产政策力度不强，需进一步关注落地情况。

 

【原油】美国能源信息署（EIA）数据显示，截至8月18日当周，不包括战略石油储备的美国商业原油库存减少610万桶至4.335亿桶，低于同期5年均值水平约2%。尽管美国原油库存录得大幅下降，但成品油库存有所回升。EIA公布，当周美国汽油库存增加150万桶，馏分油库存增加90万桶，但仍分别低于同期5年均值5%和16%。当周美国炼油厂的平均加工量为1680万桶/日，产能利用率维持在94.5%的较高水平。近期市场高频数据表明，国际原油现货端暂时保持紧俏，但经济和需求前景仍存在较多不确定性。美国出行高峰期逐渐进入尾声，对汽油等燃料需求将出现环比下滑，库存的季节性周期从去库转向累库阶段。市场正在重新评估原油供需平衡，国际油价存在承压回落的风险，需关注宏观情绪导向和最新的高频数据变动。

 

【橡胶】海内外天然橡胶主要产区受天气影响，降雨增多影响割胶工作，原料胶水价格维持坚挺。目前，东南亚尤其是泰国北部和越南地区，胶水产出短期内预计不会大量涌现，国内云南西双版纳降雨较之前有所减少，但海南仍将遇到降雨和台风等不利天气。全年来看，海南天然橡胶产量或有小幅减少，但由于今年浓乳-全乳价差造成的原料分流较弱，当地加工厂以生产全乳胶为主，沪胶交割品短缺的概率不大。现货市场方面，进口商补货积极性不高，深色胶货源到港量出现下降，进而传导至仓库入库率下降。下游轮胎及其他橡胶制品企业排产持稳，逢低价适当刚需补货，带动整体库存小幅边际去化。在旺产季过渡阶段，造成短暂减产的因素消失后，胶水产出将立即恢复，而整体库存仍处于高水平，对现货价格形成压制，近期RU1月合约不确定性较高。

 

【尿素】除了环保限产因素外，市场传言9月印度会再发尿素招标200-300万吨，船期在11月，该消息引起市场不小的动荡。在下半年国内农需全面转弱的情况下，出口将是影响供需平衡的关键，若该消息属实，工厂发运出口订单将持续支撑需求。不过该消息尚未证实，国际尿素市场走势前景也暂不明朗，仍需保持审慎态度。目前尿素企业计划检修较多，下游复合肥开工率持续回升，国内供需压力不大。近期消息面极为活跃，尿素期货盘面强势拉升后或延续偏强震荡行情，01合约上基差仍有回归需求。

 

【豆类基本面】受炎热干燥天气条件和美国作物巡查第三日结果好坏参半的支撑，周四CBOT大豆期货市场震荡上涨，盘中豆粕反弹豆油下跌。分析机构ProFamer正在开展为期四天的作物巡查活动，第三日巡查中发现伊利诺伊州的大豆结荚数高于去年和三年均值，爱荷华州西部部分地区的大豆结荚数低于去年和三年均值水平，今日将公布该州整体数据。天气预报显示，本周美豆主产区部分区域将出现极端高温，并在未来几周承受降雨不足的影响。市场密切关注美豆产区天气变化和机构巡查结果。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截止8月17日当周，美豆出口销售合计净增158.31万吨，高于市场预期，美豆出口强劲也为近期盘面反弹提供动力。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四上涨0.30%，受助于原油和大豆期货的上涨。

 

【大豆】南方新豆陆续上市，需求偏弱导致价格上行乏力。东北主产区大豆正处生长关键阶段，针对8月初洪涝灾害，农业农村部表示，东北大豆主产区墒情接近或略好于常年，农田渍涝灾害范围较小。上周国储大豆暂停拍卖，黑龙江省级拍卖底价在4830-4850元/吨，成交溢价率提高，需求有所回升。国家农业农村部表示2023/2024年度中国大豆产量预计为2146万吨，与上月预测数据保持一致。周四豆一期货市场维持震荡行情，跟随豆二小幅收高。国产大豆市场因上年大幅增产导致供大于求，直至近期在进口大豆价格高于国产大豆价格后，才在需求替代效应下出现跟涨行情。豆一期货因缺少现货配合主动反弹动力不足，近期盘中表现受豆二期货影响较大。今日豆一期货市场有望维持震荡行情。风险提示：产区大豆现货和豆二市场表现。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价稳中有降，局地下跌10-30元/吨，沿海豆粕报价多运行在4800-4920元/吨之间，其中张家港报价4800元/吨，天津报价4920元/吨，东莞报价4860元/吨。美豆产区高温天气引发市场担忧，豆粕库存回落支持油厂挺价，国内豆粕现货市场保持抗跌状态。中国粮油商务网监测的数据显示，截止上周末国内沿海豆粕库存量为63.9万吨，周度减少4.9万吨，处于近六年同期低位。国内菜籽压榨量上升，菜粕库存回升至10周高点。周四国内粕类期货市场维持震荡行情，美豆止跌回升缓解市场抛压，ProFarmer巡查报告继续为和市场带来支撑。豆粕近月合约临近交割，现货居高不下压缩期货市场回调空间；远月合约同样在高基差影响下表现较为抗跌。夜盘粕类期货市场跟随美豆震荡回升，今日有望延续震荡偏强行情。风险提示：现货表现和机构对美豆的巡查报告。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场反弹受阻震荡回落，盘中粕强油弱十分突出。周四马来西亚棕榈油期货市场收盘上涨，相关油脂市场反弹改善棕榈油市场买盘人气。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油产量环比增长7%，马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的同期增幅为5.34%。马来西亚棕榈油局（MPOB）表示该国9月毛棕榈油出口关税维持在8%不变，同时上调参考价格。印尼棕榈油协会公布的数据显示，印尼6月棕榈油出口较去年同期增长43%，该国6月棕榈油产量环比下降12.8%，库存环比下降21.7%。马来西亚棕榈油出口面临来自印尼的激烈竞争。国内油脂市场方面，进口大豆到港量下滑提升市场对豆油供应收紧预期，节日需求效应趋强，豆油市场回暖迹象带动油脂现货整体走强。周四国内油脂期货市场大幅反弹，豆油期货保持领涨并再度刷新技术高点。近日豆粕期货市场涨势趋缓，市场开始向油强粕弱节奏切换。夜盘国内油脂期货市场延续强势，今日有望继续保持偏强运行。风险提示：外部油脂市场走势和国内油脂库存变化。

 

 

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